Das öffentliche Angebot von Unternehmensanleihen wird in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 zunehmen.

Die Daten von FiinRatings zum Anleihemarkt zeigen, dass das Emissionsvolumen im Juni 2025 sprunghaft auf 105,5 Billionen VND angestiegen ist, ein Plus von 52,4 % gegenüber dem Vormonat. Davon entfielen 100 % auf private Emissionen; es gab keine öffentlichen Emissionen.

In den ersten sechs Monaten des Jahres erreichte das kumulierte Emissionsvolumen 248,6 Billionen VND, ein Anstieg von 71,2 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Davon entfielen 88,8 % auf privat emittierte Anleihen (plus 72,4 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum) und 11,2 % auf öffentlich emittierte Anleihen (plus 62,3 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum).

Laut Daten von FiinRatings verzeichnete der Markt im Juni zusätzliche Problemanleihen von Unternehmen im Wert von 4,5 Billionen VND. Damit belief sich der Gesamtwert in den ersten sechs Monaten des Jahres auf 23 Billionen VND. Dies entspricht einem Rückgang von 31 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Davon entfielen 45,8 % auf den Immobiliensektor, 16,4 % auf den Fertigungssektor, 8,7 % auf den Bausektor und die restlichen 28,6 % auf sonstige Sektoren.

Auffällig ist, dass viele Unternehmen mit problematischen Unternehmensanleihen im Juni eine seit vielen Jahren schwache Kreditwürdigkeit aufweisen und bereits Zahlungsverzögerungen/-stundungen hatten oder sich im selben Umfeld befinden wie Organisationen, die zuvor bereits problematische Anleihen hatten.

Im Bereich der Immobilienemittenten haben Unternehmen Anzeichen einer wirtschaftlichen Erholung gezeigt und dank der Vorteile gesetzlicher Regelungen und der vollständigen Grundstückspreisliste viele positive Schritte im Umgang mit säumigen oder überfälligen Anleihen unternommen. Dennoch gibt es weiterhin einige Anleihen, bei denen es in den ersten sechs Monaten des Jahres zu verzögerten Tilgungs- und Zinszahlungen gekommen ist, da die Unternehmen noch nicht über die nötige Liquidität verfügen, um die Anleihegläubiger zu bedienen.

FiinRatings geht davon aus, dass es in den letzten Monaten des Jahres weiterhin zu Zahlungsverzug und Zahlungsaufschub kommen wird, deren Wert jedoch niedriger ausfallen wird als in der Hochphase der Vorjahre.

Bei der Bewertung der neuen gesetzlichen Bestimmungen im Zusammenhang mit dem Anleihemarkt ist diese Ratingagentur der Ansicht, dass die Anwendung eines Verschuldungsgrads von höchstens dem Fünffachen die Finanzlage der Anleiheemittenten verschärfen wird, aber nur geringe Auswirkungen auf das Angebot an privat emittierten Unternehmensanleihen haben wird.

Prozentsatz der Emittenten von Unternehmensanleihen mit einem Verschuldungsgrad von mehr als dem Fünffachen nach Branchen

Bei einigen Branchen mit hoher Fremdkapitalquote, wie z. B. Immobilien, Bauwesen, Handel und Dienstleistungen ( Tourismus , Unterhaltung, Luftfahrt usw.) und Energie, liegt der Anteil der Emittenten am Markt, die den vorgeschriebenen Schwellenwert überschreiten, branchenspezifisch nur bei etwa 5-25 %, wobei es sich hauptsächlich um Emittenten mit geringen Emissionsanteilen am Markt handelt.

„Daher gehen wir davon aus, dass der Markt für private Anleihen für Branchengruppen mit hohem und langfristigem Kapitalbedarf attraktiv bleiben wird, die Kapital über Unternehmensanleihen mobilisieren und ihre Abhängigkeit von Bankkrediten verringern wollen“, so die Einschätzung von FiinRatings.

Die neue Regelung zur Verschuldungsquote wird auch dazu beitragen, die Qualität von Unternehmensanleihen auf dem Markt zu erhöhen, indem sie Projektgesellschaften, neu gegründeten und hoch verschuldeten Unternehmen die Kapitalaufnahme auf dem Markt erschwert. Gleichzeitig wird erwartet, dass sich der Markt für öffentliche Angebote mit dieser neuen Regelung in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 schrittweise erholen wird.

Darüber hinaus wird erwartet, dass der soeben ergangene Beschluss Nr. 21/2025/QD-TTg über die Liste der grünen Klassifizierungen den Weg für eine neue Welle nachhaltiger Investitionen ebnen und dem Markt für grüne Anleihen neuen Schwung verleihen wird.

Quelle: https://baodautu.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-chao-ban-ra-cong-chung-se-khoi-sac-vao-nua-cuoi-nam-2025-d330911.html