Im November veröffentlichen die großen Banken ihre Studien zur Wirtschaftsaussicht für die USA.
Die diesjährige Saison der US-Konjunkturprognosen ist alles andere als eintönig. Goldman Sachs erwartet ein robustes US-Wachstum von 2,1 Prozent – doppelt so viel wie die UBS-Prognose. Einige Banken erwarten eine Halbierung der US-Inflation bis 2024. Einige Kreditagenturen erwarten stabile Preise auf rund 3 Prozent, was immer noch deutlich über dem Ziel der US-Notenbank liegt. Und die Erwartungen für weitere Zinssenkungen reichen von null bis 2,75 Prozentpunkten.
Der Unterschied zwischen diesen Szenarien liegt nicht nur in der Meinungsverschiedenheit über die Wachstumsaussichten. Die Ökonomen von Goldman Sachs erwarten, dass das US-Wirtschaftswachstum und die Inflation weiterhin stark bleiben, während ihre Kollegen von UBS von einer deutlichen Verlangsamung beider Szenarien ausgehen.
Bei der Bank of America erwarten Experten eine Stagflation, sodass der Leitzins der Fed kaum verändert wird. Morgan Stanley rechnet mit einem Szenario der „perfekten Disinflation“, bei dem die Inflation wieder ihren Zielwert erreichen kann, ohne dass das Wachstum unter den Trend fällt.
Ökonomen der Deutschen Bank sagen, die Wirtschaft kehre in die 1970er Jahre zurück, als die Notenbanken mit der Inflation leichtsinnig umgingen. Die Ökonomen der UBS erwarten eine Wende in den 90er Jahren – ein verlangsamtes Wachstum bei sinkenden Zinsen, gefolgt von einem Boom, da neue Technologien die Produktivität steigern. Jan Hatzius von Goldman Sachs hält Vergleiche mit vergangenen Jahrzehnten für „zu simpel“ und könnte Anleger in die Irre führen.
Die mangelnde Relativität der Prognosen lässt darauf schließen, dass die Zukunft nur schwer vorherzusagen ist. Die meisten Menschen sind überrascht von der Höhe der Inflation, der Geschwindigkeit der erforderlichen Zinserhöhungen und schließlich von der Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft.
Doch die Geschichten der Ökonomen haben einen gemeinsamen Nenner. Viele scheinen zu glauben, das Schlimmste sei überstanden. „Die letzte Meile“ lautet der Titel des Ausblicksdokuments von Morgan Stanley. Goldman beschreibt den aktuellen Zustand der US-Wirtschaft mit den Worten: „Der schwierige Teil ist vorbei.“ Und bis 2024 dürften sich die Widersprüche in der US-Wirtschaft von selbst aufgelöst haben.
Vielleicht wird sich bis 2025 in den Ausblickdokumenten wieder ein Konsens herausbilden.
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