Magnát Vinahud a vztah tří stran, které obíhají bilionový dluh?

Prodej firmy rok po koupi

Společnost Vinahud Housing and Urban Development Investment Joint Stock Company (Upcom: VHD) právě oznámila dokumenty pro mimořádnou valnou hromadu akcionářů (AGM), která se má konat 5. září, včetně některých pozoruhodných bodů. Zejména se jedná o plán na převod 100 % základního kapitálu společnosti Me Linh Thinh Vuong Company Limited za cenu nejméně 980 miliard VND.

Představenstvo společnosti Vinahud (BOD) rovněž předloží mimořádné valné hromadě akcionářů ke schválení použití výnosů z převodu kapitálových vkladů ve společnosti Me Linh Thinh Vuong Company Limited k předčasnému splacení části úvěru společnosti u Tien Phong Commercial Joint Stock Bank - TPBank (TPB).

Očekávaným partnerem, kterému Vinahud prodá 100 % kapitálu společnosti Me Linh Thinh Vuong Company Limited, je VNC Construction JSC.

Pokud bude Vinahud prodán, bude tedy schopen splatit část svého dluhu. Podle finanční zprávy bude mít Vinahud do konce druhého čtvrtletí roku 2024 celkem krátkodobé a dlouhodobé úvěry ve výši více než 2 629 miliard VND. Z toho dlouhodobý dluh vůči TPBank činí téměř 1 986 miliard VND.

V nadcházejícím období se VHD zaměří na dokončení a provozování projektu Grand Mercure Hoi An.

Před více než rokem koupila společnost Vinahud společnost Me Linh Thinh Vuong Company Limited od skupiny R&H.

Konkrétně v dubnu 2023, po usnesení výroční valné hromady akcionářů v roce 2023, obdržela společnost Vinahud od skupiny R&H převod 83 % kapitálu společnosti Friends Investment and Construction Company Limited za 987,5 miliardy VND a 100 % akcií společnosti Me Linh Thinh Vuong Company Limited za 950 miliard VND.

Celková hodnota obou transakcí je 1 937,5 miliardy VND. Z toho 80 % kapitálu, což odpovídá 1 550 miliardám VND, zajistila TPBank. To je velmi vysoké číslo, protože na začátku roku 2023 měla Vinahud celková aktiva méně než 589 miliard VND a vlastní kapitál něco málo přes 411 miliard VND.

Po uzavření transakce se aktiva společnosti Vinahud prudce zvýšila a dosáhla téměř 4 670 miliard VND (k polovině roku 2023). Celkové závazky samozřejmě také prudce vzrostly, z více než 177 miliard VND na začátku roku 2023 na téměř 4 315 miliard VND na konci června 2023; z toho dlouhodobé úvěry a finanční leasingy činily téměř 1 749 miliard VND a krátkodobé úvěry a finanční leasingy více než 187 miliard VND.

Na začátku roku 2023 měla společnost Vinahud pouze krátkodobé úvěry a dluh z finančního leasingu ve výši více než 77 miliard VND.

Do konce druhého čtvrtletí roku 2024 měla Vinahud celkem krátkodobé a dlouhodobé úvěry ve výši více než 2 629 miliard VND. Z toho dlouhodobý dluh TPBank činil téměř 1 986 miliard VND.

Společnost Vinahud s největší pravděpodobností použila výše zmíněný nakoupený majetek a majetek patřící těmto dvěma společnostem k zajištění svých závazků z bankovních úvěrů.

Z podniku, jehož předchůdcem byla společnost Vinaconex Housing Development Construction Investment Project Management Board (založená v roce 2000) s poměrně malým rozsahem, tedy Vinahud po dvou výše uvedených obchodech zaznamenal prudký nárůst aktiv.

Tyto dva obchody však také způsobily rozruch. Vinahud totiž uskutečnil dvě fúze a akvizice těsně před splatností 3 dluhopisů v celkové hodnotě 2 500 miliard VND v nominální hodnotě skupiny R&H (od 14. dubna do 4. května 2023).

Skupina R&H má mnoho emisí dluhopisů, včetně 3 emisí dluhopisů s celkovou nominální hodnotou 2 500 miliard VND se splatností od 14. dubna do 4. května 2023.

Třístranný vztah mezi společnostmi Vinahud, R&H Group a VNC Construction

Mnoho investorů se ptá: uskutečnil Vinahud dvě fúze a akvizice, aby pomohl skupině R&H získat peníze na splacení dluhopisů?

Na výroční valné hromadě akcionářů v roce 2024, která se konala 25. června, akcionáři zpochybnili vztah mezi společností Vinahud a skupinou R&H.

Na rozdíl od Vinahud - malého, ale poměrně známého podniku v Hanoji s mnoha klíčovými projekty, jako je například nová městská oblast Trung Hoa Nhan Chinh, projekt městské oblasti Bac An Khanh... má R&H Group větší rozsah, ale je méně známým jménem.

Ve skutečnosti, než Vinahud uskutečnil dvě výše zmíněné fúze a akvizice, měla skupina R&H mnohem větší rozsah, aktiva a dluhy než Vinahud.

Podle zprávy společnosti R&H Group Corporation (R&H Group) měla tato společnost k polovině roku 2023 celková aktiva ve výši více než 10 000 miliard VND, ale celkové závazky činily téměř 8 947 miliard VND. Z toho dluh z emise soukromých dluhopisů činí 5 000 miliard VND.

Z zprávy skupiny R&H vyplývá, že tato společnost má špatné finanční zdraví. Za prvních 6 měsíců roku 2023 skupina R&H ztratila více než 296 miliard VND, čímž se celková kumulovaná ztráta zvýšila na téměř 690 miliard VND. Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu se zvýšil téměř na 7,8násobek. Celkový poměr nesplacených dluhopisů je 4,36násobek.

S takovým finančním zdravím není značka slavná, půjčit si kapitál od banky je velmi obtížné.

Finanční zdraví skupiny R&H je slabé.

V reakci na otázky akcionářů ohledně vztahu se skupinou R&H zástupce společnosti Vinahud uvedl, že se jedná o jednoho z partnerů, kteří s Vinahud již mnoho let společně vyvíjejí projekty. Provozní a vlastnické struktury obou společností jsou však zcela nezávislé a mají různé hlavní akcionáře.

Skupina R&H je emitentem dluhopisů s vysokou hodnotou na konci roku 2021 a začátkem roku 2022, přičemž aranžérem je společnost Tien Phong Securities JSC (TPS).

Skupina R&H a Vinahud jsou dva nezávislé právní subjekty, které však mají mnoho společného. Generálním ředitelem obou je pan Nguyen Minh Tuan.

Pokud jde o společnost VNC Construction – subjekt, u kterého se očekává převod 100 % základního kapitálu společnosti Me Linh Thinh Vuong od společnosti Vinahud –, jedná se také o podnik, který měl s firmou Vinahud již dříve blízký vztah.

Začátkem roku 2023 měla společnost Vinahud usnesení představenstva, kterým schválila vydání závazků, záruk a použití aktiv k zajištění úvěrových závazků společnosti VNC Construction u TPBank.

Podle Mekong Asean drží Vinahud přímo i nepřímo (prostřednictvím Friends Investment and Construction Company Limited) téměř 100 % akcií společnosti Xuan Phu Hai Investment and Construction Joint Stock Company – investora projektu Grand Mercure Quang Nam .

Společnost Me Linh Thinh Vuong Company Limited mezitím drží 40% podíl ve společnosti Prime Land Real Estate Investment JSC – investorovi 40hektarového bytového projektu Tien Phong Flower Village v okrese Me Linh v Hanoji. Tento projekt byl již mnoho let odkládán.

Finanční situace společnosti Vinahud je také poměrně špatná. Za prvních 6 měsíců roku VHD ztratila více než 105 miliard VND a ztrácí již 5 po sobě jdoucích čtvrtletí. Tržby vykazují známky poklesu, zatímco úrokové sazby jsou vysoké. Do konce druhého čtvrtletí roku 2024 měla společnost Vinahud pouze více než 4,9 miliardy VND v hotovosti a ekvivalentech hotovosti, zatímco celkové závazky činily více než 4 912 miliard VND.

Na výroční valné hromadě akcionářů v roce 2024 společnost VHD uvedla, že společnost i nadále zaměřuje veškeré své úsilí na dokončení a uvedení projektu Grand Mercure Hoi An do provozu, čímž pomůže společnosti zlepšit její obchodní výsledky v období 2024–2026.

Zdroj: https://vietnamnet.vn/dai-gia-vinahud-va-moi-quan-he-3-ben-long-vong-luan-chuyen-khoi-no-nghin-ty-2312665.html