بعد ترقيتها من قِبل مؤشر فوتسي راسل، تشهد سوق الأسهم الفيتنامية موجةً من الإصلاحات الشاملة، بدءًا من الانفتاح على المستثمرين الأجانب، وتطوير منتجات مالية جديدة، وصولًا إلى تحسين نموذج المقاصة المركزية (CCP). تُبرز هذه الخطوات عزم فيتنام على التكامل العميق وتعزيز مكانتها على الخارطة المالية العالمية.
وتستعد هيئة الأوراق المالية حالياً لإصدار لوائح تسمح للمستثمرين الأجانب بوضع أوامرهم مباشرة من خلال شركات الأوراق المالية العالمية، مع استكمال آلية التداول قبل فترة مراجعة FTSE Russell في مارس 2026.
كما أعدت الوكالة مشروع مرسوم يتعلق بإدراج الشركات الناشئة المبتكرة، بمعايير ربح وشروط إدراج مرنة، مما يفتح آفاقا جديدة لتعبئة رأس المال.
في الوقت نفسه، ستشجع هيئة الأوراق المالية الحكومية الاكتتابات العامة الأولية المرتبطة بالإدراجات، مما يسمح للشركات ذات الاستثمارات الأجنبية بالمشاركة في الإدراجات، وتطوير منتجات مشتقة مثل خيارات المؤشرات، ومشتقات الذهب، وصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، وأسواق الكربون، والأصول المشفرة في الفترة المقبلة. كما توصي الهيئة بتشجيع تحويل الأسهم إلى أسهم، وتخارج رأس مال الدولة، وزيادة مصادر السلع عالية الجودة، والحفاظ على نسبة تحكم معقولة.
وقالت السيدة فام ثي ثوي لينه، رئيسة مجلس تطوير سوق الأوراق المالية، إن تطوير منتجات جديدة إلى جانب إعادة هيكلة المستثمرين وتوسيع الصناديق ومجموعات المؤشرات من شأنه أن يساعد في جذب تدفقات رأس المال طويلة الأجل.
وقال السيد نجوين سون، رئيس مجلس إدارة شركة إيداع وتسوية الأوراق المالية في فيتنام (VSDC): "حتى يتدفق رأس المال فعليا، يتعين علينا التعامل مع "القنوات" التي تقود رأس المال.
من المتوقع أن يبدأ تشغيل المرحلة الأولى من مركز المقاصة المركزي (CCP) في الربع الأول من عام 2027، بالتزامن مع تأسيس شركة مركز مقاصة مركزي وفقًا للأنظمة القانونية، وذلك لصياغة نموذج مناسب للسوق الفيتنامية. ويُعد هذا شرطًا أساسيًا لاستيفاء معايير الترقية وفقًا لمؤشر MSCI، للفترة 2028-2030.
كما يتم النظر في تنفيذ منتجات جديدة مثل التداول في منتصف النهار ومبيعات الأوراق المالية المعلقة، وذلك اعتمادًا على استقرار نظام KRX.
واقترح السيد تران ثانج لونج، مدير التحليل في شركة BIDV للأوراق المالية (BSC)، تشجيع المزيد من الشركات عالية الجودة ومتعددة الصناعات على إدراج قوائم جديدة لجذب تدفقات رأس المال طويلة الأجل.
وقال لونج إنه بعد الترقية، فإن صناديق الاستثمار المتخصصة في الأسواق الناشئة سوف تعيد هيكلة محافظها، وتوقع أنه خلال العام ونصف إلى العامين المقبلين، سوف يعود اتجاه الشراء الصافي للمستثمرين الأجانب عندما تنخفض أسعار الفائدة.
وفقاً للسيد فام هونغ سون، نائب مدير مركز التحليل في شركة سايغون- هانوي للأوراق المالية (SHS)، فإنّ القوتين الرئيسيتين لتشجيع الاكتتابات العامة الأولية والإدراجات هما سياسات الدعم ومبادرة الشركات. وقد اختصر المرسوم 245/2025/ND-CP مدة الاكتتابات العامة الأولية والإدراج من 90 إلى 30 يوماً، وبسّط الإجراءات، ووسّع نسبة الملكية الأجنبية، وزاد من شفافية المعلومات، مما ساعد الشركات على اختصار "رحلة الوصول إلى سوق الأوراق المالية".
ومن المتوقع أن يتوسع سوق الأسهم الفيتنامية من حيث الحجم، إلى جانب عملية تحويل السوق إلى أسهم وتشجيع القطاع الخاص، وتحسين جودة مصادر السلع وخلق جاذبية قوية لتدفقات رأس المال الأجنبي.
وقال السيد نجوين سانج لوك، مدير إدارة المحافظ الاستثمارية في شركة دراجون كابيتال، إن الترقية هي نتيجة لعملية إصلاح متسقة، وإتقان الإطار القانوني، وتنفيذ حسابات المقاصة المركزية والحسابات الموحدة، ومساعدة تدفقات رأس المال الدولية على التداول بأمان وفعالية.
ابتداءً من عام ٢٠٢٦، مع تضافر العوامل الاقتصادية والسياسية وربحية الشركات، من المتوقع أن تعود تدفقات رأس المال الأجنبي بقوة. وقد تصل موجة الاكتتابات العامة الأولية إلى ما بين ٤٧ و٥٠ مليار دولار أمريكي خلال السنوات الثلاث المقبلة، مما يُبشر بمرحلة من التكامل المالي العميق والمستدام.
ستُحدث القوى الدافعة الثلاثة، وهي ترقية السوق، والاكتتابات العامة الأولية، وتدفقات رأس المال الأجنبي، تفاعلات إيجابية، تُشكل أساسًا لدورة نمو جديدة. ويمكن لمؤشر VN أن يستهدف مستوى 2000 نقطة على المديين المتوسط والطويل، بينما يعكس هدف 1800 نقطة بحلول عام 2026 توقعات النمو الحقيقية للشركات.
مع ذلك، يُشير الخبراء إلى أن الاكتتابات العامة الأولية لا تُناسب إلا المستثمرين ذوي التفكير المستقل والانضباط والرؤية بعيدة المدى. يحتاج المستثمرون إلى تحليل التقارير المالية بعناية، وتقييم نماذج الأعمال، والقدرة القيادية للحد من مخاطر المعلومات. بشكل عام، تُمثل ترقية السوق فرصةً لإعادة تموضع الأسهم الفيتنامية على الخريطة المالية الإقليمية، ولكنها تتطلب أيضًا الحفاظ على الثقة، وتحسين جودة السلع المدرجة، والتعامل بفعالية مع تدفقات رأس المال.
مع سعي تدفقات رأس المال العالمية إلى وجهات آمنة وشفافة وعميقة، يتعين على فيتنام أن تستمر في تأكيد قدرتها على الإصلاح وتطوير منتجات متنوعة مثل شركات المقاصة المركزية، وصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب، وأسواق الكربون، وما إلى ذلك لجذب تدفقات رأس المال طويلة الأجل ودعم النمو الاقتصادي.
إن إدارة "قنوات" رأس المال الأجنبي ليست مجرد مشكلة فنية وقانونية، بل هي أيضًا استراتيجية أساسية في التكامل المالي الدولي. عند اكتمال عملية التحديث، سيحدد ضمان التشغيل الآمن والشفاف لتدفقات رأس المال الأجنبي نجاح سوق الأوراق المالية الفيتنامية في دورة النمو الجديدة.
المصدر: VNA
المصدر: https://htv.com.vn/dan-von-ngoai-vao-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-222251117081815915.htm
تعليق (0)