Vítáme nepředfinancování, která společnost zabývající se cennými papíry má výhodu?

Vstup v platnost oběžníku 68 přinese společnostem zabývajícím se cennými papíry příležitosti k získání solidní kapitálové rezervy a velkého podílu na trhu a zvýší konkurenci mezi nimi, zejména z hlediska kapitálu.

Vstup v platnost oběžníku 68 přinese společnostem zabývajícím se cennými papíry příležitosti k získání solidní kapitálové rezervy a velkého podílu na trhu a zvýší konkurenci mezi nimi, zejména z hlediska kapitálu.

Příležitost u cenné papíry se silným kapitálem a tržním podílem

Dne 2. listopadu 2024 oficiálně nabývá účinnosti oběžník č. 68/2024/TT-BTC ze dne 18. září 2024, kterým se mění a doplňuje řada článků oběžníků upravujících obchody s cennými papíry v systému obchodování s cennými papíry, zúčtování a vypořádání obchodů s cennými papíry, činnosti společností obchodujících s cennými papíry a zveřejňování informací na trhu s cennými papíry.

Oběžník mění a doplňuje požadavek, že investoři musí mít dostatek finančních prostředků při zadávání objednávky na nákup cenných papírů, s výjimkou následujících případů: Investoři obchodující na marži, jak je předepsáno; Organizace zřízené podle zahraničního práva, které se účastní investic na vietnamském trhu s cennými papíry za účelem nákupu akcií, nemusí mít dostatek finančních prostředků při zadávání objednávky, jak je předepsáno.

Zahraniční institucionální investoři, kteří se účastní investic na vietnamském akciovém trhu, tak mohou od začátku listopadu nakupovat akcie, aniž by při zadávání objednávek dle předpisů vyžadovali dostatečné finanční prostředky. To otevře nové obchodní příležitosti pro společnosti obchodující s cennými papíry, nicméně ne všechny společnosti mají výhodu, že tuto službu dobře vykonávají. Klíčové je, že společnosti obchodující s cennými papíry budou zodpovědné za úhradu transakcí pro zahraniční investory, pokud investoři nemají dostatek peněz na úhradu provedených transakcí.

V raných fázích bude výhoda v rukou společností obchodujících s cennými papíry se solidními kapitálovými rezervami a velkými tržními podíly, zejména ve skupině institucionálních klientů.

Statistiky online novin Dau Tu o 27 velkých společnostech zabývajících se cennými papíry ukazují, že většina z nich v prvních 9 měsících roku zvýšila svá aktiva. Z nich 5 společností zabývajících se cennými papíry zvýšilo svá celková aktiva o více než 50 % ve srovnání se začátkem roku, například VIX (+100,5 %), KAFI (+96 %), ACBS (+92,2 %), HSC (+82,7 %) a ORS (+64,5 %).

Společnosti zabývající se cennými papíry s nejvyšším celkovým objemem aktiv jsou však stále známá jména, která drží hlavní podíl na trhu. V současné době je SSI společností s nejvyšším celkovým objemem aktiv s 66 181 miliardami VND ke konci třetího čtvrtletí roku 2024. Další jsou TCBS a VND s celkovým objemem aktiv přes 40 000 miliard.

Počet společností zabývajících se cennými papíry s celkovým majetkem přesahujícím 10 000 miliard VND se ve srovnání se začátkem letošního roku také výrazně zvýšil. V seznamu kapitálových zdrojů přesahujících 10 000 miliard VND se objevila některá nová jména, jako například VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC a DNSE.

Pokud jde o vlastní kapitál, je TCBS v současnosti společností s největším vlastním kapitálem, který na konci třetího čtvrtletí roku 2024 činil 25 589 miliard VND. Existuje pouze 8 společností s vlastním kapitálem přesahujícím 10 000 miliard VND, za TCBS se řadí SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS a HSC. Zejména VIX vyniká tím, že její vlastní kapitál se po úspěšné nabídce akcií stávajícím akcionářům v září 2024 zvýšil o 80 % ve srovnání se začátkem roku.

Konkurenční tlak se zvýší

Ne všechny společnosti s cennými papíry s vysokým kapitálem však budou mít výhodu.

Oběžník 68 stanoví, že limit pro přijímání objednávek na nákup akcií se rovná celkové částce, kterou lze převést na hotovost, ale nepřesahuje rozdíl mezi dvojnásobkem vlastního kapitálu společnosti obchodující s cennými papíry a nesplaceným zůstatkem úvěru pro obchodování na marži. To znamená, že čím vyšší je poměr úvěru na marži k vlastnímu kapitálu společnosti obchodující s cennými papíry, tím nižší je limit pro přijímání objednávek na nákup akcií.

Podle předpisů nesmí společnosti zabývající se cennými papíry půjčovat na marži vyšší než dvojnásobek vlastního kapitálu. Po období prudkého zvyšování marží některé společnosti zabývající se cennými papíry dosáhly téměř tohoto limitu a pro maržové půjčky už mnoho prostoru nezbývá.

Statistiky 27 společností zabývajících se cennými papíry ukazují, že 5 společností zabývajících se cennými papíry této hranice téměř dosáhlo. Zejména HSC dosahuje nejvyššího poměru maržových úvěrů k vlastnímu kapitálu. Zůstatek maržových úvěrů HSC na konci třetího čtvrtletí roku 2024 činil 19 286 miliard VND, což představuje nárůst o téměř 60 % ve srovnání se začátkem roku a 1,92krát vyšší než vlastní kapitál, což odpovídá zbývajícímu prostoru pro maržové úvěry HSC na úrovni něco málo přes 800 miliard VND.

U společnosti Mirae Asset se také neustále zvyšuje objem maržových půjček. Na konci třetího čtvrtletí činil tento objem 17 385 miliard VND, což je o 30 % více než na začátku roku. Maržové půjčky společnosti MAS jsou v současné době na úrovni 1,85násobku vlastního kapitálu. Společnosti zabývající se cennými papíry mají také vysoký poměr maržových půjček k vlastnímu kapitálu, který přesahuje 1,5násobek, jako například FPTS, KAFI a MBS.

Vzhledem k zpřísnění poměru budou muset společnosti zabývající se cennými papíry navýšit kapitálové zdroje, a to nejen pro činnosti nesouvisející s předfinancováním, ale také pro splnění sazeb z maržových úvěrů – segmentu, který se postupně stává hlavním přispěvatelem k příjmům.

Analýza společnosti VNDirect naznačuje, že odvětví cenných papírů bude mít prospěch z obsluhy většího počtu zahraničních institucionálních investorů díky zvýšeným příjmům z makléřství s rostoucí likviditou. Kromě výhod existují i potenciální rizika, jako jsou platební rizika v důsledku toho, že zahraniční institucionální fondy budou platit pozdě po uplynutí doby plateb po uplynutí doby plateb T+2 po nákupu. Společnosti zabývající se cennými papíry proto musí posílit řízení rizik týkající se zákazníků, poměrů marží, tržních podmínek a vhodných poměrů úvěrů.

Aby přilákaly zahraniční institucionální investory, budou společnosti obchodující s cennými papíry soutěžit na základě: 1) transakčních poplatků; 2) poměru předfinancování (vlastní kapitál/celková kupní hodnota); 3) celkové hodnoty předfinancovaného kapitálu; a 4) kvality služeb (informace a reporting).

Pokud jde o první faktor, ačkoliv společnosti zabývající se cennými papíry mohou poskytovat financování zahraničním institucionálním klientům, zahraničním institucionálním klientům budou stále účtovány pouze transakční poplatky. Pokud jde o druhý faktor, schopnost poskytovat nižší sazby předfinancování poskytne konkurenční výhodu. Třetí faktor bude záviset na vlastním kapitálu společnosti, protože společnosti zabývající se cennými papíry s větší vlastní strukturou poskytnou zřetelnou výhodu.

VNDirect se domnívá, že třetí faktor zvýší tlak na společnosti zabývající se cennými papíry, aby navyšovaly vlastní kapitál, a to kvůli regulaci, která omezuje poměr dluhu k vlastnímu kapitálu na maximálně pětinásobek. Stručně řečeno, velké společnosti zabývající se cennými papíry s nízkými transakčními poplatky a konkurenceschopnými poměry předfinancování budou mít prospěch z přilákání zahraničních institucionálních investorů.

Vstup v platnost oběžníku 68 přinese společnostem zabývajícím se cennými papíry příležitosti k získání solidní kapitálové rezervy a velkého podílu na trhu a zvýší konkurenci mezi nimi, zejména z hlediska kapitálu.

Komentář (0)