Trh s dluhopisy se vyvíjí asymetricky, investoři nesou riziko

Tento týden se Lidový soud v Ho Či Minově městě chystá projednávat případ Truong My Lan a jejích kompliců ve druhé fázi. Kromě porušení předpisů ze strany vydávající společnosti je případ také varovným signálem ohledně asymetrického vývoje na trhu s dluhopisy.

Trhu dominují dluhopisy emitované v soukromém sektoru, s nedostatkem dluhopisů emitovaných v veřejném sektoru.

Emise veřejných dluhopisů jsou pomalé, investoři nemají na výběr

Podle statistik Vietnamské asociace trhu s dluhopisy představovala emise veřejných dluhopisů v prvních 8 měsících letošního roku pouze 9,55 %, zbývajících více než 90 % tvořily individuální dluhopisy. Trhu dominují individuální dluhopisy, veřejné dluhopisy chybí a většina individuálních investorů nemá schopnost analyzovat kódy dluhopisů.

Nevyvážený vývoj způsobuje mnoho rizik likvidity na trhu s korporátními dluhopisy. Podle pana Hoang Van Thua, místopředsedy Státní komise pro cenné papíry, ztráty z nedávných narušení trhu dopadly na skupinu investorů s omezenými možnostmi posouzení rizik.

Série porušení, k nimž v poslední době došlo na trhu soukromých dluhopisů, způsobila ztrátu důvěry investorů. Pro zlepšení této situace je podle ekonomického experta Dr. Le Xuan Nghia nutné podporovat vydávání dluhopisů veřejnosti. V současné době jsou však postupy pro vydávání dluhopisů veřejnosti poměrně složité a trvají dlouho, což odrazuje vydávající podniky. Pokud tedy nebudou právní postupy pro veřejnou emisi reformovány, trh s dluhopisy bude zahlcen.

„Pokud vím, stále existuje mnoho nevyřízených dokumentů týkajících se emise veřejných dluhopisů. Částečně je to způsobeno omezeným počtem zaměstnanců řídících agentur a částečně složitými postupy pro emisi veřejných dluhopisů,“ řekl Dr. Le Xuan Nghia.

V této otázce Státní komise pro cenné papíry souhlasí s názorem, že je nutné se zaměřit na podporu veřejné nabídky podnikových dluhopisů ve spojení s kotací. Vedoucí představitel Státní komise pro cenné papíry se však domnívá, že urychlení emise dluhopisů veřejnosti nezávisí pouze na vůli správcovské agentury, ale také na úsilí účastníků trhu.

„Státní komise pro cenné papíry novelizuje právní předpisy s cílem zkrátit dobu potřebnou k hodnocení dokumentací. Navrhovaným řešením je zlepšit kvalitu dokumentací, zvýšit zastoupení konzultačních organizací a zvýšit odpovědnost vydávající organizace při jejich přípravě. Zkrátit dobu potřebnou k hodnocení dokumentací a zvýšit kvalitu produktů nemůže jen Státní komise pro cenné papíry, vyžaduje to přispění všech zúčastněných subjektů,“ uvedl pan Hoang Van Thu.

Do individuálních dluhopisů by měli investovat pouze institucionální investoři.

Podle ekonomických expertů by do individuálních dluhopisů měli investovat pouze institucionální investoři se schopností analyzovat, předpovídat a řídit rizika. Pro minimalizaci rizik by individuální investoři měli investovat pouze do dluhopisů vydaných veřejnosti nebo se rozhodnout investovat do dluhopisových fondů.

Individuální investoři by neměli být povzbuzováni k nákupu individuálních dluhopisů.

- Pan Nguyen Quang Thuan, generální ředitel společnosti FiinRatings

Zkušenosti z jiných zemí světa a realita Vietnamu by neměly individuální investory povzbuzovat k nákupu individuálních dluhopisů. Je to kanál, který musíme regulovat, pokud nechceme zanechat velké následky. Pro rozvoj institucionálních investorů však musí kromě zaměření na hlavní infrastrukturu (politiky, právní rámec, transparentnost) dodržovat mezinárodní postupy i měkká infrastruktura (obchodování na kótovaných burzách).

Ve skutečnosti v současné době tvoří ostatní institucionální investoři, jako jsou pojišťovny, penzijní fondy, investiční fondy, společnosti obchodující s cennými papíry atd., kteří investují do nových dluhopisů, jen velmi malý podíl. V prvních 8 měsících letošního roku byly banky na trhu s dluhopisy stále „samy na trhu“ – a to jak na straně emitenta, tak i kupujícího – což ukazuje, že důvěra trhu se dosud neobnovila.

„Objem vydaných dluhopisů se zvýšil, ale zejména bankovních dluhopisů. Banky byly také hlavními kupci (63,2 %), což ukazuje, že důvěra investorů se dosud neobnovila, a to nejen individuálních investorů, ale i institucionálních investorů,“ uvedl analytik společnosti Mirae Asset Vietnam Securities Company.

Pan To Tran Hoa, zástupce ředitele odboru rozvoje trhu s cennými papíry (Státní komise pro cenné papíry), uvedl, že nízká likvidita snižuje atraktivitu korporátních dluhopisů, zejména pro institucionální investory. Přestože trh s korporátními dluhopisy ve Vietnamu dosáhl významného pokroku, stále existuje mnoho problémů, které je třeba vyřešit, aby byl zajištěn udržitelný a stabilní rozvoj.

Podle zástupce Státní komise pro cenné papíry Národní shromáždění povolilo a Ministerstvo financí předkládá zákon o změně 7 zákonů, včetně zákona o cenných papírech. V blízké budoucnosti budou vydány předpisy, které povedou drobné investory k investování do cenných papírů (akcií, dluhopisů) prostřednictvím fondů a profesionálních institucionálních investorů. Zároveň Státní komise pro cenné papíry posílí činnost fondů, případně otevře další fondy s cílem zvýšit jejich profesionalitu.

Zdroj: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-phat-trien-bat-doi-xung-nha-dau-tu-ganh-rui-ro-d225010.html