يحقق المساهمون الرئيسيون أرباحًا في نفس الوقت عندما يصل السوق إلى ذروته

لم يعد تقييم السوق رخيصًا

منذ بداية أبريل 2025، شهد سوق الأسهم ارتفاعًا لأكثر من أربعة أشهر متتالية. وتجاوز مؤشر VN مستوى 1650 نقطة، وهو أعلى مستوى تاريخي.

وفقًا لبيانات شركة VNDirect للأوراق المالية، بلغ مضاعف ربحية مؤشر VN، اعتبارًا من 19 أغسطس، 14.91 مرة (مقارنةً بأدنى مستوى له في نوفمبر 2022، وهو 9.82 مرة). ويُعدّ هذا أعلى مستوى له منذ سنوات عديدة.

تُظهر إحصاءات السنوات الأربع الماضية أن مضاعف ربحية السوق تراوح بين 9.82x و15x، وأن المؤشر يُتداول حاليًا عند تقييم لم يعد رخيصًا مقارنةً بالبيانات التاريخية. كما حافظت سيولة السوق على مستوى قياسي منذ 29 يوليو، حيث بلغ حجم التداول في جلسات التداول 2.64 مليار سهم (بينما كان المتوسط السابق 1.36 مليار سهم فقط في الجلسة).

قال السيد لام فان فان، ممثل صندوق استثمار إي سي آي كابيتال، إن السوق يمر بمرحلة الخوف من تفويت الفرص (FOMO) (الخوف من تفويت الفرص عند رؤية نجاح الآخرين أو تحقيقهم أرباحًا طائلة). يركز المستثمرون على قصة ضخ الأموال في الاقتصاد ؛ وجهود الحكومة لإزالة العوائق القانونية أمام المشاريع، وتشجيع الاستثمار العام من خلال سلسلة من المشاريع الوطنية الرئيسية؛ والنتائج التجارية الإيجابية للشركات في النصف الأول من عام 2025 عند استغلال الوقت لتأجيل الضرائب المتبادلة لتسريع الصادرات... في الوقت نفسه، يتجاهل العديد من المستثمرين مخاطر أسعار الصرف، والتعريفات الجمركية المتبادلة التي تدخل حيز التنفيذ، والتي قد تؤثر على الصادرات وتدفقات التجارة وجذب الاستثمار الأجنبي المباشر.

يحقق العديد من قادة الأعمال الأرباح

على مدار الشهر الماضي، قامت سلسلة من القادة والمساهمين الرئيسيين في الشركات ببيع أسهم على نطاق واسع في وقت واحد، في سياق زيادات الأسعار الساخنة والحفاظ على التقييمات المرتفعة.

في شركة Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship، رمز VSC)، قام المساهم VietinBank Capital ببيع بشكل مستمر، وفي يومين فقط 12 و14 أغسطس، باع أكثر من 30 مليون سهم من أسهم VSC، مما أدى إلى تقليص نسبة الملكية من 10.82% إلى 2.8% من رأس المال المصرح به ولم يعد رسميًا مساهمًا رئيسيًا في Viconship.

في الآونة الأخيرة، جذبت أسهم VSC انتباه المستثمرين حيث قامت الشركة بشراء الأسهم بشكل مستمر وتملك 15.31٪ من رأس المال المصرح به في شركة Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company (رمز HAH)، وفي الوقت نفسه وضعت رئيس مجلس الإدارة Nguyen Xuan Dung والمدير العام Ta Cong Thong في مجلس إدارة شركة Hai An.

علاوةً على ذلك، ساهمت فيكونشيب بمبلغ 600 مليار دونج فيتنامي لشركة هاي آن لتأسيس شركة هاي آن لخطوط الشحن الخضراء المحدودة، وهو ما يمثل 60% من رأس مالها التأسيسي. ويُعتبر هذا خطوةً لتوسيع نطاق عملياتها ليشمل النقل، بالإضافة إلى قطاع الموانئ التابع لشركة فيكونشيب.

منذ استحواذها على ميناء نام هاي دينه فو، واصلت شركة فيكونشيب الاستثمار في خطوط الشحن لتوسيع نطاق أعمالها. ومع صفقة الاستثمار في هاي آن، ارتفعت أسهم شركة فيكونشيب بنسبة 223.2%، من 10,830 دونج فيتنامي إلى 35,000 دونج فيتنامي للسهم الواحد، وذلك في الفترة من 9 أبريل إلى 19 أغسطس.

مع زخم النمو السريع، بلغ مضاعف ربحية أسهم VSC، اعتبارًا من 19 أغسطس، 32.47 مرة، مقارنةً بمتوسط القطاع البالغ 18.06 مرة. في الوقت نفسه، عادةً ما يكون مضاعف ربحية أسهم VSC أقل من 10 مرات في الظروف العادية.

وبالمثل، ارتفع سهم شركة موبايل وورلد للاستثمار (رمزها MWG) بنسبة 49.2%، ليصل إلى 68,000 دونج للسهم، في الفترة من 9 أبريل إلى 19 أغسطس، متداولاً عند مضاعف ربحية 26.72 مرة، مقارنةً بمتوسط القطاع البالغ 24.65 مرة، ومضاعف قيمة دفترية 3.58 مرة، مقارنةً بمتوسط القطاع البالغ 3.39 مرة. في الوقت نفسه، عادةً ما يكون مضاعف ربحية شركة موبايل وورلد للاستثمار في الأوقات العادية أقل من 20 مرة.

أدى ارتفاع سعر السهم إلى جني أرباح من قبل الشركات الرائدة. بعد بيع 94,700 سهم، واصل السيد فام فان ترونغ، عضو مجلس الإدارة والمدير العام لسلسلة مطاعم باخ هوا زانه، التسجيل لبيع 500,000 سهم إضافي من أسهم MWG، مما أدى إلى خفض ملكيته إلى 0.18% من رأس المال التأسيسي (من المتوقع إتمام العملية في 19 سبتمبر). في وقت سابق، في 31 يوليو، باعت مجموعة صناديق دراغون كابيتال 1,467,900 سهم من أسهم MWG، مما أدى إلى خفض ملكيته من 6.03% إلى 5.93% من رأس المال التأسيسي.

ويظهر هذا التطور أن اتجاه جني الأرباح آخذ في الانتشار، مما يشير إلى فترة قد يدخل فيها السوق منطقة أكثر تقلبا.

المصدر: https://baodautu.vn/co-dong-lon-dong-loat-chot-loi-khi-thi-truong-len-dinh-d366689.html