Mnoho světlých stránek, i když zahraniční investoři nepřestali s čistými prodeji

Čistá prodejní série zahraničních investorů neskončila v prvním listopadovém týdnu 2024. Nicméně existuje pozitivní signál, že nový produkt byl v prvních platebních cyklech použit mnoha zahraničními organizacemi.

První týden odstraňování překážek předfinancování: Mnoho pozitivních stránek, i když zahraniční investoři nezastavili čisté prodeje

Čistá prodejní série zahraničních investorů neskončila v prvním listopadovém týdnu 2024. Nicméně existuje pozitivní signál, že nový produkt byl v prvních platebních cyklech použit mnoha zahraničními organizacemi.

Odpoledne 4. listopadu – hned v první obchodní seanci, kdy oficiálně nabyl účinnosti oběžník č. 68/2024/TT-BTC – se Státní komise pro cenné papíry (SSC) sešla na pracovním zasedání a vyměnila si informace s pracovní delegací ratingové organizace FTSE Russell a Morgan Stanley – jedné z největších finančních institucí na světě . Diskuse se točila kolem modernizace trhu – cíle, který se Vietnam bude snažit dosáhnout do roku 2025 v rámci Strategie rozvoje akciového trhu do roku 2030.

Oběžník č. 68/2024/TT-BTC si rovněž klade za cíl podpořit vietnamské cenné papíry blíže k modernizaci standardů se dvěma hlavními obsahy, včetně umožnění zahraničním institucionálním investorům obchodovat a nakupovat akcie bez nutnosti dostatečných finančních prostředků a poskytnutí plánu pro zveřejňování informací v angličtině.

Předsedkyně Státní komise pro cenné papíry Vu Thi Chan Phuong vedla schůzku, pracovala a vyměňovala si informace s pracovní delegací společností FTSE Russell a Morgan Stanley o modernizaci vietnamského akciového trhu.

Paní Wanming Du, tehdejší vedoucí oddělení politiky indexu FTSE Russell, ocenila úsilí vietnamské správcovské agentury, která umožnila zahraničním institucionálním investorům nakupovat a platit na T+2, a potvrdila, že FTSE Russell zvýší počet burz a bude spolupracovat s příslušnými stranami ve Vietnamu na podpoře obchodních aktivit zahraničních investorů ve Vietnamu a také na sdílení informací a obchodních metod klientů FTSE na rozvíjejících se trzích.

Pan Young Lee, výkonný ředitel asijské akciové divize Morgan Stanley, uvedl, že odstranění požadavku na dostatek finančních prostředků při zadávání objednávky byl důležitým požadavkem investorů a vyžadoval si spoustu času na úpravu mechanismu a zásad, ale Vietnam jej zavedl během krátké doby.

Kromě pozitivních recenzí od velkých organizací vykazoval povzbudivé signály i počet zahraničních organizací, které produkt přímo využívají, v prvních platebních cyklech. Podle paní Ta Thanh Binh, generální ředitelky Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), statistiky depozitní banky s velkým podílem na trhu, která poskytuje služby zahraničním investorům na vietnamském trhu, ukázaly, že míra zahraničních investorů, kteří zadávali objednávky na nákup akcií, když neměli dostatek peněz, v prvních sezeních dosahovala až 60 %. Toto číslo překonalo původní očekávání, kdy se předpokládalo, že zahraniční organizace stráví více času pozorováním, než se s novým produktem přímo setkají.

V SSI – jedné z cenných papírových společností, které silně působí v makléřském sektoru pro zahraniční institucionální klienty – byl 4. listopadu oficiálně spuštěn produkt bez předfinancování (NPF) a mnoho klientů je připraveno obchodovat. Podle pana Mai Hoang Khanh Minha – ředitele pro služby cenných papírů pro institucionální klienty – Institutional Client Brokerage, mnoho zahraničních institucionálních klientů podepsalo se SSI smlouvy o používání produktů NPF.

Společnost dříve vydala interní postupy a zásady, včetně: postupů pro transakce s nákupem akcií NPF a zásad řízení rizik pro transakce s NPF. Současně SSI zřídila podvýbor pro řízení transakcí s NPF, který provádí úkoly související se schvalováním postupů a zásad NPF, schvalováním portfolií akcií NPF, schvalováním limitů podpory plateb pro zahraniční institucionální klienty, sledováním implementace a hodnocením efektivity transakcí s NPF. Všichni institucionální klienti SSI jsou konzultováni a jasně rozumí NPF a souvisejícím právním předpisům, jakož i právům a povinnostem při účasti na používání produktu.

V prvním týdnu uplatňování oběžníku 68 si však hodnota transakcí zahraničních investorů nadále udržovala trend čistých prodejů. Jen v minulém týdnu zahraniční investoři na celém trhu prodali akcie za více než 3 630 miliard VND. Z toho se nejvíce prodaly akcie společností MSN a VHM s hodnotou 765 miliard, respektive 732 miliard VND. Akcie společností CMG, SSI a VCB se čistě prodaly v rozmezí 200–300 miliard VND. Naopak akcie společností TCB a HPG byly vzácnými akciemi, u kterých se čistý nákup přesáhne 100 miliard VND.

Tento týden je také týdnem mnoha událostí, které měly silný dopad na globální finanční trh, jako například prezidentské volby v USA a listopadové zasedání amerického Federálního rezervního systému. Navzdory vzrušující obchodní seanci po obdržení zpráv o volebním vítězství bývalého prezidenta Trumpa se vietnamské akciové indexy rychle obrátily a klesly. Mezitím se série čistých prodejů zahraničních akcií nezastavila od poloviny října 2024 až do současnosti.

Oběžník 68 nepřímo ovlivňuje schopnost ratingových organizací, jako je FTSE, povýšit status vietnamských akcií na akcie rozvíjejících se trhů. Toto oznámení pozitivně zlepší náladu na trhu a kupní sílu individuálních investorů. - Pan Barry Weisblatt David, ředitel analytického oddělení VNDIRECT

Při hodnocení dopadu oběžníku 68 pan Barry Weisblatt David, ředitel analýzy ve společnosti VNDIRECT Securities Joint Stock Company, uvedl, že někteří správci fondů aktivně zvýší svou alokaci do Vietnamu, jakmile se investice stanou nákladově efektivnějšími. Tato skupina je však poměrně malá. Nový oběžník výrazně neovlivňuje alokační aktivity fondů, které investovaly 100 % ve Vietnamu, ale ovlivňuje především regionální fondy nebo fondy specializující se na globální hraniční a rozvíjející se trhy, které mají o Vietnam zájem.

Očekává však, že větší dopad nového oběžníku bude nepřímý na schopnost ratingových organizací, jako je FTSE, povýšit vietnamský akciový trh na status rozvíjejícího se trhu. Toto oznámení pozitivně zlepší náladu na trhu a kupní sílu individuálních investorů.

Správcovská agentura připustila, že je obtížné určit konkrétní čas, kdy dojde k modernizaci vietnamského akciového trhu. Generální ředitelka VDSC, paní Ta Thanh Binh, však uvedla, že zahraničním investorům bude trvat déle, než se s novými řešeními seznámí. Očekávala také, že FTSE v březnu 2025 pozitivně zhodnotí změny na vietnamském akciovém trhu.

Spolu s výhodami pro zahraniční organizace nový oběžník vytváří určitá rizika pro společnosti obchodující s cennými papíry v případě, že zahraniční institucionální investoři neprovedou platby a musí zahrnout cenné papíry do obchodního portfolia samoobslužných obchodů. Konkrétně podle ustanovení oběžníku č. 68 a rozhodnutí č. 48/QD-HDTV o vyhlášení nařízení o zúčtování a vypořádání transakcí s cennými papíry ve VSDC musí člen depozitáře nejpozději do 09:30 dne T+2 zaslat VSDC písemné oznámení s žádostí o/odmítnutím platby a převodem transakce s nedostatečnými finančními prostředky na účet samoobslužné společnosti obchodující s cennými papíry, u které zahraniční institucionální investor nakupuje akcie, aniž by potřeboval dostatek finančních prostředků k zadání příkazu k zúčtování a vypořádání.

Nejpozději v obchodní den následující po dni, kdy jsou akcie zaznamenány na jejím vlastním obchodním účtu, je společnost s cennými papíry oprávněna převést vlastnictví akcií převedených na její vlastní obchodní účet mimo obchodní systém na zahraničního investora, kterým je organizace, která neprovedl platbu. V opačném případě bude po uplynutí výše uvedených lhůt obchodní portfolio společnosti s cennými papíry vystaveno riziku cenových výkyvů převedených akcií.

Zástupce VSDC uvedl, že v prvních platebních cyklech, kdy vstoupil v platnost oběžník 68, bylo mnoho zahraničních organizací také opatrných a rozhodlo se provádět platby včas na T+1. „VSDC vycházela z předpokladů pro nepředvídané situace a zaměřila se na sledování transakcí. Je ještě příliš brzy na jakékoli závěry, ale doposud byly transakce relativně bezpečné a hladké, bez jakýchkoli incidentů,“ uvedl generální ředitel VSDC.

Podle pana Barryho Weisblatta Davida, ředitele analytického oddělení společnosti VNDIRECT Securities Joint Stock Company, v současné době na trhu působí jen několik společností zabývajících se cennými papíry, které silně působí v makléřském sektoru pro zahraniční institucionální klienty. Společnosti budou muset významně investovat do vývoje systémů a politik pro posuzování rizik a zavádění produktů pro zákazníky, zejména společnosti zabývající se cennými papíry, které hodlají rozšířit svou přítomnost v této oblasti a získat podíl na makléřském trhu od zahraničních investorů, musí zavést opatření k řízení rizik.

Pro společnost VNDIRECT společnost dříve prováděla KYC (poznávací identifikace klienta) u zahraničních zákazníků, ale nehodnotila riziko protistrany. Pan Barry Weisblatt David uvedl, že v rámci přípravy na nový produkt se společnost řídila pokyny VSD a oběžníkem 68, aby přijímala zákazníky a poskytovala služby na vyžádání; spolupracovala s konzultačními organizacemi patřícími do auditorské skupiny Big4 na zavedení posouzení rizika protistrany pro každého zákazníka. Interně společnost využila technologické kapacity ke zlepšení schopností řízení rizik a zajištění bezproblémového provozu pro zákazníky během transakcí podle nových předpisů.

Ředitel právní a compliance kontroly společnosti SSI, pan Nguyen Khac Hai, uvedl, že společnost doposud připravila obchodní procesy, lidi, systémy, mechanismy řízení rizik a kapitál. Kromě interních procesů a politik pro zavádění nových produktů poskytuje SSI také odborné školení pro makléřské pracovníky obsluhující zahraniční institucionální klienty. Kromě toho jsou školena i související oddělení, jako je obchodní kontrola a řízení rizik.

Společnost SSI je přesvědčena, že je jednou z cenných papírových společností s největším kapitálovým rozsahem a finančním potenciálem na trhu a má dostatek kapitálových zdrojů k splnění požadavků zahraničních investorů na objednávky NPF. - Pan Nguyen Khac Hai - ředitel SSI pro právo a kontrolu dodržování předpisů v oblasti cenných papírů

Zároveň byl obchodní systém SSI doplněn o nové funkce s příkazy NPF a specifickým řízením rizik pro tento typ transakcí, aby bylo možné jej maximálně automatizovat a zvýšila se tak schopnost obsluhovat zákazníky. Pokud jde o kapitál, SSI také připravuje kapitál tak, aby měl limit pro příkazy NPF, aby maximálně uspokojil potřeby zahraničních investorů. Podle pana Haie si je SSI v tomto okamžiku jistá, že je jednou z cenných papírových společností s největším kapitálovým rozsahem a finančním potenciálem na trhu a má dostatek kapitálových zdrojů k uspokojení požadavků na zadávání příkazů NPF zahraničních investorů.

Pan Hai uvedl, že stanovení limitů pro každého konkrétního zákazníka je založeno na souboru kritérií vyvinutých společností SSI. Oddělení pro zprostředkování institucionálních klientů bude shromažďovat informace od zákazníků a navrhovat podvýboru pro správu transakcí NPF limit udělený každému zákazníkovi na základě kritérií, jako je historie transakcí zákazníka u SSI, rozsah a reputace zákazníka ve Vietnamu i globálně atd. Podvýbor pro správu transakcí NPF přezkoumá a schválí konkrétní limit a tento limit bude nakonfigurován pro transakční systém SSI, aby jej mohl v reálném čase monitorovat.

Oběžník 68 stanoví limit pro přijímání objednávek na nákup akcií ve výši celkové částky, kterou lze převést na hotovost, včetně hotovosti ve fondu; bankovní vklady, vládní dluhové nástroje, nevyužité vkladové certifikáty k zajištění finančních závazků; limit dostupného kontokorentu; limit platební záruky vydané domácími a zahraničními úvěrovými institucemi; nevyřízené výnosy z prodeje samoobchodovatelných cenných papírů; pohledávky předem z prodeje kótovaných cenných papírů registrovaných k obchodování; peníze od zahraničních investorů, kteří jsou regulovanými organizacemi...

Zároveň limit nepřekročí rozdíl mezi dvojnásobkem vlastního kapitálu společnosti zabývající se cennými papíry a nesplaceným zůstatkem maržového úvěru pro maržové obchodování s cennými papíry. Během období boomu na trhu v letech 2020–2021 se nesplacený zůstatek maržového úvěru u mnoha společností zabývajících se cennými papíry dokonce přiblížil limitu, když činil téměř dvojnásobek vlastního kapitálu. V současné době se však velikost vlastního kapitálu všech společností prudce zvýšila akumulací zisků a mobilizací prostřednictvím emise nových akcií akcionářům.

Velikost vlastního kapitálu a hodnota úvěrů u předních společností obchodujících s cennými papíry k 30. září 2024 - Jednotka: miliardy VND

Vlna navyšování kapitálu za poslední 4 roky spolu s příchodem mnoha nových zaměstnanců po fúzích a akvizicích a změnách vlastnictví pomohla zlepšit finanční kapacitu společností v odvětví cenných papírů. Jen za posledních 9 měsíců se zvýšil vlastní kapitál více než 70 společností zabývajících se cennými papíry.

Některé společnosti také v tomto čtvrtém čtvrtletí dokončí navýšení kapitálu, například Vietcap Securities, která právě vydala soukromou emisi akcií s cílem získat až 4 021 miliard VND; SSI vydává maximálně 453,3 milionu dalších akcií, včetně 151,1 milionu akcií nabízených stávajícím akcionářům za 15 000 VND za akcii. Některé společnosti plánují nebo se připravují předložit akcionářům plány na navýšení kapitálu, například SHS, HSC...

Rozdíl mezi dvojnásobkem vlastního kapitálu společnosti s cennými papíry a nesplaceným zůstatkem úvěru pro obchodování s cennými papíry na marži - Jednotka: Miliarda VND

Oběžník 68 stanoví, že společnosti zabývající se cennými papíry nesmí pokračovat v provádění výše uvedené činnosti v případě překročení předepsaného investičního limitu, dokud není investiční limit splněn. Zároveň musí být společnosti zabývající se cennými papíry v případě porušení potrestány přijetím nezbytných opatření do maximální lhůty 1 roku k dodržení investičního limitu. Vzhledem k přísným předpisům týkajícím se limitů je kapitálová síla důležitou výhodou při poskytování této nové služby.

Zdroj: https://baodautu.vn/tuan-dau-go-vuong-pre-funding-nhieu-diem-sang-du-khoi-ngoai-chua-dut-ban-rong-d229691.html