Συνεδρίαση της Fed για «κλείσιμο των βιβλίων» το 2025: Το μεγάλο σοκ μπορεί να μην είναι στα επιτόκια

(Dan Tri) - Η αγορά σχεδόν υπέθεσε ότι η Fed θα μείωνε τα επιτόκια αυτή την εβδομάδα, αλλά οι έμπειροι επενδυτές κρατούν την ανάσα τους περιμένοντας μια ακόμη ενεργοποίηση από τον ισολογισμό των 6,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Η Wall Street ετοιμάζεται να κλείσει ένα ταραχώδες 2025 με μια κρίσιμη εβδομάδα, με όλα τα βλέμματα στραμμένα στην τελευταία συνεδρίαση πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας για φέτος στις 9-10 Δεκεμβρίου.

Ενώ το κοινό συζητά αν η Fed θα «κάνει ένα χριστουγεννιάτικο δώρο» με μια μείωση των επιτοκίων, το έξυπνο χρήμα βλέπει μια πολύ πιο ενδιαφέρουσα και σημαντική ιστορία: Την επιστροφή της ρευστότητας.

Όταν τα επιτόκια δεν θα είναι πλέον το «ατού»

Αν κοιτάξετε μόνο τους επιφανειακούς δείκτες, το σενάριο για τη συνεδρίαση της επόμενης εβδομάδας φαίνεται να έχει καθοριστεί. Σύμφωνα με το εργαλείο παρακολούθησης της αγοράς, υπάρχει πιθανότητα 90% η Fed να μειώσει τα επιτόκια κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες επιπλέον, φέρνοντας το λειτουργικό επιτόκιο στο εύρος 3,5-3,75%. Αυτό θεωρείται απαραίτητη ενέργεια όταν η αγορά εργασίας των ΗΠΑ στέλνει σήματα «κραυγής για βοήθεια».

Η τελευταία έκθεση έδειξε ότι ο ιδιωτικός τομέας μείωσε 32.000 θέσεις εργασίας τον Νοέμβριο, μια προειδοποίηση για μια αποδυνάμωση της πραγματικής οικονομίας .

Ωστόσο, ο Michael Kelly, παγκόσμιος επικεφαλής επενδύσεων σε πολλαπλά περιουσιακά στοιχεία στην PineBridge Investments, η οποία διαχειρίζεται περισσότερα από 215 δισεκατομμύρια δολάρια, προσέφερε μια προκλητική οπτική: «Η πολιτική επιτοκίων δεν φαίνεται πλέον να έχει κανένα πραγματικό αντίκτυπο».

Σύμφωνα με αυτόν τον ειδικό, η οικονομία των ΗΠΑ λειτουργεί σύμφωνα με το μοντέλο σε σχήμα Κ με δύο παράλληλες πραγματικότητες. Από τη μία πλευρά βρίσκεται η πολιτική επιτοκίων που επιβαρύνει τις μικρές επιχειρήσεις και τα άτομα με χαμηλό εισόδημα - ομάδες ευαίσθητες στο κόστος δανεισμού. Από την άλλη πλευρά βρίσκεται η «πολιτική ισολογισμού», η οποία εθίζει την πλούσια τάξη, βοηθώντας την χρηματιστηριακή αγορά να ανθίσει παρά τα υψηλά επιτόκια.

Το παράδοξο έχει αποδειχθεί: Ο S&P 500 μόλις έκλεισε κοντά στο ιστορικό υψηλό του των 6.870 μονάδων, σημειώνοντας άνοδο σχεδόν 17% σε ετήσια βάση. Η ευφορία της αγοράς, που τροφοδοτείται από την δημοσιότητα για την τεχνητή νοημοσύνη και τις προσδοκίες για μεγάλες δημόσιες εγγραφές όπως αυτή της Anthropic (η οποία αποτιμάται στα 300 δισεκατομμύρια δολάρια), υποδηλώνει ότι τα υψηλά επιτόκια δεν επαρκούν για να μετριάσουν το επενδυτικό κλίμα.

Μια τρίτη μείωση των επιτοκίων φέτος είναι σχεδόν αναπόφευκτη, αλλά τυχόν ενδείξεις σχετικά με το σχέδιο ισολογισμού της Fed είναι πραγματικά καθοριστικές (Φωτογραφία: Getty).

«Συντήρηση αγωγών» ή υπόγειο σήμα άντλησης χρημάτων;

Το βασικό και πιο αναμενόμενο ζήτημα στη συνεδρίαση της επόμενης εβδομάδας δεν είναι το ποσοστό του 0,25%, αλλά η κατεύθυνση της Fed προς το τεράστιο περιουσιακό στοιχείο των 6,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στον ισολογισμό.

Από την 1η Δεκεμβρίου, η Fed έχει σταματήσει σιωπηλά τη μείωση του ενεργητικού της μετά από σημάδια πίεσης στην αγορά δανεισμού μίας ημέρας, ένας εφιάλτης για τις νομισματικές αρχές, καθώς δεν θέλουν να επαναλάβουν τον εφιάλτη της κρίσης ρευστότητας που συνέβη το 2019.

Οι αναλυτές της BofA Global προβλέπουν ένα τολμηρό σενάριο: η Fed θα μπορούσε να ανακοινώσει σχέδια για αγορά ομολόγων του Δημοσίου με διάρκεια μικρότερη του ενός έτους, ξεκινώντας από τον Ιανουάριο του 2026 με ρυθμό περίπου 45 δισεκατομμυρίων δολαρίων το μήνα. Ο Roger Hallam της Vanguard είναι πιο επιφυλακτικός, προβλέποντας ένα ποσό 15-20 δισεκατομμυρίων δολαρίων, και αργότερα.

Ενώ οι αξιωματούχοι της Fed, όπως συνήθως, θα το χαρακτηρίσουν αυτό ως τεχνική επιχείρηση «διαχείρισης αποθεματικών» για να διατηρηθεί η ομαλή λειτουργία του συστήματος, για τις χρηματοπιστωτικές αγορές αποτελεί ένδειξη ποσοτικής χαλάρωσης. Οποιαδήποτε κίνηση που υποδηλώνει ότι η Fed σταματά να αποσύρει χρήματα και αρχίζει να διοχετεύει ξανά ρευστότητα θα αποτελούσε ισχυρό καταλύτη για τις μετοχές και τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου.

«Θα διατηρήσει η Fed τον ισολογισμό της αμετάβλητο ή θα αρχίσει να επεκτείνεται ξανά; Αυτό είναι το ερώτημα του δισεκατομμυρίου δολαρίων», τόνισε ο Μάικλ Κέλι, εκφράζοντας επίσης σύγχυση σχετικά με τον ενθουσιασμό της Fed να επεκτείνει τον ισολογισμό της, αλλά και την απροθυμία της να μειώσει τα επιτόκια.

Παγκόσμιο φαινόμενο ντόμινο

Ένα παράδοξο διαδραματίζεται στην αγορά ομολόγων: Ακόμα και καθώς η Fed ετοιμάζεται να μειώσει τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου έχει εκτοξευθεί στο 4,14%, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αγορά ανησυχεί ότι ο μακροπρόθεσμος πληθωρισμός εξακολουθεί να αποτελεί ένα επίμονο φάντασμα ή ότι το πραγματικό κόστος δανεισμού της οικονομίας δεν θα μειωθεί τόσο γρήγορα όσο αναμένεται.

Η απόφαση της Fed νωρίς το πρωί της Πέμπτης (ώρα Βιετνάμ) θα αποτελέσει το έναυσμα για μια σειρά από μεγάλες κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο στην «Super Week».

Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ): Πιθανότατα θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, καθώς ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη παραμένει υψηλός (2,2% τον Νοέμβριο) και ο πληθωρισμός στις υπηρεσίες επιμένει.

Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ): Κόντρα στην παγκόσμια τάση καθώς προετοιμάζεται για αύξηση των επιτοκίων. Οι αποδόσεις των ιαπωνικών ομολόγων έχουν φτάσει στο υψηλότερο επίπεδό τους από το 2007, σηματοδοτώντας το τέλος της εποχής του φθηνού χρήματος στη χώρα του ανατέλλοντος ηλίου.

Κεντρικές Τράπεζες του Καναδά και της Ελβετίας: Αναμένεται να διατηρήσουν τα επιτόκια στα τρέχοντα επίπεδα.

Η συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας όχι μόνο θα σηματοδοτήσει το τέλος του οικονομικού έτους 2025, αλλά θα θέσει και τους «κανόνες του παιχνιδιού» για το 2026. Εάν η Fed σηματοδοτήσει στήριξη ρευστότητας μέσω αγορών ομολόγων, η αγορά θα μπορούσε να δει ένα ράλι Άγιου Βασίλη, παρά τις ανησυχίες για τις υψηλές αποτιμήσεις.

Οι επενδυτές πρέπει να είναι προσεκτικοί, ωστόσο. «Είναι απλώς μια τεχνική ενέργεια, όχι μια αλλαγή στην πολιτική στάση», προειδοποίησε ο Ρότζερ Χάλαμ της Vanguard. Μια παρεξήγηση του σήματος της Fed θα μπορούσε να οδηγήσει σε υπερβολικό ενθουσιασμό και σε κίνδυνο διόρθωσης όταν η πραγματικότητα δεν είναι τόσο ρόδινη όσο αναμενόταν.

Καθώς η πολιτική σκηνή των ΗΠΑ εισέρχεται σε μια μεταβατική περίοδο με πολλές εικασίες σχετικά με τον διάδοχο του κ. Πάουελ υπό τον Πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ, η αβεβαιότητα παραμένει η μόνη σταθερά.

Όπως το έθεσε ο Michael Kelly: «Είμαι αρκετά αισιόδοξος για την επόμενη χρονιά, αλλά αν ήμουν εγώ, θα έτρεχα με τον αντίθετο τρόπο που τρέχει η Fed αυτή τη στιγμή». Αυτό αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο η Fed να έχει δίκιο ή να κάνει λάθος, και το κόστος να μην είναι σαφές μέχρι το 2026.

Πηγή: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-hop-chot-so-nam-2025-cu-soc-lon-co-the-khong-nam-o-lai-suat-20251207210610299.htm