Wie sieht die Zukunft der australischen Kapitalmärkte aus?

Die australischen Kapitalmärkte befinden sich in einem tiefgreifenden Wandel, was Fragen nach ihrer Rolle bei der Förderung von Wirtschaftswachstum und Innovation aufwirft.

Australiens Kapitalmärkte befinden sich in einem tiefgreifenden Wandel, der Fragen nach ihrer Rolle als Motor für Wirtschaftswachstum und Innovation aufwirft. Sowohl öffentliche als auch private Märkte sind für Investitionen und Unternehmensentwicklung unerlässlich, doch wie kann Australien sicherstellen, dass beide im Zuge seines weiteren Wachstums stark und effizient bleiben?

Die ASX ist die führende und renommierteste Börse Australiens.

Die Anzahl der an der ASX notierten Unternehmen sinkt

Australiens Aktienmärkte sind seit Langem ein Eckpfeiler des Finanzsystems. Ihre gesamte Marktkapitalisierung von über 3 Billionen Dollar nähert sich Rekordhöhen. Zwischen Dezember 2022 und Dezember 2023 sank die Zahl der an der Australian Securities Exchange (ASX) notierten Unternehmen jedoch um 145 auf 1.989. Dieser Rückgang, der auf weniger Börsengänge (66) als Börsenabgänge (211) zurückzuführen ist, mag zwar besorgniserregend sein, ist aber nicht beispiellos.

Angesichts der zahlreichen geplanten Börsengänge bis 2025 könnte dieser Rückgang zyklisch bedingt sein. Besorgniserregender ist jedoch der Rückgang der Marktkapitalisierung im Verhältnis zum BIP und der schrumpfende Anteil Australiens an der globalen Marktkapitalisierung.

In anderen entwickelten Märkten wie den USA und Europa ist die Zahl der börsennotierten Unternehmen seit Ende der 1990er Jahre in den USA und seit 2008 in Europa langfristig zurückgegangen.

Die akademische Forschung nennt drei Hauptgründe für diesen Rückgang: Regulierung, veränderte Geschäftsmodelle und die Entwicklung privater Kapitalmärkte. Regulierung wird häufig als Hemmnis für Börsengänge angeführt, empirische Belege deuten jedoch darauf hin, dass ihr Einfluss nur geringfügig ist. Ein wichtigerer Faktor ist die Verlagerung hin zu weniger kapitalintensiven Branchen wie Technologie und Dienstleistungen, die über weniger Sachanlagen verfügen und daher nicht so viel Kapital durch Börsengänge aufnehmen müssen.

Der wichtigste Faktor für diesen Wandel ist jedoch der Anstieg des privaten Kapitals. Mehr privates Kapital ermöglicht es Gründern, einen höheren Anteil am Unternehmen zu behalten und einen Börsengang zu vermeiden.

Diese globalen Trends stehen in engem Zusammenhang mit den Entwicklungen auf dem australischen Markt. Obwohl die regulatorische Belastung für australische börsennotierte Unternehmen häufig als großes Hindernis für Börsengänge angesehen wird, hat sich der Rechtsrahmen in den letzten Jahren nicht wesentlich verändert.

Viele Führungskräfte äußern weiterhin Bedenken hinsichtlich der Kosten für die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und der damit verbundenen Governance-Verantwortlichkeiten, da diese ihrer Ansicht nach von strategischen Entscheidungen ablenken. Laufende Offenlegungspflichten, der Druck der Aktionäre und die Governance-Verantwortlichkeiten führen dazu, dass sich das Management von langfristigen Wachstumszielen abgelenkt fühlt. Diese Bedenken sind nicht neu, wohl aber der Rückgang der Anzahl börsennotierter Unternehmen.

Ein wichtiger Wendepunkt in der Kapitalmarktentwicklung

Private-Equity-Fonds mit Fokus auf Australien sind von 29,8 Milliarden AUD im Jahr 2010 um 350 % auf 139 Milliarden AUD im Juni 2023 gewachsen. Dies ermöglicht es Gründern, ihre Unternehmen privat zu halten und so die Preisschwankungen öffentlicher Märkte sowie die regulatorische Kontrolle zu vermeiden. Anders als der zyklische Rückgang börsennotierter Unternehmen scheint der Aufstieg privater Märkte strukturell bedingt zu sein und eine zunehmend wichtige Rolle in der Wirtschaft zu spielen.

Auch die privaten Märkte weiten ihre Reichweite auf einen breiteren Kreis von Investoren aus und treiben so das Wachstum voran.

Ein weiterer wichtiger Faktor im australischen Kapitalmarkt ist das enorme Vermögen der Altersvorsorgefonds. Mit über 4 Billionen AUD an Vermögenswerten haben diese Fonds einen erheblichen Einfluss auf den australischen Kapitalmarkt. Die von der australischen Aufsichtsbehörde APRA regulierten Fonds halten rund 23 % der gesamten Marktkapitalisierung der an der australischen Börse notierten Unternehmen. Diese Kapitalkonzentration zwingt die Fonds zur Diversifizierung ihrer Portfolios und führt zu verstärkten Investitionen sowohl in internationale öffentliche Märkte als auch in inländische und internationale private Märkte.

Laut APRA-Zahlen investieren die von ihr verwalteten Pensionsfonds zwischen 0 % und 38 % ihres Vermögens in private Anlagen. Die beiden größten Fonds, AustralianSuper und Australian Retirement Trust, halten rund 22 % ihres Portfolios in privaten Vermögenswerten.

Historisch gesehen waren private Märkte vorwiegend professionellen Investoren vorbehalten und unterlagen daher nur einer geringen regulatorischen Aufsicht. Da private Märkte jedoch zunehmend einen breiteren Anlegerkreis – über Private-Equity-Fonds und indirekt über Pensionsfonds – umfassen, ist eine Überprüfung des regulatorischen Rahmens angezeigt.

Es gilt, eine Reihe von Herausforderungen zu bewältigen. Transparenz hinsichtlich der Anlageperformance und der Verwaltungskosten ist ebenso wichtig wie die Kontrolle von Interessenkonflikten. Insbesondere die Genauigkeit und der Zeitpunkt der Bewertung von Privatvermögen sind im Kontext von Pensionsfonds, die die tägliche Liquidität für ihre Mitglieder gewährleisten müssen, von Bedeutung. Ungenaue Bewertungen können erhebliche Auswirkungen auf den Wert des Vermögens der Anleger haben.

Australien befindet sich an einem entscheidenden Wendepunkt in der Entwicklung seiner Kapitalmärkte. Der regulatorische Rahmen muss das Wachstum der privaten Märkte ermöglichen und gleichzeitig sicherstellen, dass die öffentlichen Märkte für Unternehmen attraktiv und wettbewerbsfähig bleiben.

Die australische Wertpapier- und Investitionskommission (ASIC) hat ein Konsultationspapier veröffentlicht, in dem sie ihre ersten Ansichten darlegt und zur Beteiligung der Marktteilnehmer aufruft, um künftige Entscheidungen zu gestalten. Erkenntnisse und praktische Lösungen von Marktteilnehmern sind erforderlich, um die Zukunft der öffentlichen und privaten Märkte zu formen. Ein erfolgreicher Übergang trägt dazu bei, die langfristige Stabilität der australischen Kapitalmärkte zu sichern.

Die Zukunft des australischen Finanzsystems hängt davon ab, wie wir heute auf diese Herausforderungen reagieren.

Der australische Aktienmarkt ist seit langem ein Eckpfeiler des Finanzsystems; seine gesamte Marktkapitalisierung liegt bei über 3 Billionen Dollar und nähert sich Rekordhöhen.

Quelle: https://congthuong.vn/tuong-lai-cua-thi-truong-von-australia-se-nhu-the-nao-377183.html