أسهم الذكاء الاصطناعي: بعد حفلة استثمارية بقيمة 4.3 تريليون دولار، بدأت وول ستريت في دق ناقوس الخطر.

(صحيفة دان تري) - حققت ثماني شركات عملاقة في مجال الذكاء الاصطناعي قيمة سوقية بلغت 4.3 تريليون دولار في تسعة أشهر فقط. ولكن بينما لا يزال هذا النمو في ذروته، أصدرت غولدمان ساكس تحذيراً: موجة الذكاء الاصطناعي على وشك أن تُسفر عن رابحين وخاسرين.

في أقل من عام، شهد سوق الأسهم العالمي واحدة من أسرع طفرات النمو وأكثرها تركيزاً في التاريخ، والتي تمحورت حول كلمتين: الذكاء الاصطناعي. فقد حققت ثماني شركات تكنولوجية رائدة في قطاع الذكاء الاصطناعي مجتمعةً قيمة سوقية جديدة مذهلة بلغت 4.3 تريليون دولار منذ بداية عام 2025.

لإدراك حجم هذا الرقم، تخيّل أن وارن بافيت استغرق قرابة 60 عامًا لبناء شركة بيركشاير هاثاواي لتصبح إمبراطورية تُقدّر قيمتها بتريليون دولار. ومع ذلك، في غضون تسعة أشهر فقط، حققت مجموعة من 8 أسهم في مجال الذكاء الاصطناعي قيمةً تفوق ذلك بأربعة أضعاف.

هذا النمو أكبر من القيمة الإجمالية لشركات عملاقة مثل بيركشاير هاثاواي وجيه بي مورغان وول مارت، أو يعادل قيمة 15 شركة كوكاكولا أو 20 سلسلة مطاعم ماكدونالدز.

حفل نمو غير مسبوق

تقود هذه الموجة شركة إنفيديا. فبعد أن كانت شركة تبلغ قيمتها تريليون دولار قبل عامين، وصلت قيمتها السوقية الآن إلى 4.5 تريليون دولار، محققة 1.2 تريليون دولار هذا العام وحده، حيث يراهن المستثمرون على دورها المهيمن في سوق رقائق الذكاء الاصطناعي.

لا يقتصر الأمر على شركة إنفيديا وحدها؛ فعمالقة التكنولوجيا الآخرون يركبون موجة الذكاء الاصطناعي. فقد شهدت أسهم كل من مايكروسوفت، المستثمرة المبكرة والبارعة في شركة أوبن إيه آي (المالكة لـ ChatGPT)، وشركة ألفابت (الشركة الأم لجوجل) بنموذجها للذكاء الاصطناعي جيميني، ارتفاعاً بأكثر من 25%، مما أضاف 800 مليار دولار و740 مليار دولار إلى قيمتها السوقية على التوالي.

كما سجلت أسماء أخرى في "المجموعة المعجزة المكونة من 8 شركات" نموًا مذهلاً: ارتفعت أسهم بالانتير بنسبة 137%، وارتفعت أسهم أوراكل وإيه إم دي بنحو 70%، وزادت أسهم برودكوم بنسبة 45%، وحتى ميتا أضافت 22% إلى قيمتها.

وقد تأجج هذا الحماس بسلسلة من التعاونات والعقود المربحة. فقد أعلنت شركات إنفيديا وأوراكل وإيه إم دي باستمرار عن عقود ضخمة مع أوبن إيه آي، مما دفع وول ستريت إلى رفع توقعات النمو باستمرار وضخ الأموال في السوق.

مع ذلك، وراء بريق هذه الأرقام الهائلة، بدأت تلوح في الأفق بوادر شك. سارع ستيف هانكي، أستاذ الاقتصاد التطبيقي في جامعة جونز هوبكنز، إلى التحذير من أنه من السابق لأوانه الجزم بصحة هذه الموجة. وقال: "سيعتمد الأمر بشكل كبير على ما إذا كانت توقعات الإيرادات الطموحة لشركات الذكاء الاصطناعي ستتحقق فعلاً".

ويبدو أن تحذيره يتحقق تدريجياً.

أضافت شركة Nvidia - "ملك رقائق الذكاء الاصطناعي" - 1.2 تريليون دولار إلى قيمتها السوقية هذا العام وحده (صورة: رويترز).

إشارات تحذيرية من غولدمان ساكس

أصدر بنك الاستثمار الرائد غولدمان ساكس مؤخراً رسالة تحذيرية رسمية للمستثمرين. ووفقاً للخبير الاستراتيجي رايان هاموند، يبدو أن "موجة الذكاء الاصطناعي" تدخل مرحلة جديدة، هي المرحلة الثالثة، حيث خفت حدة الحماس الأولي.

وكتب هاموند: "على عكس المرحلة الثانية، ستشهد هذه المرحلة الجديدة رابحين وخاسرين. ولكي يعيد المستثمرون استثمار أموالهم فعلياً، يحتاجون إلى رؤية تأثير ملموس على العوائد قصيرة الأجل."

خلال هذه المرحلة، لم يعد المستثمرون ينظرون فقط إلى الإمكانات طويلة الأجل أو الروايات المقنعة، بل يطالبون بأرقام ملموسة: ما مقدار الربح الذي سيحققه الذكاء الاصطناعي فعلياً على المدى القصير؟ على عكس السابق، عندما ارتفعت أسعار جميع الأسهم المصنفة ضمن فئة الذكاء الاصطناعي، ستشهد هذه المرحلة الجديدة تمايزاً واضحاً: سيكون هناك رابحون وخاسرون.

أشارت غولدمان ساكس أيضاً إلى أن نسبة استثمارات الذكاء الاصطناعي من إجمالي الإنفاق الرأسمالي للشركات تقترب من ذروتها. وهذا يعني أن تفاؤل السوق قد يكون مفرطاً. فإذا لم ترقَ الأرباح الفعلية في الأرباع القادمة إلى مستوى التوقعات الاستثنائية التي تم تسعيرها في سعر السهم، فإن خيبة أمل كبيرة ستكون حتمية.

بدأت تظهر أولى المؤشرات. فقد انخفضت أسهم شركة إنفيديا، النجم الأبرز في هذا المجال، بنسبة 6% خلال جلسات التداول الخمس الأخيرة فقط، مع إعادة المستثمرين تقييم آفاق النمو. كما شهدت أسهم شركتي سيلزفورس وفيجما عمليات بيع مكثفة بعد إعلانهما عن أرباح مخيبة للآمال، مما يشير إلى تزايد مخاوف السوق من تباطؤ الطلب على الذكاء الاصطناعي في المؤسسات وسط مؤشرات على تباطؤ الاقتصاد الأمريكي.

هل التقييم "جنوني" أم لا يزال معقولاً؟

السؤال الأهم الآن هو ما إذا كان السوق يشهد فقاعة على وشك الانفجار، على غرار فقاعة الإنترنت في عام 2000.

قدم ستيفن إهيكيان، مؤسس شركة C3.AI، تقييماً لاذعاً: "في سوق اليوم، هناك شركات يتم تداول أسهمها بمئة ضعف إيراداتها... من الواضح أن التقييمات جنونية".

مع ذلك، يقدم تقرير غولدمان ساكس منظوراً أكثر توازناً. فبحسب هاموند، في حين أن تقييمات بعض الأسهم الفردية مثل تسلا وبالانتير مبالغ فيها، فإن السوق ككل ليس كذلك.

وخلص إلى القول: "إن القيمة السوقية الضمنية لنمو الأرباح على المدى الطويل لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 وأسهم التكنولوجيا أعلى بقليل من المتوسط ​​التاريخي، ولكنها لا تزال أقل بكثير من فقاعة التكنولوجيا في عام 2000 أو ذروة عام 2021".

هذا يعني أنه على الرغم من احتمال تعرض بعض الأسهم لتصحيحات حادة، إلا أن انهيارًا شاملًا كتلك التي حدثت عام 2000 من غير المرجح أن يحدث. فالخطر الآن لا يكمن في السوق ككل، بل في اختيار المستثمرين للأسهم الخاطئة.

نصيحة للمستثمرين: توخوا الحذر وركزوا على القيمة الحقيقية.

لقد ولّد هوس الذكاء الاصطناعي ثروات طائلة، لكن يبدو أن المرحلة الأسهل قد ولّت. تحذير غولدمان ساكس لا يعني انتهاء ثورة الذكاء الاصطناعي، بل يعني أن اللعبة تزداد تعقيداً.

لم يعد بإمكان المستثمرين ببساطة الاستثمار في أي شركة تحمل اسم "الذكاء الاصطناعي". بل يجب أن يتحول التركيز من الإمكانات إلى الأداء. لا ينبغي أن يكون السؤال: "هل تستخدم هذه الشركة الذكاء الاصطناعي؟" بل: "ما مقدار الربح الذي يحققه الذكاء الاصطناعي لهذه الشركة، وما هي ميزتها التنافسية المستدامة؟"

وكما حذر البروفيسور ستيف هانكي من جامعة جونز هوبكنز، فإن نجاح هذه الموجة "سيعتمد بشكل كبير على ما إذا كانت توقعات الإيرادات الطموحة لشركات الذكاء الاصطناعي ستتحقق أم لا".

إن ثورة الذكاء الاصطناعي حقيقية، لكن طريق الربح ليس دائمًا مفروشًا بالورود. بعد بلوغ حجم السوق 4.3 تريليون دولار، سيصبح التفكير الواضح والتحليل الدقيق مفتاحًا للتمييز بين الفائزين الحقيقيين ومن يكتفون بركوب الموجة.

المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/co-phieu-ai-sau-bua-tiec-4300-ty-usd-pho-wall-bat-dau-canh-bao-20251008145700336.htm