Προς τον στόχο της δημιουργίας ενός κρατικού επενδυτικού ταμείου

Τις τελευταίες δεκαετίες, τα κρατικά επενδυτικά ταμεία έχουν αναπτυχθεί ραγδαία και έχουν γίνει σημαντικοί επενδυτές στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Αυτά τα κεφάλαια συνήθως επιδιώκουν μια ποικιλία στόχων, όπως: δημοσιονομική σταθερότητα, μείωση της αστάθειας του προϋπολογισμού λόγω μεταβολών στις τιμές του πετρελαίου, του φυσικού αερίου ή άλλων βασικών προϊόντων· εξοικονόμηση για τις μελλοντικές γενιές· υποστήριξη της οικονομικής ανάπτυξης της χώρας μέσω της αναδιάρθρωσης και ανάπτυξης κρατικών επιχειρήσεων· και αύξηση της διεθνούς επιρροής. Μέσω στρατηγικών επενδύσεων, τα κρατικά επενδυτικά κεφάλαια μπορούν να δημιουργήσουν οικονομικές και πολιτικές σχέσεις με παγκόσμιους εταίρους.

Για να βοηθήσουν τις χώρες να ξεπεράσουν τις οικονομικές κρίσεις, τα Κρατικά Επενδυτικά Ταμεία διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στη σταθεροποίηση των αγορών, στην υποστήριξη των προβληματικών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και στην τόνωση της οικονομίας.

Αυτά τα κεφάλαια χρησιμοποίησαν εργαλεία όπως η αγορά επισφαλών περιουσιακών στοιχείων, η διοχέτευση χρημάτων στο σύστημα και η εγγύηση δανείων για να αποτρέψουν την κατάρρευση του χρηματοπιστωτικού συστήματος και να ελαχιστοποιήσουν τις αρνητικές επιπτώσεις της κρίσης.

Κατά τη διάρκεια της πρόσφατης κρίσης Covid-19, οι χώρες με κυβερνητικά επενδυτικά κεφάλαια έχουν χρησιμοποιήσει συνολικά εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ για να στηρίξουν την οικονομία και να υποστηρίξουν επιχειρήσεις που αντιμετωπίζουν δυσκολίες, όπως αεροπορικές εταιρείες, τράπεζες, τουρισμό κ.λπ.

Σε πολλές χώρες, το Ταμείο Επενδύσεων της Κυβέρνησης ιδρύεται βάσει ανεξάρτητου νόμου, όπως ο Νόμος περί Κορεατικών Εταιρειών Επενδύσεων, ο Νόμος για την Ίδρυση του Τουρκικού Ταμείου Επενδύσεων της Κυβέρνησης, ο Νόμος «Περί του Ταμείου Επενδύσεων της Κυβέρνησης» του Καζακστάν, ο Νόμος για την Ίδρυση της Αρχής Δημοσίων Επενδύσεων του Κουβέιτ...

Συγκεκριμένα, η περίπτωση των «κυβερνητικών εταιρειών» της Σιγκαπούρης (Temasek και GIC) κατονομάζεται ρητά στο Σύνταγμα, διαθέτει μηχανισμό προστασίας περιουσιακών στοιχείων, καθεστώς διορισμού και περιοδική υποβολή εκθέσεων. Αυτό επιβεβαιώνει τη θέση και τη σημασία αυτών των δύο οργανισμών στη διασφάλιση του αποθεματικού κεφαλαίου της κυβέρνησης, καλύπτοντας τις ανάγκες της οικονομίας σε απαραίτητες περιπτώσεις.

Σύμφωνα με τη λειτουργία της διεθνούς οικονομίας

Στην περιοχή της Νοτιοανατολικής Ασίας, τα κυβερνητικά επενδυτικά κεφάλαια ιδρύονται κυρίως με την απόκτηση δικαιωμάτων ιδιοκτησίας από κρατικές επιχειρήσεις χωρών και το κράτος συνεχίζει να αυξάνει το κεφάλαιο κατά τη διάρκεια δραστηριοτήτων όπως η Temasek, όπως τα επενδυτικά κεφάλαια Khazanah της Μαλαισίας, Vaupak Fund της Ταϊλάνδης, INA και Danantara της Ινδονησίας, στα οποία το συνολικό ενεργητικό μέχρι σήμερα της Temasek της Σιγκαπούρης υπερβαίνει τα 300 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (αντιπροσωπεύοντας περισσότερο από 60% του ΑΕΠ), της Khazanah της Μαλαισίας είναι 33 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ (8,5% του ΑΕΠ) ή πιο πρόσφατα της Danatara (Ινδονησία), η οποία ιδρύθηκε στις αρχές του 2025 και ανακοινώθηκε ότι έχει κεφάλαιο 900 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ (διπλάσιο του ΑΕΠ της Ινδονησίας).

Συγκεκριμένα, η Temasek - ένα πρότυπο, αξιόπιστο και αποτελεσματικό κυβερνητικό επενδυτικό ταμείο , ελέγχει 35 κυβερνητικές επιχειρήσεις με ποικίλους κλάδους, από επιχειρήσεις στις περισσότερες από τις βασικές βιομηχανίες και τομείς της οικονομίας της Σιγκαπούρης, όπως: υποδομές, μεταφορές, ενέργεια, λιμάνια, ακίνητα, τηλεπικοινωνίες, τεχνολογία έως ζωολογικούς κήπους, ξενοδοχεία, παραγωγή δερμάτινων υποδημάτων, σαπούνι... με αξία χαρτοφυλακίου 354 εκατομμυρίων S$ που ισοδυναμεί με 8,5% του ΑΕΠ της Σιγκαπούρης. Η Temasek είναι υπεύθυνη για την αναδιάρθρωση, την μετοχοποίηση, την εκποίηση κεφαλαίου σε επιχειρήσεις, εστιάζοντας στη διαχείριση και την εισαγωγή καλών περιουσιακών στοιχείων στο χρηματιστήριο.

Μέχρι τον Μάρτιο του 2025, η καθαρή αξία χαρτοφυλακίου της Temasek είχε αυξηθεί σε 434 δισεκατομμύρια δολάρια Σιγκαπούρης (πάνω από 290 δισεκατομμύρια δολάρια), που αντιστοιχεί σε περίπου περισσότερο από 60% του ΑΕΠ της Σιγκαπούρης.

Η κυβέρνηση της Σιγκαπούρης, μέσω του Υπουργείου Οικονομικών (ΥΠΟ), συνέχισε να χρηματοδοτεί την Temasek μετά την ίδρυσή της. Κατά την 20ετή περίοδο, από το 2003 έως το 2023, το Υπουργείο Οικονομικών επένδυσε περίπου 70 δισεκατομμύρια δολάρια Σιγκαπούρης στην Temasek. Από αυτά, 50 δισεκατομμύρια δολάρια Σιγκαπούρης προήλθαν από τα ίδια μερίσματα της Temasek προς την κυβέρνηση.

Μετά τη διαδικασία εταιρικοποίησης/μετοχοποίησης προηγούμενων οργανισμών-μελών και επιχειρήσεων, μετά από περισσότερα από 50 χρόνια λειτουργίας, η Temasek συνεχίζει να διαδραματίζει τον ρόλο τόσο του οικονομικού επενδυτή όσο και του στρατηγικού εταίρου, υποστηρίζοντας τις κρατικές επιχειρήσεις στην αναδιάρθρωση, την ανάπτυξη και τη βελτιστοποίηση της αξίας.

Μέσω αυτών των δραστηριοτήτων, η Temasek συμβάλλει στη βελτίωση της λειτουργικής αποτελεσματικότητας και στην αύξηση της αξίας για τους μετόχους της. Στο πλαίσιο της οικονομίας του Βιετνάμ, μέσω συγκριτικής έρευνας μεταξύ μοντέλων SWF, διαπιστώνεται ότι το Βιετνάμ θα πρέπει να επιλέξει το μοντέλο Temasek της Σιγκαπούρης για να στοχεύσει στην ανάπτυξη της Κρατικής Εταιρείας Επενδύσεων Κεφαλαίου (SCIC) στο μέλλον.

Διασφάλιση του διαχωρισμού της διαχείρισης κεφαλαίου

Η Temasek και η SCIC έχουν παρόμοιους ρόλους και αποστολές, καθώς και οι δύο ιδρύθηκαν από την ανάγκη διαχωρισμού της κρατικής διαχείρισης από τη διαχείριση των επιχειρήσεων και τη λειτουργία των επιχειρήσεων και με κοινή αποστολή στο αρχικό στάδιο της αναδιάρθρωσης, την μετοχοποίηση των κρατικών επιχειρήσεων, την εκποίηση του κρατικού κεφαλαίου για την αύξηση της συμμετοχής του ιδιωτικού τομέα και την υποστήριξη της ανάπτυξης των χρηματοπιστωτικών αγορών και των αγορών κινητών αξιών, και μακροπρόθεσμα, τη διαχείριση, διατήρηση και ανάπτυξη του κρατικού κεφαλαίου μέσω επενδυτικών δραστηριοτήτων και δραστηριοτήτων εμπορίας κεφαλαίων σύμφωνα με τις αρχές της αγοράς.

Τα κύρια περιουσιακά στοιχεία της Temasek και της SCIC κατά τον χρόνο ίδρυσής τους προέρχονταν από την απόκτηση του δικαιώματος εκπροσώπησης του ιδιοκτήτη σε κρατικές επιχειρήσεις (όχι από πόρους ή συναλλαγματικά αποθέματα).

Σύμφωνα με την εμπειρία της Temasek, η αύξηση της μεταβίβασης επιχειρήσεων στην SCIC θα βοηθήσει στη μείωση του αριθμού των κρατικών επιχειρήσεων, στην προώθηση της διαδικασίας αναδιάρθρωσης και στην αποτελεσματικότερη καινοτομία των κρατικών επιχειρήσεων· στην επαγγελματικοποίηση της διαχείρισης και των επενδύσεων του κρατικού κεφαλαίου· στην αύξηση της ευελιξίας και της πρωτοβουλίας στην αναδιάρθρωση, την εκποίηση και την επανεπένδυση, στην εστίαση των πόρων στην επένδυση στην ανάπτυξη επιχειρήσεων μεγάλης κλίμακας και επιχειρήσεων υψηλής απόδοσης· στη συσσώρευση και δημιουργία επαρκών πόρων και στη δημιουργία πλεονεκτημάτων κλίμακας για την SCIC, ώστε να εφαρμόσει στρατηγικά και βασικά επενδυτικά σχέδια.

Επιπλέον, το μοντέλο Temasek αποτελεί ένα επιτυχημένο παράδειγμα που βοηθά την κυβέρνηση να μεταμορφωθεί από διοικητικό ιδιοκτήτη σε στρατηγικό επενδυτή σε επιχειρήσεις μέσω ενός οργανισμού που είναι επιχείρηση και όχι διοικητικός φορέας. Αυτός είναι ο βασικός στόχος μιας τυπικής οικονομίας της αγοράς – δήλωσε ο πρόεδρος της SCIC, Nguyen Chi Thanh.

Στη ζοφερή παγκόσμια οικονομική εικόνα, η Κρατική Εταιρεία Επενδύσεων Κεφαλαίου (SCIC) συνεχίζει να επιδεικνύει τον ρόλο της ως «πυλώνα κρατικών κεφαλαίων» με εξαιρετικές επιδόσεις, συμβάλλοντας θετικά στον προϋπολογισμό και την κεφαλαιαγορά του Βιετνάμ.

Τα επιχειρηματικά αποτελέσματα για τους πρώτους 10 μήνες του 2025 καταδεικνύουν τη σταθερότητα του επενδυτικού μοντέλου, την ικανότητα διαχείρισης κινδύνου και την ευέλικτη προσαρμοστικότητα στις διακυμάνσεις. Μέχρι το τέλος Οκτωβρίου 2025, η SCIC πέτυχε συνολικά έσοδα 11.794 δισεκατομμυρίων VND και κέρδη μετά από φόρους 11.367 δισεκατομμυρίων VND, ολοκληρώνοντας το 98% και 123% του ετήσιου σχεδίου, αντίστοιχα.

Μέχρι το τέλος του 2025, τα συνολικά έσοδα αναμένεται να φτάσουν τα 12.079 δισεκατομμύρια VND, αυξημένα κατά 17% σε σύγκριση με το 2024. Τα κέρδη μετά από φόρους θα φτάσουν τα 11.182 δισεκατομμύρια VND, αυξημένα κατά 15% σε σύγκριση με το 2024, επιτυγχάνοντας τον διψήφιο στόχο ανάπτυξης που έχει θέσει η κυβέρνηση, ο πρωθυπουργός και ο φορέας εκπροσώπησης του ιδιοκτήτη.

Αυτό το αποτέλεσμα βοηθά την SCIC ουσιαστικά να ολοκληρώσει τους στόχους του 5ετούς Σχεδίου 2021-2025 που έθεσε ο Πρωθυπουργός σύμφωνα με την Αναπτυξιακή Στρατηγική της SCIC, στο οποίο ο στόχος καταβολής στον κρατικό προϋπολογισμό εκτιμάται σε πάνω από 40.000 δισεκατομμύρια VND, ίσο με το 150% του σχεδίου. Ο δείκτης ROA (καθαρό κέρδος επί του ενεργητικού) και ο δείκτης ROE (καθαρό κέρδος επί των ιδίων κεφαλαίων) είναι κατά μέσο όρο πάνω από 13% ετησίως. Από την ίδρυσή της, η SCIC έχει καταβάλει στον κρατικό προϋπολογισμό πάνω από 100.000 δισεκατομμύρια VND, επιβεβαιώνοντας τη θέση της ως μία από τις «ατμομηχανές» του συστήματος κρατικών επιχειρήσεων.

Για τη βελτιστοποίηση της επιχειρηματικής αξίας, από την ίδρυσή της μέχρι σήμερα, η SCIC έχει πουλήσει με επιτυχία κεφάλαια σε 1.065 επιχειρήσεις με κόστος κεφαλαίου 13.138 δισεκατομμύρια VND και έχει κερδίσει 54.669 δισεκατομμύρια VND, κατά μέσο όρο 4,2 φορές το κόστος κεφαλαίου.

Από τις σχεδόν 6.000 κρατικές επιχειρήσεις που αναδιαρθρώθηκαν και εκποιήθηκαν πρόσφατα, μόνο η SCIC το έχει εφαρμόσει σε 1.000 επιχειρήσεις, συμβάλλοντας σημαντικά στην αναδιάρθρωση του τομέα των κρατικών επιχειρήσεων, αποφέροντας σημαντικά έσοδα για τον προϋπολογισμό, προωθώντας παράλληλα την ανάπτυξη του ιδιωτικού οικονομικού τομέα, της χρηματοπιστωτικής αγοράς και της αγοράς κινητών αξιών και της οικονομίας γενικότερα. Η επιτυχημένη εμπειρία της SCIC, ιδίως στον καθορισμό των τιμών εκκίνησης, στην οργάνωση δημόσιων πλειστηριασμών ολόκληρων οικοπέδων και στον χειρισμό υφιστάμενων επιχειρηματικών προβλημάτων, έχει μελετηθεί εκτενώς και εφαρμοστεί σε άλλες κρατικές επιχειρήσεις, εταιρείες και γενικές εταιρείες.

Επιβεβαίωση του ρόλου των εθνικών επενδυτών

Ακολουθώντας τον προσανατολισμό της κυβέρνησης για τη βελτίωση της αποτελεσματικότητας της χρήσης κρατικών κεφαλαίων, η SCIC προώθησε προληπτικά επενδυτικές δραστηριότητες το 2025, με τη συνολική αξία εκταμίευσης μέχρι τα τέλη Οκτωβρίου να φτάνει τα 10.874 δισεκατομμύρια VND, εστιάζοντας σε βασικούς τομείς με υψηλές δευτερογενείς επιπτώσεις στην οικονομία.

Τους τελευταίους μήνες του έτους, η SCIC σχεδιάζει να συνεχίσει να εκταμιεύει κεφάλαια σε βασικά έργα υποδομών, συμπεριλαμβανομένων έργων ΣΔΙΤ στον τομέα των μεταφορών, επενδύσεις σε επιχειρήσεις BOT και επενδύσεις σε ομόλογα και πιθανές τραπεζικές μετοχές. Έτσι, κατά την πενταετή περίοδο 2021-2025, η συνολική επενδυτική αξία της SCIC θα φτάσει περίπου τα 19.000 δισεκατομμύρια VND, κατά μέσο όρο σχεδόν 4.000 δισεκατομμύρια VND ετησίως, εστιάζοντας σε βιομηχανίες και τομείς με δυνατότητα εξάπλωσης και δημιουργίας υψηλής προστιθέμενης αξίας για την οικονομία, επιβεβαιώνοντας έτσι τον ρόλο της κυβέρνησης ως βασικού επενδυτή στην οικονομική ανάπτυξη.

Εκτός από τις εγχώριες επενδυτικές δραστηριότητες, το 2025, η SCIC υπέγραψε πολλές διεθνείς συμφωνίες συνεργασίας με επίκεντρο τις ψηφιακές υποδομές, την τεχνολογία, τα ορυκτά, τα χρηματοοικονομικά, την μετοχοποίηση και τη γεωργία, με στόχο έργα ικανά να κινητοποιήσουν ιδιωτικά κεφάλαια, να προωθήσουν τη βιώσιμη ανάπτυξη και να διαδώσουν αξία στην οικονομία του Βιετνάμ. Αυτά τα στρατηγικά μοντέλα συνεργασίας έχουν βοηθήσει την SCIC να διαφοροποιήσει τους πόρους, να κινητοποιήσει διεθνή κεφάλαια, να αποκτήσει πρόσβαση σε ένα παγκόσμιο δίκτυο συνεργατών και να εφαρμόσει σύγχρονα πρότυπα διαχείρισης κεφαλαίων, εδραιώνοντας έτσι τη θέση της ως επαγγελματίας εθνικού επενδυτή, προσεγγίζοντας σταδιακά το μοντέλο κορυφαίων περιφερειακών κυβερνητικών επενδυτικών κεφαλαίων, όπως το Temasek (Σιγκαπούρη).

Μέχρι σήμερα, η κλίμακα των κρατικών κεφαλαίων στις επιχειρήσεις που έχει λάβει η SCIC εξακολουθεί να είναι πολύ περιορισμένη, με το συνολικό κρατικό κεφάλαιο να ισούται μόνο με περίπου το 2% του συνολικού κρατικού κεφαλαίου στις επιχειρήσεις και την αξία των νέων περιουσιακών στοιχείων να ισούται με περίπου 1,5% του ΑΕΠ.

Ενώ το χαρτοφυλάκιο επιχειρήσεων της SCIC μειώνεται ολοένα και περισσότερο και το σχέδιο μεταβίβασης νέων επιχειρήσεων με κρατικό κεφάλαιο επενδυμένο στην SCIC δεν είναι συγκεκριμένο, περιορίζοντας τον ρόλο της SCIC στην αναδιάρθρωση και τη βελτίωση της λειτουργικής αποτελεσματικότητας του τομέα των κρατικών επιχειρήσεων στο μέλλον, προκειμένου να προχωρήσουμε προς το μοντέλο Temasek για την ανάπτυξη της SCIC στο μέλλον, είναι απαραίτητο να ορίσουμε με σαφήνεια τις κρατικές επιχειρήσεις και να μεταβιβάσουμε πλήρως όλες τις επιχειρήσεις του ομίλου που λειτουργούν σε εμπορική βάση στην SCIC.

Για την αποτελεσματική υλοποίηση αυτής της μεταβίβασης, θα πρέπει να υπάρχουν συγκεκριμένοι κανονισμοί σχετικά με την προθεσμία μεταβίβασης του δικαιώματος εκπροσώπησης της ιδιοκτησίας του κρατικού κεφαλαίου στην SCIC, ιδίως για τις μεγάλες, αποτελεσματικά λειτουργούσες επιχειρήσεις.

Το τρέχον κεφάλαιο καταχώρισης που χορηγείται στην SCIC εξακολουθεί να είναι πολύ μέτριο σε σύγκριση με την ανάγκη για επέκταση των επενδύσεων και την Αναπτυξιακή Στρατηγική της SCIC. Συνεπώς, εκτός από την υποδοχή επιχειρήσεων, είναι απαραίτητο να επιτραπεί στην SCIC να διατηρήσει το μέγιστο κέρδος μετά φόρων για τη σύσταση ενός Ταμείου Επενδύσεων Ανάπτυξης, το οποίο θα συμπληρώσει το κεφάλαιο καταχώρισης της SCIC για επενδύσεις στην επέκταση των επιχειρήσεων με στόχο την επιτυχή μετατροπή τους σε ένα μοντέλο επαγγελματικού επενδυτικού ταμείου της κυβέρνησης.

Πηγή: Εφημερίδα Nhan Dan

Πηγή: https://htv.com.vn/huong-toi-muc-tieu-thanh-lap-quy-dau-tu-chinh-phu-222251203134332162.htm