Zentralbanken haben Schwierigkeiten, lokale Währungen zu schützen

Die Zentralbanken in Schwellenländern übernehmen zunehmend die Rolle der ersten Verteidigungslinie, um ihre Währungen vor Spekulationen und großen Haushaltsdefiziten zu schützen.

Eine Reihe jüngster Interventionen lateinamerikanischer Zentralbanken am Devisenmarkt lässt vermuten, dass der Kampf zwischen ihnen und spekulativen Kapitalströmen so lange andauern wird, bis die Regierungen die öffentlichen Ausgaben eindämmen können.

Zudem hat der US-Dollar an Wert gewonnen, da die US- Wirtschaft weiterhin als recht robust gilt und die Erwartung geringerer Zinssenkungen durch die US-Notenbank (Fed) gestiegen ist. Diese Entwicklung hat Zentralbanken weltweit in Alarmbereitschaft versetzt, die nun nach Möglichkeiten suchen, ihre nationalen Währungen zu schützen und Kapitalflucht zu verhindern. Aufgrund der hohen Verschuldung nach der COVID-19-Pandemie fällt es diesen Regierungen jedoch schwer, umfangreiche Konjunkturprogramme aufzulegen.

Brendan McKenna, ein Ökonom für Schwellenländer bei Wells Fargo Securities LLC, erklärte, dass Interventionen der Zentralbanken am Devisenmarkt keine nachhaltige und wirksame Lösung zum Schutz nationaler Währungen darstellen. Stattdessen sei eine verantwortungsvolle Fiskalpolitik der effektivste Weg zur Stabilisierung des Devisenmarktes.

Als wirtschaftlicher Dreh- und Angelpunkt des aufstrebenden Asiens werden Chinas Bemühungen zur Verteidigung des Yuan genau beobachtet, da die Währung durch fehlende fiskalische Anreize, ein schleppendes Wirtschaftswachstum und die Drohung mit US-Zöllen geschwächt ist.

Die Chinesische Volksbank (PBoC, die Zentralbank) übt über einen täglichen Referenzkursmechanismus eine strenge Kontrolle über den Yuan aus und begrenzt die Handelsspanne der Währung auf 2 % gegenüber dem US-Dollar.

Darüber hinaus plant die PBoC, in Hongkong Schatzanweisungen zu verkaufen, um die Liquidität im Offshore-Markt zu reduzieren und so die Nachfrage nach dem Yuan zu steigern. Diese Maßnahmen konnten den Marktpessimismus jedoch bisher nicht lindern, da der Yuan im Inland weiterhin nahe dem unteren Ende des zulässigen Kursbereichs notiert.

Devisenhändler warten gespannt auf die Politik des designierten US-Präsidenten Donald Trump nach seinem Amtsantritt am 20. Januar.

Andernorts unterstützt die indonesische Zentralbank die Regierung bei der Refinanzierung fälliger Schulden aus der Pandemie. Auch die brasilianische Zentralbank hat historisch interveniert, um den Real zu stützen, der aufgrund eines steigenden Haushaltsdefizits im Dezember 2024 gegenüber dem Dollar auf ein Rekordtief gefallen war. Die kolumbianische Zentralbank überraschte die Märkte unterdessen mit der Entscheidung, ihre geldpolitische Lockerung aufgrund der finanziellen Instabilität der Regierung zu verlangsamen.

Diese Maßnahmen können die negativen Auswirkungen der Instabilität auf diese Währungen jedoch nur verlangsamen. Investoren werden erst dann kaufen, wenn sich die Fundamentaldaten, insbesondere im fiskalischen Bereich, deutlich verbessern. In China beispielsweise prognostiziert die Bank of America trotz der Ankündigung einer proaktiven Fiskalpolitik und beschleunigter Maßnahmen zur Wachstumsförderung weiterhin einen Rückgang des Yuan von 7,33 auf 7,6 Yuan pro Dollar im ersten Halbjahr 2025.

Das wachsende Risiko steigender Haushaltsdefizite und der daraus resultierenden Inflation untergräbt auch die Wirksamkeit der Geldpolitik. In Brasilien beispielsweise hat die Skepsis der Anleger gegenüber Präsident Luiz Inácio Lula da Silvas Entschlossenheit, das Haushaltsdefizit anzugehen, den Real im vergangenen Monat in einen freien Fall getrieben. Die Zentralbank hat innerhalb von zwei Wochen 20 Milliarden US-Dollar aus ihren Devisenreserven eingesetzt, um die Währung zu stützen.

Die lateinamerikanische Schuldenkrise der frühen 1980er-Jahre und die asiatische Finanzkrise der späten 1990er-Jahre halfen den politischen Entscheidungsträgern in Schwellenländern, schneller zu reagieren. Lateinamerika ging sogar einen Schritt weiter als die Industrieländer und erhöhte die Zinsen ab 2021 proaktiv, um die Inflation zu bekämpfen. Doch die steigende Inflation erschwert die Bemühungen um Zinssenkungen, da die massiven Pandemieausgaben in vielen Ländern zu Haushaltsbedenken führen.

Laut den neuesten Zahlen des Internationalen Währungsfonds (IWF) ist die Staatsverschuldung der Schwellenländer im Verhältnis zum BIP von 55,4 % im Jahr 2019 auf 69 % im Jahr 2023 gestiegen und wird voraussichtlich noch in diesem Jahr 71,9 % erreichen. Immer mehr Zentralbanken führen fiskalische Risiken als Grund für eine vorsichtigere Geldpolitik an.

Laut VNA

Quelle: https://doanhnghiepvn.vn/quoc-te/cac-ngan-hang-trung-uong-gong-minh-bao-ve-dong-noi-te/20250113125815489