Hospodářský výbor nedávno informoval o přezkumu a hodnocení výsledků provádění usnesení Národního shromáždění o plánu socioekonomického rozvoje na rok 2024 a plánovaného plánu socioekonomického rozvoje na rok 2025.

Pokud jde o trh s podnikovými dluhopisy, Stálý výbor Hospodářského výboru uvedl, že likvidita trhu s podnikovými dluhopisy se výrazně zlepšila, ale stále čelí mnoha výzvám, aby se stal efektivním střednědobým a dlouhodobým kanálem mobilizace kapitálu pro ekonomiku a sdílel roli nabídky kapitálu s bankovním systémem.

Vietnamský trh s korporátními dluhopisy zaznamenal v období 2018–2021 silný růstový cyklus tempem přibližně 45 % ročně. Od roku 2022 však trh výrazně poklesl v důsledku změn v podnikatelském prostředí, právním rámci a řadě incidentů souvisejících s porušováním emisních předpisů.

Banka Pham Hai.jpg
Trh s korporátními dluhopisy je podle odhadů stále ohrožen mnoha potenciálními riziky. Ilustrační foto: Pham Hai

Klesající role podnikových dluhopisů představuje velkou výzvu pro uspokojení střednědobých a dlouhodobých kapitálových potřeb ekonomiky.

Vývoj v posledních letech ukazuje, že trh s podnikovými dluhopisy čelí mnoha obtížím a výzvám, zdůraznil Stálý výbor Hospodářského výboru.

Konkrétně je velikost trhu stále malá ve srovnání s dlouhodobými kapitálovými potřebami podniků. Celkový nesplacený dluh z korporátních dluhopisů na konci srpna 2024 činil pouze přibližně 1 milion miliard VND, což odpovídá 10 % HDP. Toto číslo je stále nízké ve srovnání se zeměmi v regionu, jako je Malajsie (54 % HDP), Singapur (25 %) a Thajsko (27 %).

Struktura emisí není rozumná, když soukromé emise tvoří velkou část (přibližně 88 %), zatímco veřejné emise jsou stále velmi omezené (přibližně 12 %). To nejen omezuje schopnost podniků získat přístup ke kapitálu od veřejných investorů, ale také vytváří rizika pro transparentnost trhu.

Kromě toho je struktura investorů stále nevyvážená, přičemž velkou část tvoří komerční banky a individuální investoři, zatímco profesionální finanční instituce, jako jsou investiční fondy a pojišťovny, mají stále omezenou účast...

Stálý výbor Hospodářského výboru se domnívá, že tyto problémy představují naléhavou potřebu zlepšení a rozvoje vietnamského trhu s podnikovými dluhopisy udržitelnějším, transparentnějším a efektivnějším směrem.

K tomu je zapotřebí soustředěné úsilí správcovských agentur, finančních institucí a samotných vydávajících podniků o vybudování zdravého trhu s podnikovými dluhopisy, který bude v nadcházejícím období rozvoje uspokojovat rostoucí potřeby ekonomiky v oblasti mobilizace kapitálu.

Pro zlepšení trhu s podnikovými dluhopisy se v současné době projednává návrh na změnu a doplnění řady článků zákona o cenných papírech.

Kromě legalizace manipulace s akciemi pomocí předpisů omezujících transakce s individuálními investory návrh zákona o cenných papírech (ve znění pozdějších předpisů) za účelem ochrany trhu také vyžaduje, aby organizace vydávající dluhopisy veřejnosti měly při žádosti o licenci k emisi zajištění nebo bankovní záruky (s výjimkou případů, kdy úvěrové instituce nabízejí dluhopisy jako sekundární dluhopisy, které splňují podmínky pro započítání do kapitálu tier 2 a mají zástupce držitelů dluhopisů podle předpisů).

Na 38. schůzi představil předseda Finančního a rozpočtového výboru Le Quang Manh stanovisko Hospodářského výboru (orgánu pověřeného přezkumem obsahu novely zákona o cenných papírech) k tomuto obsahu.

Aby měl Hospodářský výbor základ pro komplexní posouzení, doporučuje, aby navrhovatel poskytl další údaje, jako je struktura jednotlivých investorů do podnikových dluhopisů, a pečlivě posoudil dlouhodobý dopad omezení investorů pouze na organizace.

V rámci přezkumu se objevily názory, že individuální investoři představují velkou skupinu investorů účastnících se trhu s individuálními podnikovými dluhopisy. Eliminace individuálních investorů povede k zúžení trhu s podnikovými dluhopisy, což výrazně ovlivní likviditu a schopnost podniků mobilizovat kapitál.

„Toto stanovisko proto naznačuje, že by toto téma nemělo být vynecháno. Místo toho by měla být vláda pověřena specifikací standardů a podmínek pro identifikaci profesionálních individuálních investorů, čímž by se zajistilo, že profesionální jednotlivci budou moci posoudit úroveň rizika jednotlivých podnikových dluhopisů při účasti na investicích,“ uvádí se ve zprávě o ocenění.

V článku publikovaném v Saigon Economic Journal se pan Luu Minh Sang z Univerzity ekonomie a práva VNU-HCM vyjádřil ke změnám ve správě podnikových dluhopisů takto: Místo extrémního přístupu budování technických bariér by úřady měly zvážit vyváženější politiku mezi cílem ochrany investorů a vytvářením podmínek pro podniky. Rozumným přístupem by mohla být klasifikace typů dluhopisů na základě úrovně rizika.

V souladu s tím se vyžaduje zajištění nebo bankovní záruky pouze u vysoce rizikových dluhopisů s nízkým nebo žádným úvěrovým hodnocením. Podnikům s dobrým úvěrovým hodnocením nebo transparentní a zdravou finanční situací může být povoleno vydávat dluhopisy bez zajištění.

Přestože se obchodní aktivity Hoang Anh Gia Lai výrazně zlepšily, pan Duc nadále zpožďuje splátky jistiny a úroků z dluhopisů ve výši 4 500 miliard VND.