لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي حافز أكبر لدعم وول ستريت

بعد كل ارتفاع أو انخفاض كبير، يُردد الناس غالبًا عبارات مثل "سوق الأسهم ليس الاقتصاد"، أو "وول ستريت ليس الشارع الرئيسي". إلا أن الخط الفاصل بين المفهومين يتلاشى تدريجيًا.

يعود ذلك إلى أن ارتفاع أسعار الأصول حفّز إنفاق المستهلكين، الذين يُشكّلون 70% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي. وقد ازداد تأثير الثروة هذا بشكل ملحوظ خلال السنوات الخمس عشرة الماضية.

وبحسب برنارد ياروس، كبير الاقتصاديين الأميركيين في أكسفورد إيكونوميكس، فإن كل زيادة بنسبة 1% في ثروة الأسهم ترفع الاستهلاك الآن بنسبة 0.05%، مقارنة بنحو 0.02% فقط في عام 2010. وفي الوقت نفسه، فإن كل زيادة قدرها دولار واحد في قيمة المسكن ترفع الاستهلاك بنحو 0.04 دولار، مقارنة بنحو 0.03 دولار في السابق.

عندما تشهد الأسر زيادة في ثرواتها، فإنها تميل إلى الشعور بمزيد من الثقة في مواردها المالية الشخصية، وتكون مستعدة لإنفاق المزيد. كما تشجعها هذه الزيادة على سحب رؤوس أموالها من سوق الإسكان أو بيع الأسهم المرتفعة القيمة لتمويل الإنفاق الجاري، وفقًا لما كتبه ياروس في تقرير.

ويتوقع أن يستمر تأثير الثروة في النمو في السنوات القادمة مع اعتماد نسبة متزايدة من المتقاعدين، الذين لديهم صافي ثروات أعلى، بشكل أكبر على ثرواتهم المتراكمة لدعم الإنفاق عندما لم يعد لديهم دخل من العمل.

وعلاوة على ذلك، فإن انتشار وسائل الإعلام الرقمية يجعل نفسية المستهلك أكثر استجابة لتقلبات السوق، مما يعزز بشكل أكبر "تأثير الثروة".

يُفسر هذا التأثير جزئيًا صمود الاستهلاك الأمريكي، رغم الحرب التجارية التي شنها الرئيس دونالد ترامب، والتي أبقت التضخم مرتفعًا وتردد الشركات في التوظيف. في الوقت نفسه، لا يزال الذكاء الاصطناعي هو المحرك الرئيسي الذي يدفع سوق الأسهم إلى مستويات قياسية جديدة.

وفي الوقت نفسه، أصبحت أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مثل Nvidia وMicrosoft وGoogle من ركائز السوق.

وبناءً على نموذجه، يقدر ياروس أن الارتفاع الكبير في أسهم التكنولوجيا على مدى الأشهر الاثني عشر الماضية أضاف ما يقرب من 250 مليار دولار إلى الإنفاق الاستهلاكي، أو أكثر من 20% من إجمالي الزيادة في الإنفاق الاستهلاكي.

وحذر من أنه "على الرغم من أن سوق الأوراق المالية ليست الاقتصاد، إلا أن الاقتصاد أصبح الآن أكثر عرضة من أي وقت مضى لتقلبات السوق".

يتفق محللو جي بي مورغان مع هذا الرأي. ويقدرون أن 30 سهمًا مرتبطًا بالذكاء الاصطناعي قد أضافت أكثر من 5 تريليونات دولار إلى ثروة الأسر الأمريكية خلال العام الماضي، مما عزز الإنفاق السنوي بنحو 180 مليار دولار، أي ما يعادل 0.9% من إجمالي الاستهلاك. وقد يرتفع هذا الرقم إذا استمر انتشار الذكاء الاصطناعي إلى أسهم أو أصول أخرى مثل العقارات.

من الجدير بالذكر أن الاستثمار في الأسهم لم يعد حكرًا على الأثرياء. فأكثر من 54% من الأمريكيين الذين يتراوح دخلهم السنوي بين 30,000 و79,999 دولارًا أمريكيًا أصبحوا الآن مستثمرين أفراد، ونصفهم لم يبدأوا الاستثمار إلا في السنوات الخمس الماضية، وفقًا لمسح أجرته بلاك روك وكومنولث فندز.

لكن الأغنياء ما زالوا الأكثر إنفاقًا. تُظهر دراسة موديز أن أعلى 10% من فئات الدخل تُمثل نصف إجمالي الإنفاق في الربع الثاني من عام 2025، وهو رقم قياسي.

وقال مايكل براون، كبير الاستراتيجيين في شركة بيبرستون، إن هذا كان نتيجة لتأثير الثروة من الأسهم والعقارات، بالإضافة إلى التفاوت في الدخل.

وأضاف "إذا جمعنا كل هذا معا فإننا نحصل على اقتصاد يعتمد بشكل متزايد على الإنفاق التقديري من جانب أصحاب الدخل المرتفع، في حين يعتمدون هم على استقرار الأصول الخطرة".

ويعني هذا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي يدير السياسة النقدية، والكونغرس الأميركي، الذي يقرر السياسة المالية، يتمتعان بحوافز أقوى لدعم سوق الأسهم.

لأن "تأثير الثروة" يعمل في الاتجاهين: عندما تنخفض أسعار الأصول، يتباطأ الإنفاق والنمو أيضًا.

نشهد اقتصادًا مرتبطًا بشكل متزايد بأسواق الأسهم، وسوقًا أخرى تعتمد بشكل متزايد على إنفاق المستهلكين. ويجتمع هذان العاملان ليشكلا "غطاءً أمانًا" للأصول المعرضة للمخاطر، مع استمرار دعم السياسة المالية، وتزايد مرونة السياسة النقدية، وفقًا لبراون.

المصدر: https://thoibaonganhang.vn/fed-co-nhieu-dong-luc-hon-de-ho-tro-pho-wall-172942.html