Zentralbanken haben Schwierigkeiten, lokale Währungen zu schützen

Die Zentralbanken in Schwellenländern übernehmen zunehmend die Rolle der ersten Verteidigungslinie, da sie bestrebt sind, ihre nationalen Währungen vor Spekulationen und schweren Haushaltsdefiziten zu schützen.

Die jüngste Reihe von Interventionen lateinamerikanischer Zentralbanken am Devisenmarkt zeigt, dass der langwierige Kampf zwischen ihnen und spekulativen Kapitalströmen so lange andauern wird, bis die Regierungen die öffentlichen Ausgaben unter Kontrolle bringen können.

Die Stärkung des US-Dollars ist zudem auf die relativ robuste US- Wirtschaft und die Erwartung geringerer Zinssenkungen durch die Federal Reserve zurückzuführen. Diese Entwicklung hat Zentralbanken weltweit alarmiert, die nun nach Möglichkeiten suchen, ihre nationalen Währungen zu schützen und Kapitalabflüsse zu verhindern. Aufgrund der durch die COVID-19-Pandemie gestiegenen Schuldenlast fällt es diesen Regierungen jedoch schwer, umfangreiche Konjunkturprogramme aufzulegen.

Brendan McKenna, ein Ökonom für Schwellenländer bei Wells Fargo Securities LLC, argumentiert, dass Interventionen der Zentralbanken am Devisenmarkt keine nachhaltige oder effektive Lösung zum Schutz nationaler Währungen darstellen. Stattdessen sei eine verantwortungsvolle Fiskalpolitik der wirksamste Weg zur Stabilisierung des Devisenmarktes.

Als eine der tragenden Säulen der aufstrebenden asiatischen Wirtschaft werden Chinas Bemühungen zur Verteidigung des Yuan genau beobachtet. Die Währung schwächt sich aufgrund enttäuschender Konjunkturprogramme, eines schleppenden Wirtschaftswachstums und des Risikos von US-Zöllen ab.

Die Chinesische Volksbank (PBoC, die Zentralbank) übt über einen täglichen Referenzkursmechanismus eine strenge Kontrolle über den Yuan aus und begrenzt dessen Handelsspanne gegenüber dem US-Dollar auf 2 %.

Darüber hinaus plant die chinesische Zentralbank (PBoC) den Verkauf von Schatzanweisungen in Hongkong, um die Liquidität auf den Offshore-Märkten zu verknappen und so die Nachfrage nach dem Yuan zu steigern. Diese Maßnahmen konnten den Marktpessimismus jedoch bisher nicht lindern, da der im Inland gehandelte Yuan weiterhin nahe dem unteren Ende seines zulässigen Kursbereichs notiert.

Devisenhändler warten gespannt auf die Politik des designierten US-Präsidenten Donald Trump nach seinem Amtsantritt am 20. Januar.

In anderen Ländern unterstützt die indonesische Zentralbank die Regierung bei der Refinanzierung von Schulden aus der Pandemiezeit. Die brasilianische Zentralbank ergriff ebenfalls historische Maßnahmen zum Schutz des Real, nachdem dieser im Dezember 2024 aufgrund eines wachsenden Haushaltsdefizits auf ein Rekordtief gegenüber dem US-Dollar gefallen war. Die kolumbianische Zentralbank überraschte die Märkte unterdessen mit der Entscheidung, ihre geldpolitische Lockerung aufgrund finanzieller Unsicherheiten der Regierung zu verlangsamen.

Diese Maßnahmen können die negativen Auswirkungen der Instabilität auf diese Währungen jedoch nur verlangsamen. Investoren zögern weiterhin mit Käufen, bis sich die fundamentalen Faktoren, insbesondere die Fiskalpolitik, deutlich verbessern. So prognostiziert die Bank of America beispielsweise für China trotz der Ankündigung einer proaktiven Fiskalpolitik und beschleunigter wachstumsfördernder Maßnahmen weiterhin einen Rückgang des Yuan von 7,33 auf 7,6 Yuan pro US-Dollar im ersten Halbjahr 2025.

Das wachsende Risiko steigender Haushaltsdefizite und der daraus resultierenden Inflation mindert auch die Wirksamkeit der Geldpolitik. In Brasilien beispielsweise hat die Skepsis der Anleger gegenüber Präsident Luiz Inácio Lula da Silvas Engagement im Kampf gegen das Haushaltsdefizit zu einem drastischen Wertverfall des Real im vergangenen Monat geführt. Die brasilianische Zentralbank musste innerhalb von nur zwei Wochen 20 Milliarden US-Dollar ihrer Devisenreserven einsetzen, um die Währung zu stützen.

Die lateinamerikanische Schuldenkrise der frühen 1980er-Jahre und die asiatische Finanzkrise der späten 1990er-Jahre trugen dazu bei, dass die politischen Entscheidungsträger in Schwellenländern schneller reagierten. Lateinamerika war den Industrieländern sogar voraus, indem es die Zinsen ab 2021 proaktiv anhob, um die Inflation zu bekämpfen. Die steigende Inflation behindert jedoch die Bemühungen um Zinssenkungen, während die hohen Ausgaben während der Pandemie in vielen Ländern Bedenken hinsichtlich der Haushaltsstabilität aufkommen lassen.

Laut den neuesten Daten des Internationalen Währungsfonds (IWF) ist die Staatsverschuldung der Schwellenländer im Verhältnis zum BIP von 55,4 % im Jahr 2019 auf 69 % im Jahr 2023 gestiegen und wird Prognosen zufolge in diesem Jahr 71,9 % erreichen. Zentralbanken führen zunehmend fiskalische Risiken als Grund für eine vorsichtigere Geldpolitik an.

Laut VNA

Quelle: https://doanhnghiepvn.vn/quoc-te/cac-ngan-hang-trung-uong-gong-minh-bao-ve-dong-noi-te/20250113125815489