Γιατί η ρευστότητα έπεσε ξαφνικά κατά 88 μονάδες στη συνεδρίαση του χρηματιστηρίου;

Ο φορολογικός συντελεστής των ΗΠΑ, ύψους 46%, είναι υψηλότερος από το αναμενόμενο, προκαλώντας πανικό στους επενδυτές και ξεπουλήματα, αλλά εξακολουθούν να υπάρχουν αισιόδοξες ομάδες που «αγοράζουν τον πάτο», φέρνοντας τη ρευστότητα στο 1,5 δισεκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ.

Εξελίξεις ρευστότητας στις 3 Απριλίου. Φωτογραφία: SSI

Στο κλείσιμο της συνεδρίασης στις 3 Απριλίου, ο δείκτης VN-Index υποχώρησε σχεδόν κατά 88 μονάδες - το ισχυρότερο επίπεδο στην ιστορία συναλλαγών των τελευταίων σχεδόν 25 ετών. Αυτός ο δείκτης υποχώρησε σε σχεδόν 1.230 μονάδες, εξαφανίζοντας όλα τα συσσωρευμένα επιτεύγματα από τα μέσα Ιανουαρίου. Όσον αφορά τις σχετικές βαθμολογίες, ο δείκτης VN-Index έχασε 6,68% - κοντά στο μέγιστο εύρος διακύμανσης του 7% σύμφωνα με τους κανονισμούς συναλλαγών της υπηρεσίας διαχείρισης της αγοράς.

517 μετοχές μειώθηκαν σε τιμή, που ισοδυναμεί με περισσότερο από το 96% των κωδικών στο HoSE. Περισσότερες από τις μισές από αυτές έχασαν όλο τους το εύρος και δεν είχαν αγοραστές, ενώ ο υπόλοιπος όγκος προς πώληση ορισμένων κωδικών ανήλθε σε δεκάδες εκατομμύρια μετοχές. Όχι μόνο η ομάδα εξαγωγών, αλλά η πίεση πώλησης εξαπλώθηκε και σε λιγότερο επηρεασμένους κλάδους, όπως η ηλεκτρική ενέργεια και το νερό, οι δημόσιες επενδύσεις...

Το μόνο θετικό σημείο είναι ότι η δύναμη απορρόφησης είναι πολύ ισχυρή, χάρη στην οποία η ρευστότητα της αγοράς έφτασε επίσης σε ιστορικό υψηλό, με 1,76 δισεκατομμύρια μετοχές να μεταφέρονται με επιτυχία στο Χρηματιστήριο της πόλης Χο Τσι Μινχ . Η αξία της συναλλαγής έφτασε κατά συνέπεια τα 39.630 δισεκατομμύρια VND (πάνω από 1,5 δισεκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ), διπλάσια από αυτήν της 2ας Απριλίου.

Ο κ. Tran Minh Hoang, Διευθυντής Ανάλυσης και Έρευνας της Vietcombank Securities (VCBS), δήλωσε ότι η ταμειακή ροή ήταν σαφώς διαφοροποιημένη. Το πρωί, η ρευστότητα έφτασε τα 31.000 δισεκατομμύρια VND και δεν κατέγραψε πάρα πολλές μετοχές που παρέμειναν προς πώληση στην κατώτατη τιμή. Αυτή είναι μια θετική εξέλιξη, που δείχνει ότι η ταμειακή ροή «από κάτω προς τα κάτω» συμβάδιζε ενεργά με την πίεση πώλησης.

Ωστόσο, κατά την απογευματινή συνεδρίαση, το κλίμα στην αγορά επιδεινώθηκε καθώς η ρευστότητα αυξήθηκε και ο δείκτης μειώθηκε. Ακόμη και οι μετοχές με χαμηλή επίδραση από τον αμοιβαίο φόρο των ΗΠΑ υποχώρησαν στα χαμηλότερα επίπεδά τους, δείχνοντας ότι η αρνητική πλευρά είχε το πλεονέκτημα. Η πίεση πώλησης που ασκήθηκε στο πάτωμα ήταν μεγαλύτερη από την αγοραστική δύναμη της ενεργής ταμειακής ροής "από κάτω προς τα κάτω".

«Αυτή είναι μια υπερβολική αντίδραση της αγοράς, επειδή σαφώς δεν έχουμε πιο συγκεκριμένες πληροφορίες και υπάρχει ακόμη χρόνος για διαπραγματεύσεις με τις ΗΠΑ πριν τεθεί σε ισχύ ο αμοιβαίος φόρος. Πιστεύω ότι το Βιετνάμ έχει ακόμα μια ευκαιρία», σχολίασε ο κ. Χόανγκ, προσθέτοντας ότι η αγορά «θα πρέπει να είναι ήρεμη για να έχει μια πιο μετριοπαθή αντίδραση».

Χωρίς να σχολιάσει το αν η αγορά αντιδρά υπερβολικά ή όχι, ο κ. Pham Hoang An, επικεφαλής του τμήματος ανάλυσης της Thanh Cong Securities (TCSC), δήλωσε ότι η μαζική πώληση μετοχών από τους επενδυτές είναι μια «κατανοητή αντίδραση» όταν ο αμοιβαίος φορολογικός συντελεστής 46% των ΗΠΑ υπερβαίνει τις προβλέψεις πολλών αναλυτών.

Ο λόγος για τον οποίο οι βιομηχανίες επηρεάζονται λιγότερο από τις δασμολογικές πολιτικές δεν οφείλεται μόνο στη σημασία των εξαγωγών στην οικονομία , αλλά και στην πίεση για την κάλυψη περιθωρίων κέρδους.

Ο κ. Αν δίνει ένα παράδειγμα ενός επενδυτή που κατέχει μια ομάδα μετοχών θαλασσινών και τραπεζών στο χαρτοφυλάκιό του και υπόκειται σε margin call. Όταν οι μετοχές θαλασσινών έπεσαν στο πάτωμα και έχασαν ρευστότητα, η χρηματιστηριακή εταιρεία αναγκάστηκε να πουλήσει τις τραπεζικές μετοχές για να ανακτήσει το χρέος. Αυτό δημιούργησε μια διασταυρούμενη επιρροή που εξαπλώθηκε σε όλη την αγορά.

Σύμφωνα με τον ανεξάρτητο αναλυτή Huynh Hoang Phuong, σε μια περίοδο πανικού στην αγορά λόγω κακών ειδήσεων, οι επενδυτές δεν έχουν χρόνο να αναλύσουν ποιοι κωδικοί ή ομάδες επηρεάζονται. Η γενική τάση εξακολουθεί να είναι μια σειρά από μειώσεις.

Όσον αφορά την δασμολογική πολιτική του κ. Τραμπ, ο κ. Φουόνγκ δήλωσε ότι πρόκειται για άσχημα νέα που επηρεάζουν ολόκληρη την οικονομία, αλλά είναι δύσκολο για τους επενδυτές να ποσοτικοποιήσουν το επίπεδο των επιπτώσεων. Εκείνη την εποχή, η γενική νοοτροπία θα είναι να δοθεί προτεραιότητα στην άμυνα μέσω της διαφοροποίησης των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, αντί να αναζητηθεί καταφύγιο σε μία μόνο κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Αυτός είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους πολλοί άνθρωποι επιλέγουν να πουλήσουν μετοχές για να βρουν ασφαλέστερα κανάλια για να διατηρήσουν τη ταμειακή ροή.

Οι επενδυτές παρακολουθούν την συνεδρίαση της χρηματιστηριακής αγοράς στις 3 Απριλίου. Φωτογραφία: TAT DAT

Πωλήθηκαν 1,76 δισεκατομμύρια μετοχές, που σημαίνει ότι αγοράστηκε ο ίδιος αριθμός μετοχών. Το πρωί εμφανίστηκε ισχυρή ζήτηση, βοηθώντας τη ρευστότητα να φτάσει τα 31.000 δισεκατομμύρια VND και δεν καταγράφηκαν πάρα πολλές μετοχές προς πώληση στην κατώτατη τιμή. Πολλοί επενδυτές βλέπουν τη σημερινή πτώση ως μια καλή ευκαιρία για «συγκέντρωση φθηνών αγαθών».

Ο κ. Nhat Huy (Thu Duc City, Ho Chi Minh City) αγόρασε «αρκετά μεγάλο μέρος» μετοχών της VNM και της SAB, αλλά δεν αποκάλυψε το συγκεκριμένο ποσό. Αυτός ο επενδυτής πιστεύει ότι οι τιμές των μετοχών της Vinamilk και της Sabeco είναι «πολύ φθηνές» σε σύγκριση με το ιστορικό τους. Η VNM έκλεισε τη συνεδρίαση στα 56.500 VND, ενώ η SAB ήταν στα 45.850 VND.

Εν τω μεταξύ, η κα. Bich Huong (περιοχή Binh Thanh, πόλη Χο Τσι Μινχ) επέλεξε να αγοράσει την HPG από την Hoa Phat και την VCB από την Vietcombank στις τιμές των 25.350 και 60.300 VND αντίστοιχα. Αυτός ο επενδυτής εξήγησε ότι η Hoa Phat εξάγει χάλυβα, ένα είδος στην παλιά δασμολογική ομάδα 25% των ΗΠΑ, επομένως δεν θα επηρεαστεί ιδιαίτερα στο μέλλον.

Όσον αφορά τη Vietcombank, η επενδυτική της εμπειρία δείχνει ότι η πιθανότητα οι τιμές των τραπεζικών μετοχών να ηγηθούν του κύματος ανάκαμψης μετά από κάθε «κραχ» είναι πολύ υψηλή, καθιστώντας την κατάλληλη για αναμονή και αναμονή για την εκ νέου συσσώρευση στην αγορά.

«Από την εμπειρία μου, η ομάδα που αγοράζει μετοχές αυτή τη στιγμή δεν είναι οργανισμοί, πιθανότατα μεμονωμένοι επενδυτές που έχουν καλή πίστη στην αγορά και στις προοπτικές των μετοχών που αγοράζουν», δήλωσε ο κ. Tran Minh Hoang.

Στην πραγματικότητα, για ολόκληρη τη συνεδρίαση, οι ξένοι επενδυτές πούλησαν σχεδόν 3.700 δισεκατομμύρια VND στο HoSE, ενώ οι εταιρείες αυτοδιαπραγμάτευσης αγόρασαν περισσότερα από 812 δισεκατομμύρια VND. Αυτό το ποσοστό αντιστοιχούσε μόνο σε σχεδόν 22% των καθαρών πωλήσεων των ξένων επενδυτών. Το παραπάνω επίπεδο ήταν επίσης χαμηλότερο από ορισμένες προηγούμενες συνεδριάσεις, πιο πρόσφατα στις 19 Μαρτίου, όταν οι εταιρείες αυτοδιαπραγμάτευσης αγόρασαν περισσότερα από 1.124 δισεκατομμύρια VND.

Εξετάζοντας το θέμα από μια συνολική οπτική γωνία, ο κ. Huynh Hoang Phuong δήλωσε ότι η έκρηξη ρευστότητας είναι ένα συνηθισμένο φαινόμενο κάθε φορά που η αγορά περιέρχεται σε περίοδο πανικού. Αυτό έχει παρατηρηθεί σε απότομες μειώσεις το 2022 ή πιο πρόσφατα στο τρίτο τρίμηνο του 2023.

«Προς το παρόν, πολλοί επενδυτές πιστεύουν ότι υπάρχει ακόμη χρόνος για διαπραγματεύσεις μετά την επιβολή αμοιβαίων δασμών από τις ΗΠΑ. Αυτή θα είναι η ομάδα που θα είναι έτοιμη να «αγοράσει τον πάτο»», δήλωσε ο ειδικός.

Ωστόσο, ο κ. Phuong δήλωσε ότι δεν είναι λογικό να θεωρείται αυτό ως το κατώτατο σημείο που πρέπει να «πιαστεί» όταν η πιθανότητα περαιτέρω πτώσης εξακολουθεί να υπάρχει, επειδή όταν η αγορά πανικοβάλλεται, η πτώση δεν μπορεί να σταματήσει σε μία μόνο συνεδρίαση. Το ιστορικό της αγοράς δείχνει ότι οι μετοχές χρειάζονται ένα ορισμένο χρονικό διάστημα για να απορροφήσουν όλες τις μετοχές που πωλήθηκαν λόγω πανικού.

«Η σημερινή συνεδρίαση δεν είναι τίποτα σε σύγκριση με τις προηγούμενες συνεδριάσεις. Ο δείκτης P/E της αγοράς πρέπει να μειωθεί κατά τουλάχιστον 5-7% για να δείξει σημάδια απορρόφησης αρκετών μετοχών που έχουν πωληθεί λόγω κακών ειδήσεων, εκτός εάν υπάρξει αλλαγή στον αμοιβαίο φορολογικό συντελεστή των ΗΠΑ», προέβλεψε ο κ. Phuong.

Στην τρέχουσα κατάσταση, ειδικοί και αναλυτές πολλών χρηματιστηριακών εταιρειών συμβουλεύουν τους επενδυτές να παραμείνουν ψύχραιμοι, να μην εμπλέκονται στην αγορά και να παρακολουθούν περαιτέρω, καθώς και να αποφεύγουν το άνοιγμα θέσεων όταν όλες οι διακυμάνσεις είναι ακόμη απρόβλεπτες.

Για όσους εξακολουθούν να θέλουν να συμμετάσχουν στο «ψάρεμα στον πυθμένα», ο κ. Nguyen Trong Dinh Tam, Αναπληρωτής Διευθυντής Επενδυτικής Στρατηγικής, Κέντρο Ανάλυσης της Thien Viet Securities (TVS), συμβουλεύει να παρακολουθούν το σημαντικό βραχυπρόθεσμο γεγονός στις 9 Απριλίου - την αναμενόμενη ώρα επίσημης επιβολής φόρου.

Αυτός ο εμπειρογνώμονας πρόσθεσε ότι στο σενάριο χαμηλότερων δασμών ή στο ενδεχόμενο παράτασης της προθεσμίας επιβολής φόρων για το Βιετνάμ από τις ΗΠΑ, και με την αγορά μετοχών σε ισορροπημένη κατάσταση με χαμηλό όγκο, η εκταμίευση για την αγορά μετοχών θα είναι λιγότερο επικίνδυνη για τους επενδυτές.

Οι τομείς που θα πρέπει να παρακολουθούνται θα είναι εκείνοι με επιχειρηματικές δραστηριότητες που επικεντρώνονται κυρίως στην εγχώρια αγορά (κινητά αξιόγραφα, ακίνητα), ενώ οι τράπεζες μπορούν να εξετάσουν, αλλά θα πρέπει να δώσουν προτεραιότητα σε εκπροσώπους χωρίς σημαντικό ανεξόφλητο χρέος από τον εξαγωγικό τομέα.

VN (σύμφωνα με την VnExpress)

Πηγή: https://baohaiduong.vn/vi-sao-thanh-khoan-dot-bien-trong-phien-chung-khoan-giam-88-diem-408692.html