أسهم فيتنام تنخفض إلى أدنى مستوى لها منذ 10 سنوات، "غير معقول للغاية"؟

شاركت السيدة نجوين هواي ثو في إطار مؤتمر المستثمرين لعام 2024 الذي سيعقد في 8 أكتوبر.

منذ بداية العام، ظل مؤشر VN متقلبًا، مع أكثر من 5 محاولات لتجاوز عتبة 1300 نقطة، لكن جميعها باءت بالفشل.

ويشكل هذا التطور أيضًا تحديًا لصبر العديد من المستثمرين. في الوقت الحالي، يستقر مؤشر VN عند مستوى 1,271.98 نقطة.

تقييمات الأسهم منخفضة، لكن جودة أرباح الشركات تحسنت بشكل كبير

وفي معرض حديثها عن سوق الأسهم الفيتنامية، استشهدت السيدة نجوين هواي ثو، الرئيسة التنفيذية لشركة فيناكابيتال للأوراق المالية والاستثمار، بالعديد من البيانات البارزة.

وبناءً على ذلك، من المتوقع أن يبلغ مستوى تقييم نسبة السعر إلى الربحية (سعر السوق مقارنة بالأرباح) للأسهم الفيتنامية 10x في عام 2025. كما أن نسبة سعر السهم إلى القيمة الدفترية (P/B) منخفضة للغاية. وقالت السيدة ثو "هذا أمر سخيف للغاية".

وبالمقارنة مع منافسين إقليميين مثل إندونيسيا وماليزيا والفلبين وتايلاند، فإن تقييم سوق الأسهم في فيتنام هو الأدنى. وفي الوقت نفسه، فهو أقل من المتوسط ​​على مدى العقد الماضي، وأقل من فترة كوفيد-19.

ومن الجدير بالذكر أنه في هذا السياق، من المتوقع أن ترتفع الأرباح الأساسية للشركات المدرجة بشكل مطرد.

وكان النمو في العام الماضي سلبيا بنسبة 0.2% بسبب تأثير أزمة سندات الشركات والعقارات، ولكن من المتوقع أن يرتفع في الفترة 2024 - 2025 - 2026 بنحو 11.5% و23.2% و20% على التوالي.

وارتفع مستوى الربح المذكور أعلاه بشكل ملحوظ، ليصبح أعلى من الصين والهند وتايلاند والفلبين وماليزيا ومتوسط ​​رابطة دول جنوب شرق آسيا وإندونيسيا.

إذا كانت بعض مجموعات الصناعات قد شهدت نموًا سلبيًا في الأرباح العام الماضي، فقد زادت جميعها هذا العام من 12% إلى 105% أو أكثر، بما في ذلك: المناطق الصناعية، والطيران، والمرافق، والرعاية الصحية، والتأمين، والنفط والغاز، والخدمات المصرفية، والتكنولوجيا، والموانئ والخدمات اللوجستية، والأوراق المالية، والاستهلاك، ومواد البناء، والعقارات.

حتى أن جودة الأرباح تحسنت بشكل كبير. وتبلغ توقعات العائد على حقوق الملكية لهذا العام والعامين المقبلين 14% و15.6% و16.5% على التوالي.

أكثر إيجابية من أزمة كوفيد-19 وسندات الشركات، حيث عادت إلى مستويات ما قبل الجائحة.

وبالمقارنة مع الأسواق الأخرى في آسيا، فإن مستوى العائد على حقوق الملكية للشركات الفيتنامية جيد للغاية. في المرتبة الثانية بعد الهند، وأعلى من تايوان، وإندونيسيا، والفلبين، وسنغافورة، وهونج كونج (الصين)، وكوريا الجنوبية، والصين، وماليزيا، واليابان.

وفي الوقت نفسه، وصل صافي الدين/الأسهم (للمجموعات غير المالية) إلى عتبة آمنة وأقل مما كان عليه قبل 10 سنوات. لقد تحسنت نوعية أصول البنوك إلى حد ما.

نمو كلي إيجابي، وحذر من المخاطر المحتملة

بالنسبة لمستثمري الأسهم، يعد تقييم الوضع الاقتصادي الكلي أحد النقاط المهمة التي يمكن من خلالها تطوير الاستراتيجيات المناسبة. ويتوقع خبراء من صندوق الاستثمار "فيناكابيتال" آفاقا إيجابية للاقتصاد الكلي في فيتنام.

وعلى وجه التحديد، من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 6.5% هذا العام. القوة الدافعة التالية هي سعر الصرف المستقر للدولار الأمريكي مقابل دونج، والذي لا يتقلب بأكثر من 2% سنويا. تم السيطرة على التضخم بشكل جيد عند أقل من 4% بسبب انخفاض أسعار النفط والمواد الغذائية.

كما تعافى سوق العقارات تدريجيًا، حيث ارتفعت قيمة المعاملات بنسبة 30% على أساس سنوي في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2024. وتتسم السياسة النقدية بالتساهل، حيث بلغت أسعار الفائدة أدنى مستوياتها على الإطلاق عند 5% سنويًا.

ناهيك عن الزيادة الحادة في أعداد السياح إلى فيتنام خلال السنوات الخمس الماضية، وذلك بفضل عدد الزوار من كوريا وتايوان والصين.

علاوة على ذلك، تم تحسين العديد من السياسات، مما أدى إلى تعزيز النمو. عادة، من خلال قانون مؤسسات الائتمان (زيادة شفافية النظام، والتزامن بشكل أفضل مع قانون الأعمال العقارية وقانون الأراضي).

أو إزالة شرط الهامش بنسبة 100% قبل التداول، والتحرك نحو إنشاء نظام المقاصة المركزية (CCP)، وتحسين الوصول إلى السوق للمستثمرين الأجانب، وتشجيع ترقية سوق الأوراق المالية...

على الرغم من أن المستثمرين الأجانب باعوا صافي أكثر من 2.6 مليار دولار أمريكي منذ بداية العام، إلا أن هذا هو الاتجاه العام في جميع أنحاء العالم .

لقد انسحب المستثمرون الأجانب من العديد من الأسواق وعادوا إلى الولايات المتحدة عندما وصلت أسعار الفائدة على الودائع إلى 5.5% سنويا، وهو ما يعد أكثر أمانا. ومع ذلك، على المدى الطويل، لا يزال المستثمرون الأجانب يولون اهتمامًا وينتظرون الفرص لإعادة دخول الأسهم الفيتنامية.

وبالإضافة إلى المزايا، قال خبراء الأسهم إن المستثمرين بحاجة أيضًا إلى الانتباه إلى بعض المخاطر المحتملة من الخارج.

الأمر الأبرز هو تباطؤ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة. تصدر الصين كميات كبيرة من السلع، وتبيعها بأسعار رخيصة في السوق العالمية، مما يشكل ضغوطا على فيتنام. وهناك أيضًا مخاطر جيوسياسية.

وتشمل المخاطر المحلية ضعف الاستهلاك المحلي، في حين من المتوقع أن يتعافى سوق العقارات ولكن الأمر يحتاج إلى مزيد من المراقبة.

قد يؤثر ارتفاع التضخم على السياسة النقدية. قد يؤدي التأخير في ترقية سوق الأسهم الفيتنامية إلى خيبة أمل المستثمرين.

وبحسب السجلات، في حين أن سوق الأسهم مليء بالتقلبات، فبالإضافة إلى المستثمرين الذين تكبدوا خسائر فادحة، لا يزال هناك العديد من الأشخاص الذين حققوا أرباحًا كبيرة، وخاصة "أسماك القرش" التي تدير صناديق مفتوحة، محققة أرباحًا تزيد عن 34٪ في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2024، وهي نسبة أعلى من زيادة مؤشر VN.

المصدر: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-bi-dinh-gia-thap-nhat-10-nam-cuc-ky-vo-ly-20241008190951145.htm