وصلت أسهم Vingroup للتو إلى السقف، فكيف سيرتفع سوق الأسهم حقًا بدون "الرجلين الكبيرين"؟

ارتفع سهم شركة فينجروب (VIC) إلى كامل نطاقه خلال جلسة التداول الصباحية اليوم (4 أغسطس). وقد ساهم ارتفاع أسهم مجموعة فينجروب (GEX) مؤخرًا بشكل كبير في ارتفاع المؤشر العام لسوق الأسهم.

ارتفعت سوق الأسهم بشكل إيجابي في الجلسة الصباحية الأولى من الأسبوع بفضل القوة الدافعة لمجموعات الركائز مثل Vingroup - الصورة: QUANG DINH

في بداية الجلسة الأولى من الأسبوع، ارتفع مؤشر VN بقوة بنحو 15 نقطة مع انتهاء الجلسة الصباحية. ومع هذا الارتفاع، تألق مؤشر VIC مجدداً وساهم في تحقيق نتيجة إيجابية.

المساهمات الكبيرة لمجموعتي Vingroup و Gelex

في نهاية الأسبوع الماضي، أغلق مؤشر بورصة فيتنام عند 1,495.21 نقطة، بعد أن سجل رقمًا قياسيًا جديدًا بلغ 1,566.74 نقطة، وهو أعلى مستوى في تاريخ الأسهم الفيتنامية. ومنذ بداية العام، ارتفع هذا المؤشر بنسبة 18.03%.

ولكن عند إزالة عامل الرسملة من حساب مؤشر VN، وهو متوسط الزيادة الفعلية لجميع الأسهم الـ390 المدرجة في HoSE (باستثناء TAL - السهم الجديد المدرج في 1 أغسطس)، زاد هذا المؤشر بنحو 9.1% فقط في نفس الفترة.

الفجوة الكبيرة بين الرقمين تظهر أن السوق لا يشهد زيادة واسعة النطاق حقًا، فمعظم الزخم الصعودي لمؤشر VN يأتي من بعض الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة، وخاصة مجموعات Vingroup وGelex مع وصول العديد من الأسهم إلى مقياس رأسمالي يتجاوز مليار دولار أمريكي.

في مجموعة Vingroup، ارتفعت أسهم VIC بنسبة 156.5% منذ بداية العام، تليها مباشرةً أسهم VHM بنسبة 124.8%، بينما ارتفعت أسهم VRE وVPL بنسبة 65.9% و1.74% على التوالي. ولم تتخلف مجموعة Gelex كثيرًا عن الركب، حيث ارتفع مؤشر GEX بنسبة 213.2%، وارتفع مؤشر GEE بنسبة 336.9%، وحقق مؤشر VIX معدل نمو بلغ 180%.

وفقًا لبيانات فيتستوك ، إذا جُمعت مساهمات الأسهم المذكورة أعلاه في أداء مؤشر فينتورك، فإن مجموعة فينجروب ساهمت بـ 130.73 نقطة، بينما ساهمت مجموعة جيليكس بـ 24.04 نقطة. إجمالًا، حصدت هاتان المجموعتان من الأسهم أكثر من 154 نقطة، أي ما يعادل حوالي 68% من إجمالي ارتفاع السوق منذ بداية العام.

بمعنى آخر، لولا النمو الهائل الذي شهدته أسهم مثل VIC وVHM وGEX، لكان مؤشر VN قد يرتفع بنحو 50-75 نقطة فقط. وهذه زيادة متواضعة جدًا مقارنةً بتوقعات غالبية المستثمرين الذين ينظرون بتفاؤل إلى رقم 1,566 نقطة.

المنظور التحليلي والتنبؤي

وعلق السيد بوي فان هوي، مدير أبحاث الاستثمار في FIDT، بأن زخم النمو في عام 2025 ليس مثيرًا كما يظهر المؤشر.

وأكد السيد هوي للمستثمرين على المدى القصير أن فهم والشعور بتدفق السوق أمر مهم للغاية، لأن حالة "الخارج الأخضر والداخل الأحمر" لا تزال تحدث، حتى عندما يرتفع المؤشر بشكل حاد.

من منظور طويل الأجل، قيّم السيد هوي القيمة السوقية الحالية بأنها ليست رخيصة. بنهاية يوليو، تجاوزت نسبة السعر إلى الربحية لمؤشر VN المتوسط التاريخي، بينما تقترب نسبة السعر إلى القيمة الدفترية من المتوسط.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتبعون استراتيجية القيمة، قد يكون هذا هو الوقت المناسب لتحقيق أرباح جزئية في الأسهم الساخنة، مع إعادة هيكلة المحفظة إلى قطاعات ذات تقييمات معقولة.

في هذه الأثناء، علق الخبير نجوين ذا مينه أن أسهم شركتي فينجروب وجيليكس لعبت دورا رائدا في مساعدة السوق على الوصول إلى "ذروة العصر الجديد".

ولكنه حذر أيضا من أن الأسبوع الماضي شهد علامات على التصحيح، رغم أن التراجع لم يكن كبيرا.

وفي ظل هيمنة عدد من الركائز الأساسية على المؤشر بشكل كبير، فإن مراقبة طبيعة التدفقات النقدية والتناوب بين مجموعات الصناعات والحذر من إشارات التصحيح ستكون استراتيجية أكثر ملاءمة من الاعتماد فقط على الأرقام السطحية لمؤشر VN.

إن ذروة السوق الجديدة هي إشارة إيجابية، ولكن يجب على المستثمرين ألا ينسوا أن مستوى التقييم الحالي لم يعد رخيصًا، وأن السوق يمكن أن يغير اتجاهه دائمًا عندما يتعب "السائقون".

العودة إلى الموضوع

تعلم التواضع

المصدر: https://tuoitre.vn/co-phieu-vingroup-vua-kich-tran-chung-khoan-that-su-tang-ra-sao-khi-thieu-hai-ong-lon-20250804112208418.htm