لماذا سحبت رؤوس الأموال الأجنبية مليارات الدولارات من سوق الأسهم؟

على مدى السنوات الخمس الماضية، سحب رأس المال الأجنبي عشرات المليارات من الدولارات من سوق الأوراق المالية بسبب التأثيرات الاقتصادية الكلية العالمية.

صرح الدكتور لي آنه توان، الخبير المالي والمدير العام لشركة دراغون كابيتال، بأن نسبة امتلاك المستثمرين الأجانب للأسهم الفيتنامية حاليًا هي الأدنى في المنطقة، حيث تبلغ حوالي 14.5% فقط. في الوقت نفسه، تتراوح نسبة امتلاك الأسهم في العديد من الأسواق الأخرى بين 20% و40%.

الدكتور لي آنه توان، الخبير المالي والمدير العام لشركة دراغون كابيتال. (صورة: د.ف.)

وقال السيد توان إن معدل حيازة الأسهم للمستثمرين الأجانب في البلدان الأخرى أعلى من معدل حيازة الأسهم في فيتنام، على الرغم من أن هذه البلدان تعاني من انخفاض النمو الاقتصادي وتواجه العديد من الشكوك.

في عام ٢٠٢٤، باع المستثمرون الأجانب صافي مليار دولار أمريكي، وهو رقم ضخم. حاليًا، باع المستثمرون الأجانب ما يصل إلى ١.٦ مليار دولار أمريكي خلال شهر واحد. ويعود سبب صافي مبيعات المستثمرين الأجانب إلى عوامل داخلية وأخرى اقتصادية خارجية تؤثر على السوق.

وفقًا للسيد توان، يبلغ احتياطي فيتنام من النقد الأجنبي حاليًا أقل من 80 مليار دولار أمريكي، أي ما يعادل واردات ثلاثة أشهر. ومنذ بداية العام، سحب المستثمرون الأجانب ما يقرب من 5 مليارات دولار أمريكي من سوق الأسهم. وإذا ما حُسبت هذه الاستثمارات على مدى السنوات الخمس الماضية، فقد بلغ مجموع ما سحبه المستثمرون الأجانب حوالي 12 مليار دولار أمريكي.

لولا هذا السحب الرأسمالي، لكانت احتياطيات فيتنام من النقد الأجنبي أعلى بكثير، ولكان استقرار الاقتصاد الكلي قد توطد بشكل أفضل. لذلك، يمكن القول إن السوق المالية الفيتنامية لا تحظى باهتمام كبير. لا تزال مهتمة، ولكن ليس بالقدر الكافي مقارنةً بإمكانياتها الحقيقية، كما قال السيد توان.

وتوقع السيد توان أن يكون عام 2026 هو الوقت الذي يتم فيه "إعادة ضبط" سوق الأوراق المالية (العودة إلى حالتها الأصلية)، عندما يتم إعادة تأسيس عودة فيتنام مقارنة بالدول الأخرى في المنطقة والعالم على مستوى جديد.

كان المستثمرون الأجانب بائعين صافين لفترة طويلة. (الصورة: BL)

قال الخبير الاقتصادي تران تانغ لونغ إن المستثمرين الأجانب سحبوا مليارات الدولارات من سوق الأسهم خلال السنوات الخمس الماضية لأسباب عديدة.

أولاً، تقلبات أسعار الفائدة. منذ منتصف عام ٢٠٢٢، رفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة باستمرار، مما أدى إلى ارتفاع عوائد السندات الأمريكية. سيؤدي هذا إلى سحب المستثمرين لرؤوس أموالهم من الأسواق الناشئة، مثل فيتنام، والعودة إلى الأصول الآمنة بالدولار الأمريكي.

علاوةً على ذلك، يُفاقم ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي مخاطر سعر الصرف عند الاحتفاظ بالأصول بالدونج الفيتنامي. وهذا يُؤدي إلى تقليص العديد من الصناديق الأجنبية لحصتها في فيتنام.

وفقاً للسيد لونغ، فإن التراجع القوي في تدفقات رأس المال العالمية هو أيضاً السبب وراء انسحاب المستثمرين الأجانب تدريجياً من السوق المحلية. وقد شهدت صناديق المؤشرات المتداولة (المدرجة والمتداولة في سوق الأسهم) مثل صندوق فان إيك فيتنام للمؤشرات المتداولة، وصندوق مؤشر فوتسي فيتنام للمؤشرات المتداولة، وصندوق آي شير فرونتير ماركتس للمؤشرات المتداولة انسحاباً مستمراً.

بالإضافة إلى ذلك، عندما يتدفق النقد للخارج، يتعين على هذه الصناديق المتداولة في البورصة بيع الأسهم الفيتنامية لسداد المستثمرين.

فيما يتعلق بالعوامل المحلية، توقع السيد لونغ أن تشهد العديد من الشركات المدرجة في قطاعات العقارات والبنوك والصلب... تباطؤًا في النمو وانخفاضًا في الأرباح بعد عام ٢٠٢٢، مما سيقلل من جاذبيتها للمستثمرين الأجانب.

بالإضافة إلى ذلك، انخفض سعر الدونغ الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي. ويعادل انخفاض قيمة الدونغ الفيتنامي انخفاضًا في الأرباح عند تحويله إلى الدولار الأمريكي، لذا سيكون المستثمرون أكثر حذرًا. هذه هي الأسباب الرئيسية لانسحاب رأس المال الأجنبي من سوق الأسهم في الآونة الأخيرة.

تدفقات رأس المال الأجنبي إلى صناعة المعالجة والتصنيع

وبحسب المكتب العام للإحصاء، بلغ إجمالي رأس المال الاستثماري الأجنبي المسجل في فيتنام حتى 31 أكتوبر/تشرين الأول أكثر من 31.5 مليار دولار أمريكي في الأشهر العشرة الأولى من عام 2025، بزيادة قدرها 15.6% عن نفس الفترة من العام الماضي.

وبلغت صناعة التجهيز والتصنيع أعلى مستوى لها بنحو 17.7 مليار دولار أمريكي، تمثل 83% من إجمالي الاستثمار الأجنبي المباشر المحقق؛ وبلغت أنشطة الأعمال العقارية 1.5 مليار دولار أمريكي، تمثل 7%؛ وبلغ إنتاج وتوزيع الكهرباء والغاز والماء الساخن والبخار وتكييف الهواء نحو 672 مليون دولار أمريكي، تمثل 3.2%.

داي فيت

المصدر: https://vtcnews.vn/vi-sao-dong-von-ngoai-rut-ca-ty-usd-ra-khoi-thi-truong-chung-khoan-ar985620.html