Unternehmen wählen Abkürzungen und expandieren ihr Geschäft durch horizontale Fusionen und Übernahmen.

Unternehmen wählen „Abkürzungen“, um ihr Geschäft durch horizontale Fusionen und Übernahmen auszubauen.

Um ihr Geschäft auszubauen, wählen viele börsennotierte Unternehmen den kürzeren Weg der Verschuldung, um Kapital für Fusionen und Übernahmen (M&A) im selben Bereich zu finanzieren.

Wasserkraftwerk Hua Na (Foto: Le Toan)

Durchführung von Fusionen und Übernahmen sowohl von Hafenunternehmen als auch von Transportunternehmen

Wenn die Kapazitäten nahezu ausgeschöpft sind und die Expansionsmöglichkeiten begrenzt sind, entscheiden sich börsennotierte Unternehmen, anstatt von Anfang an zu investieren, für den schnelleren Weg, ihr Geschäft auszuweiten, indem sie Konkurrenten aufkaufen.

Beispielsweise erwarb die Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, Code VSC) im Juli 2024 weitere 65 % des Kapitals am Hafen Nam Hai Dinh Vu, was einem Gegenwert von etwa 2,179 Milliarden VND entspricht, um ihren Anteil von 35 % auf 100 % zu erhöhen.

Nach den Erwartungen der Führungskräfte von Viconship wird das Unternehmen nach der Übernahme des Hafens Nam Hai Dinh Vu bei Überschneidungen der Schiffsfahrpläne Fracht von den Häfen Green und Vip Green erhalten, was dazu beiträgt, die Kosten für Outsourcing-Dienstleistungen zu senken und somit die Bruttogewinnmarge von Viconship zu verbessern.

Um ihr Geschäft durch Fusionen und Übernahmen auszuweiten, erhöhten sowohl Viconship als auch Hua Na Hydropower ihre Verschuldung.

Darüber hinaus liegt der Hafen Nam Hai Dinh Vu zwischen zwei Häfen von Viconship, Vip Green und VIMC Dinh Vu. Die unmittelbare Nähe von Nam Hai Dinh Vu zu Vip Green schafft ein durchgehendes Kai-System von über 800 m Länge, wodurch Viconship die Betriebskosten optimieren und die Umschlagkapazität erhöhen kann.

Laut Recherchen befindet sich der Hafen Nam Hai Dinh Vu im Unterlauf des Cam-Flusses, gegenüber der Bach-Dang-Brücke. Er ist für eine Kapazität von 550.000 TEU ausgelegt und kann Schiffe mit bis zu 48.000 TEU aufnehmen. Mit der Übernahme des Hafens Nam Hai Dinh Vu besitzt Viconship nun fünf Häfen mit einer Gesamtkapazität von 2,45 Millionen TEU, was etwa 30 % der Gesamtkapazität des Hafenkomplexes Hai Phong entspricht.

Analysten haben jedoch vorsichtige Prognosen zur Auslastung des Hafens Nam Hai Dinh Vu abgegeben, nachdem Viconship seine Beteiligung offiziell auf 100 % erhöht hat. Insbesondere Vietcombank Securities prognostiziert, dass der Hafen Nam Hai Dinh Vu im Jahr 2024 eine Auslastung von 40 % und im Jahr 2025 von 45 % erreichen wird. Auch DSC Securities geht davon aus, dass die Auslastung des Hafens Nam Hai Dinh Vu im Jahr 2024 40 % erreichen wird, hauptsächlich dank des Güterumschlags aus den beiden Haupthäfen von Viconship.

Vietcombank Securities prognostiziert für die Region Hai Phong bis 2025/26 einen Anstieg des Angebots um etwa 34 % gegenüber dem aktuellen Stand. Trotz des zunehmenden Angebotsdrucks gehen Experten davon aus, dass die vietnamesische Hafenindustrie langfristig weiterhin vom US-chinesischen Handelskrieg und den steigenden Gebühren für Be- und Entladungsdienstleistungen profitieren wird. Unternehmen werden daher ihre Kapazitäten weiter ausbauen und neue Anlagen errichten, um die Kapazitäten in Schlüsselbereichen zu erweitern.

Viconship hat nicht nur den Hafensektor ausgebaut, sondern kürzlich auch durch Fusionen und Übernahmen den Transportsektor erweitert. Konkret hat Viconship die Übertragung von mehr als 12,76 Millionen Aktien der Vinaship Shipping Joint Stock Company (Code VNA) abgeschlossen und damit ihren Anteil am Stammkapital von 2,46 % auf 40,01 % erhöht, was einem Wert von 344,72 Milliarden VND entspricht.

Recherchen zufolge wurde Vinaship Maritime Transport, ehemals bekannt als Maritime Transport Company III, im Jahr 1984 gegründet. Die Einnahmen des Unternehmens stammen hauptsächlich aus dem internationalen Seetransportgeschäft und teilweise aus Transport-, Be- und Entlade- sowie Containerterminal-Nutzungsdienstleistungen.

Vinaship besitzt derzeit eine Flotte von 5 Schiffen mit einer Gesamtkapazität von 95.861 DWT und einem Durchschnittsalter von über 20 Jahren. Davon haben 3 Schiffe eine Kapazität von 22.000 bis 27.000 DWT (28 Jahre alt), ein Schiff hat eine Kapazität von 13.245 DWT (16 Jahre alt) und ein Schiff hat eine Kapazität von 6.500 DWT (21 Jahre alt).

Es ist ersichtlich, dass die Erhöhung der Beteiligung an Vinaship auf 40,01 % Viconship dabei hilft, neben dem Hafensektor auch ihr Kerngeschäft im Transportwesen weiter auszubauen.

Nutzung von Fremdkapital zur Finanzierung von Fusionen und Übernahmen mit Unternehmen derselben Branche

Ähnlich wie Viconship wurde die Hua Na Hydropower Joint Stock Company (Code HNA) im Januar 2024 an der HoSE notiert, als sie nur ein Werk besaß, das Wasserkraftwerk Hua Na mit einer Kapazität von 180 MW, einer Gesamtinvestition von 7.092 Milliarden VND und seit 2013 in Betrieb.

Der Besitz eines Kraftwerks, das seit 2013 in Betrieb ist, stellt für das Unternehmen ein Wachstumsproblem dar. Anstatt in ein neues Projekt zu investieren, beschloss die Leitung des Wasserkraftwerks Hua Na im Oktober 2024, das Wasserkraftwerk Nam Non (Provinz Nghe An) mit einer installierten Leistung von 20 MW und zwei Einheiten zu erwerben. Das Kraftwerk war am 6. September 2014 in Betrieb genommen worden, die Gesamtinvestition belief sich auf 513 Milliarden VND.

Es ist erwähnenswert, dass sowohl Viconship als auch Hua Na Hydropower zur Geschäftsausweitung durch Fusionen und Übernahmen ihre Verschuldung erhöht haben.

Wenn Viconship am 1. Januar 2022 keine Schulden aufnimmt, dann werden die Gesamtschulden bis zum 30. September 2024 bis zu 2.182 Milliarden VND betragen, was 47,4 % des Eigenkapitals entspricht (der Branchendurchschnitt liegt bei nur 39 %).

Obwohl Hua Na Hydropower seine Schulden nicht erhöht hat, genehmigte das Unternehmen einen Plan zur Aufnahme eines Kredits bei der Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam - Hanoi Branch zum Kauf des Wasserkraftwerks Nam Non mit einem maximalen Kreditbetrag von 487,62 Milliarden VND.

Herr Hoang Xuan Thanh, Vorstandsvorsitzender des Wasserkraftwerks Hua Na, teilte mit, dass das Unternehmen plant, 696,6 Milliarden VND in das Wasserkraftwerksprojekt Nam Non zu investieren (die Kapitalstruktur beträgt 30 % Eigenkapital, etwa 208,98 Milliarden VND, und 70 % Fremdkapital, entsprechend etwa 487,62 Milliarden VND).

Wenn die Kapitalstruktur unverändert bleibt, wird geschätzt, dass sich die Gesamtverschuldung des Wasserkraftwerks Hua Na nach Aufnahme zusätzlicher Schulden zur Übernahme des Wasserkraftwerks Nam Non auf 596,53 Milliarden VND erhöhen wird, was 18,97 % des Eigenkapitals entspricht.

Es zeigt sich, dass neben der M&A-Strategie der verstärkte Einsatz von Fremdkapital sowohl für Hua Na Hydropower als auch für Viconship nach der Fusion einen erheblichen finanziellen Kostendruck erzeugt, was die Effizienz mindert, da M&A-Projekte mehr Zeit für die Modernisierung benötigen.

Quelle: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html