মূলধন শৃঙ্খলা: ক্রেডিট রেটিং স্ক্রিন বন্ড
বিশ্বায়ন এবং সবুজ পরিবর্তনের চাপের প্রেক্ষাপটে, ভিয়েতনামের পুঁজিবাজার দ্বৈত প্রয়োজনীয়তার মুখোমুখি হচ্ছে: পুঞ্জীভূত ঝুঁকি দূর করার জন্য এটি স্বচ্ছ হতে হবে এবং সবুজ এবং টেকসই প্রকল্প সহ বৃহৎ প্রকল্পগুলিতে পরিবেশন করার জন্য দীর্ঘমেয়াদী, উচ্চ-মানের মূলধন আকর্ষণ করার জন্য এটি পেশাদারীকৃত হতে হবে। যদি সবুজ শ্রেণীবিভাগ তালিকার মাধ্যমে মূলধন ব্যবহারের উদ্দেশ্য সম্পর্কে সবুজ ঋণের স্বচ্ছতার প্রয়োজন হয়, তাহলে মূলধন বাজার, বিশেষ করে কর্পোরেট বন্ড (TPDN) এর পণ্যের গুণমান এবং ঝুঁকি সম্পর্কে স্বচ্ছতার প্রয়োজন। দীর্ঘমেয়াদী মূলধন একত্রিত করার জন্য TPDN এর পেশাদারীকরণ এখন একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়।
কর্পোরেট বন্ড বাজারে সাম্প্রতিক অস্থিরতা এবং আস্থার সংকটের পুঙ্খানুপুঙ্খ সমাধানের জন্য, সরকার ডিক্রি নং 245/2025/ND-CP (ডিক্রি 155/2020/ND-CP এর বেশ কয়েকটি ধারা সংশোধন এবং পরিপূরক) জারি করেছে, যা জনসাধারণের জন্য কর্পোরেট বন্ড ইস্যু করার আইনি কাঠামোর একটি গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তন চিহ্নিত করে। এই নথিটি বাজারে একটি "নতুন স্ক্রিনিং চক্র" তৈরি করে, যার মধ্যে হাইলাইট হল বেশিরভাগ পাবলিক ইস্যুকারীদের জন্য বাধ্যতামূলক ক্রেডিট রেটিং প্রয়োজনীয়তা, আর্থিক শৃঙ্খলা কঠোর করার অন্যান্য নিয়মকানুন। অর্থনৈতিক বিশেষজ্ঞদের মতে, এটি কেবল একটি প্রশাসনিক পরিবর্তন নয় বরং বাজার ব্যবস্থাপনা দর্শনের পরিবর্তন, নিরাপত্তা এবং স্বচ্ছতাকে অগ্রাধিকার দেওয়া।
বাধ্যতামূলক ক্রেডিট রেটিং ঝুঁকি মূল্যায়নকে মানসম্মত করতে সাহায্য করে, নির্ভরযোগ্য তথ্যের একটি "ফিল্টার" প্রদান করে।
অর্থনীতিবিদ এবং আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি বাজারে পণ্যের মান নির্ধারণের ক্ষেত্রে ডিক্রি ২৪৫ কে একটি "বড় মোড়" বলে মনে করে। ফাইনারেটিংসের বাণিজ্যিক পরিচালক মিসেস বা থি থু হিউ মন্তব্য করেছেন: "ডিক্রি ২৪৫ একটি গুরুত্বপূর্ণ মোড়। এই প্রবিধানটি সরকার কর্তৃক পাবলিক ক্যাপিটাল মোবিলাইজেশন চ্যানেলের উন্নয়নকে উৎসাহিত করার প্রেক্ষাপটে জারি করা হয়েছিল, যা ইস্যু বাজারকে আরও গুণগত হতে সাহায্য করে, যখন মূলধন কেবল স্বচ্ছতা এবং শাসনের মান পূরণকারী উদ্যোগগুলিতে প্রবাহিত হয়।" মিসেস হিউয়ের মতে, বাধ্যতামূলক ক্রেডিট রেটিং ঝুঁকি মূল্যায়নকে মানসম্মত করতে সাহায্য করে, প্রাতিষ্ঠানিক এবং ব্যক্তিগত উভয় বিনিয়োগকারীদের জন্য নির্ভরযোগ্য তথ্যের একটি "ফিল্টার" প্রদান করে, যার ফলে অতীতে ক্ষয়প্রাপ্ত আস্থাকে শক্তিশালী করে।
ডিক্রি ২৪৫/২০২৫/এনডি-সিপি কর্পোরেট বন্ড বাজারে একটি নতুন স্ক্রিনিং চক্রের সূচনা করে, বাধ্যতামূলক ক্রেডিট রেটিং প্রয়োজনীয়তা এবং আর্থিক লিভারেজ কঠোর করে। আস্থা জোরদার করতে এবং একটি টেকসই মূলধন সংগ্রহের চ্যানেল গঠনের জন্য এই পেশাদারীকরণ প্রক্রিয়া অপরিহার্য।
আর্থিক শৃঙ্খলা কঠোর করার নিয়মকানুনও একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয়। ভিআইএস রেটিং-এর পরিচালক, সিনিয়র বিশ্লেষক মিঃ নগুয়েন দিন ডুই বলেছেন: "ডিক্রি নং 245/2025/ND-CP আর্থিক শৃঙ্খলা কঠোর করে এবং ইস্যুকারী উদ্যোগগুলির জন্য স্বচ্ছতা বৃদ্ধি করে। ঋণের সীমা 5 গুণের বেশি না হওয়া পর্যন্ত নিয়ন্ত্রণ একটি গুরুত্বপূর্ণ প্রযুক্তিগত ব্যবস্থা, যা সিস্টেমের জন্য ঝুঁকি কমাতে এবং সিস্টেমের নিরাপত্তা জোরদার করতে সহায়তা করে।" এই আর্থিক লিভারেজ সীমা সরাসরি অতিরিক্ত ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণ করে, বিশেষ করে রিয়েল এস্টেট এন্টারপ্রাইজগুলি থেকে - যেগুলি প্রায়শই উচ্চ লিভারেজযুক্ত শিল্প যা স্বল্পমেয়াদী মূলধন সংগ্রহ পরিকল্পনায় "বিলম্ব" অনুভব করতে পারে।
এই নিয়ন্ত্রণ বাজারে দ্বিগুণ প্রভাব ফেলবে। স্বল্পমেয়াদে, এটি ইস্যু প্রক্রিয়াকে ধীর করে দিতে পারে, কারণ ব্যবসাগুলিকে তাদের নথিপত্র সম্পূর্ণ করতে, তাদের আর্থিক তথ্য স্বচ্ছ করতে এবং কঠোর মূল্যায়ন প্রক্রিয়া গ্রহণ করতে সময় প্রয়োজন। তবে, দীর্ঘমেয়াদে, এর সুবিধাগুলি অনস্বীকার্য: ব্যবসাগুলিকে তাদের খ্যাতি জোরদার করতে এবং তথ্য ঝুঁকি হ্রাস করতে সহায়তা করে। ভালো ক্রেডিট রেটিং সহ ব্যবসাগুলি কেবল যুক্তিসঙ্গত সুদের হার নির্ধারণ করা সহজ করে না, বরং উচ্চ স্তরের স্বচ্ছতার কারণে তাদের বিনিয়োগকারীর ভিত্তিও প্রসারিত করে, যার ফলে একটি টেকসই প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা তৈরি হয়।
পণ্যের মান এবং আর্থিক শৃঙ্খলার মানিকীকরণের ক্ষেত্রে একটি গুরুত্বপূর্ণ মোড়
কর্পোরেট বন্ড বাজারের পার্থক্য স্পষ্ট হবে, যা ইস্যুকারী প্রতিষ্ঠানগুলির মধ্যে একটি শক্তিশালী পুনর্গঠনকে উৎসাহিত করবে। স্বচ্ছ আর্থিক রেকর্ড, সুশাসন এবং উচ্চ রেটিং সহ প্রতিষ্ঠানগুলি দ্রুত সুবিধা লাভ করবে: মূলধন সংগ্রহের খরচ হ্রাস, বৃহৎ ইস্যু স্কেল এবং দীর্ঘ মেয়াদী। বিপরীতে, যেসব প্রতিষ্ঠান তথ্য প্রকাশ করতে প্রস্তুত নয়, অথবা কম রেটিং গ্রহণ করতে বাধ্য, তাদের আর্থিক পুনর্গঠন করতে বাধ্য করা হবে অথবা উচ্চ মূলধন খরচ সহ অন্যান্য সংগ্রহের চ্যানেলগুলি সন্ধান করতে বাধ্য করা হবে। ঝুঁকির "হট স্পট" দূর করতে এবং বাজারের সামগ্রিক পেশাদারিত্ব উন্নত করার জন্য এই প্রক্রিয়াটি প্রয়োজনীয় বলে মনে করা হয়।
ব্যবসায়িক দৃষ্টিকোণ থেকে, এই নতুন মানগুলির সাথে সম্মতি দ্রুত একটি প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা হয়ে ওঠে। সবুজ অবকাঠামোর কর্পোরেট কৌশল পরিচালক মিঃ ডো আন থুয়ান মন্তব্য করেছেন: "বাধ্যতামূলক ক্রেডিট রেটিং আমাদের মতো স্বচ্ছ ইস্যুকারীদের একটি স্পষ্ট সুবিধা দেয়: অস্বচ্ছ আর্থিক রেকর্ডের প্রতিযোগীদের তুলনায় মূলধন সংগ্রহের খরচ 10-15% হ্রাস পায়, একই সাথে আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারী ভিত্তি প্রসারিত হয়। আঞ্চলিক বাজারে মূলধনের জন্য প্রতিযোগিতা করতে চাইলে এটি একটি বাধ্যতামূলক প্রয়োজনীয়তা।" মূলধন ব্যয় হ্রাস এবং অর্থের এই উৎস সম্প্রসারণের সুবিধাগুলি ব্যবসার জন্য প্রশাসন এবং স্বচ্ছতা সক্রিয়ভাবে সংস্কারের জন্য সবচেয়ে শক্তিশালী প্রেরণা। মিসেস হিউ আরও জোর দিয়েছিলেন যে পৃথক বিনিয়োগকারীদের জন্য, এটি নির্ভরযোগ্য তথ্যের একটি "ফিল্টার"। দীর্ঘমেয়াদে, ব্যাপকভাবে প্রয়োগ করা স্বচ্ছতা মান এবং ক্রেডিট রেটিং আস্থা জোরদার করবে, দীর্ঘমেয়াদী মূলধন প্রবাহকে আকর্ষণ করবে এবং বাজারকে টেকসইভাবে বিকাশে সহায়তা করবে।
আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারী এবং আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য দেশীয় প্রাতিষ্ঠানিক স্বচ্ছতা একটি আকর্ষণীয় আমন্ত্রণ।
স্থিতিশীলতা অর্জনের লক্ষ্যে, ডিক্রি ২৪৫ প্রবর্তন একটি সময়োপযোগী পদক্ষেপ। এটি কেবল ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার হাতিয়ারই নয়, বরং একটি উন্নয়ন হাতিয়ারও। একটি উচ্চতর "মানের স্তর" প্রতিষ্ঠার মাধ্যমে, সরকার কর্পোরেট বন্ড বাজারকে স্বল্পমেয়াদী, উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ মূলধন সংগ্রহের চ্যানেল থেকে দীর্ঘমেয়াদী, নিরাপদ এবং পেশাদার মূলধন সংগ্রহের চ্যানেলে রূপান্তরের ভিত্তি স্থাপন করছে, যা মূলধন বাজারের একটি স্তম্ভ হিসাবে এর ভূমিকার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ।
দেশীয় আস্থা জোরদার করা এবং বিদেশী পুঁজি আকর্ষণ করা
এটা দেখা যায় যে, গ্রিন ক্লাসিফিকেশন লিস্টের মাধ্যমে গ্রিন ক্রেডিট উন্নীত করার জন্য সরকারের দুটি প্রধান প্রচেষ্টা এবং সুদের হার সমর্থন ব্যবস্থা এবং কর্পোরেট বন্ড বাজারের পেশাদারীকরণ, এই দুটিই স্বচ্ছতা এবং প্রাতিষ্ঠানিকীকরণের মূল বিন্দুতে একত্রিত হয়। "গ্রিনওয়াশিং" রোধ করার জন্য গ্রিন ক্রেডিট-এর একটি গ্রিন তালিকা এবং একটি স্পষ্ট নগদ প্রবাহ ব্যবস্থাপনা ব্যবস্থা প্রয়োজন, যাতে প্রতিটি অগ্রাধিকারমূলক মূলধন নেট জিরো লক্ষ্য পূরণ করে। একইভাবে, আস্থা তৈরি করতে এবং উচ্চমানের, নিরাপদ মূলধন আকর্ষণ করার জন্য বন্ড বাজারে ক্রেডিট রেটিং এবং কঠোর আর্থিক শৃঙ্খলা (ডিক্রি ২৪৫) প্রয়োজন।
দেশে প্রাতিষ্ঠানিক স্বচ্ছতা আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারী এবং আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য একটি আকর্ষণীয় আমন্ত্রণ। সবুজ শ্রেণীবিভাগ পোর্টফোলিও বিশ্বব্যাপী মানদণ্ডের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ, যা আন্তর্জাতিক আর্থিক প্রতিষ্ঠান এবং ESG বিনিয়োগ তহবিলগুলিকে ভিয়েতনামের বাজারে আরও গভীরভাবে অংশগ্রহণের জন্য অনুকূল পরিস্থিতি তৈরি করে। ভিয়েতনামের ফরাসি উন্নয়ন সংস্থার (AFD) পরিচালক মিঃ জুলিয়েন সেইলান নিশ্চিত করেছেন যে সবুজ শ্রেণীবিভাগ পোর্টফোলিও বিশ্বব্যাপী মানদণ্ডের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ, যা আন্তর্জাতিক আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলিকে বাজারে আরও গভীরভাবে অংশগ্রহণের জন্য অনুকূল পরিস্থিতি তৈরি করে। এই প্রতিশ্রুতির প্রমাণ হিসেবে, AFD জাস্ট এনার্জি ট্রানজিশন ইনিশিয়েটিভ (JETP) এর কাঠামোর মধ্যে 500 মিলিয়ন ইউরো বিনিয়োগের ঘোষণা দিয়েছে।
এই সহযোগিতা দেখায় যে একটি স্পষ্ট দেশীয় আইনি কাঠামো, ব্যবহারিক আর্থিক প্রণোদনা এবং একটি সমলয় ব্যবস্থাপনা ব্যবস্থার মাধ্যমে, প্রকৃত বিনিয়োগ প্রকল্পগুলিতে নেট জিরোতে প্রধান রাজনৈতিক প্রতিশ্রুতি বাস্তবায়িত হবে। কৌশলগত অংশীদারদের সাহচর্য কেবল তখনই টেকসই হতে পারে যখন দেশীয় ব্যবস্থাপনা ব্যবস্থাগুলি সম্পূর্ণ স্বচ্ছতা এবং কার্যকর ঝুঁকি নিয়ন্ত্রণের সাথে ডিজাইন করা হয়। এটি নিশ্চিত করে যে স্বচ্ছতা কেবল একটি শাসনব্যবস্থার প্রয়োজনীয়তা নয় বরং টেকসই উন্নয়ন মূলধন আকর্ষণের দৌড়ে একটি জাতীয় প্রতিযোগিতামূলক সুবিধাও।
যখন আইনি কাঠামো মানসম্মত করা হয়, এবং সমর্থন ও নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থা সম্পূর্ণ স্বচ্ছতার সাথে ডিজাইন করা হয়, তখন মূলধন কেবল সঠিক গন্তব্যে প্রবাহিত হবে না বরং দ্বৈত চালিকা শক্তিতে পরিণত হবে। একটি নিরাপদ এবং পেশাদার কর্পোরেট বন্ড বাজারের সাথে মিলিত সস্তা সবুজ ঋণ মূলধন ভিয়েতনামের জন্য একটি নির্ভরযোগ্য লঞ্চিং প্যাড তৈরি করবে যা তার অর্থনৈতিক কাঠামোকে রূপান্তরিত করবে, প্রতিযোগিতামূলকতা উন্নত করবে এবং 2050 সালের মধ্যে নেট জিরো লক্ষ্য অর্জনে উল্লেখযোগ্য এবং টেকসই উপায়ে কাজ করবে। এই রূপান্তর পুঁজিবাজারে অংশগ্রহণকারী সমস্ত ব্যবসার শাসন ক্ষমতা, অর্থায়ন এবং প্রস্তুতির উপর নতুন প্রয়োজনীয়তা তৈরি করবে।/
সূত্র: https://vtv.vn/sang-loc-khat-khe-chuan-hoa-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-mo-loi-von-dai-han-100251115211247315.htm
মন্তব্য (0)