ازدهار سوق الأوراق المالية، والعديد من الشركات تكسب آلاف المليارات من الإقراض بالهامش

سيولة السوق تصل لمليارات الدولارات وشركات الأوراق المالية تسجل أرباحاً كبيرة من أنشطة الوساطة والإقراض...

أدى ازدهار سوق التداول إلى زيادة الطلب على القروض من عملاء شركات الأوراق المالية - الصورة: كوانج دينه

بنهاية سبتمبر، تجاوز إجمالي عدد حسابات الأوراق المالية في سوق الأسهم بأكمله 11 مليون وحدة. وشهدت المعاملات ازدهارًا هائلاً، وحققت شركات الأوراق المالية "ثروة طائلة" من أعمالها الرئيسية، وخاصةً أنشطة الإقراض.

شركة الأوراق المالية تحقق أرباحًا بتريليونات من الإقراض

تشير الإحصائيات إلى أن الفائدة على القروض والمستحقات لـ 15 شركة أوراق مالية كبيرة في السوق تبلغ حوالي 6,731 مليار دونج، بزيادة قدرها 23% عن نفس الفترة في عام 2024. وتمثل هذه المجموعة من الشركات أكثر من 73% من إجمالي الفائدة على القروض والمستحقات لشركات الأوراق المالية في السوق.

تجاوزت إيرادات الوحدات الرائدة 300 مليار دونج، وهو أعلى رقم على الإطلاق. حتى أن شركتي TCBS وSSI حققتا أرباحًا بلغت آلاف المليارات من أنشطة الإقراض والمستحقات.

على وجه التحديد، سجلت TCBS ربحًا بلغ حوالي 1,015 مليار دونج، بزيادة قدرها 44٪ عن نفس الفترة من عام 2024. وسجلت SSI ما يقرب من 1,006 مليار دونج من القروض، بزيادة قدرها 83٪.

بلغت فوائد قروض TCBS المتراكمة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، 2,591 مليار دونج، بزيادة قدرها 35% عن نفس الفترة في عام 2024. وبالمثل، بلغت أرباح SSI 2,464 مليار دونج، بزيادة قدرها 63%.

من حيث معدل النمو، تُعدّ أسهم VIX وVPBankS وKAFI هي الوحدات التي شهدت زيادات كبيرة في فوائد القروض والمستحقات. حقق مؤشر VIX ربحًا قدره 341 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 207% مقارنة بالربع الثالث من عام 2024. وحقق VPBankS ربحًا قدره 567 مليار دونج فيتنامي، بزيادة قدرها 153%. وحقق KAFI ربحًا قدره 207 مليارات دونج فيتنامي من القروض في الربع الأخير، بزيادة قدرها 141%.

الفائدة من أنشطة الإقراض والمستحقات لشركات الأوراق المالية في الربع الثالث من عام 2025 - الرسم البياني: نجوين نجوين

مع ذلك، لم تحقق جميع شركات الأوراق المالية أرباحًا كبيرة من الإقراض بالهامش في الربع الأخير. على سبيل المثال، حققت شركة SHS للأوراق المالية ربحًا قدره 256 مليار دونج فيتنامي من هذا النشاط، بانخفاض قدره 52% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. وفي الأشهر التسعة الأولى، حققت SHS ربحًا قدره 110 مليارات دونج فيتنامي من فوائد الإقراض بالهامش، بانخفاض قدره 70%.

كما بلغت أرباح شركة ميراي أسيت سيكيوريتيز 453 مليار دونج فقط، بانخفاض قدره 65% مقارنةً بالربع الثالث من عام 2024، وذلك وفقًا للتقرير المالي المنفصل الذي أُعلن عنه مؤخرًا. أما أرباح الشركة المتراكمة منذ بداية العام، فقد بلغت 402 مليار دونج، بانخفاض قدره 65%.

تشير الإحصائيات إلى أن الوحدات ذات الأرباح الكبيرة من أنشطة الإقراض تأتي من مجموعتين: الشركات الكبيرة ذات السمعة الطيبة والمتطورة في مجال التكنولوجيا، وشركات الأوراق المالية التي تحظى بدعم البنوك التجارية.

على سبيل المثال، شهدت مجموعة شركات الأوراق المالية التي "تضخ" البنوك رأس المال خلفها مثل VPBankS وMBS وTCBS وCTS وVCBS وLPBS نموًا في فائدة القروض بأكثر من 40% في الربع الثالث وأكثر من 20% في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.

بالإضافة إلى تلبية احتياجات الاستثمار، تُقدّم شركات الأوراق المالية خدمات الإقراض للشركات التي تواجه صعوبة في الوصول إلى البنوك والسندات. في الواقع، يُحقق هذا النوع من الإقراض فوائد للشركات وشركات الأوراق المالية والبنوك.

ومع ذلك، يقول الخبراء إن اقتراض الشركات من شركات الأوراق المالية لتلبية احتياجات رأس المال على المدى الأطول أمر محفوف بالمخاطر المحتملة لأن رأس المال الهامشي هو قرض قصير الأجل.

وتعتبر أنشطة الوساطة في الأوراق المالية نشطة بنفس القدر.

وبالمقارنة مع الفوائد على القروض والمستحقات، فإن الإيرادات من أنشطة الوساطة لوحدات الأوراق المالية أقل بعض الشيء.

على سبيل المثال، حققت شركة TCBS إيرادات وساطة بلغت 318 مليار دونج فيتنامي في الربع الثالث من عام 2025، أي ما يعادل أكثر من 31% من فوائد الإقراض. وحققت شركة KAFI للأوراق المالية 58 مليار دونج فيتنامي من الوساطة، أي ما يعادل 28% من فوائد الإقراض. وبالمثل، حققت شركة SSI للأوراق المالية إيرادات وساطة بلغت 922 مليار دونج فيتنامي، أي ما يعادل حوالي 92% من إقراض الهامش.

بنك VP هو الوحدة الوحيدة التي حققت إيرادات وساطة تجاوزت 1,000 مليار دونج في الربع الثالث، أي ضعف فوائد القروض. وبالمثل، سجلت شركة VCI للأوراق المالية 373 مليار دونج من إيرادات الوساطة، أي ما يقارب 1.2 ضعف فوائد هامش الربح.

الإيرادات من أنشطة الوساطة لشركات الأوراق المالية في الربع الثالث من عام 2025 - الرسم البياني: نجوين نجوين

ومع ذلك، من حيث معدل النمو، سجلت معظم شركات الأوراق المالية زيادةً تجاوزت 100%. وزادت إيرادات الوساطة في شركة SSI بنسبة 171% خلال الربع، بينما ارتفعت إيرادات شركة MB للأوراق المالية بنسبة 178%، وإيرادات شركة KAFI بنسبة 123%.

وبلغ نمو إيرادات الوساطة لهذه الشركات مقارنة بالربع الثالث من عام 2024 نحو 137%، في حين ارتفعت الفوائد من القروض والمستحقات بنحو 52%.

بلغ معدل نمو إيرادات الوساطة خلال الأشهر التسعة الأولى من العام 37%، وهو أعلى قليلاً من معدل نمو فوائد الإقراض الذي بلغ 34%.

ويتماشى هذا أيضًا مع سياق تداول الأسهم المزدحم منذ بداية عام 2025. ويبلغ متوسط ​​سيولة السوق حوالي 30 ألفًا إلى 40 ألف مليار دونج/الجلسة، مع وصول الذروة أحيانًا إلى 70 ألف مليار دونج.

العودة إلى الموضوع

نجوين نجوين

المصدر: https://tuoitre.vn/chung-khoan-bung-no-nhieu-cong-ty-thu-nghin-ti-tu-cho-vay-margin-20251028171100259.htm