Mangelnde Regulierungen, man wartet immer noch auf die Welle von ausländischen Direktinvestitionen, die in Vietnam an die Börse gehen.

Statistiken zufolge gibt es derzeit am gesamten vietnamesischen Aktienmarkt etwa 10 börsennotierte FDI-Unternehmen, davon 6 an der HoSE, 1 an der HNX und 3 an der UPCoM. Im letzten Jahrzehnt gab es fast keine neuen Börsengänge von FDI-Unternehmen.

Ein Berater berät einen Kunden bei einem Wertpapierunternehmen in Ho-Chi-Minh-Stadt – Foto: TTD

Angesichts des großen Bedarfs des Marktes an Qualitätsprodukten stellen ausländische Direktinvestitionsunternehmen mit gutem Finanzpotenzial, Management und Markenbekanntheit eine potenzielle Bezugsquelle dar.

Es mangelt nicht an ausländischen Direktinvestitionsunternehmen, die am Aktienmarkt teilnehmen wollen.

Zuvor waren elf Unternehmen am vietnamesischen Aktienmarkt gelistet, einige zogen sich jedoch aufgrund schlechter Leistungen zurück, insbesondere Full Power (FPC), das vollständig von der Börse genommen wurde.

Das Dekret 38/2003 ebnete den Weg für den Börsengang von FDI-Unternehmen und trug dazu bei, dass der Zeitraum 2003–2008 mit zehn Unternehmen, die von GmbHs in Aktiengesellschaften umgewandelt wurden, einen Höhepunkt erreichte. Seit 2017, dem Börsengang von Siam Brothers Vietnam (SBV) an der HoSE, wurden jedoch keine neuen FDI-Unternehmen mehr an der Börse notiert.

Laut Frau Ha Vo Bich Van, Finanzberaterin bei Hub Dong Hanh, FIDT Investment Consulting and Asset Management Joint Stock Company, verfügt Vietnam derzeit über keinen spezifischen Rechtsrahmen, der es FDI-Unternehmen ermöglicht, an der Börse notiert zu werden.

Frühere Dokumente wie das Dekret 38/2003 und der Beschluss 238/2005 sind außer Kraft getreten, und das Investitionsgesetz 2020 sowie das Wertpapiergesetz 2019 enthalten keine klaren Nachfolgeregelungen. Dieser Mangel an rechtlicher Orientierung hat dazu geführt, dass viele ausländische Direktinvestitionsunternehmen, obwohl sie Kapital beschaffen und ihre Marken in Vietnam aufbauen müssen, keinen Weg an die Börse finden.

Der Direktor eines großen Wertpapierhauses in Vietnam erklärte, dass der Bedarf an Börsennotierungen von FDI-Unternehmen nicht gering sei, wenngleich dies durch das Angebot von Beratungsdienstleistungen für Kunden beweise. Allerdings erfordere die Förderung dieser Notierung viele Lösungsansätze, darunter auch rechtliche Faktoren.

Gegenüber Tuoi Tre erklärte ein Vertreter der vietnamesischen Regierung, dass Vietnam die Genehmigungsverfahren für die Börsennotierung von ausländischen Direktinvestitionsunternehmen noch nicht umgesetzt habe. Das Unternehmen warte derzeit auf die Überprüfung der Verfahren und Prozesse durch die Regierung , um ausländischen Direktinvestitionsunternehmen die Börsennotierung zu ermöglichen.

„Auch die Gruppe ist bereit. Wenn es klare Vorschriften und Verfahren gibt, wird das Unternehmen bereit sein, diese umzusetzen“, verriet ein Vertreter von CP Vietnam.

Um den Weg für börsennotierte FDI-Unternehmen zu ebnen

Herr Thomas Nguyen, Direktor für ausländische Märkte bei SSI Securities, erklärte, die Förderung der Börsennotierung von ausländischen Direktinvestitionsunternehmen an der vietnamesischen Börse sei ein wichtiger Faktor für die Entwicklung des Kapitalmarktes. Laut Nguyen lege die zuständige Behörde nun mehr Wert auf die Genehmigung von Börsengängen, was die klare Ausrichtung des Staates bei der Förderung der Teilnahme von Unternehmen, einschließlich ausländischer Direktinvestitionsunternehmen, am Aktienmarkt verdeutliche.

Vietnam beherbergt derzeit zahlreiche FDI-Unternehmen mit sehr hoher Qualität. Dies stellt eine potenzielle Warenquelle dar, die den Aktienmarkt ergänzen, zur Produktdiversifizierung beitragen und die Attraktivität für Investoren steigern kann.

Damit sich diese Unternehmen für Vietnam als Börsenstandort entscheiden, müssen zwei Voraussetzungen erfüllt sein. Erstens muss der heimische Markt eine attraktive und wettbewerbsfähige Bewertung im Vergleich zu anderen in Betracht gezogenen Märkten bieten. Zweitens muss das Börsenzulassungsverfahren vereinfacht und erleichtert werden.

Herr Thomas verglich dies mit dem US-Markt, wo die Verfahren kompliziert, die Kosten hoch und die Aufsicht streng seien, und sagte, Vietnam solle einen flexibleren und kundenfreundlicheren Mechanismus anstreben, um ausländische Direktinvestitionsunternehmen zu einem Börsengang zu ermutigen.

Neben Bewertungs- und Verfahrensfaktoren wies er auch darauf hin, dass viele globale Konzerne aus anderen Gründen an die Börse gehen wollen, beispielsweise um ihre Eigentümerstruktur oder langfristige Entwicklungsstrategie zu unterstützen, indem sie die juristische Person ihres Heimatlandes an diesem Markt notieren lassen.

Dies zeigt, dass die Entscheidung von FDI-Unternehmen für einen Börsengang nicht nur mit direkten finanziellen Vorteilen zusammenhängt, sondern auch von vielen anderen strategischen und Managementfaktoren abhängt.

Die thailändische CP Vietnam Corporation plant einen Börsengang (IPO) in Vietnam – Foto: QUANG DINH

Risikomanagement ist weiterhin erforderlich.

Herr Nguyen Son, Vorstandsvorsitzender der Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), betonte die Notwendigkeit, das Angebot an Qualitätsgütern am aktuellen Aktienmarkt zu erhöhen, und nannte viele Lösungsansätze. Es gebe jedoch Gründe, die spezifisch für Vietnam seien, sowie Einflüsse aus der ganzen Welt , die dazu führten, dass die Warenmenge „verschwindet“.

Die Marktkapitalisierung des vietnamesischen Aktienmarktes ist derzeit noch gering, und Qualität und Umfang der angebotenen Waren haben sich in den letzten zwei bis drei Jahren kaum verändert. „Es ist unmöglich, die aktuelle Warenmenge aufrechtzuerhalten. Die Förderung von ausländischen Direktinvestitionen durch die Umwandlung in Aktiengesellschaften und die Notierung an der vietnamesischen Börse wird für mehr Chancengleichheit sorgen“, sagte Herr Son.

Zuvor waren mehr als 10 FDI-Unternehmen an der Börse notiert, von denen einige keine guten Ergebnisse erzielten, viele aber sehr gute.

„Allerdings hat sich der Prozess der Förderung von Börsengängen ausländischer Direktinvestitionsunternehmen im letzten Jahrzehnt verlangsamt und muss verbessert werden. Ausländische Direktinvestitionsunternehmen unterliegen bei der Umwandlung in Aktiengesellschaften vollständig dem vietnamesischen Unternehmensrecht“, sagte Herr Son.

Dieses Thema birgt jedoch auch zahlreiche Risiken, die es zu bewältigen gilt. Es bestehen sogar Bedenken, dass ausländische Direktinvestitionsunternehmen lediglich an der Börse notiert werden, um nach dem Börsengang Kapital zu veräußern, oder dass diese Unternehmen ihre Geschäfte nicht ernsthaft betreiben, was Risiken für Anleger und den Markt birgt.

Darüber hinaus sind auch Verrechnungspreise, überhöhte Vermögenswerte, intransparente Finanzberichterstattung und sogar die Flucht von Unternehmensführern Probleme, die streng kontrolliert werden müssen.

Frau Ha Vo Bich Van, Expertin für FIDT, betonte die Notwendigkeit, einen strengen Rechtsrahmen zu schaffen, um Risiken zu kontrollieren und Anleger zu schützen.

Demzufolge ist es notwendig, spezifische Kriterien für ausländische Direktinvestitionen zu entwickeln, wie beispielsweise eine Mindestbetriebsdauer in Vietnam von zwei bis drei Jahren, das erforderliche Umsatzwachstum, der Gewinn und die Anwendung bestehender Technologien. Gegebenenfalls sollte das Stammkapital gegenüber den üblichen Vorschriften angepasst werden.

„Gleichzeitig sollte die Anwendung eines Mechanismus ermöglicht werden, der die Transaktionen ausländischer Gründungsaktionäre für mehrere Jahre (zum Beispiel 3-5 Jahre) einschränkt (Sperrfrist), um massive Desinvestitionen zu vermeiden“, schlug Frau Van vor.

Laut Frau Van geht es bei der Börsennotierung von FDI-Unternehmen nicht nur um Gesetzesänderungen oder die Senkung der Auflagen. Man könne mit einem Listing-Sandbox-Projekt (Pilotphase) beginnen, kombiniert mit Instrumenten zur Reduzierung rechtlicher Risiken, und gleichzeitig ein spezialisiertes IPO-Support-Center einrichten sowie den verkürzten IFRS-Standard anwenden, um die Compliance-Kosten zu senken.

Wenn gleichzeitig zeitlich befristete Steueranreize für erfolgreich börsennotierte Unternehmen geschaffen werden, kann Vietnam eine Welle von qualitativ hochwertigen ausländischen Direktinvestitionen, die an den Aktienmarkt kommen, ohne lange Wartezeiten vollauf begrüßen.

Darüber hinaus sind unabhängige Prüfungen und strenge Bewertungsverfahren erforderlich, um sicherzustellen, dass der Börsenkurs den tatsächlichen Wert widerspiegelt. Es gilt, einen Mechanismus zur engmaschigen Überwachung der Geschäftstätigkeit und zur transparenten Finanzberichterstattung einzurichten, die Kapazität des technischen Überwachungssystems zu stärken, Frühwarnsysteme zu implementieren und diese mit nationalen Wirtschafts- und Bevölkerungsdaten zu verknüpfen. Wenn mehr ausländische Direktinvestitionsunternehmen erfolgreich an die Börse gehen, wird dies den Aktienmarkt und Vietnam insgesamt dem Status eines internationalen Finanzzentrums näherbringen.

Mehr Chancen für Investoren

Was die positiven Auswirkungen betrifft, so sind die meisten Meinungen der Ansicht, dass es schwer zu leugnen ist, dass eine höhere Anzahl von FDI-Unternehmen, die an der Börse notiert sind, den vietnamesischen Aktienmarkt in Bezug auf die angebotenen „Waren“ diversifizieren, ihn für inländische und ausländische Investoren öffnen und die Kapitalisierung und Liquidität erhöhen wird.

Frau Ha Vo Bich Van prognostiziert, dass die Marktaufwertung, sollte sie in der kommenden Zeit abgeschlossen sein, eine neue Welle von Börsengängen ausländischer Direktinvestitionen auslösen könnte, insbesondere von großen Unternehmen aus den USA, Japan, Korea usw. Die Lockerung der Bestimmungen für ausländische Beteiligungen, insbesondere im Bankensektor (Dekret 69/2025), die für MB, HDBank , VPBank usw. gilt, ist ein Schritt hin zur allgemeinen Öffnung des Marktes für ausländisches Kapital und ein positives Signal für die Möglichkeit von Börsengängen ausländischer Direktinvestitionen.

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BINH KHANH - VERHANDLUNG

Quelle: https://tuoitre.vn/thieu-quy-dinh-van-cho-lan-song-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-tai-viet-nam-20250823231946256.htm