En los años noventa y principios de los dos mil, los mercados bursátiles de todo el mundo se movían al ritmo de Wall Street, mientras que los bancos centrales seguían el ejemplo de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) o se enfrentaban a la entrada y salida de capitales especulativos, lo que ponía en riesgo el valor de las divisas y la estabilidad de precios.
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| Sede de la Reserva Federal en Washington, EE. UU. (Fuente: Getty Images) |
La situación en las principales economías es muy diferente. En Estados Unidos, el problema durante los últimos dos años ha sido la inflación pospandémica. Europa ha estado bajo una presión similar, agravada por el conflicto en Ucrania, que ha interrumpido el suministro de gas ruso a bajo precio. En Japón, se prevé una mayor inflación, señal de que la débil economía del país podría estar recuperándose. En China, el problema no radica en que los precios sean demasiado altos, sino en que son demasiado bajos.
En consecuencia, muchos bancos centrales actúan a ritmos distintos, e incluso en direcciones diferentes. La Reserva Federal ha tardado en subir los tipos de interés cuando la inflación es alta y en bajarlos cuando la inflación es moderada.
El Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra, así como muchos bancos centrales de mercados emergentes, han comenzado a recortar los tipos de interés antes que la Reserva Federal. En China, por el contrario, las autoridades intentan frenar el lento desplome del mercado inmobiliario y apuntalar la bolsa. En cuanto al Banco de Japón, no los está recortando, sino subiendo.
Cuando los bancos centrales eligen caminos diferentes, suceden cosas extrañas. Por ejemplo, el yen japonés cayó en la primera mitad del año, luego se disparó en verano y después se desplomó ante la posibilidad de que la Reserva Federal y el Banco de Japón estuvieran tomando rumbos distintos.
Las fluctuaciones cambiarias tienen consecuencias. Un yen más débil implica mayores ganancias para las empresas japonesas y un alza del Nikkei. Cuando el yen se fortalece, las acciones japonesas caen un 12 % en un solo día en agosto de 2024.
En los mercados globales, el carry trade, un negocio de 4 billones de yenes (26.800 millones de dólares) en el que los inversores toman prestado a bajos tipos de interés en Japón e invierten en activos de alto rendimiento en otros países, es la fuerza motriz. Cuando la apreciación del yen hizo que estas operaciones dejaran de ser rentables, los inversores retiraron rápidamente su dinero, afectando a todo tipo de activos, desde acciones estadounidenses hasta el peso mexicano y el bitcoin.
La Reserva Federal se enfrenta a una disminución de su influencia global. La estructura de la economía mundial ha cambiado, y Estados Unidos y sus aliados representan una proporción menor. En 1990, Estados Unidos representaba el 21% del PIB mundial y el Grupo de los Siete (G7) el 50%. Para 2024, esas cifras habrán caído al 15% y al 30%, respectivamente.
El dólar estadounidense sigue siendo la principal moneda de reserva mundial, pero ya no es tan fuerte como antes. Según el Fondo Monetario Internacional, la participación del dólar en las reservas internacionales de divisas de los bancos centrales cayó del 72 % en 2000 al 58 % en 2023. Datos del Banco Popular de China (el banco central) muestran que el país ahora liquida una cuarta parte de su comercio en yuanes, frente a cero hace más de una década.
No sorprende que el atractivo de Estados Unidos haya disminuido. Otras economías, especialmente China, están empezando a ganar mayor influencia. El ritmo y la magnitud de los recortes de tipos de interés de la Reserva Federal serán cruciales en los próximos meses.
Pero el paquete de estímulo de China podría ser aún más significativo. El paquete anunciado por China a finales de septiembre de 2024 añadirá unos 300.000 millones de dólares al PIB mundial el próximo año, y más si el Ministerio de Finanzas del país implementa medidas de estímulo fiscal.
Fuente: https://baoquocte.vn/cuc-du-tru-lien-bang-my-fed-doi-mat-voi-su-suy-giam-anh-huong-toan-cau-290748.html
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