المشروع الاقتصادي الحكومي و"قرار الترقية": رافعة مزدوجة لجذب رأس المال الأجنبي

إن التصميم على إصلاح الشركات المملوكة للدولة وخريطة الطريق لترقية سوق الأوراق المالية يخلقان دفعة مزدوجة قوية، مما يفتح فرصا ذهبية لجذب تدفقات رأس المال الاستثماري الدولي عالية الجودة.

إصلاح المؤسسات المملوكة للدولة: تمهيد الطريق لرأس المال الأجنبي عالي الجودة

لطالما لعب القطاع الاقتصادي المملوك للدولة دورًا رائدًا، إذ يُمثل العمود الفقري للعديد من القطاعات الاقتصادية الاستراتيجية في فيتنام. ومع ذلك، فإلى جانب دوره الريادي، يُعد هذا القطاع أيضًا بحاجة إلى إعادة هيكلة شاملة لتحسين الموارد، وتحسين الكفاءة التشغيلية، وخلق محركات نمو جديدة. وقد ركز القرار 21-NQ/ĐUBTC، الصادر في نوفمبر 2025، على بناء شركات ومؤسسات مملوكة للدولة قادرة على المنافسة دوليًا، بالتوازي مع تبسيط الجهاز، وتطبيق معايير حوكمة حديثة، وتخصيص رأس المال في المجالات التي لا تحتاج الدولة إلى امتلاكها.

لا يقتصر الهدف الأساسي لإصلاح الشركات المملوكة للدولة على تحسين الكفاءة الداخلية فحسب، بل يشمل أيضًا جعل بيئة الأعمال بأكملها شفافة. تُهيئ هذه العملية ظروفًا مواتية وثقة قوية لرأس المال الخاص، وخاصةً رأس المال الأجنبي، للمشاركة بشكل أعمق في الاستثمار والتعاون والحوكمة. وعلّق الدكتور نجوين تري هيو، الخبير الاقتصادي، قائلاً إن إعادة هيكلة الشركات المملوكة للدولة تُعدّ إشارة واضحة على التصميم السياسي على إصلاح نموذج النمو. فعندما تُعاد هيكلة الشركات المملوكة للدولة استراتيجيًا، وتعمل بشفافية أكبر، وتُجري عمليات بيع فعالة، ستُطلق مصادر رأس مال كبيرة، مما يخلق فرصًا استثمارية جذابة ومجزية للمستثمرين الأجانب. يُعدّ هذا "تطهيرًا" مؤسسيًا ضروريًا، وخطوة تحضيرية لا غنى عنها قبل "دعوة" كبار المستثمرين، وخاصةً صناديق الاستثمار المتخصصة، إلى فيتنام.

إن تشجيع سحب الاستثمارات وإدراج الشركات المملوكة للدولة ذات القيمة السوقية الكبيرة التي تعمل بكفاءة وشفافية من السوق من شأنه أن يزيد بشكل كبير من المعروض من الأسهم "عالية الجودة".

هناك دافعان رئيسيان: إصلاح الشركات المملوكة للدولة وتطوير سوق الأسهم، يتردد صداهما بقوة، مما يخلق توقعات بنمو الاقتصاد الفيتنامي، ليس فقط من حيث الحجم، بل أيضًا من حيث الجودة. تُعدّ هذه الاستراتيجية مفتاح توسيع نطاق سوق رأس المال، وترسيخ مكانة فيتنام في سلسلة القيمة والتكامل المالي العالمي.

يُحدث التغيير الجذري في إصلاح الشركات المملوكة للدولة تأثيرين استراتيجيين رئيسيين، يُعززان بشكل مباشر أسس جذب تدفقات رأس المال الأجنبي إلى سوق رأس المال الفيتنامي. يتمثل التأثير الأول في زيادة المعروض من الأسهم عالية الجودة. وتحديدًا، فإن تشجيع التخارج من الشركات المملوكة للدولة ذات القيمة السوقية الكبيرة التي تعمل بفعالية وشفافية وإدراجها سيزيد بشكل كبير من المعروض من الأسهم "عالية الجودة" في البورصة. وهذا لا يُسهم فقط في تنويع المحفظة الاستثمارية للمستثمرين المحليين والدوليين، بل يُعزز أيضًا بشكل مباشر نطاق السوق وعمقه، مما يُهيئ ظروفًا مواتية لجذب صناديق الاستثمار الكبيرة التي تتطلب حجم تداول وافرًا، وبالتالي تلبية معايير السيولة. ويتمثل التأثير الثاني في تحسين حوكمة الشركات والتنمية المستدامة لتلبية المتطلبات الصارمة للمستثمرين المؤسسيين الدوليين. إن هذه الشفافية المالية القصوى، والإفصاح عن المعلومات، والالتزام بالمسؤولية الاجتماعية هي العامل الحاسم في جذب تدفقات رأس المال الأجنبي، والتي تتطلب معايير عالية وتهدف إلى تحقيق قيمة مستدامة على المدى الطويل.

هذا التغيير يُحدث أيضًا تغييرًا في نفسية المستثمرين الأجانب. فعندما يرون قطاعًا حكوميًا شفافًا، مُحكمًا جيدًا، وأكثر ربحية، سيكون هذا شرطًا أساسيًا لتدفقات رأسمالية كبيرة وطويلة الأجل إلى السوق الفيتنامية، كما صرّح الدكتور تو هواي نام، نائب الرئيس الدائم والأمين العام لجمعية الشركات الصغيرة والمتوسطة الفيتنامية.

وشاطرًا الرأي، أكد السيد نجوين ذا مينه، مدير تحليل العملاء الأفراد في شركة يوانتا للأوراق المالية في فيتنام، أن إصلاح قطاع الشركات المملوكة للدولة يدعم بفعالية معايير الارتقاء بالشفافية، وخاصةً توريد السلع إلى السوق. وهما قوتان دافعتان متوازيتان، تُسهمان في بناء ثقة شاملة من منظور مؤسسي ومن منظور جودة السلع المدرجة.

قرار الترقية: فتح الباب أمام مئات الملايين من الدولارات

بالتوازي مع الإصلاح الجذري للقطاع الاقتصادي الحكومي، تُنفّذ وزارة المالية بنشاط مشروع تطوير سوق الأوراق المالية، مُستهدفةً بذلك مجموعة الأسواق الناشئة الثانوية وفقًا لمعايير مؤسسات التصنيف الائتماني المرموقة مثل فوتسي راسل. ويُعدّ هذا عاملًا أساسيًا ومحوريًا لجذب الاستثمار الأجنبي غير المباشر، وتعزيز مكانة فيتنام على خريطة الاستثمار العالمية.

وفقًا لتقديرات شركات الأوراق المالية الرائدة، مثل ACBS، عند اكتمال عملية الترقية، قد تحصل فيتنام على 435.4 مليون دولار أمريكي إضافية من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التي تحاكي مؤشر FTSE. والأهم من ذلك، أن هذا الرقم لا يأخذ في الاعتبار التدفقات الرأسمالية الضخمة من الصناديق النشطة وصناديق التقاعد الكبيرة. هؤلاء المستثمرون هم من يُسمح لهم بالاستثمار فقط في الأسواق الناشئة، حيث يؤمنون باستقرار النظام وشفافيته.

يتضح أن الجمع بين العزم على إصلاح المؤسسات (الشركات المملوكة للدولة) وفتح السوق (الارتقاء) يُشكل رافعة مزدوجة لجذب تدفقات رأس المال الدولي طويلة الأجل والمهنية، مما يضمن تنمية مستدامة للاقتصاد في العقد المقبل. وهذه فرصة لفيتنام للتحول من سوق نامية إلى مركز مالي شفاف وديناميكي وجذاب للمستثمرين العالميين.

وفي معرض حديثه عن هذه العملية، أكد وزير المالية نجوين فان ثانغ أنه بفضل الاهتمام والقيادة القوية للحكومة ورئيس الوزراء، إلى جانب التوجيه الوثيق من وزارة المالية، نفذت هيئة الأوراق المالية الحكومية برنامج إصلاح شامل يهدف إلى الارتقاء بسوق الأسهم الفيتنامية إلى أعلى المعايير والممارسات الدولية. إن التطوير ليس مجرد وجهة، بل هو رحلة تطوير، تفتح آفاقًا واسعة لجذب رؤوس الأموال الأجنبية، وتُظهر في الوقت نفسه المسار التنموي الصحيح وقدرة فيتنام المتزايدة على الاندماج في النظام المالي الدولي.

تحتاج الشركات إلى تعزيز قدراتها على إدارة المخاطر والتنبؤ.

تحت تأثير الترقية، سيتغير هيكل المستثمرين في فيتنام بشكل كبير. لن يقتصر استقطاب السوق على صناديق الاستثمار المتداولة الدولية فحسب، بل من المتوقع أيضًا أن يرحب بمزيد من الصناديق النشطة وصناديق التقاعد الكبيرة. يُعرف هؤلاء المستثمرون بأنهم مستثمرون محترفون على المدى الطويل، يتمتعون بانضباط عالٍ في الصرف، مما يخلق استقرارًا مستدامًا للسيولة وتقييم الأسهم، ويقلل من التقلبات الناجمة عن سيكولوجية الاستثمار قصير الأجل.

وللاستفادة الكاملة من الفرص المتاحة من ترقية السوق وتدفق رأس المال الأجنبي، تضطر الشركات المدرجة في فيتنام إلى التكيف بسرعة وشاملة، وهو ما يشكل تحديًا كبيرًا ودافعًا قويًا لتحسين نفسها.

وفقًا لآراء الشركات الرائدة المدرجة، لا تقتصر المتطلبات الحالية على كفاءة الأعمال فحسب، بل تشمل أيضًا الالتزام الصارم بالمعايير الدولية للحوكمة والشفافية. ولتحقيق ذلك، تحتاج الشركات إلى تعزيز قدرتها على إدارة المخاطر والتنبؤ، والتكيف بشكل استباقي مع التقلبات المعقدة في السوق العالمية. وفي الوقت نفسه، يجب عليها ضمان الشفافية في التقارير المالية والإفصاح عن المعلومات، وتحديدًا نشر معلومات عالية الجودة بانتظام باللغة الإنجليزية، والالتزام بمعايير المحاسبة الدولية. إضافةً إلى ذلك، يُعد تحسين جودة مجلس الإدارة من خلال تعزيز استقلاليته واحترافيته عاملًا أساسيًا لتلبية معايير حوكمة الشركات التي يفرضها المستثمرون المؤسسيون العالميون. ولا يمكن للشركات الفيتنامية أن تصبح "سلعًا" جاذبة لتدفقات رأس المال المهنية وطويلة الأجل إلا من خلال التكيف مع هذه المعايير الشاملة.

إلى جانب تكيف الشركات، يُشير الخبراء إلى أن فيتنام تُركز على معالجة العوائق الفنية والمؤسسية. ويشمل ذلك تعزيز القدرة على نشر وتطبيق المعايير الدولية، مثل ISO 20022، في نظام الدفع بين البنوك، لضمان سلاسة وأمان المعاملات. والأهم من ذلك، تبذل الهيئة الإدارية جهودًا حثيثة لمعالجة مسألة قابلية نقل رأس المال، التي تُمثل أكبر عائق فني أمام المستثمرين الأجانب. ولا تضمن هذه الإجراءات المتزامنة تدفقًا آمنًا وفعالًا لرأس المال الأجنبي إلى فيتنام فحسب، بل تُسهم أيضًا في رفع معايير الشفافية والحوكمة في السوق بأكمله، مما يُعزز ثقة المستثمرين الدوليين الراسخة في بيئة الاستثمار في فيتنام.

المصدر: https://vtv.vn/de-an-kinh-te-nha-nuoc-va-quyet-dinh-nang-hang-don-bay-kep-thu-hut-dong-von-ngoai-100251119210454752.htm