Závod o sloty VPS IPO se stále vyostřuje

Po úspěchu primární veřejné nabídky akcií (IPO) společnosti TCBS Securities se investoři v těchto dnech těší na IPO společnosti VPS Securities – předního podniku na trhu s cennými papíry ve Vietnamu.

V období od 16. října do 6. listopadu bude společnost VPS přijímat registrace k nákupu akcií v rámci IPO od investorů s minimální nabídkovou cenou nejméně 60 000 VND/akcii. Celkový objem nabídky je 202,3 milionu akcií a očekává se, že se vybere nejméně 12 138 miliard VND. Pokud bude nabídka úspěšná, překoná rekordních 10 800 miliard VND, které společnost TCBS právě získala.

Je třeba zdůraznit, že registrace k nákupu a platba vkladu je pouze prvním krokem v procesu IPO a kotace VPS. Po této fázi společnost: (1) Oznámí výsledky alokace akcií; (2) investoři zaplatí alokovanou částku; (3) oznámí výsledky nákupu akcií; (4) vrátí peníze, pokud nastanou nějaké problémy.

Nejzajímavější otázkou dneška je: Jaká bude závěrečná cena další „trhákové“ IPO akciového trhu v roce 2025?

Na fórech investoři nadšeně diskutují o otázce: Proč VPS nestanoví předem stanovenou nabídkovou cenu a proč minimální cena není nižší než 60 000 VND/akcii?

Prozkoumejte úroveň draho/levno z pohledu obchodního modelu a efektivity

VPS ze své současné pozice vlastní celková aktiva v hodnotě více než 39 000 miliard VND, což ji z hlediska rozsahu řadí mezi přední skupiny v odvětví cenných papírů. Toto číslo je vytvořeno základním kapitálem ve výši pouhých 12 800 miliard VND (ke konci třetího čtvrtletí roku 2025) – méně než u předních skupin, jako jsou VPBankS, VIX, SSI nebo TCBS (všechny přes 15 000 miliard VND).

Z obchodního hlediska vykázala společnost VPS ve třetím čtvrtletí roku 2025 zisk po zdanění ve výši 1 126 miliard VND, což představuje nárůst o 72 % oproti stejnému období. Kumulativní 9měsíční hodnota tak dosáhla 2 564 miliard VND, což představuje meziroční nárůst o 52 %. Tento růst odráží efektivitu strategie zaměřené na klíčový segment – makléřství a maržové půjčky (přes 22 000 miliard VND); neúčast na obchodování s akciemi pomáhá společnosti VPS eliminovat rizika při kolísání trhu.

Pokud TCBS vede v segmentu poradenství v oblasti emise dluhopisů, VPS právě ve třetím čtvrtletí stanovila rekordní tržby z makléřství, když dosáhla 1 500 miliard VND – což představuje více než 20 % celkových tržeb z makléřství v celém odvětví (7 000 miliard VND, zdroj Wichart). VPS je také první společností v historii vietnamského cenného papírového průmyslu, která dosáhla tržeb z makléřství ve výši tisíců miliard VND/čtvrtletí, čehož bylo dosaženo udržením si 1. pozice v podílu na trhu s makléřstvím na HoSE, HNX, UPCoM a derivátech od prvního čtvrtletí roku 2021 do současnosti – což je bezprecedentní rekord.

Díky tomu dosáhla návratnost vlastního kapitálu (ROE) ve třetím čtvrtletí roku 2025 24,4 %, což je jedna z nejvyšších hodnot v odvětví.

Spolu se segmentem makléřství pomáhají silné finanční zdroje společnosti VPS pokračovat v rozšiřování maržových operací. Do konce září 2025 společnost s 30 200 miliardami VND vkladů investorů vede v odvětví, což je více než dvojnásobek oproti další společnosti, SSI, a představuje 27 % celého odvětví (synteticky z dat Wichart).

Očekává se, že oficiální povýšení Vietnamu na rozvíjející se trh indexem FTSE Russell spustí novou vlnu kapitálových toků, což povede k nárůstu likvidity – faktoru, který přímo ovlivňuje makléřské příjmy a ziskové marže společnosti VPS.

Zejména se očekává, že likvidita ještě více vzroste, až vstoupí v platnost řada nových mechanismů, jako je obchodování do poledne, prodloužení doby párování objednávek, prodej cenných papírů čekajících na návrat nebo T+0. Očekává se, že tyto změny urychlí obrat kapitálu investorů, což povede k prudkému nárůstu objemu párování objednávek.

Průměrná likvidita za prvních 9 měsíců roku 2025 ve skutečnosti dosáhla 29 200 miliard VND/relaci, což představuje nárůst o téměř 40 % ve srovnání s rokem 2024, přičemž mnoho sezení překročilo 2–3 miliardy USD. Podobný efekt ukazují i mezinárodní zkušenosti: na Tchaj-wanu (Čína) pomohl systém T+0 zvýšit likviditu o 45 %; v Koreji systém EXTURE spuštěný v roce 2009 ztrojnásobil transakce.

Díky svému vedoucímu podílu na trhu a bohatým finančním zdrojům se VPS nachází ve vzácné pozici, kdy může přímo těžit z nové vlny růstu vietnamského akciového trhu.

Z hlediska provozního modelu vlastní VPS interní technologický tým stovek inženýrů, vlastní vysokorychlostní obchodní infrastrukturu a datovou platformu obsluhující miliony uživatelů, čímž se pozicionuje jako přední FinTech instituce v odvětví cenných papírů.

Otázka „proč VPS neoznámí pevnou cenu?“ je pro investory stále zajímavější jak v provozním modelu, tak v efektivitě podnikání. Odpověď ve skutečnosti spočívá v mechanismu IPO, který VPS implementuje: O ceně akcií rozhodují zúčastnění investoři – ti, kteří přímo „hodnotí“ hodnotu společnosti.

Kdo jsou „zákazníci“ účastnící se IPO VPS?

V první řadě lze zmínit skupinu zahraničních investorů, v níž o investiční propagační setkání, která nedávno uspořádali vedoucí pracovníci VPS, projevilo zájem více než 50 mezinárodních investičních fondů.

Přítomnost tohoto „zahraničního“ cash flow je téměř jistá, zejména když VPS jmenovala do představenstva pana Johna Desmonda Sheehyho – experta s dlouholetými zkušenostmi v oblasti seniorního poradenství, což demonstruje směr rozšiřování vlivu mimo Vietnam.

Spolu se zahraničními investory mohou být „investoři VPS“ také součástí přibližně 1,6 milionu zákazníků obchodujících na VPS a obecněji 11 milionů domácích účtů cenných papírů, včetně dalších organizací a společností zabývajících se cennými papíry.

Takže se víceméně objevil obraz potenciální investorské skupiny pro IPO VPS. Zbývající otázkou je: Kolik jsou ochotni zaplatit za nákup podílu?

Podle principu alokace jsou platnými nákupními objednávkami objednávky s nákupní cenou ≥ 60 000 VND/akcii. Pokud je celková nákupní objednávka ≤ nabízená částka, investoři si budou moci koupit přesný počet registrovaných akcií. Naopak, pokud je celková nákupní objednávka > nabízená částka, objednávky s vyššími cenami budou mít přednost při distribuci, dokud nebudou všechny nabízené akcie prodány. Zbývající akcie budou proporcionálně alokovány objednávkám s cenami rovnými nabízené ceně podle vzorce: Alokační poměr se rovná počtu zbývajících akcií dělenému celkovým počtem akcií registrovaných k nákupu za nabízenou cenu.

Konečná cena této IPO však bude stanovena až po jejím uzavření. Na trhu existují skupiny investorů, kteří opatrně vyčkávají, ale také skupiny, které na trh vstoupily brzy a jsou připraveny „vložit peníze“, aby si zajistily nákupní pozici.

Investování do akcií je vždy o očekáváních. Proto úroveň 60 000 VND nebo vyšší neurčuje drahou/levnou pozici akcie. Vše záleží na vizi a víře investorů v cestu VPS v nové éře.

Zdroj: https://vtv.vn/cuoc-dua-gianh-suat-ipo-vps-tiep-tuc-nong-100251031144625674.htm