Ξεμπέρδεμα του κόμπου για την επίλυση του προβλήματος αναβάθμισης

Τροποποίηση του Νόμου περί Κινητών Αξιών: Άρση του σημείου συμφόρησης για την επίλυση του προβλήματος αναβάθμισης

Η τροποποίηση των κανονισμών για την προετοιμασία του εδάφους για την εκκαθάριση και τον διακανονισμό συναλλαγών κινητών αξιών στην αγορά στο πλαίσιο του μηχανισμού κεντρικού εκκαθάρισης αντισυμβαλλομένου είναι μία από τις τρεις κύριες ομάδες περιεχομένου στην τροποποίηση του Νόμου περί Κινητών Αξιών.

Η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ στοχεύει σε αναβάθμιση έως το 2025. Φωτογραφία : D.T.

Διαμάχη γύρω από τον μηχανισμό του ΚΚΚ

Στην 8η σύνοδο της 15ης Εθνοσυνέλευσης , η τροποποίηση του Νόμου περί Κινητών Αξιών είναι ένα από τα περιεχόμενα του νομοσχεδίου που τροποποιεί και συμπληρώνει ορισμένα άρθρα του Νόμου περί Κινητών Αξιών, του Νόμου περί Λογιστικής, του Νόμου περί Ανεξάρτητου Ελέγχου, του Νόμου περί Κρατικού Προϋπολογισμού, του Νόμου για τη Διαχείριση και Χρήση Δημόσιων Περιουσιακών Στοιχείων, του Νόμου περί Φορολογικής Διαχείρισης και του Νόμου για τα Εθνικά Αποθεματικά, το οποίο θα υποβληθεί στους βουλευτές της Εθνοσυνέλευσης τις επόμενες ημέρες.

Κατά την πρόσφατη παρουσίαση στο Εργαστήριο για την υποβολή γνωμοδοτήσεων σχετικά με το περιεχόμενο των τροποποιήσεων και των συμπληρωμάτων του Νόμου περί Κινητών Αξιών, ένας εκπρόσωπος της Κρατικής Επιτροπής Κινητών Αξιών δήλωσε ότι η τελειοποίηση της νομικής βάσης για την εφαρμογή δραστηριοτήτων εκκαθάρισης και διακανονισμού για συναλλαγές κινητών αξιών στην αγορά στο πλαίσιο του Μηχανισμού Κεντρικού Εκκαθάρισης Αντισυμβαλλομένου (CCP) στην αγορά κινητών αξιών του Βιετνάμ είναι ένα από τα τρία κύρια περιεχόμενα, με στόχο την άρση των πρακτικών εμποδίων και την προώθηση της ανάπτυξης της αγοράς κινητών αξιών για την αναβάθμισή της.

Με απλά λόγια, το μοντέλο CCP είναι ένας μηχανισμός που επιτρέπει στην Εταιρεία Αποθετηρίου και Εκκαθάρισης Αξιών του Βιετνάμ (VSDC) να γίνει ο αγοραστής όλων των πωλητών και ο πωλητής όλων των αγοραστών. Το CCP έχει εφαρμοστεί στην αγορά παραγώγων, αλλά δεν μπορεί να αναπτυχθεί στην υποκείμενη αγορά.

«Υπάρχουν διαφορετικές αντιλήψεις μεταξύ του τραπεζικού τομέα και του τομέα των κινητών αξιών σχετικά με το εάν οι εμπορικές τράπεζες και τα υποκαταστήματα ξένων τραπεζών επιτρέπεται να είναι εκκαθαριστικά μέλη στην υποκείμενη αγορά κινητών αξιών ή όχι», τόνισε η Επιτροπή Σύνταξης του Νομοσχεδίου.

Συγκεκριμένα, τα κατευθυντήρια έγγραφα του σημείου α, παράγραφος 4, του άρθρου 56 του νόμου περί κινητών αξιών στους τομείς των κινητών αξιών και των τραπεζών δεν έχουν ακόμη συνεπή χαρακτήρα στη διαδικασία αδειοδότησης, ώστε να είναι δυνατή η καταγραφή αυτής της δραστηριότητας στις άδειες που χορηγούνται από την Κρατική Τράπεζα σε εμπορικές τράπεζες και υποκαταστήματα ξένων τραπεζών. Ταυτόχρονα, εάν δεν αλλάξουν οι ισχύοντες κανονισμοί, δεν θα υπάρχει επαρκής νομική βάση για την ίδρυση θυγατρικής της VSDC για την ανάληψη της λειτουργίας CCP. Συνεπώς, θα είναι δύσκολο να ελεγχθούν οι λειτουργικοί κίνδυνοι όταν η VSDC εκτελεί τη λειτουργία CCP για ολόκληρη την υποκείμενη αγορά κινητών αξιών.

Η τροποποίηση και η δημιουργία νομικής βάσης για την εφαρμογή του CCP στην υποκείμενη αγορά κινητών αξιών θα επιτρέψει στις εμπορικές τράπεζες και τα υποκαταστήματα ξένων τραπεζών να γίνουν μέλη εκκαθάρισης και να συμμετάσχουν στο σύστημα CCP. Αυτό συνάδει με τις διεθνείς πρακτικές, πληρώντας τα κριτήρια διασφάλισης της ασφάλειας των περιουσιακών στοιχείων για τους ξένους επενδυτές, προσελκύοντας έτσι περισσότερες ροές κεφαλαίων στην αγορά κινητών αξιών του Βιετνάμ. Ωστόσο, στη συνεδρίαση για την αξιολόγηση της πρότασης για την κατάρτιση αυτού του νομοσχεδίου, υπό την προεδρία του Υπουργείου Δικαιοσύνης , η Κρατική Τράπεζα πρότεινε την εφαρμογή της εκκαθάρισης μόνο στην αγορά παραγώγων, επειδή η συμμετοχή στην εκκαθάριση στην υποκείμενη αγορά μπορεί να δημιουργήσει πολλούς κινδύνους στις σχέσεις μεταξύ των τραπεζών και να επηρεάσει τη ρευστότητα των τραπεζών.

Λύσε τον κόμπο

Πρέπει επίσης να ειπωθεί ότι η εφαρμογή του Μηχανισμού Κεντρικού Αντισυμβαλλομένου (CCP) είναι μια πολυαναμενόμενη επιθυμία των μελών της χρηματιστηριακής αγοράς. Η εγκύκλιος 68/2024/TT-BTC, που εκδόθηκε πρόσφατα από το Υπουργείο Οικονομικών, ανοίγει το δρόμο για τους ξένους θεσμικούς επενδυτές ώστε να μπορούν να πραγματοποιούν συναλλαγές και να αγοράζουν μετοχές χωρίς να απαιτούν επαρκή κεφάλαια κατά την ημερομηνία αγοράς. Αυτό μπορεί επίσης να θεωρηθεί μια βραχυπρόθεσμη λύση για την εκπλήρωση των απαιτήσεων οργανισμών αξιολόγησης όπως ο FTSE Russell, ώστε να πληρούνται τα κριτήρια αναβάθμισης της αγοράς. Ωστόσο, σύμφωνα με τους ειδικούς, μακροπρόθεσμα, η βασική λύση εξακολουθεί να είναι η εφαρμογή της εκκαθάρισης και του διακανονισμού των συναλλαγών τίτλων σύμφωνα με τον Μηχανισμό Κεντρικού Αντισυμβαλλομένου (CCP).

Σχολιάζοντας το Σχέδιο Νόμου που τροποποιεί και συμπληρώνει ορισμένα άρθρα 7 νόμων, ο Αντιπρόεδρος της Εθνοσυνέλευσης Nguyen Duc Hai ζήτησε από την κυβέρνηση να δώσει επειγόντως εντολή στην συντακτική υπηρεσία και στις αρμόδιες υπηρεσίες να μελετήσουν και να ενσωματώσουν τις γνωμοδοτήσεις της Μόνιμης Επιτροπής της Εθνοσυνέλευσης, τις γνωμοδοτήσεις της εξεταστικής υπηρεσίας και τις αρχές για την ολοκλήρωση του σχεδίου, να περιορίσουν τις προτεινόμενες διατάξεις για τροποποίηση, να διασφαλίσουν ότι τα απαραίτητα και επείγοντα ζητήματα πρέπει να τροποποιηθούν άμεσα και να επιτύχουν υψηλή συναίνεση.

Στην πραγματικότητα, έχουν προστεθεί νέοι κανονισμοί σε νέους νόμους και διατάγματα με την πάροδο των ετών, αλλά οι επενδυτές εξακολουθούν να περιμένουν την εφαρμογή τους. Ένα τυπικό παράδειγμα είναι η ιστορία των πιστοποιητικών κατάθεσης χωρίς δικαίωμα ψήφου (NVDR) - ενός πολύ νέου χρηματοπιστωτικού μέσου, που προσδιορίστηκε για πρώτη φορά στον Νόμο περί Επιχειρήσεων του 2020 και στη συνέχεια στο Διάταγμα αριθ. 155/2020/ND-CP που περιγράφει λεπτομερώς την εφαρμογή ορισμένων άρθρων του Νόμου περί Κινητών Αξιών του 2019. Τα NVDR θα εκδίδονται από θυγατρική του χρηματιστηρίου σε ξένους επενδυτές με βάση τις μετοχές της εταιρείας. Ωστόσο, μετά από μισή δεκαετία ψήφισης, η εφαρμογή αυτού του μέσου εξακολουθεί να «κολλάει», παρά το γεγονός ότι έχει αρχικές νομικές βάσεις.

Στην έκθεση ταξινόμησης της χρηματιστηριακής αγοράς του 2024 που δημοσίευσε ο FTSE Russell στις 8 Οκτωβρίου, εκτός από την αναγνώριση των προσπαθειών για την άρση των σημείων συμφόρησης στις απαιτήσεις περιθωρίου, ο οργανισμός τόνισε ακόμη την ανάγκη βελτίωσης της διαδικασίας εγγραφής για το άνοιγμα λογαριασμών. Παράλληλα, ένας αποτελεσματικός μηχανισμός για τη διευκόλυνση των συναλλαγών μεταξύ ξένων επενδυτών που σχετίζονται με την εμπορία τίτλων που έχουν φτάσει ή πλησιάζουν το όριο ξένης ιδιοκτησίας «θεωρείται επίσης σημαντικό μέτρο».

Το άνοιγμα του δρόμου για τον Μηχανισμό ΚΚΚ σε αυτήν την τροποποίηση του νόμου είναι το πρώτο βήμα για ένα μακρύ ταξίδι μπροστά μας, παρά μια άμεση λύση στον στόχο αναβάθμισης που έχει τεθεί για την χρηματιστηριακή αγορά το 2025. Σε πρόσφατη έκθεση, ο FTSE Russell τόνισε επίσης ότι η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ πρέπει να διατηρήσει την ταχύτητά της εάν θέλει να επιτύχει τον στόχο αναβάθμισης της χρηματιστηριακής αγοράς το 2025.

Πηγή: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html