لوائح جديدة تسهل على المستثمرين الأجانب المشاركة في سوق الأسهم الفيتنامية

(Chinhphu.vn) - أصدرت الحكومة مؤخرًا المرسوم رقم 245/2025/ND-CP، المُعدِّل للمرسوم رقم 155/2020/ND-CP، والذي يُزيل العوائق القانونية، ويُختصر الإجراءات، ويُعزِّز الشفافية. تُعدّ هذه خطوةً مهمةً لتسهيل مشاركة المستثمرين الأجانب في سوق الأسهم الفيتنامية.

إطار قانوني جديد: تسهيل مشاركة المستثمرين الأجانب في سوق الأوراق المالية في فيتنام

تبسيط الإجراءات وتقصير وقت الإدراج

في إطار سعيها لجذب الاستثمارات الأجنبية، قدّمت وزارة المالية إلى الحكومة المرسوم رقم 245/2025/ND-CP بتاريخ 11 سبتمبر 2025، الذي يُعدّل ويُكمّل عددًا من مواد المرسوم رقم 155/2020/ND-CP بتاريخ 31 ديسمبر 2020، والذي يُفصّل تطبيق قانون الأوراق المالية. وتُعدّ هذه خطوةً مهمةً نحو تحسين الإطار القانوني، وإزالة العوائق، وتوسيع فرص مشاركة المستثمرين الأجانب في سوق الأسهم الفيتنامية.

يُسهم المرسوم الجديد في زيادة مشاركة المستثمرين الأجانب في عروض وإصدارات الأوراق المالية. واستنادًا إلى القانون رقم 56/2024/QH15، أضاف المرسوم 245/2025/ND-CP لوائح لتحديد وضع المستثمرين المحترفين في الأوراق المالية كأفراد أو هيئات أجنبية، وفقًا للوثائق والمستندات الأجنبية. وبفضل ذلك، يُمكن للمستثمرين الأجانب المشاركة بسهولة أكبر في العروض والإصدارات الخاصة.

علاوةً على ذلك، يُوحّد المرسوم ملف الطرح العام الأولي وملف تسجيل إدراج الأسهم، بما في ذلك محتويات نشرة الإصدار والتقرير المالي وتقرير رأس المال التأسيسي. ويتيح النظام الجديد لبورصة الأوراق المالية (SGDCK) مراجعة ملف الإدراج بالتوازي مع عملية مراجعة هيئة الأوراق المالية الحكومية (SSC) لملف الطرح العام الأولي.

على وجه الخصوص، تم تقليص مدة تداول الأوراق المالية في البورصة بعد الموافقة على إدراجها من 90 يومًا إلى 30 يومًا. ونتيجةً لذلك، يُمكن اختصار عملية الطرح العام الأولي بمقدار 3-6 أشهر مقارنةً بالسابق، مما يضمن حقوق المستثمرين ويزيد من جاذبية الإصدار.

من مزايا اللائحة الجديدة تبسيط إجراءات منح رموز التداول. ينص المرسوم 245/2025/ND-CP على إلغاء الحاجة إلى وثائق ورقية لمنح رموز تداول الأوراق المالية (MSGD) للمستثمرين الأجانب. ويكفي مركز إيداع الأوراق المالية الفيتنامي (VSDC) إرسال تأكيد إلكتروني (ESTC) إلى عضو المركز خلال يوم عمل واحد. ونتيجةً لذلك، يُمكن للمستثمرين الأجانب التداول فور استلامهم تأكيد ESTC دون الحاجة إلى انتظار شهادة تسجيل MSGD الرسمية كما كان الحال سابقًا.

وبالتوازي مع ذلك، أصدر البنك المركزي التعميم رقم 03/2025/TT-NHNN والتعميم رقم 25/2025/TT-NHNN لتبسيط إجراءات فتح حسابات رأس المال الاستثماري غير المباشر وحسابات الدفع، وبالتالي تقليل التكاليف والوقت للوصول إلى السوق.

بموجب اللوائح الجديدة، ستُمنح شركات إدارة صناديق الاستثمار في الأوراق المالية الأجنبية رمزين: رمز لأنشطة التداول الخاصة بالشركة، ورمز لإدارة معاملات العملاء. وتُعدّ هذه خطوةً تمهيديةً لتطبيق نموذج حساب التداول الشامل (OTA) وفقًا للممارسات الدولية، مما يُسهم في تحسين الإدارة وفصل العمليات بوضوح.

شفافية المعلومات وحماية حقوق المستثمرين الأجانب

سيضمن المرسوم الجديد حقوق المساهمين الأجانب. ومن أهم التغييرات إلغاء البند الذي يسمح للجمعية العامة للمساهمين أو النظام الأساسي للشركة العامة بتحديد نسبة ملكية أجنبية أقل من الحد الأقصى المنصوص عليه في القانون. وبموجب المرسوم الجديد، يمكن للشركات العامة التي أعلنت سابقًا عن الحد الأقصى لنسبة الملكية الأجنبية الحفاظ عليه أو تعديله تدريجيًا ليصل إلى مستوى الانفتاح وفقًا للأنظمة القانونية والالتزامات الدولية.

في الوقت نفسه، يُضيف المرسوم حكمًا انتقاليًا يُلزم الشركات العامة بإكمال إجراءات الإخطار بالحد الأقصى لنسبة الملكية الأجنبية خلال 12 شهرًا من تاريخ نفاذ المرسوم 245/2025/ND-CP. وهذا من شأنه أن يُساعد السوق على عكس نسبة الملكية الأجنبية الفعلية لكل شركة بدقة.

في الواقع، أصبحت نسبة الملكية الأجنبية القصوى معلنة الآن بشكل شفاف على القنوات الرسمية: مواقع الشركات، وبورصة الأوراق المالية، وخاصة VSDC - الوحدة التي تقوم بالتحديث والنشر يوميًا حتى يتمكن المستثمرون من متابعتها بسهولة.

يُكمل المرسوم الجديد أيضًا الإطار القانوني لآلية الطرف المقابل المركزي (CCP). ومن أهم الجهود المبذولة إدخال آلية عدم التمويل المسبق، التي تسمح للمستثمرين المؤسسيين الأجانب بشراء الأسهم دون امتلاك رأس مال كافٍ وقت تقديم الطلب. وبناءً على ذلك، أضاف المرسوم لوائح تنظيمية للشركة التابعة لشركة VSDC التي تتولى وظيفة الطرف المقابل المركزي، بتخصيص 5% من الإيرادات السنوية لإنشاء صندوق للوقاية من المخاطر.

علاوةً على ذلك، ينص المرسوم بوضوح على مسؤوليات شركات الأوراق المالية الأعضاء في المقاصة بالتنسيق مع بنوك الإيداع الأعضاء غير الأعضاء في المقاصة. آخر موعد نهائي لتطبيق آلية المقاصة المركزية هو 31 ديسمبر 2027، ولكن وفقًا لخارطة الطريق التي أعلنتها هيئة الأوراق المالية الحكومية، من المتوقع أن يطبق السوق الأساسي هذه الآلية اعتبارًا من الربع الأول من عام 2027.

يُذكر أن المرسوم الجديد يُسهم في توضيح المعلومات وحماية المستثمرين. ويُلزم المرسوم الشركات المُدرجة والشركات العامة بالإفصاح عن معلوماتها باللغتين الفيتنامية والإنجليزية وفقًا لخطة عمل. وفي الوقت نفسه، يُشترط أن تتمتع سندات الشركات المُعروضة للجمهور بتصنيفات ائتمانية، بما في ذلك من وكالات دولية مرموقة مثل موديز وستاندرد آند بورز وفيتش.

تجدر الإشارة إلى أن الجهات المسموح لها بضمان سداد سندات الشركات المطروحة للجمهور قد توسعت لتشمل المؤسسات المالية الدولية والأجنبية. كما أضاف المرسوم أحكامًا تتعلق بمسؤولية توزيع الأرباح، وحوكمة الشركات العامة، والإبلاغ عن استخدام رأس المال المُعبأ، مما يحد من تضارب المصالح ويحمي الحقوق المشروعة للمستثمرين.

تُظهر التغييرات المذكورة أعلاه عزم الحكومة ووزارة المالية وهيئة الأوراق المالية الحكومية على إجراء إصلاحات تهدف إلى إزالة العوائق وجذب تدفقات رأس المال الأجنبي. ولا يقتصر المرسوم 245/2025/ND-CP على مساعدة المستثمرين الأجانب على التداول بسهولة أكبر، بل يهدف أيضًا إلى الارتقاء بسوق الأسهم الفيتنامية إلى مصاف الأسواق الناشئة.

بفضل اختصار الإجراءات، وشفافية المعلومات، وضمان حقوق المستثمرين، تقترب بيئة الاستثمار في فيتنام بشكل متزايد من الممارسات الدولية. وهذا عامل مهم يُسهم في جعل سوق الأسهم وجهةً أكثر جاذبيةً لصناديق الاستثمار العالمية.

لقد أرسى صدور المرسوم 245/2025/ND-CP، المُعدّل والمُكمّل للمرسوم 155/2020/ND-CP، أساسًا قانونيًا أكثر متانة ووضوحًا لمشاركة المستثمرين الأجانب. ويلعب رأس المال الأجنبي، بطبيعته طويلة الأجل ونطاقه الواسع، دورًا هامًا في تطوير سوق رأس المال، ودعم الشركات في تعبئة الموارد، والمساهمة في تعزيز النمو الاقتصادي المستدام.

وتتوقع فيتنام، من خلال هذه الإصلاحات، أن تدخل سوق الأوراق المالية مرحلة جديدة، أكثر شفافية وجاذبية وتنافسية بما يكفي لتصبح قناة مهمة لرأس المال الدولي.

السيد مينه

المصدر: https://baochinhphu.vn/quy-dinh-moi-tao-thuan-loi-cho-nha-dau-tu-nuoc-ngoai-tham-gia-ttck-viet-nam-102250912191310128.htm