Závod ve snižování úrokových sazeb a vlna „podzemního bankovnictví“

Společnosti zabývající se cennými papíry soutěží v nabídce preferenčních úrokových sazeb, aby přilákaly individuální investory. Za tím se však skrývá velká otázka: vytvoří výhody spojené s bankami konkurenční nerovnováhu a zvýší riziko „stínového bankovnictví“?

Nesplacené úvěry společností zabývajících se cennými papíry v rámci bank jsou ve srovnání s běžným trhem velké - Foto: BK

Nesplacený dluh z marží na akciovém trhu se v současné době pohybuje kolem 300 000 miliard VND.

Konkurence úrokových sazeb v marži

Společnost Shinhan Securities (SSV) nabízí bezúročný program s 0% úrokem na 2 měsíce s limitem 500 milionů VND a úrokovou sazbu 6,8 % na další 4 měsíce s limitem až 10 miliard VND. SSI Securities nabízí 9% úrokovou sazbu a bezúročný program T+7 pro velké zákazníky. VPBankS mezitím nabízí maržovou úrokovou sazbu pouze 6,6 %/rok...

Obecně se bezúročné programy T+ pro skalpování stávají konkurenční „zbraní“. Balíčky s nízkým úrokem často přicházejí s přísnými podmínkami: půjčování v určeném akciovém portfoliu, žádost o nové zákazníky nebo omezení nesplacených zůstatků.

Podle pana Nguyen The Minha, ředitele výzkumu a vývoje pro individuální zákazníky společnosti Yuanta Securities Vietnam, se skutečná úroková sazba marže pohybuje mezi 11–12 % ročně.

„Nezbývá mnoho prostoru pro konkurenci snižováním úrokových sazeb, protože společnosti zabývající se cennými papíry jen těžko obětují větší zisky ve prospěch nižších úrokových sazeb,“ řekl pan Minh. Pan Minh se dokonce domnívá, že vzhledem k neustálému oteplování trhu a blížení mnoha společností zabývajících se cennými papíry ke svým úvěrovým limitům by se úrokové sazby marží mohly v blízké budoucnosti zvýšit.

Většina velkých bank vlastní společnosti zabývající se cennými papíry, jako například Vietcombank, Vietinbank, BIDV , Techcombank, VPBank...

Důvodem je podle generálního ředitele společnosti zabývající se cennými papíry to, že ve srovnání s bankami je čistá úroková marže (NIM) společností zabývajících se cennými papíry vyšší. Díky schopnosti půjčovat s marží dvojnásobku vlastního kapitálu mohou společnosti zabývající se cennými papíry ve skutečnosti dosáhnout NIM 6–7 %. Zatímco NIM bank je 3–4 %, i když jsou schopny půjčovat 7–10násobek vlastního kapitálu.

Vysvětlil: Čistá úroková sazba (NIM) u maržových půjček u společností zabývajících se cennými papíry je vyšší, protože náklady na mobilizaci kapitálu prostřednictvím bankovních úvěrů nebo emise dluhopisů činí pouze asi 5–7 % ročně, ale úroková sazba z úvěrů pro klienty se běžně pohybuje na úrovni 11–14 % ročně, což vytváří vyšší ziskovou marži. Generální ředitel připustil, že jsou pod velkým konkurenčním tlakem ze strany společností zabývajících se cennými papíry s „podporovanými“ bankami, které se v posledních letech silně objevily.

„Lahodný dort“ ze segmentu maržových půjček je důvodem, proč banky stále více zvyšují svůj podíl v cenných papírech. Pan Phan Duy Hung, CFA, MBA, ředitel - senior analytik ve společnosti VIS Rating - uvedl, že v posledních šesti měsících řada soukromých bank oznámila plány na nákup akcií (například Sacombank, SeABank, MSB) nebo na uzavření strategické spolupráce (napříkladOCB , VIB) s cennými papíry.

Pozor na obecná rizika

V závodě o podíl na trhu makléřských služeb a maržových půjček vykazují bankovní společnosti zabývající se cennými papíry oproti nezávislým společnostem zabývajícím se cennými papíry značné výhody. Díky velké základní základní kapitálové základně a příznivé schopnosti mobilizace kapitálu díky podpoře mateřských bank má tato skupina společností podmínky pro rozšíření rozsahu maržových půjček s konkurenceschopnými úrokovými sazbami, a tím přispívá k přetváření tržní krajiny.

Podle pana Phan Duy Hunga se v posledních třech letech společnosti zabývající se cennými papíry spojené se soukromými bankami díky velkému navýšení kapitálu výrazně dostaly na prvních 30 míst, co se týče velikosti aktiv. Podíl těchto společností na trhu s maržovými půjčkami se také zvýšil z 19 % v roce 2022 na 30 % v roce 2024.

„Společnosti přidružené k bankám často využívají kapitálu a zákaznické sítě svých mateřských bank k rozšíření svého podílu na trhu s makléřskými a distribučními dluhopisy – což je výhoda, se kterou nezávislé společnosti zabývající se cennými papíry jen těžko konkurují. Proto budou i v příštích 12–18 měsících i nadále vést růst zisku v tomto odvětví,“ uvedl pan Hung. Naproti tomu růst zisku společností zabývajících se cennými papíry se zahraničními investicemi a malých domácích společností zabývajících se cennými papíry bude pomalejší.

Také podle ředitele - hlavního analytika VIS Rating banky a přidružené společnosti zabývající se cennými papíry často úzce spolupracují při poskytování úvěrů velkým podnikům - zejména v sektoru nemovitostí a obnovitelných zdrojů energie - prostřednictvím zákaznických úvěrů, investic do dluhopisů a/nebo maržových půjček.

Některé podniky se v poslední době ocitly v právních problémech souvisejících s projekty a/nebo zpožděnými platbami podnikových dluhopisů. Pan Hung varoval, že skutečnost, že banky a společnosti zabývající se cennými papíry soustředí vysoké úvěry na velké podniky, zvyšuje provozní rizika a podniky budou zranitelné vůči úvěrovým rizikům spojeným s každým velkým zákazníkem, což může vést k hromadnému výběru zákazníků.

Stejný názor sdílí i pan Nguyen The Minh, který uvedl, že tradiční model společností obchodujících s cennými papíry je ve srovnání s bankami snadno „horší“, protože neexistují žádné regulace investičního bankovnictví jako v rozvinutých zemích.

Pan Phan Duy Hung uvedl, že tradiční bankovní úvěrové aktivity jsou pod silným konkurenčním tlakem, nižšími ziskovými maržemi a limity růstu úvěrů. V prvních třech měsících roku 2025 se čisté úrokové marže bank (NIM) snížily o 35 bazických bodů na 2,9 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku.

Proto stále více bank rozšiřuje své služby v oblasti makléřství cenných papírů a kapitálového trhu – oblasti s vyššími ziskovými maržemi – s cílem posílit a rozvíjet finanční ekosystém.

Banky se stále domnívají, že expanze do tohoto sektoru obecně zlepšuje ziskovost. V roce 2024 některé společnosti zabývající se cennými papíry přidružené k bankám, jako například TCBS, významně – téměř 20 % – přispěly k ziskům mateřské banky. „Investice do dceřiných společností v sektoru cenných papírů by však mohly v krátkodobém horizontu snížit kapitálovou přiměřenost,“ varoval pan Hung.

"Mít za sebou banku má často výhodu levného kapitálu."

Pan Nguyen Duc Thong - generální ředitel společnosti SSI Securities - připustil, že pokud jde pouze o maržové půjčky, je pravda, že společnosti zabývající se cennými papíry, za nimiž stojí banky, mají často výhodu levného kapitálu.

„Tradiční společnosti jako SSI však mají i své silné stránky. To pomáhá firmám mobilizovat potřebný kapitál za rozumné náklady, optimalizovat efektivitu využití kapitálu a udržovat vysoký růst marží,“ zdůraznil pan Thong.

Pozor na riziko „podzemních bank“

Společnosti zabývající se cennými papíry se snaží propagovat programy preferenčních úrokových sazeb s cílem přilákat investory - Foto: QUANG DINH

Maržové aktivity společností zabývajících se cennými papíry jsou v mezinárodní terminologii často označovány jako „stínové bankovnictví“, což poněkud zavádí do omylu míru rizika. Ve skutečnosti je „stínové bankovnictví“ paralelní banka, která poskytuje rychlý kapitál prostřednictvím společností zabývajících se cennými papíry a investičních fondů.

Pan Nguyen The Minh zdůraznil: „Stínové bankovnictví není tak špatné, jak se mu říká. Když jsou bankovní úvěry zpřísněny regulacemi týkajícími se úrokových sazeb a nesplacených dluhů, vlastnictví cenných papírů v společnostech pomáhá rychle půjčovat, snadno nakládat se zajištěním a má zejména vysoké úrokové sazby. Vyplácení marží je rychlejší než žádosti o úvěr a společnosti zabývající se cennými papíry mohou marži okamžitě zpracovat, když hodnota zajištění nesplňuje požadavky.“

Likvidace hypoték DIG a PDR během nedávného celního šoku svědčí o schopnostech společností zabývajících se cennými papíry řídit rizika.

Je však důležité si uvědomit, že riziko „kondenzace“ marží do finančních akcií (banky, cenné papíry) znehodnotí trh. Místo toho by se marže měla rozložit do více odvětvových skupin.

Pan Minh poznamenal: „Rozvoj digitálních aktiv, jako je tokenizace aktiv (RWA), otevře nový prostor pro rozvoj investičního bankovnictví u společností zabývajících se cennými papíry fungujících podle tradičního modelu a zabrání tomu, aby byly znevýhodňovány bankami.“ Zároveň však „horečka otevírání obchodních pater“ bude banky tlačit k rychlému vlastnictví a investování do společností zabývajících se cennými papíry v nadcházejícím období, poté co bude licencováno 5 obchodních pater.

Zpět k tématu

Naučte se pokoře - BINH KHANH

Zdroj: https://tuoitre.vn/dua-ha-lai-margin-va-song-ngan-hang-ngam-20250824233933676.htm