Eine überraschende Gemeinsamkeit in der US-Wirtschaftsprognosematrix.

Im November veröffentlichen die großen Banken ihre Analysen zu den Aussichten für die US-Wirtschaft.

Die diesjährige Saison der US-Konjunkturprognosen ist alles andere als einheitlich. Goldman Sachs erwartet ein starkes US-Wachstum von 2,1 %, doppelt so hoch wie die Prognose von UBS. Einige Banken gehen davon aus, dass sich die US-Inflation bis 2024 halbiert. Andere wiederum glauben, dass die Preise stabil bleiben und auf etwa 3 % sinken werden, was immer noch deutlich über dem Zielwert der Federal Reserve liegt. Darüber hinaus reichen die Erwartungen hinsichtlich künftiger Zinssenkungen von 0 bis 2,75 Prozentpunkten.

Der Unterschied zwischen diesen Szenarien beschränkt sich nicht allein auf unterschiedliche Einschätzungen der Wachstumsaussichten. Ökonomen von Goldman Sachs gehen davon aus, dass das US-Wirtschaftswachstum und die Inflation weiterhin hoch bleiben werden, während ihre Kollegen von UBS mit einer deutlichen Abschwächung beider Faktoren rechnen.

Bei der Bank of America rechnen Analysten mit einer stagnierenden Inflation, was bedeutet, dass die Leitzinsen der Fed kaum verändert werden. Morgan Stanley hingegen prognostiziert ein Szenario der „perfekten Deflation“, in dem die Inflation wieder ihr Zielniveau erreicht, ohne dass das Wirtschaftswachstum unter den Trend fällt.

Ökonomen der Deutschen Bank argumentieren, die Wirtschaft kehre in die 1970er-Jahre zurück, als die Zentralbanken die Inflation leichtfertig bekämpften. Die UBS-Ökonomen erwarten einen „90er-Jahre-Wechsel“ – langsames Wachstum aufgrund sinkender Zinsen, gefolgt von einem Boom durch neue Technologien, die die Produktivität steigern. Jan Hatzius von Goldman Sachs hält Vergleiche mit vergangenen Jahrzehnten für zu vereinfacht und befürchtet, dass Anleger in die Irre geführt werden könnten.

Die mangelnde Übereinstimmung der Prognosen deutet darauf hin, dass die Zukunft sehr schwer vorherzusagen ist. Die meisten Menschen sind überrascht vom Ausmaß der rasant steigenden Inflation, dem notwendigen Tempo der Zinserhöhungen und dem anschließenden Potenzial für eine wirtschaftliche Erholung.

Doch die Prognosen der Ökonomen weisen einen gemeinsamen Nenner auf. Viele scheinen zu glauben, das Schlimmste sei überstanden. „Die letzte Meile“ lautet der Titel des Ausblickpapiers von Morgan Stanley. Goldman Sachs beschreibt die aktuelle wirtschaftliche Lage in den USA mit den Worten: „Das Schwierigste ist geschafft.“ Darüber hinaus wird erwartet, dass sich die Widersprüche innerhalb der US-Wirtschaft bis 2024 auflösen werden.

Vielleicht wird im Jahr 2025 wieder ein Konsens über die Ausblickdokumente erzielt.

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