Börsen-Upgrade: Was wird sich ändern?

Mit der Veröffentlichung des Halbzeitberichts von FTSE Russell zu den Marktbewertungen herrscht erneute Aufregung über die Möglichkeit, dass Vietnam im Jahr 2025 vom Frontier Market zum Emerging Market hochgestuft wird. Eine erfolgreiche Hochstufung wäre zwar ein bemerkenswerter Meilenstein, doch ist es auch sinnvoll, auf die Entwicklung des vietnamesischen Aktienmarkts im letzten Jahrzehnt und seine aktuelle Dynamik zurückzublicken.

Wachstumsgeschichte

Der vietnamesische Aktienmarkt hat sich in den letzten zehn Jahren beeindruckend entwickelt. Der VN-Index stieg um das 2,3-Fache, die Marktkapitalisierung um das 6,4-Fache und die Liquidität um das 3,8-Fache. Die Anzahl der Handelskonten erhöhte sich um das 6,7-Fache, während die an ausländische Investoren ausgegebenen Wertpapierhandelscodes (MSGD) um das 2,8-Fache zunahmen.

Allein im Jahr 2024 wird der VN-Index um 12,9 % steigen, die Marktkapitalisierung um 21,2 % zunehmen und fast 70 % des BIP erreichen; die Zahl der Handelskonten wird 9 Millionen übersteigen, was 9 % der Bevölkerung entspricht; die Zahl der an ausländische Investoren ausgegebenen MSGD wird 50.000 erreichen, wobei 12,4 % institutionellen Anlegern gehören; die Liquidität wird mit einem durchschnittlichen täglichen Handelswert von 21,1 Billionen VND hoch bleiben, was einem Anstieg von fast 20 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Diese Zahlen zeigen, dass der vietnamesische Aktienmarkt nicht durch quantitative Indikatoren eingeschränkt ist und in der Lage ist, die Anforderungen für eine Aufwertung zu erfüllen.

Die Geschichte der Reform

Qualitative Kriterien in Marktrankings sind oft schwer zu messen, aber Vietnam hat sich gemäß den Kriterien von FTSE Russell seit 2018 proaktiv verbessert.

Jüngste Reformen zielen darauf ab, die Upgrade-Kriterien zu erfüllen und gleichzeitig den allgemeinen Marktzugang für ausländische Investoren zu verbessern. Dazu gehören: die Beseitigung der Vorhandels-Margin-Anforderungen für Aktienkäufe durch institutionelle ausländische Investoren; die Vereinfachung der Markteintrittsverfahren (e-MSGD und Nutzung von SWIFT); die obligatorische Offenlegung von Informationen in englischer Sprache gemäß dem Fahrplan für Emittenten, die sofort für die State Securities Commission (SSC), die Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) und die Wertpapierbörsen (SGDCK) gilt; die Verbesserung der Vorschriften für den außerbörslichen Handel und die Einführung elektronischer Abstimmungen/Online-Meetings, um ausländische Investoren bei der Ausübung ihrer Stimmrechte bei den Hauptversammlungen der Aktionäre öffentlicher Unternehmen zu unterstützen.

Herr Gary Harron

Die Reformen enden hier nicht. Der SSC veröffentlichte kürzlich eine englischsprachige Ankündigung auf seiner offiziellen Website, die ausländischen Investoren sofortigen Zugriff auf Informationen ermöglicht, ohne dass Übersetzungen oder KI-Tools erforderlich sind. Diese Ankündigung zeigt, dass Vietnam die von FTSE Russell im Februar 2025 angesprochenen Probleme rasch angeht.

Von den neun vorgeschlagenen konkreten Lösungen wurde eine bereits umgesetzt, vier sollen innerhalb der nächsten drei Monate umgesetzt werden und nur eine strategische Lösung im Zusammenhang mit Clearing-Aktivitäten über das Modell der zentralen Gegenpartei („CCP“) soll nach 2025 umgesetzt werden. War die internationale Gemeinschaft Mitte 2024 angesichts der Geschwindigkeit der Marktentwicklung noch skeptisch, so scheinen die Fortschritte nun deutlicher geworden zu sein.

Was wird sich ändern?

Die oben genannten Reformen scheinen auf ausländische institutionelle Anleger abzuzielen. Tatsächlich kommt die Entwicklung des Aktienmarktes jedoch allen Teilnehmern zugute, da sie die Funktionsweise des Kapitalmarktes positiv beeinflusst. Da inländische Privatanleger fast 90 % der Transaktionen am Aktienmarkt tätigen, kann eine kontinuierliche Verbesserung der Marktqualität die Risiken für diese Gruppe verringern.

Ein solider Rechtsrahmen, eine verstärkte Marktaufsicht, eine verbesserte Unternehmensführung, eine modernere Infrastruktur sowie mehr Transparenz und Effizienz geben nicht nur ausländischen Investoren mehr Vertrauen, sondern stärken auch das Vertrauen inländischer Investoren in den Markt.

Die Hochstufung Vietnams durch FTSE Russell wird einen wichtigen Meilenstein darstellen, doch es lässt sich nicht leugnen, dass das Potenzial des vietnamesischen Kapitalmarkts der Rede wert ist.

HSBC Global Research erkannte Vietnam als den Aktienmarkt mit der besten Performance im ASEAN-Raum im Jahr 2024 an, sagte jedoch auch, dass der vietnamesische Kapitalmarkt sein Potenzial noch nicht voll ausgeschöpft habe.

Laut der Weltbank (WBG) hat sich Vietnams Kapitalmarkt zwar stark entwickelt, weist aber noch immer viele Lücken auf. Eines der Hauptprobleme ist der Mangel an langfristigen institutionellen Anlegern wie Pensionsfonds. Der hohe Anteil privater Anleger führt zu Volatilität am Markt und mindert die Motivation großer Unternehmen, sich an der Börse zu notieren.

Die Modernisierung soll die Kapitalmobilisierungsfähigkeit des Marktes verbessern und so die wirtschaftliche Entwicklung fördern. Eine offizielle Modernisierung könnte Schätzungen zufolge ausländische Investitionen im Wert von rund 6 Milliarden US-Dollar, entsprechend mehr als 1 % des BIP, nach Vietnam locken (laut Nikkei, 28. Januar 2025). Dies trägt zudem zur Stabilisierung des Marktes durch die Präsenz langfristiger institutioneller Investoren bei und trägt zur Lösung der oben genannten Einschränkungen bei.

Ein voll funktionsfähiger Kapitalmarkt, der in der Lage ist, Kapital zu mobilisieren und effektiv an Sektoren und Branchen zu verteilen, wird eine wichtige Rolle bei der Förderung des BIP-Wachstums in Vietnam und der Minimierung der Risiken spielen, die mit einer übermäßigen Abhängigkeit von Bankkrediten verbunden sind.

Positiver Ausblick

Im Jahr 2025 feiert HSBC ihr 155-jähriges Bestehen in Vietnam und ist stolz darauf, die erste ausländische Bank zu sein, die eine Lizenz zur Wertpapierverwahrung erhält. HSBC begleitet Regulierungsbehörden und Investoren seit der Marktentwicklungskonferenz der staatlichen Wertpapieraufsichtsbehörde im Jahr 2014 und bietet derzeit Verwahrungsdienstleistungen für rund 50 % der ausländischen institutionellen Anleger in Vietnam an.

Es ist beruhigend zu sehen, dass die Regulierungsbehörden aktiv nach Informationen ausländischer institutioneller Anleger zu internationalen Best Practices zur Förderung der Marktentwicklung suchen. Dies ist ein bewährter Weg, den wir in Märkten beobachten konnten, die sich verbessert haben.

Vietnam hat zwar die festgelegten Mindestkriterien erfüllt, doch die Standards der internationalen Investmentgemeinschaft werden aufgrund des harten Wettbewerbs auf anderen Märkten immer anspruchsvoller. Die Erfahrung von HSBC zeigt, dass institutionelle Anleger weiterhin nach Marktentwicklungen suchen, die Effizienz, Vermögenssicherheit und Skalierbarkeit bieten.

Unter Berücksichtigung dieser Faktoren sowie der politischen Reformen, die auf die Akzeptanz internationaler Meinungen zurückzuführen sind, lässt sich feststellen, dass die Entwicklung des vietnamesischen Aktienmarktes noch immer sehr positiv verläuft.

Unabhängig vom Ergebnis ist HSBC Vietnam weiterhin davon überzeugt, dass sich der Aktienmarkt weiterentwickeln und weiterentwickeln wird. Dabei baut man auf dem Erfolg auf, der in 25 Jahren seit der ersten Handelssitzung im Juli 2000 durch die Erschließung von Potenzialen erzielt wurde, und bringt Vietnam gegenseitige Vorteile.

Quelle: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-chung-khoan-len-hang-dieu-gi-se-thay-doi-161928.html