স্বর্ণের সন্ধানে উন্মাদনা এবং নগদ প্রবাহ 'স্থবির' হয়ে যাওয়ার ঝুঁকি।

মধ্যপ্রাচ্যের ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা এবং বিনিয়োগকারীদের বর্ধিত রক্ষণাত্মক মনোভাবের কারণে ৬ই মার্চও সোনার দামে তীব্র ওঠানামা অব্যাহত ছিল। অনেক বিশেষজ্ঞ সতর্ক করেছেন যে, অর্থ উৎপাদনশীল বিনিয়োগের পরিবর্তে সোনার দিকে ঝুঁকছে, যা অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির ওপর নেতিবাচক প্রভাব ফেলতে পারে।

কারণগুলো আরও ভালোভাবে বুঝতে ও বিশ্লেষণ করতে এবং নীতিগত সমাধান প্রস্তাব করার জন্য, নিউজ অ্যান্ড নেশন পত্রিকার একজন প্রতিবেদক ভিয়েতনামের আরএমআইটি বিশ্ববিদ্যালয়ের ফিন্যান্সের প্রভাষক ড. নগুয়েন তুয়ান আন-এর সাক্ষাৎকার নিয়েছেন।

উচ্চ মূল্য থাকা সত্ত্বেও, মানুষ এখনও মূল্য সংরক্ষণের মাধ্যম হিসেবে সোনা কিনতে ভিড় করছে।

অনিশ্চয়তার মাঝেও সোনা একটি 'নিরাপদ আশ্রয়স্থল সম্পদ' হিসেবে রয়ে গেছে।

সাম্প্রতিক সময়ে, সোনার দাম ক্রমাগত বেশি থাকা সত্ত্বেও, জনগণের মধ্যে সোনা মজুত করার প্রবণতা বেশ প্রবল। বিশেষ করে, মধ্যপ্রাচ্যের সংঘাত সোনার দামকে তীব্রভাবে বাড়িয়ে দিচ্ছে। সামষ্টিক অর্থনৈতিক দৃষ্টিকোণ থেকে, আপনার মতে কোন মূল কারণগুলোর জন্য সোনা একটি পছন্দের 'নিরাপদ আশ্রয়' বিনিয়োগ হিসেবে রয়ে গেছে?

এর মূল কারণটি হলো ‘কঠিন মুদ্রা’ হিসেবে সোনার প্রকৃতি। সোনার সরবরাহ সীমিত, এটি কোনো সরকার বা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ওপর নির্ভরশীল নয় এবং মুদ্রাস্ফীতি ও ভূ-রাজনৈতিক অস্থিতিশীলতার বিরুদ্ধে এর প্রকৃত মূল্য বজায় রাখার ক্ষমতা রয়েছে।

বর্তমান বৈশ্বিক প্রেক্ষাপটে, ভূ-রাজনৈতিক ঝুঁকি বাড়ছে, বিশেষ করে মধ্যপ্রাচ্যের দীর্ঘস্থায়ী উত্তেজনা। এটি একটি নিরাপদ আশ্রয়স্থল সম্পদ হিসেবে সোনার অবস্থানকে আরও শক্তিশালী করে। ইতিহাস দেখায় যে, যখনই বড় ধরনের সংঘাত ঘটে, সোনার দাম দ্রুত বাড়তে থাকে। উদাহরণস্বরূপ, ২০২২ সালে যখন ইউক্রেনে সংঘাত শুরু হয়েছিল, তখন সোনার দাম প্রায় সঙ্গে সঙ্গেই বেড়ে গিয়েছিল।

এছাড়াও, ‘ডলার-বর্জন’-এর বিশ্বব্যাপী প্রবণতা অনেক কেন্দ্রীয় ব্যাংককে তাদের সম্পদে বৈচিত্র্য আনার জন্য স্বর্ণের রিজার্ভ বাড়াতে উৎসাহিত করেছে। আন্তর্জাতিক তথ্য অনুযায়ী, বিশ্বব্যাপী কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো ২০২৫ সালে প্রায় ৮৬৩ টন স্বর্ণ নিট ক্রয় করেছে, যা ২০১০-২০২১ সময়কালের গড়ের দ্বিগুণ।

ড. নগুয়েন তুয়ান আন, আরএমআইটি ইউনিভার্সিটি ভিয়েতনামের ফিন্যান্স বিভাগের প্রভাষক। ছবি: সাক্ষাৎকারদাতার সৌজন্যে প্রাপ্ত।

ভিয়েতনামে, এই বৈশ্বিক সামষ্টিক অর্থনৈতিক কারণগুলো এবং অভ্যন্তরীণ বিনিয়োগ মাধ্যমের সীমাবদ্ধতা একত্রিত হয়ে স্বর্ণের প্রতি নিরাপদ আশ্রয়স্থল হওয়ার মনোভাবকে আরও জোরদার করে।

অর্থনীতি বর্তমানে মুদ্রাস্ফীতির চাপ, প্রশাসনিক পুনর্গঠন এবং কঠোর কর ব্যবস্থাপনা ব্যবস্থার মতো একাধিক কারণ দ্বারা প্রভাবিত হচ্ছে। এই কারণগুলো কি একত্রিত হয়ে মানুষকে সোনাকে একটি নিরাপদ আশ্রয়স্থল হিসেবে বেছে নিতে উৎসাহিত করছে?

ঠিক তাই। সামষ্টিক অর্থনৈতিক দৃষ্টিকোণ থেকে, এই তিনটি উপাদান উল্লেখযোগ্যভাবে একত্রিত হয়ে বিনিয়োগকারীদের মধ্যে রক্ষণাত্মক মনোভাব বাড়িয়ে তুলছে।

প্রথমত, মুদ্রাস্ফীতির বিষয়টি রয়েছে। তুলনামূলকভাবে ভালোভাবে নিয়ন্ত্রিত হলেও, ২০২৫ সালে গড় মুদ্রাস্ফীতি এখনও ৩.৩১%-এ দাঁড়িয়েছে, যেখানে ১২-মাস মেয়াদী সঞ্চয়ের উপর সুদের হার বছরে মাত্র ৪.৫-৫.৫%। এর ফলে আমানতের উপর প্রকৃত আয় কম হয়, যা অনেককে সম্পদের মূল্য রক্ষার উপায় হিসেবে সোনার দিকে ঝুঁকতে উৎসাহিত করে।

দ্বিতীয়ত, ২০২৩-২০২৫ সময়কালের জন্য প্রশাসনিক পুনর্গঠন প্রক্রিয়া রয়েছে। কিছু এলাকায় প্রশাসনিক ইউনিটগুলোর একত্রীকরণ এবং ব্যবস্থাপনা কাঠামোতে সমন্বয়ের কারণে প্রশাসনিক কার্যক্রমে কিছুটা বিলম্ব হচ্ছে। ক্ষুদ্র ও পারিবারিক ব্যবসাগুলোকে ব্যবসার লাইসেন্স, কর শনাক্তকরণ নম্বর বা জমি-সংক্রান্ত পদ্ধতিগুলো সমন্বয় করতে হচ্ছে, যার ফলে ব্যবসায়িক কার্যক্রম সাময়িকভাবে মন্থর হয়ে পড়ছে।

এই প্রেক্ষাপটে, অনেক ব্যবসার নগদ প্রবাহ নিষ্ক্রিয় হয়ে পড়ে এবং সোনার মতো অত্যন্ত তরল সম্পদ ধরে রাখার দিকে ঝুঁকে পড়ে।

তৃতীয়ত, কর প্রশাসনকে শক্তিশালী করা এবং নগদ প্রবাহের স্বচ্ছতা বৃদ্ধি করার প্রয়োজন রয়েছে। এই পদক্ষেপগুলোর লক্ষ্য হলো আর্থিক শৃঙ্খলা বৃদ্ধি করা, কিন্তু স্বল্প মেয়াদে এগুলোর কারণে নগদ প্রবাহের একটি অংশ ভৌত সোনা ধারণ করার দিকে ঝুঁকে যেতে পারে, যা অন্যান্য আর্থিক সম্পদের তুলনায় অধিকতর পরিচয় গোপন রাখে।

মধ্যপ্রাচ্যের রাজনৈতিক অস্থিতিশীলতার কারণে বিশ্বব্যাপী সোনার দাম ক্রমাগত ওঠানামা করছে।

বিশ্বজুড়ে এমন উদাহরণ রয়েছে। তুরস্কে ২০২২-২০২৩ সালে, যখন মুদ্রাস্ফীতি তীব্রভাবে বেড়ে গিয়েছিল এবং রাজস্ব নীতিতে পরিবর্তন আনা হয়েছিল, তখন জনগণের মধ্যে সোনার চাহিদা দ্রুত বৃদ্ধি পেয়েছিল। ভারতেও ২০১৬ সালের মুদ্রা সংস্কারের পর সোনার চাহিদায় ব্যাপক বৃদ্ধি দেখা গিয়েছিল।

অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির পরিণতি

যখন জনসাধারণের হাতে থাকা বিপুল পরিমাণ অলস অর্থ উৎপাদন ও ব্যবসায় প্রবাহিত না হয়ে সোনার বার আকারে থেকে যায়, তখন অর্থনীতির উপর এর কী পরিণতি হতে পারে?

এর প্রথম প্রভাব হলো, অর্থনীতি বিপুল পরিমাণ পুঁজি সংগ্রহের সুযোগ হারায়। অনেক হিসাব অনুযায়ী, ভিয়েতনামের জনগণের কাছে বর্তমানে প্রায় ৪০০-৫০০ টন সোনা রয়েছে, যার সম্পদের মূল্য ৪০-৪৫ বিলিয়ন মার্কিন ডলারের সমতুল্য।

এই সোনার মাত্র ১০-১৫% যদি বিনিয়োগ মূলধনে রূপান্তরিত করা যেত, তাহলে সরকারি ঋণ না বাড়িয়েই অবকাঠামো ও উৎপাদনের জন্য অর্থনীতি অতিরিক্ত ৪-৬ বিলিয়ন ডলার অর্জন করতে পারত।

দ্বিতীয় প্রভাবটি হলো আর্থিক ব্যবস্থার মধ্যস্থতাকারী ভূমিকার দুর্বলতা। যখন অলস অর্থ ব্যাংকে জমা থাকে না, তখন আর্থিক ব্যবস্থার দীর্ঘমেয়াদী মূলধন সীমিত হয়ে পড়ে। এর ফলে ঋণের সুদের হার উল্লেখযোগ্যভাবে কমানো কঠিন হয়ে পড়ে এবং ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলো উৎপাদন সম্প্রসারণের জন্য মূলধন পেতে অসুবিধার সম্মুখীন হয়।

তৃতীয় প্রভাবটি হলো বৈদেশিক মুদ্রা বাজারের উপর চাপ। সোনার অভ্যন্তরীণ চাহিদা বেশ বেশি, অথচ সরকারি সরবরাহ সীমিত। এর ফলে মুক্ত বাজারের কিছু বৈদেশিক মুদ্রা অনানুষ্ঠানিক সোনা আমদানির পথে চলে যেতে পারে, যা বিনিময় হার এবং মুদ্রানীতি ব্যবস্থাপনার উপর চাপ সৃষ্টি করবে।

তার মতে, মানুষকে স্বেচ্ছায় অর্থনীতির বিনিয়োগ খাতে তাদের অর্থ ফিরিয়ে আনতে উৎসাহিত করার জন্য কী ধরনের সামষ্টিক অর্থনৈতিক নীতি প্রয়োজন?

সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হলো সামষ্টিক অর্থনৈতিক পরিবেশের উপর আস্থা জোরদার করা। যখন মানুষ বিশ্বাস করবে যে মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণে আছে, বিনিময় হার স্থিতিশীল এবং বিনিয়োগের মাধ্যমগুলো স্বচ্ছ, তখন প্রতিরক্ষামূলক সম্পদ হিসেবে সোনা ধরে রাখার প্রয়োজন তাদের কমে যাবে।

সোনায় বিপুল বিনিয়োগ উৎপাদন ও ব্যবসায়িক কার্যক্রমের নগদ প্রবাহকে নেতিবাচকভাবে প্রভাবিত করতে পারে।

এছাড়াও, পুঁজিবাজারকে উন্নত ও আরও স্বচ্ছ করা প্রয়োজন। উদাহরণস্বরূপ, শেয়ারবাজারের উন্নয়নে বাধা দূর করা বা কর্পোরেট বন্ড বাজারে আস্থা পুনরুদ্ধার করা এই বিনিয়োগ মাধ্যমগুলোকে আরও আকর্ষণীয় করে তুলবে।

একটি বিবেচ্য পন্থা হলো, শুধুমাত্র প্রশাসনিক আদেশের মাধ্যমে নিয়ন্ত্রণ করার পরিবর্তে স্বর্ণ মূলধনের প্রবাহকে প্রাতিষ্ঠানিক রূপ দেওয়া। বিশেষত, ভিয়েতনামের স্টেট ব্যাংক দ্বারা পরিচালিত স্বর্ণ-সমর্থিত আর্থিক উপকরণ, যেমন স্বর্ণ সার্টিফিকেট বা স্বর্ণ বন্ড, ইস্যু করার বিষয়ে গবেষণা করা যেতে পারে।

সঠিকভাবে নকশা করা হলে, এই সরঞ্জামগুলো একদিকে যেমন মানুষের সম্পদ সঞ্চয়ের চাহিদা মেটাবে, তেমনি আনুষ্ঠানিক আর্থিক ব্যবস্থায় বিপুল পরিমাণ অলস পুঁজি প্রবেশ করাতে সাহায্য করবে।

স্বর্ণকে অর্থনৈতিক উন্নয়নের সম্পদে রূপান্তরিত করার জন্য এই মুহূর্তে একটি কেন্দ্রীয় সমাধান প্রস্তাব করতে বলা হলে, তিনি কী সুপারিশ করবেন?

আমি মনে করি, ভিয়েতনাম একটি জাতীয় স্বর্ণ বন্ড কর্মসূচি বাস্তবায়নের কথা বিবেচনা করতে পারে। এটি হবে একটি বাজার-ভিত্তিক ব্যবস্থা, যা একদিকে যেমন নাগরিকদের আইনগত সম্পত্তির অধিকারকে সম্মান করবে, তেমনি স্বর্ণকে অর্থনৈতিক উন্নয়নের সম্পদে রূপান্তরিত করতেও সাহায্য করবে।

এই ব্যবস্থার অধীনে, বিনিয়োগকারীরা নগদ টাকায় বন্ড কেনেন, কিন্তু বন্ডের মূল্য আন্তর্জাতিক সোনার দামের ওঠানামার সাথে যুক্ত থাকে। বিনিয়োগকারীরা একটি নির্দিষ্ট নামমাত্র সুদের হার পাবেন এবং একই সাথে মেয়াদপূর্তিতে সোনার দামের উপর ভিত্তি করে সম্পদটির ক্রয়ক্ষমতাও বজায় থাকবে।

আন্তর্জাতিক অভিজ্ঞতা থেকে দেখা যায় যে এই মডেলটি বেশ সফলভাবে প্রয়োগ করা হয়েছে। ভারত ২০১৫ সালে তার সার্বভৌম স্বর্ণ বন্ড কর্মসূচি চালু করে এবং ভৌত স্বর্ণ আমদানির প্রয়োজনীয়তা কমানোর পাশাপাশি তার বাজেটের জন্য শত শত কোটি ডলার সংগ্রহ করেছে।

যদি ভিয়েতনাম তার জনগণের হাতে থাকা সোনার প্রায় ১৫-২০ শতাংশ সংগ্রহ করতে পারে, তাহলে দেশটির অর্থনীতি অবকাঠামো এবং ডিজিটাল রূপান্তর কর্মসূচিতে বিনিয়োগের জন্য অতিরিক্ত ৬-৯ বিলিয়ন ডলার দীর্ঘমেয়াদী মূলধন লাভ করতে পারে।

আমি বিশ্বাস করি যে, যখন ব্যবসায়িক পরিবেশ আরও স্বচ্ছ হবে, প্রশাসনিক পদ্ধতি সরল করা হবে এবং বিনিয়োগের মাধ্যমগুলো আরও আকর্ষণীয় হয়ে উঠবে, তখন অর্থ স্বয়ংক্রিয়ভাবে সোনার মতো রক্ষণশীল সম্পদ থেকে সরে এসে প্রকৃত অর্থনীতিতে ফিরে আসবে।

আপনাকে অনেক ধন্যবাদ, স্যার!

উৎস: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/con-sot-vang-va-nguy-co-dong-bang-dong-tien-20260306162703701.htm