Im November veröffentlichen die großen Banken ihre Studien zum wirtschaftlichen Ausblick für die USA.
Die diesjährige Saison der US-Konjunkturprognosen ist alles andere als eintönig. Goldman Sachs erwartet ein robustes US-Wachstum von 2,1 Prozent – doppelt so viel wie die UBS-Prognose. Einige Banken erwarten eine Halbierung der US-Inflation bis 2024. Einige Ratingagenturen erwarten stabile Preise auf rund 3 Prozent, was immer noch deutlich über dem Ziel der US-Notenbank liegt. Die Erwartungen für weitere Zinssenkungen liegen zwischen null und 2,75 Prozentpunkten.
Die Unterschiede zwischen diesen Szenarien beruhen nicht nur auf einer Meinungsverschiedenheit über die Wachstumsaussichten. Die Ökonomen von Goldman Sachs erwarten weiterhin hohes Wirtschaftswachstum und Inflation in den USA, während ihre Kollegen bei UBS von einer deutlichen Verlangsamung beider Szenarien ausgehen.
Bei der Bank of America erwarten Experten eine Stagflation, sodass der Leitzins der Fed kaum verändert wird. Morgan Stanley erwartet ein Szenario der „perfekten Disinflation“, bei dem die Inflation wieder ihren Zielwert erreichen kann, ohne dass das Wachstum unter den Trend fällt.
Ökonomen der Deutschen Bank sagen, die Wirtschaft kehre in die 1970er Jahre zurück, als die Notenbanken mit der Inflation leichtsinnig umgingen. Die Ökonomen der UBS erwarten eine Wende in den 90er Jahren – ein verlangsamtes Wachstum bei sinkenden Zinsen, gefolgt von einem Boom, da neue Technologien die Produktivität steigern. Jan Hatzius von Goldman Sachs hält Vergleiche mit vergangenen Jahrzehnten für „zu simpel“ und könnte Anleger in die Irre führen.
Die mangelnde Relativität der Prognosen deutet darauf hin, dass die Zukunft sehr schwer vorherzusagen ist. Die meisten Menschen sind überrascht von der Höhe der Inflation, dem Tempo der notwendigen Zinserhöhungen und schließlich von der Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft.
Doch die Geschichten der Ökonomen haben einen roten Faden. Viele scheinen zu glauben, das Schlimmste sei überstanden. „Die letzte Meile“ lautet der Titel des Ausblicks von Morgan Stanley. Goldman beschreibt die aktuelle Lage der US-Wirtschaft mit den Worten: „Der schwierige Teil ist vorbei.“ Und bis 2024 dürften sich die Widersprüche in der US-Wirtschaft von selbst aufgelöst haben.
Vielleicht wird bis 2025 in den Ausblickdokumenten wieder ein Konsens erzielt.
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