Das Unternehmen D2D hat Schwierigkeiten, neue Dynamik zu entwickeln.

Die Industrial Urban Development Joint Stock Company No. 2 (D2D Company) zahlte ihren Aktionären viele Jahre lang konstant hohe Dividenden. Nun hat sie jedoch Schwierigkeiten, Kapital für die Umsetzung von Investitionsprojekten zu beschaffen und neue Wachstumstreiber zu finden, da die bestehenden Projekte bereits voll ausgelastet sind.

Die Herausforderung, neue Wachstumstreiber zu finden.

Nachdem das Industrieparkprojekt Nhon Trach 2 vollständig belegt war und die erste Phase des Wohngebietprojekts Loc An übergeben wurde und den Großteil des Umsatzes und Gewinns im Jahr 2021 ausmachte, verzeichnete die D2D Company einen kontinuierlichen starken Rückgang der Geschäftsergebnisse.

Während die D2D Company im Jahr 2020 einen Gewinn von 268,1 Milliarden VND und im Jahr 2021 einen Gewinn von 242,7 Milliarden VND erzielte, betrug der Gewinn im Jahr 2022 nur noch 17,18 Milliarden VND, im Jahr 2023 25,75 Milliarden VND und im ersten Halbjahr 2024 wurde ein Verlust von 5,18 Milliarden VND gemeldet (gegenüber einem Gewinn von 7,02 Milliarden VND im gleichen Zeitraum).

Tatsächlich umfasst das Industrieparkprojekt Nhon Trach 2 eine Fläche von 331,42 Hektar, wobei 281,72 Hektar Land zur Verpachtung zur Verfügung stehen und eine 100%ige Verpachtungsquote vorliegt; das Wohngebietprojekt Loc An, Phase I, wurde größtenteils im Jahr 2021 übergeben und abgerechnet, und die Umsetzung von Phase II wird derzeit geplant.

Vom 1. Januar 2021 bis zum 30. Juni 2024 sanken die Barreserven der D2D Company um 95 %, von 963,6 Milliarden VND auf 47,4 Milliarden VND.

Nachdem größere Projekte aufgrund der Übergabe oder der Verbuchung des Großteils der Gewinne an Wachstumsdynamik verloren hatten, arbeitete die D2D Company dank ihres gemeinsamen Ökosystems mit ihrer Muttergesellschaft, der Industrial Park Development Corporation, mit der Sonadezi Chau Duc Joint Stock Company (SZC) zusammen, um 57,88 Hektar im Chau Duc Industrial Park Project sowie 28 Geschäftshäuser und 54 Reihenhäuser im Wohngebiet Sonadezi Huu Phuoc zu pachten.

Zuletzt hat die Geschäftsleitung der D2D Company auf der ordentlichen Hauptversammlung 2024 beschlossen, das Investitionskapital für das Wohngebietsprojekt Loc An für den Zeitraum 2024-2029 um weitere 1.115,93 Milliarden VND von 336,4 Milliarden VND auf 1.483,2 Milliarden VND zu erhöhen.

Aufgrund der Verzögerung beim Wohngebietsprojekt Loc An im Vergleich zum ursprünglichen Investitionsplan (die Umsetzung war ursprünglich für 2016-2018 geplant) deuten die Investitionskosten darauf hin, dass sie das ursprüngliche Budget um ein Vielfaches übersteigen werden, und das Unternehmen wird zudem entsprechende Mittel für die Investition aufbringen müssen.

Berichten zufolge verfügte die D2D Company zum 30. Juni 2024 lediglich über liquide Mittel in Höhe von 47,4 Milliarden VND, was 3,04 % des Gesamtvermögens entsprach. Darüber hinaus beliefen sich die laufenden Produktionskosten beim Wohnbauprojekt Loc An auf 85,66 Milliarden VND und beim Wohnbauprojekt Huu Phuoc auf 49,18 Milliarden VND.

Da die Barreserven auf nur noch 47,4 Milliarden VND geschrumpft sind, beläuft sich der Gesamtinvestitionsbedarf allein für das Wohngebietsprojekt Loc An auf 1.115,93 Milliarden VND. Die Herausforderung für D2D Company besteht darin, Wege zur Kapitalbeschaffung für die Projektdurchführung zu finden und neue Wachstumstreiber zu erschließen.

Fehlende Notfallplanung für Investitionskapital bei gleichzeitig über viele Jahre hinweg erzielten hohen Dividendenrenditen.

Tatsächlich handelt es sich bei der D2D Company um ein Industrie- und Gewerbeimmobilienunternehmen mit einer vergleichsweise attraktiven Strategie zur Ausschüttung von Bardividenden an bestehende Aktionäre.

Im Jahr 2020 zahlte das Unternehmen Dividenden in Höhe von 35 %, im Jahr 2021 in Höhe von 50 %, im Jahr 2022 in Höhe von 30 % und bemerkenswerterweise im Jahr 2023 in Höhe von bis zu 87 %.

Es ist bekannt, dass die D2D Company im Jahr 2023 lediglich einen Gewinn von 25,75 Milliarden VND erwirtschaftete, jedoch Dividenden in Höhe von 87 % ausschüttete, was einer Gesamtausschüttung von 263,36 Milliarden VND entspricht. Von diesem Betrag verwendete das Unternehmen aufgelaufene Gewinne aus Vorjahren, um Dividenden zu zahlen und so den geringen Gewinn von 25,75 Milliarden VND im Jahr 2023 auszugleichen.

Die Industrial Park Development Corporation besitzt 57,86 % des Unternehmens. Die Beibehaltung einer konstant hohen Bardividendenrate hat der Muttergesellschaft geholfen, einen signifikanten jährlichen Cashflow zu generieren und ihre konsolidierte Geschäftsentwicklung zu verbessern, was jedoch den Cashflow der Tochtergesellschaft geschwächt hat.

Betrachtet man das Gesamtbild, so sanken die Barreserven der D2D Company vom 1. Januar 2021 bis zum 30. Juni 2024 um 95 % (entspricht einem Rückgang von 915,9 Milliarden VND), von 963,6 Milliarden VND auf 47,4 Milliarden VND.

Die D2D Company benötigt erhebliches Kapital für die nächste Phase des Wohnbauprojekts Loc An sowie für die Zusammenarbeit bei neuen Investitionsmöglichkeiten zur Wachstumsförderung. Aufgrund sehr begrenzter Barreserven ist das Unternehmen jedoch gezwungen, neue Wege der Kapitalbeschaffung zu suchen.

Neben der Suche nach neuen Wachstumstreibern hat der rasante Kursanstieg der D2D-Aktie Anfang 2024 dazu geführt, dass ihre Bewertung im Branchenvergleich nicht mehr günstig ist. Konkret zeigen Daten von SSI Securities' iBoard, dass die D2D-Aktie mit einem KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von 93,19 gehandelt wird, während der Branchendurchschnitt bei 16,19 liegt; das KBV (Kurs-Buchwert-Verhältnis) beträgt 1,3, während der Branchendurchschnitt bei 1,21 liegt.

Es ist bekannt, dass das KGV der D2D-Aktien während der günstigen Geschäftsperiode (2017-2021) nur im Bereich von 4,3 bis 9,1 schwankte.

„Nach einem Anstieg von über 92 % zu Jahresbeginn fiel der Aktienkurs von D2D zwischen dem 8. Juli und dem 16. August um 18,3 %. Der starke Kursrückgang ist hauptsächlich auf die Überbewertung der Aktie zurückzuführen, die Anleger angesichts der Geschäftsverluste des Unternehmens und fehlender Wachstumstreiber zu Gewinnmitnahmen veranlasste. Insbesondere der Anstieg zu Jahresbeginn war hauptsächlich auf Marktfaktoren und nicht auf eine Verbesserung der internen Unternehmensleistung zurückzuführen“, erklärte Lam Van Van, Vertreter des ECI Capital Investment Fund, zur Bewertung und Kursentwicklung der D2D-Aktie.

Quelle: https://baodautu.vn/cong-ty-d2d-loay-hoay-tim-dong-luc-moi-d223019.html