Unbesicherte Unternehmensanleihen boomen wieder: …

Anleger investieren trotz der Risiken weiterhin

Nach einer Phase der Verschärfung und Verlangsamung erlebt der Markt für Unternehmensanleihen eine starke Rückkehr unbesicherter Anleihen. Angesichts der steigenden Investitionsnachfrage, sinkender Zinssätze und vieler Hürden bei der Kreditvergabe durch Banken kehren viele Unternehmen zur Ausgabe dieser Art von Anleihen zurück, um Kapital zu beschaffen. Dies spiegelt Veränderungen im Kapitalbedarf und der Risikobereitschaft auf dem Markt wider.

Unbesicherte Anleihen werden hauptsächlich von Unternehmen ausgegeben, die schnell Kapital ohne Sicherheiten oder Garantien Dritter beschaffen müssen. In wirtschaftlich volatilen Zeiten versuchen Unternehmen, ihr Kapital zu optimieren, um den Betrieb aufrechtzuerhalten, was zu einer zunehmenden Beliebtheit der Ausgabe dieser Art von Anleihen führt. Hohe Zinsen, flexible Konditionen und die Möglichkeit zur schnellen Mobilisierung sind Faktoren, die Unternehmen dazu bewegen, sich für diese Form zu entscheiden. Die Ausgaberate unbesicherter Anleihen ist im Vergleich zu Zeiten schwieriger Märkte gestiegen, in denen Anleger Anleihen mit soliden Sicherheiten stärker bevorzugten.

Laut Daten der Vietnam Bond Market Association (VBMA) erreichte der Gesamtwert der ausgegebenen Unternehmensanleihen in den ersten vier Monaten des Jahres 2025 mehr als 95.000 Milliarden VND, wovon fast 60 % unbesicherte Anleihen waren. Insbesondere viele Unternehmen aus dem Immobilien-, Bau- und Finanzsektor, die im Jahr 2023 unter Liquiditätsdruck standen, kehren mit großen Emissionsvolumina auf den Markt zurück.

Diese Emissionen haben üblicherweise eine Laufzeit von 2–4 Jahren, einen Zinssatz von 9–12 %/Jahr und werden hauptsächlich privat an professionelle Anleger angeboten.

Ohne spezifische Vermögenswerte als Garantie hängt die Möglichkeit des Anlegers, sein Kapital zurückzuerhalten, vollständig von der Zahlungsfähigkeit und der Finanzlage des emittierenden Unternehmens ab. Wenn ein Unternehmen in Schwierigkeiten gerät oder Konkurs anmeldet, besteht für Anleger die Gefahr, ihre gesamte oder den Großteil ihrer Investition zu verlieren. Obwohl der Rechtsrahmen verbessert wurde, bleibt es für viele Anleger eine Herausforderung, an vollständige und genaue Informationen zur finanziellen Lage, Geschäftstätigkeit und Schuldentilgungsfähigkeit von Unternehmen zu gelangen, die unbesicherte Anleihen ausgeben. Darüber hinaus sind unbesicherte Anleihen auf dem Sekundärmarkt möglicherweise weniger liquide, sodass es für Anleger schwierig ist, sie vor Fälligkeit zu verkaufen.

Obwohl diese Art von Anleihen unbesichert ist, d. h. nicht durch bestimmte Vermögenswerte (Immobilien, Aktien, Bargeld) gedeckt ist, wird sie dennoch von vielen Anlegern akzeptiert. Der Grund hierfür liegt darin, dass der Zinssatz dieser Anleihenart höher ist als bei Spar- und Staatsanleihen . Die Anleger erwarten eine Erholung der Immobilien- und Unternehmensmärkte, was Vertrauen in die Fähigkeit zur Schuldentilgung schafft. Darüber hinaus mangelt es dem Markt auch an attraktiven alternativen Anlagekanälen, insbesondere in Zeiten, in denen der Aktienmarkt noch volatil ist.

Le Minh Hai, Analysedirektor eines Wertpapierhauses, sagte: „Im Austausch für hohe Renditen akzeptieren Anleger höhere Risiken. Doch das ist ein zweischneidiges Schwert, wenn es nicht genügend transparente Informationen von Seiten des emittierenden Unternehmens gibt.“

Kehren die alten Risiken zurück?

Der Boom bei unbesicherten Anleihen weckt bei Experten die Sorge, dass sich die Vertrauenskrise von 2022 bis 2023 wiederholen könnte, als eine Reihe von Unternehmen ihre Anleihen nicht zurückzahlten oder ihre Zahlungen verzögerten.

Das geänderte Gesetz über Unternehmensanleihen, das Anfang 2024 in Kraft tritt, hat die Vorschriften zur Offenlegung von Informationen und zur Ausgabe von Anleihen verschärft, die Überwachung der Durchsetzung dieser Vorschriften bleibt jedoch begrenzt.

Konkret gestattet das Dekret 08/2023/ND-CP Unternehmen, die Tilgungs- und Zinszahlungen für Anleihen um bis zu zwei Jahre zu verlängern, wodurch der Fälligkeitsdruck verringert und das Vertrauen wiederhergestellt wird. Bis April 2025 wurden Anleihen im Wert von 80.000 Milliarden VND erfolgreich vergeben. Das Dekret 65/2022/ND-CP ändert die Anforderungen an die Informationstransparenz und verpflichtet Unternehmen, den Zweck der Kapitalverwendung und regelmäßige Finanzberichte offenzulegen. Dies hilft Anlegern, das Risiko insbesondere bei unbesicherten Anleihen besser einzuschätzen.

TS. Nguyen Thi Lan Huong, Finanzexpertin am Institute for Digital Economic Development Research, kommentierte: „Die Zulassung der Ausgabe unbesicherter Anleihen ist notwendig, um die Produkte zu diversifizieren, aber es ist notwendig, den Zweck der Kapitalverwendung und die Finanzkraft des Emittenten streng zu kontrollieren.“

Derzeit vertreiben einige Brokerhäuser derartige Anleihen noch an nicht professionelle Privatanleger, und zwar in Form von Kooperationsverträgen oder Treuhandanlagen, was im Streitfall rechtliche Risiken birgt.

Die staatliche Wertpapieraufsichtsbehörde und das Finanzministerium haben wiederholt gewarnt: Man sollte nur dann in einzelne Anleihen investieren, wenn man die Risiken wirklich versteht und in der Lage ist, die Unternehmensfinanzen zu analysieren. Anleger müssen außerdem die Jahresabschlüsse, die Schuldentilgungshistorie und den Zweck der Kapitalausgabe sorgfältig prüfen.

Das Wiederaufleben unbesicherter Unternehmensanleihen zeigt, dass der Bedarf an Kapitalmobilisierung in der Wirtschaft nach wie vor sehr groß ist, und spiegelt gleichzeitig die Flexibilität der Unternehmen beim Zugang zu Finanzmitteln wider. Allerdings bestehen weiterhin Risiken, wenn es an Transparenz mangelt, die Aufsicht lax ist und die Anleger den Zinsen hinterherjagen und dabei die Sicherheit ihres Kapitals außer Acht lassen.

Die Lehren aus den Schwierigkeiten des Unternehmensanleihenmarktes in der Vergangenheit zeigen, wie wichtig Informationstransparenz, die Verbesserung der Qualität der Emissionsorganisationen und die Fähigkeit der Anleger zur Analyse und Bewertung von Risiken sind.

Angesichts der erneuten „Blüte“ unbesicherter Anleihen müssen die Verwaltungsbehörden ihre Aufsicht weiter verstärken und den Rechtsrahmen verbessern, um eine gesunde Entwicklung des Marktes sicherzustellen. Für Anleger sind die Aneignung von Wissen, die gründliche Untersuchung des emittierenden Unternehmens und die richtige Einschätzung des Risikos vor einer Anlageentscheidung wichtige Faktoren zum Schutz ihres Vermögens.

Die Erholung des Marktes für Unternehmensanleihen, einschließlich des Anstiegs unbesicherter Anleihen, ist ein positives Signal dafür, dass dieser wichtige Kanal zur Kapitalmobilisierung allmählich wieder an Dynamik gewinnt. Um jedoch eine nachhaltige Entwicklung sicherzustellen, bedarf es gemeinsamer Anstrengungen von Gesetzgebern, Emittenten, Intermediären und jedem einzelnen Anleger selbst, um die Professionalität und Transparenz des Marktes zu verbessern.

Quelle: https://baodaknong.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-khong-tai-san-dam-bao-lai-no-ro-rui-ro-tiem-an-trong-lan-song-moi-253029.html