وفقًا للسيد نجوين مينه هوانغ، مدير التحليل في شركة نهات فييت للأوراق المالية (VFS)، مع هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تتراوح بين 6.5% و7%، لا يزال التوجه السياسي الأساسي يتمثل في الحفاظ على سياسات اقتصادية مرنة ومرنّة، مما يُهيئ ظروفًا مواتية لتنمية الاقتصاد والأسواق المالية. إلى جانب ذلك، تُبذل جهود لاستقرار أسعار الصرف وسوق العملات، مما يدعم المعنويات الإيجابية في السوق.

من ناحية أخرى، من المتوقع أن تجذب ترقية السوق إلى مجموعة الأسواق الناشئة مليارات الدولارات من تدفقات رأس المال من صناديق الاستثمار، السلبية والنشطة، مما يُعطي زخمًا كبيرًا للسيولة والنمو المستدام. ومن المتوقع أن تعود التدفقات النقدية من المستثمرين الأفراد إلى السوق عندما تكون قنوات الاستثمار الأخرى أقل جاذبية، مما يفتح فرصًا للسوق لدخول دورة نمو جديدة بعد فترة تراكم متوسطة الأجل.

في عام ٢٠٢٥، ستواصل البنوك المركزية الرئيسية، وخاصةً بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي، تطبيق سياسات نقدية متساهلة. سيُسهّل هذا عودة تدفقات رأس المال الأجنبي إلى فيتنام، مع بقاء تكلفة رأس المال منخفضة، مما يُسهّل على الشركات المحلية توسيع إنتاجها واستثماراتها.

الصورة 1.jpg
من المتوقع أن تخفض البنوك المركزية الكبرى أسعار الفائدة. الصورة: جولدمان ساكس

علاوةً على ذلك، ووفقًا للسيد نجوين مينه هوانغ، ستدعم جهود الصين للتعافي الاقتصادي، وخاصةً في قطاع العقارات، صناعاتٍ مثل الصلب والبناء في فيتنام بشكلٍ كبير، بفضل العلاقات التجارية الوثيقة بين البلدين. كما يُتوقع أن تستفيد الصناعات التي تُصدّر كمياتٍ كبيرةً إلى الصين، مثل المأكولات البحرية والمطاط والمنتجات الزراعية والملابس، وغيرها.

ومع ذلك، تُشكّل التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين تحدياتٍ عديدة. فإذا خفّضت الصين قيمة اليوان لزيادة الصادرات، فقد يتعرّض سعر صرف فيتنام لضغوط، مما يؤثر على قدرتها التنافسية واستقرار اقتصادها الكلي، كما قال الخبير.

الصورة 2.png
نسبة البضائع المُصدَّرة إلى الصين خلال عشرة أشهر من عام ٢٠٢٤. الصورة: FiinPro (توليف VFS)

وفي فيتنام، ستواصل الحكومة تطبيق الحوافز الضريبية وإزالة الصعوبات القانونية لدعم قطاعات الأوراق المالية والعقارات والاستثمار العام... وبالتالي تعزيز النمو الاقتصادي.

سيتم تعزيز الاستثمار العام، لا سيما في قطاعات الطاقة والنقل والخدمات اللوجستية، لتحفيز الطلب على المدى القصير ومعالجة نقص البنية التحتية. ومن المتوقع أن يصل رأس مال الاستثمار العام في عام 2025 إلى 790 تريليون دونج. ومن المتوقع أن يظل معدل التضخم عند مستوى يتراوح بين 3.4% و4%، وهو أقل من هدف الحكومة البالغ 4.5%. لذلك، قد تقبل الحكومة بمعدل تضخم أعلى قليلاً لتحقيق هدفها للنمو الاقتصادي. ومع ذلك، لا يزال سعر الصرف مصدر قلق في عام 2025، خاصةً مع احتمال أن تؤدي سياسات الرئيس دونالد ترامب إلى تفاقم التوترات التجارية العالمية وتعزيز قيمة الدولار الأمريكي، حسبما أفاد الخبير.

هدف 2023 2024 2025 2026-2023
تمهيدي خ تقدير خ خ
معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي 5.05% 7% 6.8-7% 6.5-7% 7.8-8.5%
نمو الناتج المحلي الإجمالي للفرد (بالدولار الأمريكي) 4284 4,700-4,730 4,647 4,900 7,400-7,600
نسبة الصناعة والمعالجة والتصنيع في الناتج المحلي الإجمالي 23.60% 24.1 - 24.2% 24.10% 24.10% 28-30%
معدل نمو مؤشر أسعار المستهلك 3.25% 4-4.5% أقل من 4.5% 1.50%
عجز الميزانية 4.00% 3.60% 3.40% 3.80% <=5%
متوسط معدل نمو إنتاجية العمل 3.65% 4.8 - 5.3% 5.56% 5.3-5.4% 6.5-7.5%
نسبة العمالة الزراعية / إجمالي العمالة 26.94% 26.50% 26.50% 25-26%
معدل البطالة في المناطق الحضرية 2.66% أقل من 4% أقل من 4% أقل من 4%

ستعتمد الحكومة والبنك المركزي سياسة نقدية مرنة وسياسة مالية توسعية لدعم الاقتصاد والحفاظ على زخم النمو. الصورة: FiinPro (توليف VFS)

بحلول عام 2025، من المتوقع ترقية سوق الأسهم الفيتنامية إلى مؤشر MSCI أو FTSE Russell للأسواق الناشئة. ويدعم ذلك قانون الأوراق المالية المُعدَّل، الذي سيدخل حيز التنفيذ مطلع عام 2025، والذي يتضمن لوائح للدفع والمقاصة، ويسمح لهيئة إيداع الأوراق المالية الفيتنامية (VSD) بإنشاء شركة تابعة لتطبيق آلية الطرف المقابل المركزي (CCP). سيُمكّن هذا المستثمرين الأجانب من التداول في جلسة تداول واحدة (T+2) دون الحاجة إلى إيداع كامل، مما يُحل بعض المشكلات المتبقية في ترقية السوق.

قال السيد نجوين مينه هوانغ إن سوق الأسهم شهد استقرارًا ملحوظًا خلال العامين الماضيين، ولم تشهد الأسعار ارتفاعًا حادًا. لذلك، ومع تباطؤ تقلبات قنوات الاستثمار الأخرى، وانخفاض القدرة على سداد أقساط قنوات الاستثمار كالذهب والعقارات، من المتوقع أن يتدفق التدفق النقدي إلى سوق الأسهم، مما سيعزز نموه في عام 2025.

تحتفظ VFS بتوقعات إيجابية لسوق الأسهم في عام 2025. ومع توقع وصول نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 6.5 - 7٪، فقد تزيد نتائج أعمال الشركات المدرجة بنسبة 14 - 17٪، مما يعزز تقييمات الأسهم.

يُعتبر الوصول إلى مستوى 1300 نقطة ممكنًا في عام 2025، حيث يُتوقع أن يرتفع مؤشر ربحية السهم من أكثر من 11 ضعفًا إلى 13.5 ضعفًا، وهو ما يعادل المتوسط التاريخي. ومن المتوقع أن تتراوح أرباح الاستثمار من مؤشر VN بين 10% و18%. ومن المتوقع أن تنمو السيولة بنسبة 15% إلى 20%، لتصل إلى 18% إلى 20 تريليون دونج، بفضل توقعات تطوير السوق، ومعاملات T+0، وعودة تدفقات رأس المال الأجنبي، وفقًا للسيد نجوين مينه هوانغ.

في يوليو 2024، أطلقت VFS برنامج "VFS Expert" - مرافقة الخبراء لزيادة المعرفة بالاستثمار المالي.

لمزيد من المعلومات حول VFS Expert، يرجى زيارة: https://vfsinvest.vfs.com.vn/home/VFSExpert

(المصدر: شركة نهات فييت للأوراق المالية المساهمة)