Závod o snižování úrokových sazeb a vzestup „stínového bankovnictví“

Společnosti zabývající se cennými papíry soutěží v nabídce atraktivních úrokových sazeb pro obchodování na marži, aby přilákaly individuální investory. Za tím se však skrývá velká otázka: vytvoří výhody spojené s bankami konkurenční nerovnováhu a zvýší riziko operací „stínového bankovnictví“?

Zůstatek nesplacených úvěrů společností zabývajících se cennými papíry přidružených k bankám je ve srovnání s celkovým trhem vysoký - Foto: BK

Nesplacený dluh z titulu marže na akciovém trhu se v současné době pohybuje kolem 300 000 miliard VND.

Závod v nabídce konkurenceschopných úrokových sazeb s marží.

Společnost Shinhan Securities (SSV) nabízí 0% úrokovou sazbu po dobu 2 měsíců u úvěrů až do výše 500 milionů VND a 6,8% úrokovou sazbu po dobu následujících 4 měsíců u úvěrů až do výše 10 miliard VND. Společnost SSI Securities nabízí 9% úrokovou sazbu a bezúročný splátkový kalendář pro velké klienty. VPBank mezitím nabízí maržové úrokové sazby již od 6,6 % ročně...

Obecně se bezúročné programy T+ pro krátkodobé obchodování stávají konkurenční „zbraní“. Balíčky s nízkými úrokovými sazbami mezitím často přicházejí s přísnými podmínkami: půjčování v rámci určeného akciového portfolia, platné pro nové zákazníky nebo s limitem nesplaceného zůstatku.

Podle pana Nguyen The Minha, ředitele výzkumu a vývoje pro individuální klienty ve společnosti Yuanta Securities Vietnam, se skutečná úroková sazba marže pohybuje mezi 11–12 % ročně.

„Nezbývá mnoho prostoru pro konkurenci snižováním úrokových sazeb, protože společnosti zabývající se cennými papíry se zdráhají obětovat další zisky ve prospěch snížení úrokových sazeb,“ řekl pan Minh. Dokonce naznačil, že vzhledem k neustále se přehřívajícímu trhu a tomu, že mnoho společností zabývajících se cennými papíry se již blíží svým úvěrovým limitům, by úrokové sazby marží mohly v blízké budoucnosti prudce vzrůst.

Většina velkých bank vlastní společnosti zabývající se cennými papíry, jako například Vietcombank, Vietinbank, BIDV , Techcombank, VPBank atd.

Důvodem je podle generálního ředitele jedné společnosti zabývající se cennými papíry to, že ve srovnání s bankami mají společnosti zabývající se cennými papíry vyšší čistou úrokovou marži (NIM). Díky schopnosti půjčovat marži dvojnásobek svého vlastního kapitálu mohou společnosti zabývající se cennými papíry ve skutečnosti dosáhnout NIM 6–7 %. NIM bank je přitom pouze 3–4 %, a to i přesto, že jsou schopny půjčovat 7–10násobek svého vlastního kapitálu.

Vysvětlil, že čistá úroková marže (NIM) u maržových půjček u společností zabývajících se cennými papíry je vyšší, protože náklady na získávání kapitálu prostřednictvím bankovních úvěrů nebo emise dluhopisů činí pouze asi 5–7 % ročně, ale úroková sazba z úvěrů pro klienty je běžně 11–14 % ročně, což má za následek vyšší ziskovou marži. Generální ředitel uznal, že čelí silné konkurenci ze strany společností zabývajících se cennými papíry s bankovní podporou, které se v posledních letech rychle objevují.

Lukrativní sektor maržových půjček vedl k tomu, že banky stále častěji získávají podíly v cenných papírech. Podle Phana Duy Hunga, CFA, MBA, ředitele a hlavního analytika společnosti VIS Rating, v posledních šesti měsících několik soukromých bank oznámilo plány na akvizici akcií (například Sacombank, SeABank a MSB) nebo na uzavření strategických partnerství (napříkladOCB a VIB) s cennými papíry.

Mějte na paměti obecná rizika.

V závodě o tržní podíl v oblasti makléřství a maržových půjček vykazují společnosti zabývající se cennými papíry přidružené k bankám značnou výhodu oproti nezávislým společnostem zabývajícím se cennými papíry. Díky velkému základnímu kapitálu a příznivým zdrojům financování díky podpoře mateřských bank má tato skupina společností dobrou pozici k rozšíření maržových půjček s konkurenceschopnými úrokovými sazbami, a tím přispívá k přetváření tržní krajiny.

Podle pana Phan Duy Hunga se za poslední tři roky společnosti zabývající se cennými papíry přidružené k soukromým bankám díky velkému navýšení kapitálu výrazně zvýšily v žebříčku 30 nejlepších z hlediska velikosti aktiv. Jejich tržní podíl v oblasti maržových úvěrů se také zvýšil z 19 % v roce 2022 na 30 % v roce 2024.

„Společnosti přidružené k bankám často využívají kapitál a zákaznickou síť svých mateřských bank k rozšíření svého tržního podílu v oblasti zprostředkování a distribuce dluhopisů – což je výhoda, se kterou nezávislé společnosti zabývající se cennými papíry jen těžko konkurují. Proto budou i v příštích 12–18 měsících i nadále vést růst zisku v tomto odvětví,“ uvedl pan Hung. Naopak růst zisku zahraničních a menších domácích společností zabývajících se cennými papíry bude pomalejší.

Podle ředitele a hlavního analytika společnosti VIS Rating banky a přidružené firmy zabývající se cennými papíry často úzce spolupracují při poskytování úvěrů velkým podnikům – především v sektoru nemovitostí a obnovitelných zdrojů energie – prostřednictvím zákaznických úvěrů, investic do dluhopisů a/nebo maržových půjček.

Některé podniky se v poslední době ocitly v právních sporech týkajících se projektů a/nebo zpožděných plateb podnikových dluhopisů. Pan Hung varoval, že banky a společnosti zabývající se cennými papíry, které soustředí vysoké objemy úvěrů na velké podniky, zvyšují provozní riziko a činí je zranitelnými vůči úvěrovým rizikům spojeným s jednotlivými velkými klienty, což může vést k hromadnému výběru klientů.

Stejný názor sdílí i pan Nguyen The Minh, který uvedl, že tradiční model společností zabývajících se cennými papíry je bankami snadno „zastíněn“, protože mu chybí regulace investičního bankovnictví jako v rozvinutých zemích.

Pan Phan Duy Hung uvedl, že tradiční bankovní úvěrové aktivity čelí silné konkurenci, nižším ziskovým maržím a limitům růstu úvěrů. V prvních třech měsících roku 2025 se čistá úroková marže (NIM) bank snížila o 35 bazických bodů na 2,9 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku.

Stále více bank proto rozšiřuje své služby v oblasti makléřství cenných papírů a kapitálového trhu – oblasti s vyššími ziskovými maržemi – s cílem posílit a rozvíjet finanční ekosystém.

Banky se stále domnívají, že expanze do tohoto sektoru obecně zlepšuje ziskovost. V roce 2024 některé společnosti zabývající se cennými papíry přidružené k bankám, jako například TCBS, významně – téměř 20 % – přispěly k ziskům mateřské banky. „Investice do dceřiných společností v sektoru cenných papírů by však mohly v krátkodobém horizontu snížit kapitálovou přiměřenost,“ varoval pan Hung.

„Mít bankovní zázemí obvykle dává výhodu levnějšího kapitálu.“

Pan Nguyen Duc Thong, generální ředitel společnosti SSI Securities, uznal, že zejména v segmentu maržových půjček mají společnosti zabývající se cennými papíry podporované bankami často výhodu levnějšího kapitálu.

„Tradiční společnosti jako SSI však mají i své silné stránky. To pomáhá firmám získat potřebný kapitál za rozumnou cenu, optimalizovat efektivitu využití kapitálu a udržet si vysoký růst marží,“ zdůraznil pan Thong.

Pozor na rizika „stínové banky“

Společnosti zabývající se cennými papíry se zaměřují na podporu programů preferenčních úrokových sazeb s marží, aby přilákaly investory - Foto: QUANG DINH

Obchodování s cennými papíry na marži je mezinárodně často označováno jako „stínové bankovnictví“, což poněkud zavádí do omylu míru rizika. Ve skutečnosti je „stínové bankovnictví“ paralelní bankou, která poskytuje rychlý přístup ke kapitálu prostřednictvím společností zabývajících se cennými papíry a investičních fondů.

Pan Nguyen The Minh zdůraznil: „Stínové bankovnictví není tak špatné, jak se mu říká. Když jsou bankovní úvěry zpřísněny regulacemi týkajícími se úrokových sazeb a nesplacených úvěrů, vlastnictví společností zabývajících se cennými papíry pomáhá poskytovat rychlé úvěry, snadno nakládat se zajištěním a zejména nabízí vysoké úrokové sazby. Vyplácení marží je rychlejší než žádosti o úvěr a společnosti zabývající se cennými papíry mohou marži okamžitě zpracovat, pokud hodnota zajištění nesplňuje požadavky.“

Nucená likvidace akcií DIG a PDR během nedávného celního šoku svědčí o schopnostech společností zabývajících se cennými papíry řídit rizika.

Je však důležité si uvědomit riziko, že se maržové půjčky koncentrují ve finančních akciích (bankách, cenných papírech), což by mohlo vést k nezdravému trhu. Místo toho by se maržové půjčky měly rozložit do širšího spektra sektorů.

Pan Minh poznamenal: „Rozvoj digitálních aktiv, jako je tokenizace aktiv (RWA), otevře nové příležitosti pro investiční bankovnictví u společností zabývajících se cennými papíry fungujících podle tradičního modelu a vyhne se tomu, aby byly zastíněny bankami.“ Zároveň však „šílenství po otevírání burz“ povzbudí banky, aby se v blízké budoucnosti, poté co bude pět burz licencováno, vrhly na akvizice a investování do společností zabývajících se cennými papíry.

Zpět k tématu

Hoc Khiem - Binh Khanh

Zdroj: https://tuoitre.vn/dua-ha-lai-margin-va-song-ngan-hang-ngam-20250824233933676.htm