কর্পোরেট বন্ড বাজারের পুনরুদ্ধার কি অব্যাহত থাকবে?

সম্প্রতি কর্পোরেট বন্ড বাজার প্রাণবন্ত হয়ে উঠেছে, বিশেষ করে ২০২৫ সালের জুন মাসে ইস্যু মূল্য তীব্রভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে, ব্যাংকিং গ্রুপের নেতৃত্বের জন্য ধন্যবাদ।

বিশেষজ্ঞরা বলছেন যে এটি কম সুদের হার এবং ঋণ বৃদ্ধির কারণে। এখন থেকে ২০২৫ সালের শেষ পর্যন্ত, কর্পোরেট বন্ড বাজারের পুনরুদ্ধারের গতি অব্যাহত থাকার সম্ভাবনা রয়েছে।

মোট ইস্যু মূল্যের ৭৫% ব্যাংকিং গ্রুপের।

এমবি সিকিউরিটিজ জয়েন্ট স্টক কোম্পানি (এমবিএস) এর তথ্য অনুসারে, ২০২৫ সালের জুন মাসে কর্পোরেট বন্ড বাজারে ১০৬টি নতুন ইস্যুর মাধ্যমে উত্তেজনা রেকর্ড করা হয়েছে, যার মোট আনুমানিক মূল্য প্রায় ১২৩.৭ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ৮৭% বেশি, যা সর্বকালের সর্বোচ্চ মাসিক ইস্যু মূল্য। যার মধ্যে, ব্যাংকিং গ্রুপ ৯৮.৫ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এরও বেশি নিয়ে চালিকা শক্তি হিসেবে অব্যাহত রয়েছে, যা আগের মাসের তুলনায় ১০৩% বেশি এবং গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ৯১% বেশি, যা মোট ইস্যু মূল্যের ৮০%।

ব্যাংকিং হলো কর্পোরেট বন্ড ইস্যুর সর্বোচ্চ মূল্যের শিল্প গোষ্ঠী। ছবিতে: ভিয়েতনামের জয়েন্ট স্টক কমার্শিয়াল ব্যাংক ফর ফরেন ট্রেডে গ্রাহকরা লেনদেন করছেন । ছবি: নগুয়েন কোয়াং

২০২৫ সালের প্রথম ৬ মাসে, ইস্যু করা কর্পোরেট বন্ডের মোট মূল্য ২৬৫.৮ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এর বেশি পৌঁছেছে, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ৯১.৩% বেশি। গড় কর্পোরেট বন্ড সুদের হার প্রায় ৬.৮% এ পৌঁছেছে, যা ২০২৪ সালের গড় ৭.২% এর চেয়ে কম। ব্যাংকিং হল শিল্প গোষ্ঠী যার সর্বোচ্চ ইস্যু মূল্য (মোট ইস্যু মূল্যের ৭৫%) যার প্রায় ১৯৮.৫ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ১৩১% বেশি, যা ২০২৪ সালের পুরো বছরের জন্য মোট ইস্যু মূল্যের ৬৭% এর সমান।

ওজনযুক্ত গড় সুদের হার ৫.৬%/বছর, গড় মেয়াদ ৪.৪ বছর। বছরের শুরু থেকে সবচেয়ে বেশি ইস্যু মূল্যের ব্যাংকগুলির মধ্যে রয়েছে TCB (VND৩৭ ট্রিলিয়ন), ACB (VND২৯.২ ট্রিলিয়ন), এবং BIDV (VND১৭.৮ ট্রিলিয়ন)। রিয়েল এস্টেট গ্রুপের ১৫% অংশ, যার মোট ইস্যু মূল্য ৪০.২ ট্রিলিয়ন VND, যা ২৪% বেশি। ওজনযুক্ত গড় সুদের হার ১০.৫%/বছর, গড় মেয়াদ ২.৫ বছর।

বিশেষজ্ঞ নগুয়েন ফুওং আন (এমবি সিকিউরিটিজ জয়েন্ট স্টক কোম্পানি) বলেছেন যে ঋণ প্রতিষ্ঠানের ইস্যু কার্যক্রম প্রচারের প্রবণতা মধ্যম এবং দীর্ঘমেয়াদী মূলধন বৃদ্ধির প্রয়োজনীয়তা দেখায়, বিশেষ করে যখন ঋণ বৃদ্ধি হঠাৎ করে 2025 সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের শেষ মাসে 9.9% এ ত্বরান্বিত হয় এবং সংহতকরণের সুদের হার কম থাকে।

একই মতামত প্রকাশ করে, FiinRatings ক্রেডিট রেটিং জয়েন্ট স্টক কোম্পানির বিশেষজ্ঞরা বলেছেন যে ২০২৫ সালের প্রথম ৬ মাসে ঋণ বৃদ্ধি ৯.৯% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং আমানত সংগ্রহের প্রবৃদ্ধি তীব্রভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে, যার ফলে বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলির টায়ার ২ মূলধনের চাহিদা বৃদ্ধি পেয়েছে। কর্পোরেট বন্ড মূলধন চ্যানেলও কম সুদের হারের পরিবেশ থেকে উপকৃত হয়। এটি আমানত সংগ্রহের উপর চাপ কমাতেও সাহায্য করে এবং কম আমানতের সুদের হার বজায় রাখার জন্য পরিস্থিতি তৈরি করে।

S&I রেটিং-এর বিশেষজ্ঞদের মতে, ২০২৫ সালের দ্বিতীয় প্রান্তিকে প্রাথমিক পুনঃক্রয় কার্যক্রম জোরালোভাবে পরিচালিত হয়েছিল, যার মূল্য ৯৬ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এরও বেশি ছিল - যা এ যাবৎকালের সর্বোচ্চ ত্রৈমাসিক স্তর। বছরের প্রথম ৬ মাসে, মোট পুনঃক্রয় মূল্য ১২৩ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং অনুমান করা হয়েছে, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ৫৯% বেশি। এই উন্নয়ন ইস্যুকারী সংস্থাগুলির ঋণ পুনর্গঠন প্রচেষ্টাকে প্রতিফলিত করে যখন বাজার কিছুটা পুনরুদ্ধার হয়েছে এবং সুদের হারের স্তর বেশ আকর্ষণীয় পর্যায়ে রয়েছে।

রিয়েল এস্টেট ব্যবসার আর্থিক চাপ

২০২৫ সালের প্রথমার্ধে, পরিপক্ক বন্ডের পরিমাণ তুলনামূলকভাবে কম ছিল, প্রায় ৫৬ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং-এ পৌঁছেছিল এবং মূলত রিয়েল এস্টেট গ্রুপে কেন্দ্রীভূত ছিল (৪৫%)। তবে, অনুমান করা হচ্ছে যে ২০২৫ সালের বাকি মাসগুলিতে পরিপক্কতার মূল্য তীব্রভাবে বৃদ্ধি পাবে যার মোট মূল্য ১৪৯ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং-এর বেশি হবে; যার মধ্যে, তৃতীয় ত্রৈমাসিক ৭৭.৫ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং, চতুর্থ ত্রৈমাসিক প্রায় ৭১.৭ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং। উপরের ১৮.৪ ট্রিলিয়ন বন্ডের মেয়াদ আগে বাড়ানো হয়েছে।

S&I রেটিং বিশেষজ্ঞরা জানিয়েছেন যে রিয়েল এস্টেট খাতের অবদান পরিপক্কতার পরিমাণের প্রায় অর্ধেক, যা ৭৩ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং এর সমান। পরিপক্কতার চাপ ছাড়াও, বছরের প্রথম ৬ মাসে বিলম্বিত মূলধন এবং সুদ পরিশোধ সহ রিয়েল এস্টেট বন্ডের মূল্য প্রায় ১৬ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং অনুমান করা হচ্ছে। এছাড়াও, ২০২৬ সালে রিয়েল এস্টেট গ্রুপের মোট পরিপক্কতার মূল্য এখনও উচ্চ, যা ২০২৭ সাল থেকে ধীরে ধীরে হ্রাস পাওয়ার আগে ১৪৩ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং এরও বেশি পৌঁছেছে। এই উন্নয়ন দেখায় যে রিয়েল এস্টেট ব্যবসার উপর আর্থিক চাপ পরবর্তী ১২-১৮ মাসেও থাকবে।

ইতিবাচক দিক হলো, রিয়েল এস্টেট প্রকল্পের জন্য আইনি বাধা দূর করার জন্য সরকারের সাম্প্রতিক প্রচেষ্টা ব্যবসা প্রতিষ্ঠানের জন্য প্রকল্প বাস্তবায়ন পুনরুদ্ধার এবং নগদ প্রবাহ উন্নত করার জন্য পরিস্থিতি তৈরি করবে। একই সাথে, এটি ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলিকে শীঘ্রই বিক্রয়ের জন্য উন্মুক্ত করতে এবং বন্ডধারীদের ঋণ পরিশোধের জন্য আর্থিক পরিকল্পনা তৈরি করতে সহায়তা করবে। মাঝারি এবং দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের পরিপূরক হিসাবে ব্যাংকগুলির দ্বারা ইস্যু বৃদ্ধির প্রবণতার পাশাপাশি, কর্পোরেট বন্ড বাজারের পুনরুদ্ধারের গতি ২০২৫ সালের দ্বিতীয়ার্ধে অব্যাহত থাকার সম্ভাবনা রয়েছে।

জাতীয় পরিষদ ১ জুলাই, ২০২৫ থেকে কার্যকর এন্টারপ্রাইজ আইনের বেশ কয়েকটি ধারা সংশোধন এবং পরিপূরক করে আইনটি পাস করেছে, যেখানে পৃথক বন্ড ইস্যুকারী প্রতিষ্ঠানগুলিকে মালিকের ইক্যুইটির ৫ গুণের বেশি দায়বদ্ধতার শর্ত পূরণ করতে হবে। তবে, এই প্রবিধানে ক্রেডিট প্রতিষ্ঠান এবং রিয়েল এস্টেট এন্টারপ্রাইজ সহ বেশ কয়েকটি নির্দিষ্ট ইস্যুকারীকে বাদ দেওয়া হয়েছে - সাম্প্রতিক বছরগুলিতে মোট বাজার ইস্যু মূল্যের প্রায় আধিপত্য বিস্তারকারী দুটি গোষ্ঠী। এই পদক্ষেপ কর্পোরেট বন্ড বাজারের মান উন্নত করার প্রথম পদক্ষেপ, বিশেষ করে দুর্বল ক্ষমতা সম্পন্ন উদ্যোগের গোষ্ঠীতে আর্থিক ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণের লক্ষ্যে।

সূত্র: https://hanoimoi.vn/da-phuc-hoi-cua-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-tiep-dien-711177.html