Aktienmarkt bereit für Aufwärtsschub

Die Nettokäufe ausländischer Investoren haben stark zugenommen, was teilweise auf die Erwartung einer Marktverbesserung zurückzuführen ist. Gesetzesänderungen und der Warenkorb des Marktes bilden die Grundlage für die Anziehung dieses Kapitalflusses.

Eine Reihe wichtiger Änderungen

Ab Mitte Juni 2025 können Investmentfonds, ausländische Wertpapierfirmen, staatliche Finanzinstitute und internationale Institutionen mit dem offiziellen Inkrafttreten des Rundschreibens Nr. 03/2025/TT-NHNN problemlos indirekte Anlagekonten entsprechend den zugewiesenen Wertpapiertransaktionscodes eröffnen. „Ausländische Organisationen können die Verfahren online abschließen und erhalten innerhalb eines Tages einen Transaktionscode“, fügte Herr Bui Hoang Hai, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, auf dem Techcombank Investment Summit 2025 hinzu.

Dies ist nur eine von vielen Änderungen im Rahmen der Börsenreform. Laut einem Vertreter der staatlichen Wertpapierkommission befindet sich die vietnamesische Wirtschaft in einem revolutionären Wandel, in dessen Zuge sich auch die Börse grundlegend verändert hat. Rechtlich gesehen stehen nach der Novelle des Wertpapiergesetzes Verordnungen an; außerdem werden Rechtsdokumente zu digitalen Vermögenswerten, Transaktionen auf dem Kohlenstoffmarkt, dem Markt für innovative Startups usw. ausgearbeitet.

Im Einklang mit dem Ziel der Regierung, die Geschäftsbedingungen, Verwaltungsverfahren und Compliance-Kosten für Unternehmen um 30 % zu senken, überprüft die staatliche Wertpapierkommission Produkte und Vorschriften auf dem Markt, um sich schrittweise an international gängige Praktiken anzunähern. Im Bereich der Infrastruktur markiert das Jahr 2025 zudem die Inbetriebnahme des KRX-Technologiesystems.

„Eine der bemerkenswerten jüngsten Veränderungen ist die Umsetzung von Reformen zur Verbesserung des Zugangs ausländischer Investoren, wobei der Schwerpunkt auf Lösungen zur Marktverbesserung liegt. Wir haben umfassende Reformen der Verwaltungsverfahren sowie eine lange Liste weiterer Reformen durchgeführt, die in naher Zukunft umgesetzt werden“, betonte Herr Hai.

Die Marktteilnehmer erwarten die oben genannten Änderungen, insbesondere die Änderung des Rundschreibens 17/2024/TT-NHNN, wonach bei der Eröffnung eines Fremdwährungskontos keine konsularische Legalisierung erforderlich ist, und die Änderung des Dekrets 155/2020/ND-CP, das die obligatorische Offenlegung ausländischer Eigentumsgrenzen für alle öffentlichen Unternehmen vorschreibt. Der Entwurf des Implementierungsprozesses für das Masterkonto (OTA) wurde ebenfalls in Abstimmung mit der staatlichen Wertpapierkommission, der vietnamesischen Wertpapierverwahrstelle, Börsen und dem KRX-Systemanbieter entwickelt.

Die Fertigstellung des Rechtskorridors und der Infrastruktur bringt Vietnam dem Ziel einer Aufwertung des Aktienmarktes näher.

Auswahl des ausländischen Cashflows

Laut SSI Research könnte die Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes durch den FTSE rund eine Milliarde US-Dollar aus ETFs anziehen, aktive Fonds nicht eingerechnet. Experten der VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) prognostizieren zudem, dass passive und aktive Kapitalzuflüsse nach Vietnam 3 bis 7 Milliarden US-Dollar erreichen könnten.

Laut Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie bei der VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS), werden im September 2025 etwa 70 % des vietnamesischen Marktes hochgestuft. Es besteht jedoch eine 30-prozentige Chance, dass der Markt im März 2026 hochgestuft wird. Grund dafür sind Probleme im Zusammenhang mit Unterschieden bei der Abwicklungszeit und der Wertpapierverteilungszeit auf der KRX sowie der geringen Anzahl fehlerhafter Transaktionen. FTSE benötigt mehr Zeit, um die Fehler zu bewerten und zu beheben.

Pham Luu Hung, Chefökonom von SSI Research, ist inzwischen zuversichtlicher und sagt, es bestehe eine 90-prozentige Chance, dass Vietnam im Oktober 2025 von FTSE Russell als Schwellenmarkt eingestuft werde.

Der Marktstrategiedirektor der VPBank erklärte, dass die Nettokäufe ausländischer Investoren seit Anfang Juli dem Trend der Nettokäufe vor, während und nach der Aufwertung in vielen anderen Märkten ähneln. Bis Ende letzter Woche hatten ausländische Investoren acht aufeinanderfolgende Nettokäufe getätigt, mit einem Gesamtauszahlungswert von fast 11.500 Milliarden VND. Das Nettokaufvolumen entsprach fast dem gesamten Nettoverkaufswert des vorherigen zweiten Quartals und zeigt, dass sich die Stimmung positiv ändert.

Laut SSI Research ist das erwartete KGV des Marktes von 8,8 (9. April) auf 11,9 (9. Juli) gestiegen, liegt aber immer noch unter dem 5-Jahres-Durchschnitt (12,8). Im Vergleich zu anderen Schwellenländern hat Vietnam einen Bewertungsvorteil. Experten zufolge wird die erwartete Hochstufung Vietnams zum Schwellenland durch FTSE Russell im Oktober 2025 daher nicht nur dazu beitragen, ausländisches Kapital anzuziehen, sondern auch die Bewertung attraktiver zu gestalten.

Obwohl sich die Marktbewertung insgesamt verbessert hat, profitierten nicht alle Aktien direkt davon, da ausländische Kapitalzuflüsse selektiv erfolgen. In den letzten Julitagen war SSI mit einem Auszahlungswert von 2,648 Milliarden VND die Aktie, die ausländische Investoren am meisten auszahlten. Dies entspricht fast einem Viertel des gesamten Nettokaufwerts. Ausländisches Geld fließt auch in FPT (1,172 Milliarden VND), SHB (1,047 Milliarden VND) oder andere große Aktien wie HPG, VPB, VIX, HCM und MWG.

Nach Schätzungen von SSI wird der Cashflow aus ETFs in Höhe von einer Milliarde US-Dollar bei der Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes in rund 15 Aktien mit einem Ankaufswert von über 20 Millionen US-Dollar fließen. Davon können die Aktien von Vingroup (VIC) bis zu 161 Millionen US-Dollar anziehen, VHM rund 119 Millionen US-Dollar, MSN, VNM, HPG, SSI und VCB verfügen alle über eine Kapitalanziehungskraft von über 50 Millionen US-Dollar. Viele Aktien aus der Gruppe der starken Nettokäufe der letzten Tage wie SSI, HPG, VIX und SHB erscheinen ebenfalls auf dieser Liste.

Neben der Erwartung ausländischer Kapitalzuflüsse in den Sekundärmarkt sind Experten der VPBankS überzeugt, dass der Markt im Zeitraum von Ende 2025 bis Anfang 2026 durch Börsengänge (IPOs) weiterhin Möglichkeiten bietet, ausländisches Kapital anzuziehen, ähnlich wie die erfolgreiche Kapitalveräußerung von Vinamilk-Aktien (VNM) vor zehn Jahren. Besonders hervorzuheben ist der IPO-Plan der Techcom Securities Company (TCBS), der voraussichtlich zwischen dem dritten Quartal 2025 und dem ersten Quartal 2026 umgesetzt wird.

Quelle: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-san-sang-cho-cu-hich-nang-hang-d328933.html