Die Industrial Urban Development Joint Stock Company No. 2 (D2D Company) zahlt ihren Aktionären seit vielen Jahren kontinuierlich hohe Dividenden, hat jedoch Schwierigkeiten, Kapitalquellen für die Umsetzung von Investitionsprojekten zu finden und neue Wachstumstreiber zu finden, wenn bestehende Projekte ausgelastet sind.
Das Problem, neue Wachstumstreiber zu finden
Nachdem das Industrieparkprojekt Nhon Trach 2 abgeschlossen und die erste Phase des Wohngebietsprojekts Loc An übergeben worden war und der Großteil des Umsatzes und Gewinns im Jahr 2021 erzielt wurde, verzeichnete die D2D Company kontinuierlich rückläufige Geschäftsergebnisse.
Wenn die D2D Company im Jahr 2020 einen Gewinn von 268,1 Milliarden VND verzeichnete, dann im Jahr 2021 einen Gewinn von 242,7 Milliarden VND, dann im Jahr 2022 einen Gewinn von nur 17,18 Milliarden VND, im Jahr 2023 einen Gewinn von 25,75 Milliarden VND und im ersten Halbjahr 2024 meldete das Unternehmen einen Verlust von bis zu 5,18 Milliarden VND (Gewinn im gleichen Zeitraum von 7,02 Milliarden VND).
Tatsächlich hat das Industrieparkprojekt Nhon Trach 2 eine Größe von 331,42 Hektar, die zu pachtende Landfläche beträgt 281,72 Hektar und die Pachtvertragsunterzeichnungsrate liegt bei 100 %; Phase I des Wohngebietsprojekts Loc An wurde übergeben und der Großteil davon wurde im Jahr 2021 abgeschlossen, die Umsetzung von Phase II ist geplant.
Vom 1. Januar 2021 bis zum 30. Juni 2024 verringerte sich der Bargeldbestand der D2D Company um 95 %, von 963,6 Milliarden VND auf 47,4 Milliarden VND.
Nachdem große Projekte aufgrund von Übergaben oder weil sie den Großteil der Gewinne erwirtschafteten, keine Wachstumsdynamik mehr aufwiesen, kooperierte die D2D Company dank ihrer Zugehörigkeit zum selben Ökosystem wie die Muttergesellschaft, die Industrial Park Development Corporation, mit der Sonadezi Chau Duc Joint Stock Company (Code SZC), um die Neuvermietung einer Fläche von 57,88 Hektar im Chau Duc Industrial Park Project sowie von 28 Geschäftshäusern und 54 Stadthäusern im Wohngebiet Sonadezi Huu Phuoc zu ermöglichen.
Zuletzt haben die Führungskräfte der D2D Company auf der Hauptversammlung 2024 das Investitionskapital des Loc An Residential Area Project für den Zeitraum 2024–2029 um weitere 1.115,93 Milliarden VND angepasst, von 336,4 Milliarden VND auf 1.483,2 Milliarden VND.
Das Wohngebietsprojekt Loc An liegt im Vergleich zum ursprünglichen Investitionsplan (der ursprüngliche Plan sollte zwischen 2016 und 2018 umgesetzt werden) hinter dem Zeitplan zurück. Daher ist zu erwarten, dass die Investitionskosten um ein Vielfaches steigen und das Unternehmen zudem Kapital mobilisieren muss, um über entsprechendes Investitionskapital zu verfügen.
Es ist bekannt, dass die D2D Company zum 30. Juni 2024 nur über 47,4 Milliarden VND in bar verfügte, was 3,04 % des Gesamtvermögens entspricht. Darüber hinaus betragen die Kosten für die noch nicht abgeschlossene Produktion und die Umsetzung des Geschäfts beim Wohngebietsprojekt Loc An 85,66 Milliarden VND und beim Wohngebietsprojekt Huu Phuoc 49,18 Milliarden VND.
Der Kassenbestand beträgt lediglich 47,4 Milliarden VND, während der Gesamtinvestitionsbedarf allein für das Wohngebietsprojekt Loc An bei 1.115,93 Milliarden VND liegt. Das Problem besteht darin, dass die D2D Company einen Weg finden muss, Kapital für die Umsetzung des Projekts zu mobilisieren und gleichzeitig neue Wachstumsmotoren zu finden.
Fehlender Investitionskapitalreserveplan bei der Aufrechterhaltung einer hohen Dividendenrate über viele aufeinanderfolgende Jahre
Tatsächlich ist die D2D Company ein Industrie- und Gewerbeimmobilienunternehmen mit einer relativ attraktiven Strategie zur Bardividendenausschüttung für bestehende Aktionäre.
Im Jahr 2020 zahlte das Unternehmen eine Dividendenquote von 35 %, im Jahr 2021 eine Dividendenquote von 50 %, im Jahr 2022 eine Dividendenquote von 30 % und insbesondere im Jahr 2023 eine Dividendenquote von bis zu 87 %.
Es ist bekannt, dass die D2D Company im Jahr 2023 lediglich einen Gewinn von 25,75 Milliarden VND erwirtschaftete, aber eine Dividendenquote von 87 % ausschüttete, was einer Gesamtzahlung von 263,36 Milliarden VND entspricht. Davon verwendete das Unternehmen angesammelte Gewinne aus den Vorjahren zur Ausschüttung von Dividenden, wodurch der bescheidene Gewinn von 25,75 Milliarden VND im Jahr 2023 ausgeglichen wurde.
Die Industrial Park Development Corporation besitzt bis zu 57,86 %, sodass die Aufrechterhaltung einer kontinuierlich hohen Bardividendenrate der Muttergesellschaft geholfen hat, einen hohen jährlichen Cashflow zu erwirtschaften und so die konsolidierten Geschäftstätigkeiten der Muttergesellschaft zu verbessern, was jedoch den Cashflow der Tochtergesellschaft geschwächt hat.
Im größeren Maßstab betrachtet, verringerte sich der Bargeldbestand der D2D Company vom 1. Januar 2021 bis zum 30. Juni 2024 um 95 % (entsprechend einem Rückgang von 915,9 Milliarden VND), von 963,6 Milliarden VND auf 47,4 Milliarden VND.
Das Unternehmen D2D benötigt enormes Kapital, um in die nächste Phase des Wohngebietsprojekts Loc An zu investieren und neue Wachstumstreiber zu finden. Da die Barmittel jedoch sehr begrenzt sind, muss das Unternehmen neue Kapitalquellen erschließen.
Neben der Entdeckung neuer Wachstumstreiber hat der starke Anstieg der D2D-Aktien Anfang 2024 zu Aktienbewertungen geführt, die im Branchenvergleich nicht mehr günstig sind. Daten auf dem iBoard von SSI Securities zeigen insbesondere, dass D2D-Aktien zu einem KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von 93,19 gehandelt werden, während der Branchendurchschnitt bei 16,19 liegt. Das KGV (Marktpreis im Vergleich zum Buchwert einer Aktie) beträgt 1,3, während der Branchendurchschnitt bei 1,21 liegt.
Es ist bekannt, dass das KGV der D2D-Aktie während der günstigen Geschäftsperiode (2017–2021) nur im Bereich von 4,3 bis 9,1 schwankte.
„Nach einem Anstieg von über 92 % zu Jahresbeginn fiel der D2D-Aktienkurs vom 8. Juli bis 16. August um 18,3 %. Der starke Rückgang des Aktienkurses in letzter Zeit war hauptsächlich auf die hohe Aktienbewertung zurückzuführen, die Anleger dazu veranlasste, Gewinne aus verlustbringenden Geschäften mitzunehmen, sowie auf das Fehlen neuer Wachstumstreiber. Insbesondere war der Anstieg des Aktienkurses zu Jahresbeginn hauptsächlich auf Marktfaktoren und nicht auf interne Verbesserungen im Geschäft zurückzuführen“, erläuterte Herr Lam Van Van, Vertreter des ECI Capital Investment Fund, die Bewertung und Preisbewegungen der D2D-Aktie.
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Quelle: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html
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