শেয়ার কেনার জন্য অপেক্ষারত টাকা আকাশচুম্বী, মার্জিন 'আঁটসাঁট', আমাদের কী মনোযোগ দেওয়া উচিত?

বাজার থেকে নগদ প্রবাহ ধীরে ধীরে ফিরে আসছে, এবং সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিতে বকেয়া মার্জিন ঋণও রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছেছে। যাইহোক, যখন মার্জিন সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছায়, তখন অনেক ইউনিটে ঋণ সীমার উপর চাপ একটি উল্লেখযোগ্য বিষয় হয়ে উঠছে।

বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে এবং সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির বকেয়া ঋণ উভয়ের কাছ থেকে শেয়ারে অর্থের প্রবাহ তীব্রভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে - ছবি: কোয়াং দিন

শেয়ার কেনার জন্য "অপেক্ষা" করা অর্থের পরিমাণ বেড়েছে, মার্জিন ঋণও রেকর্ড স্থাপন করেছে

সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের ২০২৫ সালের আর্থিক প্রতিবেদনের তথ্য থেকে দেখা যায় যে দেশীয় বিনিয়োগকারীরা তাদের বিনিয়োগের পরিমাণ সক্রিয়ভাবে বৃদ্ধি করেছেন।

বিশেষ করে, ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের আমানতের পরিমাণ আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় ৩৫.৯% বৃদ্ধি পেয়েছে (যা প্রায় ২৫,৭০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং এর সমতুল্য), যা ২০২৫ সালের জুনের শেষে মোট আমানতের মূল্য প্রায় ৯৭,২০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং এ পৌঁছেছে।

উল্লেখযোগ্যভাবে, এই সংখ্যাটি ২০২৪ সালের প্রথম ত্রৈমাসিকের শেষে রেকর্ড করা ১০৪,৭০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এর ঐতিহাসিক শীর্ষে পৌঁছেছে। মনে রাখবেন যে এই মূলধন প্রবাহ সম্পূর্ণরূপে দেশীয়, বিদেশী বিনিয়োগকারীদের মূলধন প্রবাহ বাদ দিয়ে।

এই উল্লেখযোগ্য উন্নয়নকে একটি স্পষ্ট সংকেত হিসেবে বিবেচনা করা হচ্ছে যে বাজারের বাইরে থাকা নগদ প্রবাহ ফিরে আসতে শুরু করেছে, যা আগামী সময়ের পুনরুদ্ধার এবং টেকসই প্রবৃদ্ধির প্রবণতার প্রতি প্রত্যাশা এবং আস্থা প্রদর্শন করে।

ইতিমধ্যে, ভিয়েতনামের সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির ঋণের পরিমাণ (প্রধানত মার্জিন) ৩০৩,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং, যা সর্বকালের সর্বোচ্চ, ২০২২ সালে বাজার যখন ১,৫৩৫ পয়েন্টে শীর্ষে ছিল তখন এটি ছাড়িয়ে গেছে।

টুই ট্রে অনলাইনের সাথে আলাপকালে, ব্লু হরাইজন ফাইন্যান্সিয়ালের বিনিয়োগ পরিচালক মিঃ ট্রুং ড্যাক নগুয়েন বলেন যে বর্তমানে অনেক বিনিয়োগকারী মার্জিন ঋণ থেকে ঝুঁকির স্তর একটি পরিচিত মানদণ্ডের মাধ্যমে মূল্যায়ন করেন, যা হল সমগ্র সিকিউরিটিজ কোম্পানি সিস্টেমের ঋণ ঋণের ইকুইটির অনুপাত।

সাধারণত, যদি মার্জিন অনুপাত ২০০% এর আইনি সীমা অতিক্রম না করে, অথবা প্রায় ১৩০% এর ঐতিহাসিক শীর্ষে ফিরে না আসে, তবুও এটি নিরাপদ বলে বিবেচিত হতে পারে। তবে, এটি প্রতিটি কোম্পানির স্থানীয় ঝুঁকিগুলিকে সম্পূর্ণরূপে প্রতিফলিত করে না।

এইচএসসির মতো, দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের শেষে, এইচএসসির ইকুইটি ১০,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এর বেশি ছিল, বকেয়া মার্জিন ঋণের ভারসাম্য ২০,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এর কাছাকাছি পৌঁছেছিল, যা ইকুইটির ২ গুণের অনুমোদিত সীমার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ।

বাজারে সবচেয়ে বেশি মার্জিন ঋণ ধারণকারী ইউনিট TCBS, বর্তমানে সমগ্র সিস্টেমের মোট বকেয়া ঋণের প্রায় ১০%, যার মূলধন ব্যবহারের হার ১৬২.৫%। এদিকে, শীর্ষস্থানীয় ব্রোকারেজ বাজার শেয়ারের অধিকারী কোম্পানি VPS-এর মার্জিন অনুপাতও ১৩৫.৯% রেকর্ড করা হয়েছে।

এই পরিসংখ্যানগুলি দেখায় যে, যদিও পুরো বাজার ২০০% এর প্রযুক্তিগত সীমা অতিক্রম করেনি, অনেক বৃহৎ সিকিউরিটিজ কোম্পানি তাদের ঋণ "জায়গা" নিয়ে বেশ চাপে রয়েছে, যার ফলে বিনিয়োগকারীদের সাধারণ মূল্যায়নের আগে ঝুঁকি দেখা দেয়, মিঃ নগুয়েন জোর দিয়ে বলেন।

তাহলে মার্জিন নিয়ে চিন্তার কারণ কী?

সম্প্রতি, কিছু শীর্ষস্থানীয় সিকিউরিটিজ কোম্পানিও সক্রিয়ভাবে তাদের ঋণের হার সমন্বয় করেছে। বিশেষজ্ঞদের মতে, এই পদক্ষেপ বাজারে চাপ তৈরিতে অবদান রেখেছে এবং ২৯শে জুলাই শক্তিশালী সমন্বয় অধিবেশনের অন্যতম কারণ।

মার্জিন কঠোর করার ফলে বিনিয়োগকারীদের আর্থিক লিভারেজ ব্যবহারের সুযোগ সংকুচিত হয়ে পড়েছে, বিশেষ করে স্বল্পমেয়াদী নগদ প্রবাহের উপর নির্ভরশীল স্টকগুলির ক্ষেত্রে। যখন মার্জিন ঋণ থেকে তাদের আর পর্যাপ্ত ক্রয় ক্ষমতা থাকে না, তখন বিনিয়োগকারীরা তাদের পোর্টফোলিও ওজন কমাতে বা আর্থিক চাপ কমাতে সক্রিয়ভাবে বিক্রি করতে বাধ্য হন, যার ফলে বাজারে ব্যাপক বিক্রয় প্রভাব তৈরি হয়।

"যদিও সিস্টেমটি টেকনিক্যালি "ওভারলোডেড" নয় এবং সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছায়নি, ঋণ কার্যক্রমের উপর চাপ স্পষ্ট এবং ব্যাপক। এটি বিনিয়োগকারীদের আচরণ পরিবর্তন করবে, যা আর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের মতো আশাবাদী নয়," মিঃ ট্রুং ডাক নগুয়েন বলেন।

এই ব্যক্তির মতে, আঁটসাঁট মার্জিন পরিস্থিতি স্পষ্টতই একটি নির্দিষ্ট স্টক গ্রুপকে প্রভাবিত করবে, বিশেষ করে যারা "নগদ প্রবাহের পিছনে ছুটছে" যেমন রিয়েল এস্টেট এবং সিকিউরিটিজ। এটি এমন একটি মূলধন গ্রুপ যা মার্জিন কার্যকলাপের চাহিদার উপর ব্যাপকভাবে নির্ভর করে, তাই ঋণ দেওয়ার জায়গা সংকুচিত হলে এটি সহজেই প্রভাবিত হয়।

বিপরীতভাবে, যেসব স্টক স্পষ্ট প্রবৃদ্ধির গল্প অনুসরণ করছে এবং মৌলিক বিষয়গুলির উপর ভিত্তি করে মূল্য নির্ধারণ করা হয়েছে এবং স্বল্পমেয়াদী নগদ প্রবাহের উপর খুব বেশি নির্ভরশীল নয়, তাদের জন্য ড্রডাউন কৌশল এখনও দীর্ঘমেয়াদী সুযোগ তৈরি করতে পারে।

এটা জোর দিয়ে বলা উচিত যে বছরের শুরুতে শেয়ারের তীব্র অস্থিরতার পরেও অনেক সিকিউরিটিজ কোম্পানি এখনও একটি প্রতিরক্ষামূলক অবস্থায় রয়েছে, তাদের বৃদ্ধির পরিকল্পনা সামঞ্জস্য করার বা মূলধন বাড়ানোর, ঋণের স্থান সম্প্রসারণের জন্য ঋণ নেওয়ার সময় নেই। এটি ব্যাখ্যা করে কেন মার্জিন রুম সর্বোচ্চ স্তরের কাছাকাছি পৌঁছে যাচ্ছে, কিন্তু মিঃ নগুয়েনের মতে, এটি অবশ্যই একটি নেতিবাচক লক্ষণ নয়।

বিষয়ে ফিরে যান

বিন খান

সূত্র: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm