Wird es eine „sanfte Landung“ geben?

Laut Ho Quoc Tuan, einem Dozenten an der Universität Bristol (UK), werden Wirtschaft und Finanzmärkte die „Gegenwinde“ stetig überstehen und auf eine „sanfte Landung“ hoffen – ohne zu übertreiben, aber doch recht zuversichtlich.

Ohne die Situation zu beschönigen, gibt es Grund zur Annahme, dass die Wirtschaft die Herausforderungen stetig meistern wird, was Hoffnung auf eine sanfte Landung weckt. (Quelle: Vietstock)

2023: Ein schwieriger Start ins Jahr, ein erfreuliches Ende.

Das Jahr 2023 kann für die Weltwirtschaft als ein vergleichsweise glückliches Jahr angesehen werden, da es trotz erheblicher Hindernisse wie USD-Zinssätze von über 5 %, Zahlungsausfällen bei US-Banken und dem Eintritt des chinesischen Immobilienmarktes in sein drittes Rezessionsjahr ohne Anzeichen einer Erholung zu keiner größeren Krise kam.

Die komplexen geopolitischen Entwicklungen in Israel und am Roten Meer in der zweiten Jahreshälfte haben bisher keine größeren Erschütterungen ausgelöst. Die Ölpreise sind unter 80 US-Dollar pro Barrel gefallen, und die Inflation in den westlichen Volkswirtschaften, die zwischen 8 und 11 Prozent lag, hat sich wieder auf 3 bis 5 Prozent eingependelt.

Das sind Erfolge, bei denen man sich selbst Mitte 2023 noch nicht so sicher war. Anders ausgedrückt: Die Wirtschaftsaussichten waren Ende 2023 deutlich optimistischer als zu Beginn und in der Mitte des Jahres. Am 23. Mai saß ich am Flughafen Heathrow und wartete auf meinen Flug nach Finnland. Dort las ich einen Artikel mit dem Titel: „Experten sind sich sicher, dass die US-Wirtschaft in eine Rezession rutscht.“ Am Ende des Jahres gab es jedoch keine Rezession. Auch die Prognose, dass Chinas Wirtschaft 2023 nicht die 4%-Marke erreichen würde, erwies sich als falsch. Das sind positive Anzeichen zum Jahresende.

Es gibt jedoch auch Anzeichen dafür, dass 2024 makroökonomisch schwieriger wird als 2023. Die Einkaufsmanagerindizes (PMI) für das europäische verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor deuten weiterhin auf einen Rückgang statt auf ein Wachstum hin. Die chinesische Wirtschaft hat nach wie vor Schwierigkeiten, ihr Wachstumsziel von 5 % zu erreichen. Die Gewinne vieler Fabriken sinken, und die Zahl neuer, hochwertiger und gut bezahlter Arbeitsplätze nimmt ab. Der Immobilienmarkt zeigt trotz zahlreicher Förderprogramme, zuletzt des Programms zur Kreditvergabe an den sozialen Wohnungsbau, keine Anzeichen einer Erholung.

Anders ausgedrückt: Im Vergleich zu Anfang 2023 sind Ökonomen hinsichtlich der kurzfristigen Aussichten deutlich optimistischer. Daten von Bloomberg , Macrobond und Steno Research zeigen, dass Artikel über eine „sanfte Landung“ wesentlich häufiger erscheinen als solche, die von einer „Rezession“ sprechen.

Herausforderung 2024

Wenn sich die Dinge so weiterentwickeln wie seit Ende 2023, dann können wir ein gar nicht so schlechtes Jahr 2024 erwarten. Wie der Analyst Ed Yardeni es ausdrückt, wird die Wirtschaft im Jahr 2024 „widerstandsfähig“ sein.

Unbestreitbar wird sich das Wirtschaftswachstum in den meisten großen Volkswirtschaften, von den USA und Europa bis China und Indien, im Jahr 2024 verlangsamen. Laut Prognosen des Internationalen Währungsfonds (IWF) wird sich die Weltwirtschaft im Jahr 2024 stärker polarisieren, wobei der allgemeine Trend im Vergleich zu 2023 leicht rückläufig bleibt.

Doch dies war bereits ein günstiges Szenario und eine sanfte Landung: Das Wachstum verlangsamte sich nur geringfügig, ohne eine Rezession oder einen Zusammenbruch der Finanzmärkte auszulösen. Diese leichte Verlangsamung trug dazu bei, die Inflation einzudämmen und die Inflationsraten in Ländern wie den USA zu senken, in denen die Inflation noch über dem langfristigen Zielwert der Zentralbank lag. Laut Analysen würde sich der wirtschaftliche Abschwung hauptsächlich auf die ersten Monate des Jahres konzentrieren, die Erholung hingegen Mitte des Jahres einsetzen.

Diese Prognosen basieren jedoch auf der Annahme, dass sich die globale geopolitische Lage nicht verkomplizieren wird. Genau hier könnte sich die Fehleinschätzung als der erste Fehler erweisen. 2024 ist ein „wichtigstes Wahljahr der Geschichte“ (um es mit den Worten des Economist zu sagen), in dem zahlreiche Länder eine entscheidende Rolle in der Weltwirtschaft spielen, darunter die USA, Russland, Indien, das Europäische Parlament und möglicherweise auch Großbritannien und Japan (die Wahlen sind zwar für 2025 geplant, könnten aber auch schon 2024 stattfinden).

Unterdessen erhöhen besorgniserregende Entwicklungen in Israel und am Roten Meer das Risiko, dass der Konflikt im Gazastreifen zu einem regionalen Krieg im Nahen Osten eskalieren könnte.

Diese Entwicklungen reichen aus, um zwei wesentliche Auswirkungen zu haben. Erstens werden Unternehmen größere Investitionen zumindest für das erste Halbjahr verschieben, um die politischen Entwicklungen und die Ansichten neuer Führungskandidaten abzuwarten, und zweitens wird der eskalierende Konflikt im Gazastreifen neue Risiken für Lieferkettenunterbrechungen weltweit mit sich bringen.

Kombiniert man dies mit der Fragmentierung der Lieferketten, die durch die kundenfreundlichen Wiederaufbereitungspolitiken und Risikominderungsstrategien der USA zur Eindämmung des Aufstiegs Chinas verursacht wird, so wird deutlich, dass der Frieden, den wir in den letzten Monaten des Jahres 2023 erleben, jederzeit im Jahr 2024 zerstört werden könnte.

Darüber hinaus führten hohe Zinsen im Jahr 2023 aufgrund von Verzögerungen bei der politischen Umsetzung nicht zum Einbruch der westlichen Volkswirtschaften. Viele Kredite mit Zinssätzen von 1 % oder weniger werden erst Mitte 2024 fällig, und die Volkswirtschaften einiger Länder werden die Auswirkungen hoher Zinsen erst dann wirklich spüren, wenn diese Kredite fällig werden.

Obwohl die US-Zinssätze und die Zinssätze in einigen europäischen Volkswirtschaften voraussichtlich 2024 ihren Höhepunkt erreichen und gesenkt werden, fallen die prognostizierten Senkungen mit maximal 1 % recht moderat aus. Das bedeutet, dass viele Kredite weiterhin mit mindestens 2,5- bis 3-mal höheren Neukreditkosten fällig werden. Ein Anstieg der Zahlungsausfälle ist eine unvermeidliche Folge und zeichnet sich bereits in einigen Jahresendzahlen ab.

Der Markt für Gewerbeimmobilien, insbesondere der Bürosektor, befindet sich in einem stillen Einbruch, allerdings nicht im Ausmaß der Krise von 2007–2009. Es gibt jedoch keine Garantie dafür, dass sich die Situation nicht plötzlich zu einer kleineren Immobilienkrise im Westen ausweitet.

Im Osten Chinas dürfte der Tiefpunkt der Schwierigkeiten, insbesondere im Immobiliensektor, erreicht sein. Analysten gehen davon aus, dass sich die Probleme beim Verkauf neuer Projekte im Laufe des Jahres 2024 allmählich lösen werden. Allerdings könnten die Wohnungspreise in den Großstädten weiter sinken müssen, da die Regierung die Fertigstellung von Sozialwohnungsbauprojekten und die Erhöhung des Wohnungsangebots in diesen Städten direkt finanziert. Die Schwierigkeiten bestehen jedoch weiterhin, weshalb die Chinesen weiterhin sparen und Ausgaben aufschieben werden. Dies könnte dazu führen, dass in den ersten Monaten des Jahres 2024 in diesem bevölkerungsreichen Land keine wesentlichen Fortschritte zu erwarten sind.

Angesichts all dieser Risiken bleibt 2024 ein Jahr der Unsicherheit. Die Aktienmarktrallyes in den USA Ende 2023 und Anfang 2024 könnten sich bis zum Ende des ersten Quartals umkehren, sobald die Schwierigkeiten und Risiken deutlicher zutage treten. Daher haben viele Anleger angesichts des steigenden Goldpreises, der laut Prognosen von Wells Fargo 2024 ein Hoch von 2.200 US-Dollar pro Unze erreichen könnte, ihre Portfolios um Gold diversifiziert.

Die Prognose von 2.200 US-Dollar pro Unze Gold, was nur etwa 7–8 % über dem aktuellen Preis liegt, zeigt jedoch auch, dass die Marktteilnehmer die Wirtschaftslage im Jahr 2024 und die damit verbundenen Risiken nicht übermäßig pessimistisch einschätzen. Die allgemeine Stimmung an den Märkten bleibt bestehen: Die Wirtschaftslage ist weder besonders gut noch besonders schlecht, und die Prognose steigender Aktienmärkte dominiert weiterhin.

Man kann mit Fug und Recht behaupten, dass Wirtschaft und Märkte im Jahr 2024 „widerstandsfähig“ sein werden. Ohne übermäßig optimistisch zu sein, besteht genügend Zuversicht, dass Wirtschaft und Finanzmärkte den Gegenwind stetig überstehen werden, was hoffentlich zu einer „sanften Landung“ führen wird.

(laut Investment Newspaper)

Quelle: https://baoquocte.vn/kinh-te-viet-nam-nam-2024-lieu-co-ha-canh-mem-255971.html