„Test“ der geschäftlichen Ausdauer

Angesichts der stark steigenden Preise für Sand, Stein, Stahl und Zement kommt es in der vietnamesischen Bauindustrie zu einer starken Differenzierung der Unternehmen. Gewinne werden nicht mehr allein durch den Umsatz erzielt, sondern durch die Fähigkeit, die Kosten unter Kontrolle zu halten – ein Faktor, der die Belastbarkeit des Managements und das finanzielle Potenzial der gesamten Branche auf die Probe stellt.

Auf der Baustelle der Ringstraße 3 von Ho-Chi-Minh- Stadt, dem Abschnitt durch das Stadtgebiet Vinhomes Grand Park, Thu Duc City, im Baupaket 03. Illustratives Foto: Quoc Khanh/VNA

Materialpreise „ziehen“ Unternehmen in Herausforderungen

In der Baubranche machen die Rohstoffkosten oft den größten Teil der Kostenstruktur aus. Schwankungen der Inputpreise können die Gewinnmarge eines Unternehmens schnell schmälern.

Laut dem am 12. Juni 2025 von der Agribank Securities Joint Stock Company (Agriseco) veröffentlichten Themenbericht „Construction Industry Update June 2025 – Breakthrough in the era of public investment and urbanization“ (Update der Baubranche Juni 2025 – Durchbruch im Zeitalter öffentlicher Investitionen und Urbanisierung) erzeugt die Welle steigender Materialpreise einen beispiellosen Druck auf Unternehmen mit schwacher Finanzkraft und Cashflow-Koordination.

Statistiken aus dem Bericht zeigen, dass der Preis für Bausand im Jahr 2024 450.000 VND/m³ überschritten hat, etwa 20.000 VND/m³ mehr als im gleichen Zeitraum. Asphalt nähert sich ebenfalls der Schwelle von 18.000 VND/kg, während der Stahlpreis – ein Material, das 70 % der Gesamtmaterialkosten ausmacht – um 12.000-13.500 VND/kg schwankt. Obwohl er laut Agriseco unter dem Höchststand im Jahr 2022 liegt, besteht das Risiko eines Preisanstiegs, wenn China beginnt, die Produktion zu drosseln.

„Die Preise für Sand, Stein und Asphalt steigen tendenziell stark an, während Stahl und Zement aufgrund des Überangebots auf dem chinesischen Markt weiterhin unter Druck stehen“, heißt es in dem Bericht. Dieses Ungleichgewicht erschwert es den Unternehmen, ihre Kostenstruktur vollständig zu kontrollieren, was zu einer stillen, aber anhaltenden Erosion der Gewinnmargen führt.

Unternehmen differenzieren nach Resilienz

Unternehmen, die Infrastrukturprojekte durchführen, wie beispielsweise die CIENCO4 Group Joint Stock Company (Börsenkürzel: C4G), die Deo Ca Transport Infrastructure Investment Joint Stock Company (Börsenkürzel: HHV), die FECON Joint Stock Company (Börsenkürzel: FCN) oder die Licogi 16 Joint Stock Company (Börsenkürzel: LCG), sind stark von Schwankungen der Inputkosten betroffen. Diese Unternehmensgruppe ist von den Eigenschaften langfristiger Verträge betroffen: Die Preise sind von Anfang an festgelegt, während die Materialkosten ständig steigen.

Agriseco kommentierte: „Unternehmen mit einem großen Anteil an Infrastrukturprojekten werden deutlicher betroffen sein.“ Das erste Quartal 2025 verzeichnete bei vielen großen Namen einen starken Gewinnrückgang: Vinaconex Corporation (Börsenkürzel: VCG) verzeichnete einen Rückgang um 68,8 %, Coteccons Construction Joint Stock Company (Börsenkürzel: CTD) einen Rückgang um 45,5 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum aufgrund eines Rückgangs der Rohertragsmarge, als die Inputpreise schneller stiegen als die Einnahmen.

Obwohl viele Unternehmen im Vergleich zum Vorjahr noch immer einen Anstieg des verbleibenden Auftragsvolumens (Auftragsbestand) um 20–30 % verzeichnen, ist der potenzielle Gewinnwert in der Realität nicht mehr proportional, wenn die Materialkosten weiter steigen.

Im Gegensatz zum Infrastruktursektor haben Tiefbauunternehmen in einem Umfeld steigender Kosten eine bessere Widerstandsfähigkeit gezeigt. Dank kurzer Projektlaufzeiten, flexibler Projektabwicklung und der Möglichkeit, Preise mit Investoren neu zu verhandeln, verfügen Tiefbauunternehmen über die Voraussetzungen, ihre Geschäftsstrategien proaktiv anzupassen.

Agriseco kam zu dem Schluss, dass der Trend zu steigenden Materialpreisen für Bauunternehmer sogar noch vorteilhafter sei, da ihnen der schnelle Kapitalumschlag dabei helfe, sich besser anzupassen und einen Teil der gestiegenen Kosten an die Investoren weitergeben zu können.

Tatsächlich verzeichneten Unternehmensgruppen wie die Dat Phuong Group Joint Stock Company (Börsenkürzel: DPG), die LIZEN Joint Stock Company (Börsenkürzel: LCG) und die Deo Ca Transport Infrastructure Investment Joint Stock Company im ersten Quartal 2025 ein positives Gewinnwachstum. Dies spiegelt eindeutig die Fähigkeit wider, sich an die Inputpreise anzupassen, zusammen mit einer effektiven Kostenkontrollstrategie.

„Unternehmen mit einer gesunden Finanzstruktur, einer hohen Eigenkapitalquote, einem schnellen Cashflow-Umsatz und einem großen Auftragsbestand werden von Materialpreisschwankungen weniger betroffen sein“, betonte der Bericht.

Zuvor hatte die gesamte Branche im Jahr 2024 einen leichten Anstieg der Rohertragsmarge von 12 % auf 14 % verzeichnet. Der mittelfristige Ausblick ist jedoch von zahlreichen Risiken überschattet. Laut Agriseco führt der Druck durch die nicht den Erwartungen entsprechende Auszahlung öffentlicher Investitionen sowie steigende Materialkosten zu einer allmählichen Verringerung der Gewinnmargen der Unternehmen.

Darüber hinaus wird es für Bauunternehmen nach der Phase der Verschärfung der Anleihemarktregulierung in den Jahren 2022 und 2023 schwieriger werden, an Kapital zu kommen. Die Liquiditätskennzahl wird sinken, die Rückstellungsquote für uneinbringliche Forderungen wird 10 % der Gesamtforderungen übersteigen, was den Liquiditätsdruck widerspiegelt, der unter dem Deckmantel des Umsatzwachstums brodelt.

In diesem Zusammenhang geraten Unternehmen, die ein schwaches Kostenmanagement betreiben, stark von Fremdkapital abhängig sind oder über keinen Mechanismus zur Absicherung gegen Materialpreisrisiken verfügen, leicht aus der Gewinnzone.

Im Gegenteil: Einheiten, die Projekte flexibel auswählen können, über eine gute finanzielle Basis und einen starken Cashflow verfügen und zum richtigen Zeitpunkt Gewinne erzielen, werden die Chancen nutzen, die sich aus niedrigen Zinsen, einer Erholung der Immobiliennachfrage und verbesserten ausländischen Direktinvestitionen in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 ergeben.

Tatsächlich sehen viele Unternehmen trotz zahlreicher Herausforderungen im Jahr 2025 noch immer große Chancen, dank der Impulse durch öffentliche Investitionen, der Erholung des Immobilienmarktes und der gestiegenen Nachfrage im Baugewerbe.

Herr Le Viet Hai, Vorstandsvorsitzender der Hoa Binh Construction Group Joint Stock Company, sagte: „Alle vier Segmente – städtischer Wohnungsbau, Ferienimmobilien, Infrastruktur und Industrie – haben das Potenzial, sich im Jahr 2025 gut zu entwickeln.“ Internationale Beratungsorganisationen prognostizieren sogar, dass das Wachstum der Bauindustrie in diesem Jahr doppelt so hoch sein könnte wie im Jahr 2024.

Herr Pham Viet Khoa, Vorstandsvorsitzender der FECON Joint Stock Company, teilte diese Erwartung und betonte, dass das Unternehmen die Dynamik der öffentlichen Investitionen nutzen werde, um die Bereiche Verkehrsinfrastruktur, städtische Gebiete und Energie auszubauen. Dabei setze man sich ein Umsatzziel von 5.000 Milliarden VND und einen Gewinn nach Steuern von 200 Milliarden VND.

Auch die Vietnam Construction and Import-Export Joint Stock Corporation (Vinaconex) plant, mit einem konsolidierten Umsatz von 15.500 Milliarden VND und einem Gewinn nach Steuern von 1.200 Milliarden VND zu wachsen und gleichzeitig Ressourcen für die Teilnahme an neuen Bereichen wie Stadtbahnen, Windkraft und Kernenergie bereitzustellen.

Experten gehen davon aus, dass die vietnamesische Bauindustrie angesichts schwankender Materialpreise und hohen Kostendrucks in eine Phase intensiver Überprüfung eintritt. Unternehmen mit einer soliden finanziellen Basis, einem effektiven Management und flexibler Anpassungsfähigkeit werden sich im Rennen um den Titel 2025 behaupten und den Durchbruch schaffen.

Laut VNA

Quelle: https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nhan/-phep-thu-suc-ben-doanh-nghiep/20250701082631800