A pesar de la fuerte caída del índice USD, el VND se ha depreciado casi un 3% con respecto a principios de año, como resultado de la política de mantener bajos los tipos de interés para impulsar el crecimiento económico . Las fluctuaciones del tipo de cambio plantean numerosas preguntas sobre la presión inflacionaria, la evolución de los tipos de interés y su efecto en cadena sobre la producción y las actividades comerciales nacionales.
Presión de una política laxa
Aunque el índice USD ha caído aproximadamente un 10% desde principios de año, el dong se ha depreciado entre un 2,7% y un 2,8% frente al dólar. Esta evolución refleja la paradoja que se está produciendo en el mercado cambiario vietnamita, en el contexto de la continua política de bajos tipos de interés para estimular el crecimiento económico.
Según los registros del 8 de julio, el tipo de cambio del dólar estadounidense en el mercado libre continuó subiendo, cotizando entre 26.433 y 26.508 VND/USD. Mientras tanto, en los bancos comerciales, el tipo de cambio tendió a bajar ligeramente, como en Vietcombank y BIDV , donde ambos bajaron 25 VND en ambas direcciones, hasta situarse en torno a 25.965 y 26.330 VND/USD.
Sin embargo, según datos de la Oficina General de Estadística, el índice de precios promedio del dólar estadounidense aumentó un 2,98 % en el segundo trimestre de 2025, y un 3,30 % en los primeros seis meses del año. El VND no solo se depreció frente al dólar estadounidense, sino que también se depreció frente a otras monedas como el yen japonés y la libra esterlina, lo que demuestra que la presión cambiaria no solo proviene del dólar estadounidense, sino que es un resultado combinado de múltiples factores.
En la conferencia de prensa que anunció los resultados del segundo trimestre de 2025, el Sr. Pham Chi Quang, Director del Departamento de Política Monetaria del Banco Estatal, explicó que la principal razón de la depreciación del VND se debió a las bajas tasas de interés. Siguiendo la directiva del Gobierno de impulsar el crecimiento, el SBV ha solicitado al sistema bancario que reduzca sus costos, reduciendo las tasas de interés activas en otros 0,6 puntos porcentuales en comparación con el cierre de 2024. Al mismo tiempo, las tasas de interés interbancarias se mantienen en niveles muy bajos para garantizar la liquidez del sistema crediticio.
En ese contexto, el VND ya no es lo suficientemente atractivo en comparación con el USD, por lo que las instituciones financieras tienden a optar por la tenencia de divisas. El capital extranjero se ha retirado continuamente del mercado de valores desde 2024, lo que ha ejercido una gran presión sobre el mercado cambiario, comentó el Sr. Quang.
Además, el diferencial de tipos de interés entre el VND y el dólar estadounidense, que se ha reducido a niveles negativos, ha estimulado la demanda de divisas como refugio seguro. La especulación con el dólar estadounidense ha resurgido, presionando el tipo de cambio, a pesar de que la balanza de pagos general aún mantiene un superávit.
El Sr. Nguyen The Minh, Director de Investigación y Desarrollo para Clientes Individuales de Yuanta Vietnam Securities Company, afirmó que el hecho de que el tipo de cambio USD/VND supere los 26.000 VND es una señal innegable. Según él, la principal razón es que la brecha de tipos de interés entre el VND y el USD se está ampliando, mientras que la demanda de USD sigue siendo alta debido al aumento de las importaciones y a que los flujos de capital de inversión no han mejorado significativamente.
La Reserva Federal actualmente no tiene una presión clara para recortar las tasas de interés, ya que la tasa de desempleo en EE. UU. se mantiene estable y la inflación no ha alcanzado su objetivo. Si la situación económica de EE. UU. empeora en la segunda mitad del año —en concreto, si el crecimiento se desacelera pero la inflación se mantiene alta—, la Reserva Federal se verá obligada a adoptar una postura más flexible —comentó el Sr. Minh—.
Según datos de CME Group, el mercado espera entre uno y dos recortes de tasas de interés en septiembre u octubre. Para entonces, la presión sobre el tipo de cambio USD/VND podría comenzar a disminuir.
Pronosticar muchas fluctuaciones
Según el director del Departamento de Política Monetaria del Banco Estatal, Pham Chi Quang, el tipo de cambio en la segunda mitad de 2025 seguirá bajo una gran presión debido a la nueva política arancelaria de la administración del presidente estadounidense Donald Trump.
En concreto, el 7 de julio, Trump firmó una orden ejecutiva que impone elevados aranceles recíprocos a las exportaciones de una serie de países asiáticos, entre ellos Corea del Sur, Japón y Malasia, con un 25%; Indonesia, Bangladesh, Camboya y Tailandia, con un 32-36%; y Laos y Myanmar, con hasta un 40%.
El Sr. Quang comentó que con tasas impositivas tan altas, los flujos globales de capital de IED podrían ajustarse fuertemente, ya que las corporaciones multinacionales se ven obligadas a trasladar los flujos de capital de inversión a países con ventajas fiscales.
Como economía con un alto grado de apertura y dependencia de las exportaciones, especialmente las exportaciones a Estados Unidos, Vietnam se verá afectado por un importante efecto de contagio. Esto generará oleadas de flujos de capital, lo que provocará fluctuaciones en el tipo de cambio y los tipos de interés internos.
Además de los aranceles, la política monetaria global, especialmente las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), también desempeña un papel clave. Desde principios de 2025, la FED ha pospuesto dos veces su plan de recorte de tasas de interés debido a la preocupación por la inestabilidad inflacionaria en Estados Unidos y el impacto de las políticas económicas agresivas de Trump.
Mientras tanto, otras economías importantes como Europa y Japón han controlado inicialmente la inflación, creando una clara divergencia de políticas, un factor que pone presión adicional sobre los tipos de cambio en los países en desarrollo, incluido Vietnam.
El experto en finanzas y banca, Dr. Nguyen Tri Hieu, también emitió una advertencia similar. Predijo que el tipo de cambio USD/VND en 2025 podría aumentar al menos un 5 % si se mantiene la tendencia actual de la política monetaria. En particular, el riesgo derivado de la guerra comercial entre Estados Unidos y Asia podría alterar la balanza comercial mundial, afectando directamente el tipo de cambio de países que dependen de las importaciones y exportaciones, como Vietnam.
Otro factor interno que no se puede ignorar es que la estructura de crecimiento de Vietnam todavía depende en gran medida de las importaciones de materias primas, maquinaria, combustible, etc. Esto significa que la demanda de divisas aumentará en la segunda mitad del año, lo que seguirá ejerciendo presión sobre el tipo de cambio.
En cuanto a la inflación, si bien se mantuvo controlada en un 3,27% durante los primeros seis meses del año, por debajo del objetivo del 4,5%, el Sr. Hieu advirtió que el panorama podría complicarse en el segundo semestre si los precios de la energía, los tipos de cambio y los costos de importación aumentan simultáneamente. En ese momento, no solo la inflación, sino también las tasas de interés podrían verse presionadas para ajustarse.
Para prevenir riesgos cambiarios, el Dr. Hieu recomienda que las empresas, especialmente los grupos importadores, utilicen herramientas de cobertura como los contratos de divisas a plazo, que ayudan a fijar el tipo de cambio desde el momento de la firma del contrato y evitar fluctuaciones del tipo de cambio que provoquen pérdidas financieras.
A largo plazo, el Sr. Hieu dijo que las empresas necesitan diversificar los mercados de importación y exportación, reducir su dependencia excesiva de Estados Unidos (exportaciones) y China (importaciones) y, al mismo tiempo, mejorar su capacidad de autoabastecimiento de materias primas para reducir la presión cambiaria.
En términos de tipos de interés internos, el tipo de interés medio para los nuevos préstamos ha disminuido 0,64 puntos porcentuales en comparación con el cierre de 2024, hasta el 6,24% anual.
Según el líder del SBV, el organismo regulador continuará monitoreando de cerca la situación de la inflación, ajustando con flexibilidad los límites de crédito y las herramientas de política monetaria para garantizar objetivos duales: estabilizar la macroeconomía y apoyar el crecimiento.
Fuente: https://baolamdong.vn/chu-truong-noi-long-tien-te-dang-lam-nong-ty-gia-381819.html
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