Vinahudův magnát a třístranný vztah, který organizuje převod bilionů dongů v dluhu?

Prodej firmy po roce od koupě.

Společnost Vinahud Housing and Urban Development Investment Joint Stock Company (Upcom: VHD) právě oznámila dokumenty pro svou mimořádnou valnou hromadu akcionářů, která se má konat 5. září, které zahrnují několik pozoruhodných bodů. Nejvýznamnější je plánovaný převod 100 % základního kapitálu společnosti Me Linh Thinh Vuong Limited Company za cenu nejméně 980 miliard VND.

Představenstvo společnosti Vinahud rovněž předloží mimořádné valné hromadě akcionářů ke schválení použití výnosů z převodu kapitálových vkladů do společnosti Me Linh Thinh Vuong Company Limited k předčasnému splacení části úvěru společnosti u Tien Phong Commercial Bank - TPBank (TPB).

Potenciálním partnerem, se kterým Vinahud plánuje prodat 100 % kapitálu společnosti Me Linh Thinh Vuong Company Limited, je akciová společnost VNC Construction.

Pokud tedy bude nemovitost prodána, bude Vinahud schopen splatit část svého dluhu. Podle finančních zpráv měl Vinahud ke konci 2. čtvrtletí roku 2024 celkové krátkodobé a dlouhodobé úvěry ve výši přes 2 629 miliard VND. Z toho dlouhodobý dluh vůči TPBank činil téměř 1 986 miliard VND.

V další fázi se VHD zaměří na dokončení a provozování projektu Grand Mercure Hoi An.

Před více než rokem společnost Vinahud koupila od skupiny R&H společnost Me Linh Thinh Vuong Company Limited.

Konkrétně v dubnu 2023, na základě usnesení valné hromady z roku 2023, získala společnost Vinahud od společnosti R&H Group 83 % kapitálu ve společnosti Friends Investment and Construction Co., Ltd. za 987,5 miliardy VND a 100 % ve společnosti Me Linh Thinh Vuong Co., Ltd. za 950 miliard VND.

Celková hodnota obou transakcí činí 1 937,5 miliardy VND. Z této částky 80 % financování, což odpovídá 1 550 miliardám VND, zajistila TPBank. Jedná se o velmi vysoké číslo vzhledem k tomu, že na začátku roku 2023 měla společnost Vinahud celková aktiva méně než 589 miliard VND a vlastní kapitál něco málo přes 411 miliard VND.

Po transakci se aktiva společnosti Vinahud výrazně zvýšila a dosáhla téměř 4 670 miliard VND (k polovině roku 2023). Celkové závazky samozřejmě také prudce vzrostly, z více než 177 miliard VND na začátku roku 2023 na téměř 4 315 miliard VND na konci června 2023; z toho dlouhodobé úvěry a finanční leasingy činily téměř 1 749 miliard VND a krátkodobé úvěry a finanční leasingy přesahovaly 187 miliard VND.

Na začátku roku 2023 měla společnost Vinahud pouze krátkodobé úvěry a závazky z finančního leasingu v celkové výši přes 77 miliard VND.

Do konce 2. čtvrtletí roku 2024 měla společnost Vinahud celkové krátkodobé a dlouhodobé úvěry ve výši přesahující 2 629 miliard VND. Z toho dlouhodobý dluh vůči TPBank činil téměř 1 986 miliard VND.

Společnost Vinahud s největší pravděpodobností použila výše zmíněný majetek spolu s majetkem patřícím těmto dvěma společnostem jako zástavu za své bankovní úvěrové závazky.

Společnost Vinahud tak po dvou výše zmíněných transakcích zaznamenala výrazný nárůst aktiv, a to z firmy, jejímž předchůdcem byla rada pro správu investičních projektů Vinaconex Housing Development and Construction Investment Project Management Board (založená v roce 2000) s relativně malým rozsahem.

Tyto dvě transakce však také vyvolaly rozruch. Je to proto, že společnost Vinahud provedla tyto dvě fúze a akvizice těsně před splatností tří tranší dluhopisů v celkové nominální hodnotě 2 500 miliard VND vydaných skupinou R&H (od 14. dubna do 4. května 2023).

Skupina R&H vlastní několik emisí dluhopisů, včetně tří emisí dluhopisů v celkové nominální hodnotě 2 500 miliard VND se splatností mezi 14. dubnem a 4. květnem 2023.

Třístranný vztah mezi společnostmi Vinahud, R&H Group a VNC Construction

Mnoho investorů se ptá, zda Vinahud provedl obě fúze a akvizice, aby pomohl skupině R&H získat finanční prostředky na splacení jejích dluhopisů.

Na výroční valné hromadě v roce 2024, která se konala 25. června, akcionáři zpochybnili vztah mezi společností Vinahud a skupinou R&H.

Na rozdíl od Vinahud – malého, ale známého podniku v Hanoji s mnoha klíčovými projekty, jako je například nová městská oblast Trung Hoa Nhan Chinh a projekt městské oblasti Bac An Khanh – je R&H Group větší, ale méně známé jméno.

Ve skutečnosti byla skupina R&H před dvěma výše zmíněnými fúzemi a akvizicemi společnosti Vinahud podstatně větší co do rozsahu, aktiv a pasiv než Vinahud.

Podle zprávy akciové společnosti R&H Group měla společnost v polovině roku 2023 celková aktiva přesahující 10 000 miliard VND, ale celkové závazky činily téměř 8 947 miliard VND. Z toho 5 000 miliard VND tvořil dluh z emise dluhopisů v soukromém vlastnictví.

Z zprávy skupiny R&H je zřejmé, že společnost má špatné finanční zdraví. V prvních šesti měsících roku 2023 skupina R&H vykázala ztrátu přesahující 296 miliard VND, čímž se celková kumulovaná ztráta zvýšila na téměř 690 miliard VND. Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu dosáhl téměř 7,8násobku. Celkový poměr dluhu k vlastnímu kapitálu v oblasti dluhopisů byl 4,36násobek.

Vzhledem k jejich současné finanční situaci a nedostatečné známosti značky je získání bankovních úvěrů velmi obtížné.

Finanční zdraví skupiny R&H je špatné.

V reakci na otázku akcionáře ohledně vztahu se společností R&H Group zástupce společnosti Vinahud uvedl, že R&H Group je jedním z partnerů, kteří s Vinahud vyvíjejí projekty již mnoho let. Provozní činnost a vlastnická struktura obou společností jsou však zcela nezávislé a mají různé hlavní akcionáře.

Skupina R&H vydala koncem roku 2021 a začátkem roku 2022 dluhopis vysoké hodnoty, přičemž aranžérem byla společnost Tien Phong Securities Joint Stock Company (TPS).

Skupina R&H a Vinahud jsou dva nezávislé právní subjekty, které však sdílejí mnoho podobností. Generálním ředitelem obou je pan Nguyen Minh Tuan.

Pokud jde o společnost VNC Construction – subjekt, u kterého se očekává, že od společnosti Vinahud získá 100 % základního kapitálu společnosti Me Linh Thinh Vuong – i tato společnost má s Vinahud již nějakou dobu úzké vazby.

Začátkem roku 2023 schválila společnost Vinahud usnesení představenstva, kterým schválila vydání závazků, záruk a použití aktiv k zajištění úvěrových závazků společnosti VNC Construction u TPBank.

Podle organizace Mekong Asean drží Vinahud přímo i nepřímo (prostřednictvím společnosti Friends Investment and Construction Co., Ltd.) téměř 100 % akcií společnosti Xuan Phu Hai Investment and Construction Joint Stock Company – investora projektu Grand Mercure Quang Nam .

Společnost Me Linh Thinh Vuong Co., Ltd. mezitím drží 40% podíl ve společnosti Prime Land Real Estate Investment Joint Stock Company – investorovi 40hektarového rezidenčního projektu Tien Phong Flower Village v okrese Me Linh v Hanoji. Tento projekt byl mnoho let odkládán.

Finanční situace společnosti Vinahud je také poměrně špatná. V prvních šesti měsících roku vykázala společnost VHD ztrátu přesahující 105 miliard VND, což je již páté čtvrtletí ztrát v řadě. Tržby vykazovaly známky poklesu, zatímco úrokové náklady zůstávaly vysoké. Do konce druhého čtvrtletí roku 2024 měla společnost Vinahud pouze přes 4,9 miliardy VND v hotovosti a ekvivalentech hotovosti, zatímco celkové závazky činily přes 4 912 miliard VND.

Na své výroční valné hromadě v roce 2024 společnost VHD uvedla, že se i nadále plně soustředí na dokončení a uvedení projektu Grand Mercure Hoi An do provozu, a tím pomůže společnosti zlepšit její obchodní výsledky v období 2024–2026.

Zdroj: https://vietnamnet.vn/dai-gia-vinahud-va-moi-quan-he-3-ben-long-vong-luan-chuyen-khoi-no-nghin-ty-2312665.html