إزالة عقبات "التمويل المسبق": اقتراح إضافة يوم إضافي للتفاوض إذا لم يسدد المستثمرون الأجانب مستحقاتهم بعد
في حالة المعاملات غير الناجحة، هناك اقتراح مفاده أنه ليس من الضروري البيع فورًا عندما تكون الأوراق المالية في حساب التداول الذاتي، ولكن يجب أن يكون هناك يوم إضافي للمستثمر المؤسسي الأجنبي للتفاوض مع شركة الأوراق المالية.
 |
| يعد حل مشكلة التمويل المسبق أحد الموضوعات الرئيسية في ورشة العمل العلمية حول الحلول لتطوير سوق الأوراق المالية الفيتنامية. |
اقترح يومًا إضافيًا للتفاوض
يمكن للمستثمرين المؤسسيين الأجانب التداول دون إيداع كامل المبلغ. تُقيّم شركات الأوراق المالية قدرة العميل على تحديد مستوى الهامش المتفق عليه... إذا لم يكن لدى المستثمر المؤسسي الأجنبي أموال كافية للدفع، فإن شركة الأوراق المالية التي يُصدر منها المستثمر طلبه مسؤولة عن سداد النقص من خلال حساب التداول الخاص.
التمويل المسبق هو الشرط الذي يقتضي توفر الأموال في حساب لدى مؤسسة الدفع قبل أن تتمكن مؤسسة الدفع من استخدام الحساب للدفع.هذه هي المحتويات المقترحة في مشروع التعميم الذي يعدل ويكمل عددًا من مواد التعميمات التي تنظم معاملات الأوراق المالية في نظام تداول الأوراق المالية؛ المقاصة وتسوية معاملات الأوراق المالية (التعميم 120/2020/TT-BTC).
اقترح السيد نجوين خاك هاي، مدير قانون الأوراق المالية ومراقبة الامتثال في شركة SSI، أن تدرس هيئة الإدارة إضافة يوم إضافي للمستثمرين الأجانب لتقديم مقترحاتهم بشأن المفاوضات في حال فشل الصفقات. وقد طرح السيد هاي هذا الاقتراح خلال ورشة العمل العلمية حول حلول تطوير سوق الأسهم الفيتنامية، التي نظمها معهد الاستراتيجية والسياسات المالية بالتنسيق مع هيئة الأوراق المالية في 16 أبريل/نيسان.
وبناءً على ذلك، ليس من الضروري بيع الأوراق المالية الواردة في T+2 فورًا. في حال تعذر التوصل إلى مفاوضات، سيتم إجراء بيع إلزامي.
تسعى وزارة المالية حاليًا إلى تلقي تعليقاتكم على مسودة التعميم المُعدّل والمُكمّل لعدد من مواد التعميمات المُنظّمة لمعاملات الأوراق المالية في نظام تداول الأوراق المالية، ومقاصة وتسوية معاملات الأوراق المالية، وأنشطة شركات الأوراق المالية، والإفصاح عن المعلومات في سوق الأوراق المالية. ومن أهم بنود المسودة، على وجه الخصوص، المعاملات التي لا تتطلب إيداعًا كاملًا من أموال المستثمرين المؤسسيين الأجانب. وينتظر أعضاء السوق بعد ذلك تعليمات الدفع الصادرة عن مركز إيداع الأوراق المالية الفيتنامي (VSDC).
صرح السيد دونغ نغوك توان، نائب المدير العام لمؤسسة إيداع ومقاصة الأوراق المالية الفيتنامية (VSDC)، بأنه وفقًا لعملية مسودة النظام الحالية، في اليوم الأول من تاريخ المعاملة (T+1)، إذا لم يكن لدى المستثمر المؤسسي الأجنبي ما يكفي من المال، فسيتم تحويل عملية الشراء إلى حساب التداول الخاص بشركة الأوراق المالية. ثم، في اليوم الثاني من تاريخ المعاملة (T+2)، تُكمل VSDC عملية الدفع وتُضيف المبلغ إلى حساب المستثمر إذا أودع مبلغًا كافيًا خلال فترة الدفع من الساعة 11:00 إلى 11:30 صباحًا في اليوم الثاني من تاريخ المعاملة (T+2). أما إذا لم يُودع المستثمر ما يكفي من المال في اليوم الثاني من تاريخ المعاملة (T+2)، تُكمل VSDC عملية الدفع وتُضيف المبلغ إلى حساب التداول الخاص بشركة الأوراق المالية.
 |
| عملية الدفع لا تتطلب إيداعًا قبل التداول - المصدر: VSDC |
وسجل المؤتمر أيضًا سلسلة من الآراء والمقترحات حول إزالة شرط الإيداع المسبق - أحد الاختناقات التي تعتقد منظمات التصنيف والمؤسسات المالية الدولية الكبرى أن سوق الأسهم الفيتنامية بحاجة إلى التركيز على تحسينها واتخاذ التدابير اللازمة لإزالتها، من أجل تهيئة الظروف للمستثمرين الأجانب للمشاركة وكذلك التحرك نحو هدف ترقية السوق من الأسواق الناشئة إلى الأسواق الناشئة بحلول عام 2025.
فيما يتعلق بموعد تحديد التزامات الدفع، اقترح ممثل FTSE خلال ورشة العمل أن يكون هذا الموعد في نفس يوم الدفع. ووفقًا للسيد نجوين خاك هاي، مدير قانون الأوراق المالية ومراقبة الامتثال في SSI، فإن آراء المستثمرين الأجانب تُطالب أيضًا بتسليم الأموال واستلام الأوراق المالية في الوقت نفسه، وتقترح تغيير موعد الإبلاغ عن الأخطاء من T+1 إلى T+2.
مشكلة الموازنة بين الكفاءة والسلامة
في الواقع، عند تطبيق الآلية الجديدة، لن تفشل جميع المعاملات. ومع ذلك، حتى مع وجود احتمال ضئيل، لا يزال من الضروري بناء عملية موحدة في حال وجود حل وتجنب المخاطر على نظام الدفع. وفيما يتعلق بإزالة العقبات عند عنق زجاجة "التمويل المسبق"، أكدت السيدة فو ثي تشان فونغ، رئيسة هيئة الأوراق المالية الحكومية، على أهمية العمل على قدمين لتحسين كفاءة المستثمرين مع ضمان عدم وجود أي مخاطر.
مع المقترح الجديد لتحديد التزام السداد في تاريخ التداول الثاني (T+2) بدلاً من تاريخ التداول الأول (T+1)، صرّح ممثل VSDC بضرورة إجراء تقييم إضافي قائم على التوازن بين الكفاءة والسلامة. وأوضح السيد توان أن التحدي يكمن تحديدًا في حالة عدم امتلاك المستثمرين أموالًا كافية في تاريخ السداد، حيث سيستغرق الأمر وقتًا لمعالجة المشكلات الفنية، مثل تحويل التزامات السداد. كما سيؤثر عدم قيام شركة الأوراق المالية بتدبير أموال كافية على سلامة أنشطة السداد.
وفقًا للمبدأ الحالي، تعتمد شركات الأوراق المالية على تقييم قدرة المستثمرين الأجانب على تحديد الحدود. ويتسم التعميم حاليًا بمرونة عالية، ويمكنه تطبيق معدلات هامش مختلفة. وصرح السيد نجوين خاك هاي، مدير إدارة قانون الأوراق المالية ومراقبة الامتثال في SSI، بأن هذه الشركة ستتبع منهجية تقييم قدرة المستثمرين، وستوفر حدًا أقصى بنسبة 100%.مع ذلك، يُمكن لشركات الأوراق المالية الصغيرة تطبيق هامش ربح أقل. برأيي، هذا مُقلق، لأن العمل مع المؤسسات الأجنبية يتطلب الشفافية والمساواة والاتساق في السوق. إذا طبّقت بعض شركات الأوراق المالية هامش ربح يتراوح بين 10% و20%، فلن يكون الحل شاملاً، كما أكّد مُمثل SSI.
يعتمد مبدأ التنفيذ على تقييم شركة الأوراق المالية لقدراتها وتحديد مستوى الهامش لضمان إتمام عملية السداد في تاريخها. في حال عدم أهلية المستثمر الأجنبي للسداد، يُحوّل التزام السداد إلى حساب التداول الذاتي الخاص بشركة الأوراق المالية. بعد تحويل الأوراق المالية إلى الحساب، تقوم شركة الأوراق المالية بمعالجتها لاسترداد المبلغ المدفوع. ولهذا السبب أيضًا، وفقًا للخطة الحالية، يتعين على شركة الأوراق المالية بيع الأوراق المالية فور تحويلها إلى حساب التداول الذاتي لاسترداد المبلغ المدفوع.
في الوقت نفسه، يجري النظر في وضع حدود لمعاملات أعضاء السوق. وصرح ممثل عن VSDC: "في الاجتماع الداخلي، أشرف رئيس هيئة الأوراق المالية على هذا المحتوى بدقة. وستدرس VSDC الأمر لضمان التوازن بين العوامل. وللسيطرة على المخاطر، ندرس وضع حدود لمعاملات أعضاء السوق".
وبناءً على ذلك، ومع اتساع نطاق المعاملات المُنفَّذة للمستثمرين الأجانب، يتعين على شركات الأوراق المالية ضمان كفاية قدرتها على السداد في حال فشل المعاملات. ويرى السيد توان أن هذا هو مفتاح إدارة المخاطر عند تطبيق آلية المعاملات الجديدة هذه.
في ورشة العمل العلمية حول الحلول لترقية سوق الأوراق المالية الفيتنامية التي نظمها معهد الاستراتيجية والسياسة المالية بالتنسيق مع هيئة الأوراق المالية في 16 أبريل، شرح السيد دونج نجوك توان، نائب المدير العام لشركة إيداع وتسوية الأوراق المالية في فيتنام (VSDC) اختيار المستثمرين المؤسسيين الأجانب كموضوعات قابلة للتطبيق، وقال إن عدد حسابات المستثمرين المؤسسيين الأجانب يمثل 10٪ فقط ولكن قيمة معاملات الشراء / البيع لهذه المجموعة تمثل دائمًا نسبة كبيرة من إجمالي قيمة المعاملات لجميع المستثمرين الأجانب.
وبالإضافة إلى ذلك، وفقًا للسيد توان، تتمتع المجموعة المذكورة أعلاه بقدر كبير من الالتزام ولم يسبق لها أن واجهت حالة إفلاس بسبب عدم القدرة على ترتيب الأموال، لذلك سيتم منحهم الأولوية لحل المشكلة أولاً.
[إعلان 2]
مصدر
تعليق (0)