Angesichts des zunehmenden Fälligkeitsdrucks sind viele Immobilienunternehmen gezwungen, ihre finanziellen Verpflichtungen umzustrukturieren, um den Betrieb aufrechtzuerhalten und den Cashflow sicherzustellen.
Angesichts des zunehmenden Fälligkeitsdrucks sind viele Immobilienunternehmen gezwungen, ihre finanziellen Verpflichtungen umzustrukturieren, um den Betrieb aufrechtzuerhalten und den Cashflow sicherzustellen.
Der Markt für Unternehmensanleihen erlebt weiterhin eine Welle von Kreditverlängerungen, insbesondere im Immobiliensektor. Angesichts des hohen Fälligkeitsdrucks sind viele Unternehmen gezwungen, ihre finanziellen Verpflichtungen umzustrukturieren, um den Betrieb aufrechtzuerhalten.
Ein typischer Fall ist die Century Real Estate Investment and Development Corporation (Cen Invest). Die Anleihe mit dem Code CIVCB2124001, die im Oktober 2021 mit einem festen Zinssatz von 10,5 % pro Jahr ausgegeben wurde, hatte ursprünglich eine Laufzeit von drei Jahren und sollte am 13. Oktober 2024 fällig werden. Nach der zweiten Vereinbarung mit den Anleihegläubigern Ende Oktober 2024 verlängerte Cen Invest den Fälligkeitstermin jedoch auf den 13. Oktober 2025.
Zuvor war diese Anleihe durch 50 Millionen Aktien von Century Real Estate JSC (Cen Land, HoSE: CRE) der Cen Group und Eigentumsrechte aus dem Kooperationsvertrag zwischen Galaxy Land und CRE für das Stadtgebietsprojekt Hoang Van Thu (Hoang Mai, Hanoi ) besichert. Da der CRE-Aktienkurs jedoch von über 25.000 VND/Aktie Anfang 2022 auf unter 7.000 VND/Aktie fiel, musste Cen Invest zusätzliche Sicherheiten stellen.
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| Anleihefälligkeitsstruktur nach Branchen im Jahr 2025 gemäß Daten von VNDIRECT Research. |
Laut einem am 11. Februar 2025 an die Hanoi Stock Exchange (HNX) übermittelten Dokument hat dieses Unternehmen weitere 20,7 Millionen Aktien von Thanh Dat VN Investment JSC (entsprechend 67,87 % des Grundkapitals), dem Investor des Wohngebietsprojekts Khe Cat in Quang Yen, Quang Ninh , zusammen mit den aus dem Projekt erwachsenden Eigentumsrechten verpfändet.
Thanh Dat VN fungiert nicht nur als Sicherheit, sondern verpflichtet sich auch, die Zahlung der Anleihen von Cen Invest zu garantieren und keine neuen Kredite aufzunehmen oder Vermögenswerte zur Besicherung anderer Verpflichtungen zu verwenden. Sollte Cen Invest zur Schuldentilgung alle Anteile an Thanh Dat VN verkaufen müssen, verpflichtet sich das Unternehmen vorbehaltlich der Zustimmung der Anleihegläubiger zu einem Mindestpreis von 373 Milliarden VND. Diese Transaktion wird spätestens am 31. Mai 2025 abgeschlossen sein, und der Erlös nach Abzug der Kosten wird auf das Anleiherückzahlungskonto überwiesen.
Eine ähnliche Situation ereignete sich bei CRE. Die Anleihegläubiger haben gerade die Genehmigung zur Verlängerung ihrer CRE202001-Anleihe um fast neun Monate erhalten. Diese Anleihe im Wert von 450 Milliarden VND wurde Ende 2020 mit einer ursprünglichen Laufzeit von 36 Monaten ausgegeben, wurde aber um insgesamt 22 Monate verlängert. Bis Ende 2024 hatte das Unternehmen einen Teil der Hauptschuld zurückgekauft und die ausstehenden Schulden auf rund 354 Milliarden VND reduziert.
Die Anleihen von CRE sind zudem durch knapp 59 Millionen CRE-Aktien, 50 Millionen Cen Invest-Aktien, Eigentumsrechte an Galaxy Land und weitere Vermögenswerte besichert. Aufgrund des Kursrückgangs musste das Unternehmen jedoch den Zahlungsplan anpassen.
Laut dem am 24. Januar 2025 an HNX übermittelten Dokument verpflichtete sich CRE, den gesamten Cashflow aus dem Kooperationsvertrag für das Khe Cat-Projekt auf das Schuldentilgungskonto der Anleihegläubiger zu überweisen. Gleichzeitig wurde der Anleihezinssatz ab Februar 2025 von 12 %/Jahr auf 10,5 %/Jahr gesenkt.
Neben Cen Invest und CRE haben auch viele andere Immobilienunternehmen Schwierigkeiten, ihre Anleihen zu verlängern. Beispielsweise steht die Nam An Investment and Trading Joint Stock Company vor einer Anleihelaufzeit von 4.700 Milliarden VND. Nam An steht aufgrund seiner schwierigen Finanzlage und einer die Sicherheitsschwelle überschreitenden Fremdkapitalquote unter großem Druck.
Oder die Southern Star Urban Development and Business Investment Joint Stock Company: Mit fälligen Anleihen in Höhe von 4.695 Milliarden VND befindet sich dieses Unternehmen hinsichtlich seiner Zahlungsfähigkeit in einer alarmierenden Lage.
Ebenso hat die Nam Long Investment Joint Stock Company (NLG) zur Reduzierung des Schuldendrucks zwei Anleihen im Wert von 1.000 Milliarden VND vorzeitig zurückgezahlt, obwohl das ursprüngliche Fälligkeitsdatum März 2029 ist. Die Hai Phat Real Estate Investment and Trading Joint Stock Company hat ebenfalls den vorzeitigen Kauf von Anleihen im Wert von 390 Milliarden VND abgeschlossen, wodurch der ausstehende Anleihensaldo auf 0 steigt...
Laut einem Bericht von VNDIRECT Securities Research wird 2025 weiterhin ein herausforderndes Jahr für den Unternehmensanleihenmarkt sein, da der Gesamtwert der fälligen Anleihen auf 203.000 Milliarden VND geschätzt wird, was einem Anstieg von 8,5 % gegenüber 2024 entspricht. Insbesondere der Immobiliensektor ist mit fälligen Anleihen im Wert von über 130.000 Milliarden VND dem größten Druck ausgesetzt. Dies entspricht 64 % des gesamten Fälligkeitswerts des gesamten Marktes und ist doppelt so hoch wie im Jahr 2024.
Beunruhigend ist, dass bereits vergebene Immobilienanleihen im Volumen von 56.000 Milliarden VND im Jahr 2025 fällig werden. Dies erhöht den Liquiditätsdruck für Unternehmen angesichts des schleppenden Immobilienmarktes. Die rechtliche Genehmigung von Projekten verläuft weiterhin langsamer als erwartet, was Immobilienunternehmen in Schwierigkeiten bringt.
Nicht nur die Immobilienbranche, sondern auch Finanz- und Bankunternehmen verfügen über ein beträchtliches Volumen an Anleihen mit Fälligkeit im Jahr 2025 im Wert von über 33.000 Milliarden VND, was mehr als 16 % des gesamten Fälligkeitswerts entspricht.
Angesichts des zunehmenden Schuldendrucks müssen Immobilienunternehmen generell nicht nur Wege finden, ihre finanziellen Verpflichtungen umzustrukturieren, sondern auch einen stabilen Cashflow sicherstellen, um diese schwierige Zeit zu überstehen.
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Quelle: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-no-luc-gia-han-no-trai-phieu-d246749.html
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