هناك شيء خطير يحدث للدولار الأمريكي.

يشهد الدولار الأمريكي أسوأ أداء له منذ ما يقرب من 40 عامًا، إذ لا يفقد قيمته فحسب، بل يفقد تدريجيًا مكانته في استراتيجية الاحتياطي العالمي. وفي ظل التقلبات الجيوسياسية وتشتت التجارة، تنسحب العديد من البنوك المركزية بهدوء من الدولار الأمريكي، وتتحول إلى الاحتفاظ بالذهب واليورو واليوان - وفقًا لتقرير جديد صادر عن منتدى OMFIF.

موجة "الخروج" من الدولار الأمريكي

وفقًا لأحدث البيانات، انخفض الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات مقارنةً بالعملات الرئيسية. ينسحب المستثمرون العالميون تدريجيًا من الأصول المُسعرة بالدولار الأمريكي، من الأسهم إلى السندات، مما أدى إلى خلق ضغوط انتشرت في جميع أنحاء السوق.

وتظهر البيانات أن المستثمرين الأجانب أمريكا تقود صناديق التقاعد وشركات التأمين الأوروبية اتجاه التخارج من الأصول المقومة بالدولار. على وجه التحديد، خفضت صناديق التقاعد وشركات التأمين الأوروبية حيازاتها بالدولار إلى أدنى مستوى لها منذ عام ٢٠٢٢ في غضون أسابيع قليلة من الربع الثاني من هذا العام.

وشهدت جلسات التداول في آسيا أيضًا انخفاضًا حادًا في الدولار الأمريكي، مما يُظهر أن المستثمرين الإقليميين، وخاصة أولئك الذين يحملون السندات الأمريكية، يقومون أيضًا بالتحوط بشكل نشط ضد مخاطر سعر الصرف.

انخفض الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له في أكثر من ثلاث سنوات مقابل العملات الرئيسية. الصورة: رويترز.

في حين استقطبت الأسهم الأمريكية 17.6 تريليون دولار من الملكية الأجنبية، مقارنةً بـ 13.6 تريليون دولار من السندات، فإن ملكية الأجانب للسندات أعلى بكثير. يمتلك المستثمرون الدوليون 33% من سوق سندات الخزانة الأمريكية و21% من سوق سندات الشركات والحكومات ، مقارنةً بـ 18% فقط من الأسهم. ويمثل مستثمرو منطقة اليورو وحدهم 25% من إجمالي ملكية الأجانب للأسهم الأمريكية.

تشير التقديرات إلى أن مستثمري مجموعة العشرة يمتلكون 13.4 تريليون دولار من الأصول الدولارية غير المحمية، منها 9.3 تريليون دولار في الأسهم والباقي في السندات. ومن شأن تراجع طفيف بنسبة 5% أن يُسفر عن تدفقات خارجية بقيمة 670 مليار دولار، معظمها من أوروبا.

في آسيا، يتجلى ضغط البيع على سندات الخزانة الأمريكية. يمتلك المستثمرون الآسيويون الآن حوالي ثلث الحيازات الأجنبية من سندات الحكومة الأمريكية. في الواقع، تعود ملكية جزء كبير من الأصول التي تحتفظ بها المؤسسات في منطقة اليورو أو المملكة المتحدة أو منطقة البحر الكاريبي إلى الصين ودول آسيوية أخرى.

منذ عام ٢٠١٤، اشترى مستثمرو منطقة اليورو سندات أجنبية بقيمة تقارب ٣.٤ تريليون دولار، معظمها سندات أمريكية، خلال فترة أسعار فائدة سلبية في أوروبا. حتى تعديل طفيف في استراتيجيات الاستثمار قد يُلقي بضغوط كبيرة على سوق السندات الأمريكية.

بنك "المحور" المركزي: يفقد الدولار الأمريكي تدريجياً موقعه المهيمن كاحتياطي

وليس القطاع الخاص وحده، بل إن البنوك المركزية في مختلف أنحاء العالم ، وهي القوى التي اعتبرت الدولار الأميركي في السابق "ملاذاً آمناً"، بدأت أيضاً في تغيير استراتيجياتها.

وفقًا لمسح جديد أجراه منتدى المؤسسات النقدية والمالية الرسمية (OMFIF)، أفاد ثلث البنوك المركزية الـ 75 التي شملها المسح (والتي تدير احتياطيات بقيمة 5 تريليونات دولار أمريكي تقريبًا) أنها ستزيد احتياطياتها من الذهب خلال العام أو العامين المقبلين. وقد تراجعت جاذبية الدولار الأمريكي بشكل حاد، حيث تراجع من العملة الأكثر رواجًا العام الماضي إلى المركز السابع حاليًا.

النسبة المئوية لتغير أسعار العملات الرئيسية حتى الآن هذا العام. الصورة: رويترز.

قال حوالي 70% من محافظي البنوك المركزية إن البيئة السياسية في الولايات المتحدة غير مستقرة، وخاصة بعد الاضطرابات التي أحدثتها السياسات. ضريبة تشكل تصريحات الرئيس دونالد ترامب في يوم التحرير في الثاني من أبريل عاملاً يجعلهم مترددين في الاستثمار في الدولار الأمريكي والسندات الأمريكية.

على عكس ضعف الدولار الأمريكي، يبرز اليورو والرنمينبي كبديلين رئيسيين. على المدى القصير، يخطط 16% من البنوك المركزية لزيادة احتياطياتها من اليورو، بزيادة عن 7% العام الماضي. ويحتل الرنمينبي الآن المرتبة الثانية في قائمة عملات الاحتياطي المفضلة. على المدى الطويل، يخطط 30% من البنوك المركزية لزيادة احتياطياتها من الرنمينبي خلال السنوات العشر المقبلة، مما قد يؤدي إلى زيادة حصة هذه العملة إلى 6% من الاحتياطيات العالمية، أي ثلاثة أضعاف حصتها الحالية.

العدد الصافي للبنوك المركزية التي تسعى لزيادة احتياطياتها من العملات الأجنبية خلال الـ ١٢-٢٤ شهرًا القادمة. الصورة: رويترز.

من المتوقع أيضًا أن يتعافى اليورو بقوة، خاصةً إذا عزز الاتحاد الأوروبي تكامل أسواق رأس المال وأنشأ سوقًا مشتركة للسندات، وهو مجال لا يزال أدنى من الولايات المتحدة. ويعتقد بعض الخبراء، مثل السيد فرانشيسكو باباديا (البنك المركزي الأوروبي) أو كينيث روجوف (جامعة هارفارد)، أن نسبة اليورو في الاحتياطيات العالمية قد تصل إلى 25% خلال العامين المقبلين فقط.

لسنوات، ساهم دور البنوك المركزية كمشترين على المدى الطويل في استقرار أسواق الأصول الأمريكية. ومع ذلك، ومع بدء انسحابها من الدولار والبحث عن بدائل كالذهب واليورو واليوان، يدخل النظام النقدي العالمي مرحلة إعادة هيكلة جذرية.

إن تراجع الثقة في "التفوق الاقتصادي الأمريكي" مقترنًا بالتقلبات الجيوسياسية يجعل الاستثمارات التي كانت تُعتبر مستدامة في السابق عرضة للتراجع. ورغم عدم وجود أي مؤشرات على هروب واسع النطاق من الدولار، فإن التحركات الهادئة من القطاعين الخاص والعام تُشكل عائقًا كبيرًا، ومن المرجح أن تستمر لبعض الوقت.

المصدر: https://baoquangninh.vn/dieu-nghiem-trong-dang-xay-ra-voi-dong-usd-3363940.html