USA dočasně odvrátily riziko bankrotu, ale ustanovení nutící vládu omezit výdaje by mohla americkou ekonomiku ještě více přiblížit k recesi.
Americký prezident Joe Biden a republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Kevin McCarthy dosáhli 27. května předběžné dohody o zvýšení dluhového stropu, čímž se zabránilo bankrotu na začátku června.
Tuto předběžnou dohodu musí v nadcházejících dnech schválit americký Kongres. Pomohla by USA vyhnout se nejhoršímu scénáři, kterým je bankrot a spuštění finanční katastrofy. Tato dohoda by však také podle agentury Bloomberg posunula největší světovou ekonomiku blíže k recesi.
Jedním z dohodnutých bodů je, že vláda musí v příštích dvou letech omezit výdaje. To bude představovat novou výzvu pro americkou ekonomiku, která je již nyní pod tlakem vysokých úrokových sazeb a omezeného přístupu k úvěrům.
V posledních čtvrtletích vládní výdaje podporovaly růst USA uprostřed problémů, jako je pokles bytové výstavby. Dohoda o dluhovém stropu by proto mohla tuto dynamiku narušit. Dva týdny předtím, než američtí představitelé dosáhli dohody, ekonomové oslovení agenturou Bloomberg vypočítali 65% pravděpodobnost, že USA v příštím roce upadnou do recese.
Američané nakupují v supermarketu v New Yorku. Foto: Bloomberg
Pro americký Federální rezervní systém (Fed) budou omezení vládních výdajů novým faktorem, který bude třeba zohlednit při hodnocení růstových vyhlídek a úpravě úrokových sazeb. Až do konce minulého týdne trh stále předpovídal, že Fed na svém zasedání v polovině příštího měsíce ponechá úrokové sazby beze změny. Poté by je v červenci mohl naposledy zvýšit o 25 bazických bodů (0,25 %).
„Tato dohoda znamená, že fiskální politika se o něco více zpřísní, a to v kontextu již existujícího zpřísňování měnové politiky. To vytvoří synergický efekt,“ uvedla Diane Swonk, hlavní ekonomka společnosti KPMG.
Dnes ráno futures na americké akciové indexy pokračovaly v růstu. Futures na index S&P 500 aktuálně vzrostly o 0,4 %. Obchodování s dluhopisy je dnes z důvodu svátku uzavřeno. Na trhu s futures však výnos 10letých amerických státních dluhopisů mírně vzrostl na 4,46 %.
Očekává se, že omezení výdajů vstoupí v platnost od nového fiskálního roku, 1. října. Drobné dopady se však pravděpodobně projeví již předtím, jako je snížení podpory v souvislosti s Covid-19 nebo splátek studentských půjček. Tyto položky je obtížné zohlednit v údajích o HDP.
Nicméně omezení výdajů pro příští fiskální rok by mohlo přijít v době, kdy se americká ekonomika zmenšuje. Průzkum ekonomů agentury Bloomberg naznačuje, že HDP USA by se mohl ve třetím i čtvrtém čtvrtletí snížit o 0,5 %.
„Pokud se americká ekonomika zpomalí, škrty ve fiskálních výdajích budou mít větší dopad na HDP a trh práce,“ řekl Michael Feroli, hlavní ekonom JPMorgan Chase.
Vzhledem k zpomalení americké ekonomiky může fiskální politika podpořit měnovou politiku v tlumení inflace. Podle nejnovější zprávy zůstává inflace v USA výrazně vyšší než cíl Fedu ve výši 2 %.
„Toto je významný vývoj. Po více než deseti letech se fiskální a měnová politika ubírají stejným směrem. Možná, že fiskální zpřísnění bude faktorem, který dále zatíží inflaci,“ řekl Jack Ablin, investiční ředitel společnosti Cresset Capital Management.
Od března 2022 zvýšil Fed úrokové sazby desetkrát, celkem o 5 %. Jedná se o nejagresivnější strategii utahování měnové politiky od počátku 80. let. Navzdory tomu americká ekonomika zůstala relativně odolná a neupadla do recese, jak se mnoho analytiků obávalo.
Nezaměstnanost je v současné době na nejnižší úrovni za více než 50 let, a to 3,4 %. Poptávka po pronájmu je také na rekordní úrovni. Po pandemii mají spotřebitelé také více úspor.
Hotovostní rezervy amerického ministerstva financí se však od ledna, kdy dosáhlo dluhového stropu 31,4 bilionu dolarů, rapidně zmenšily. Vzhledem k tomu, že dluhový strop je dočasně mimo hru, ministerstvo urychlí emisi dluhopisů, aby doplnilo svůj rozpočet.
Tato vlna emisí dluhopisů by mohla odčerpat likviditu na finančních trzích. Přesný dopad je však v současné době obtížné kvantifikovat. Americké finanční orgány mohou také vydat menší částky, aby zmírnily volatilitu.
Z dlouhodobého hlediska bude mít rozsah tohoto fiskálního zpřísnění jistě dopad na americký veřejný dluh. Mezinárodní měnový fond (MMF) minulý týden uvedl, že USA musí zpřísnit svůj základní rozpočet (bez úrokových plateb) o dalších 5 % HDP, „aby pomohly stabilizovat snižování veřejného dluhu do konce tohoto desetiletí“.
Udržení výdajů na úrovni roku 2023 by jim proto ztížilo jejich dosažení. „Výdaje by mohly stagnovat, což by snížilo fiskální riziko pro ekonomiku a dále snížilo deficit,“ uzavřel Marcus.
Ha Thu (podle agentury Bloomberg)
Zdrojový odkaz
Komentář (0)