Mit zunehmendem Cashflow am Markt werden Unternehmensanleihen immer attraktiver.

Im Kontext niedriger Zinssätze neigen Anleger dazu, ihr Kapital in Anlagekanäle umzuschichten, die höhere Renditen versprechen, was zur Stützung des Marktes für Unternehmensanleihen beiträgt.

Im Kontext niedriger Zinssätze neigen Anleger dazu, ihr Kapital in Anlagekanäle umzuschichten, die höhere Renditen versprechen, was zur Stützung des Marktes für Unternehmensanleihen beiträgt.

Neuemissionen werden positiver ausfallen.

Derzeit beträgt das gesamte ausstehende Schuldenvolumen des Unternehmensanleihenmarktes etwa 1,16 Billionen VND, wovon 1,03 Billionen VND auf ausstehende Schulden von Einzelanleihen entfallen, was 10 % des BIP der Volkswirtschaft entspricht und im Vergleich zu anderen Ländern der Region noch recht bescheiden ist.

In einem kürzlich erschienenen Bericht kam VCBS, dieses Wertpapierunternehmen, zu dem Schluss, dass sich der Markt für Unternehmensanleihen in der kommenden Zeit allmählich positiver entwickeln wird.

Was das Volumen betrifft, so dürfte die Anzahl der vor Fälligkeit zurückgekauften Anleihen zwar anhalten, jedoch ist ein Rückgang zu erwarten, da der Restrukturierungsprozess im Zeitraum 2022-2024 stark umgesetzt wurde; gleichzeitig entwickelt sich die Anzahl der Neuemissionen zunehmend positiv.

Insbesondere stabile Kreditzinsen sind eine notwendige Voraussetzung für den Markt für Unternehmensanleihen. VCBS prognostiziert, dass die Einlagenzinsen stabil bleiben und sich im Jahr 2025 aufgrund folgender Faktoren möglicherweise nicht ändern werden: Die Einlagenzinsen staatlicher Banken werden auf dem aktuellen Niveau verbleiben, um die Wirtschaft zu stützen. Bei privaten Geschäftsbanken könnte ein leichter Aufwärtsdruck entstehen, wenn diese ihre Kapitalmobilisierung zur Förderung des Kreditwachstums verstärken, insbesondere bei Banken mit weniger flexiblen Kapitalmobilisierungsstrukturen.

Die durchschnittlichen Kreditzinsen dürften weiterhin niedrig bleiben und sich weiterhin stark unterscheiden. Staatliche Banken senken ihre Zinssätze fortlaufend oder kündigen Kreditförderprogramme für bestimmte Wirtschaftszweige an, um die Wirtschaft gemäß den Vorgaben der Regierung und der Zentralbank zu stützen. Im privaten Bankensektor könnten die Kreditzinsen hingegen leicht steigen, falls die Einlagenzinsen steigen und der Wettbewerbsdruck auf das Kreditwachstum zunimmt, insbesondere bei kleineren Banken. Unternehmen mit schwacher Bonität könnten weiterhin Schwierigkeiten beim Kreditzugang haben und sogar höhere Zinsen akzeptieren müssen. Einige Immobilienunternehmen könnten mit besonderen Anforderungen konfrontiert werden.

VCBS geht davon aus, dass Anleger in einem Niedrigzinsumfeld Kapital tendenziell in Anlagekanäle mit höheren Renditen umschichten. Dies trägt in einem stabilen Anleihemarktumfeld zur Stützung des Unternehmensanleihenmarktes bei und stärkt das Vertrauen und Interesse der Anleger.

VCBS merkte jedoch an, dass der Aufwärtstrend bei den Preisen anderer Anlagekanäle (einschließlich traditioneller und nicht-traditioneller Kanäle) die Attraktivität des Unternehmensanleihenmarktes für Investoren verringern könnte.

Banken bleiben die „Lokomotive“, Immobiliengruppe erholt sich

Neben dem anhaltend niedrigen Niveau der Kreditzinsen, das Unternehmen günstige Bedingungen für die Emission von Anleihen zu geringeren Kosten und die Restrukturierung ihres Kapitals bietet, wird das Emissionsvolumen weiterhin von Bankanleihen dominiert. Da mit einem anhaltenden Kreditwachstum zur Sicherstellung der Liquidität und Deckung des Kreditbedarfs gerechnet wird, müssen viele Banken ihre Liquiditätsmobilisierung verstärken, um die Liquidität auszugleichen und die Finanzstabilität zu gewährleisten. Insbesondere einige Banken haben die LDR-Schwelle erreicht, was die Ausweitung der Mobilisierungsquellen zur Minimierung von Liquiditätsrisiken priorisiert.

Gleichzeitig gewinnen Immobilienunternehmen allmählich das Vertrauen der Investoren zurück. Der Immobilienmarkt dürfte den Wendepunkt überschritten haben und ab 2025 in einen neuen Wachstumszyklus eintreten. Unterstützt wird dies aktiv durch einen neuen Rechtsrahmen, der nun in Kraft tritt und das Angebot ankurbelt. Die Stimmung der Immobilienkäufer verbessert sich weiterhin sowohl für Wohn- als auch für Anlageimmobilien, und sie sind zunehmend bereit, auch risikoreichere Produkte zu akzeptieren. Viele Unternehmen haben die Restrukturierungsphase abgeschlossen und ihre Projektumsetzungs- und -veröffentlichungsaktivitäten wieder aufgenommen.

Es wird erwartet, dass die Transaktionen am Immobilienmarkt im Jahr 2025 zunehmen werden, sobald die Cashflows für Wohn- und Anlagezwecke wieder anziehen. Die Kreditwürdigkeit und der Cashflow einiger Immobilienunternehmen werden sich nach der vorangegangenen Stagnationsphase allmählich erholen. VCBS betonte jedoch auch, dass die Qualität von Unternehmensanleihen je nach Unternehmen mit guter Rechtslage und solchen mit schwacher Bonität, die sich noch in der Phase der Grundstücksfondsentwicklung befinden, unterschiedlich sein wird.

Das Volumen der Neuemissionen hat sich dank der relativ hohen Liquidität im Sekundärmarkt für private Anleihen ebenfalls schrittweise verbessert, was zur Steigerung der Liquidität emittierter Anleihen beigetragen hat. Gleichzeitig haben Kreditratingprodukte dazu beigetragen, das Bewusstsein der Anleger für die potenziellen Risiken bei Investitionen in Unternehmensanleihen zu schärfen und so ein nachhaltiges Marktwachstum zu sichern.

Auf der Nachfrageseite werden institutionelle Anleger den Markt für Unternehmensanleihen weiterhin dominieren, insbesondere bei Privatplatzierungen. Privatanleger mit Fokus auf kleinere Unternehmen werden tendenziell Anleihen von Emittenten mit Kreditratings bevorzugen.

Derzeit ist der Druck auf die Anleihenfälligkeit weiterhin hoch. Das Volumen der fällig werdenden Unternehmensanleihen konzentriert sich auf die letzten drei Jahre (2025–2027).

Gemäß Dekret 08/2023/ND-CP können verlängerte Anleihen nur um maximal zwei Jahre verlängert werden. Kann das Unternehmen daher keinen Kapitalbeschaffungsplan für die Anleihen mit verzögerten Tilgungs- und Zinszahlungen vorlegen, könnte der Druck insbesondere ab der zweiten Jahreshälfte 2025 wieder deutlich ansteigen.

VCBS erklärte jedoch auch, dass Unternehmen in den vergangenen zwei Jahren Zeit hatten, problematische Anleihen schrittweise abzuwickeln. Darüber hinaus könnten die Zinssätze weiterhin niedrig gehalten werden, was günstige Bedingungen für Unternehmen schaffe, um Schulden umzustrukturieren oder den Druck auf die Kapitalkosten zu verringern.

Im Kontext niedriger Zinssätze neigen Anleger dazu, ihr Kapital in Anlagekanäle umzuschichten, die höhere Renditen versprechen, was zur Stützung des Marktes für Unternehmensanleihen beiträgt.

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