Según el informe de la Asociación de Agentes Inmobiliarios de Vietnam (VAR), entre 2017 y 2021, el mercado de bonos corporativos (TPDN) experimentó un fuerte crecimiento, logrando resultados positivos tanto en escala como en liquidez, convirtiéndose en un importante canal de movilización de capital a medio y largo plazo para las empresas. Solo en 2021, el valor de la emisión de bonos corporativos se disparó, alcanzando más de 700 billones de VND, equivalente al 16,7 % del PIB, lo que representa casi el 12 % del crédito vigente en el país en 2021.
Foto ilustrativa. (Fuente: PO)
Tras un período de rápido crecimiento, a mediados de 2022, una serie de graves infracciones que provocaron la pérdida de confianza de los inversores obligaron al mercado de bonos corporativos a experimentar un nuevo punto de inflexión, con numerosos controles y advertencias por parte de las autoridades. El valor total de la emisión de bonos corporativos en 2022 disminuyó drásticamente un 64,4 % en comparación con 2021, estimándose en 269.733 billones de VND.
El mercado de bonos corporativos ha estado en un estado prolongado de desempeño desalentador con el valor de las emisiones cayendo continuamente y solo ha visto una mejora desde principios de marzo de este año cuando se emitió el Decreto No. 08/ND-CP junto con la implementación sincrónica de soluciones de estabilización del mercado.
Según datos de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA), a fines de octubre de 2023, el valor total de la emisión de bonos corporativos registró 209.150 mil millones de VND, lo que demuestra que las actividades de movilización de capital del canal de bonos han mejorado significativamente en comparación con el año pasado.
De los cuales, el sector bancario domina con VND 99,023 mil millones (47,3% del total), seguido por el grupo inmobiliario con VND 68,256 mil millones (32,6%).
Sin embargo, los estudios de VAR muestran que la presión del vencimiento de los bonos aún afecta a las empresas inmobiliarias. El valor total de los bonos corporativos inmobiliarios recién emitidos y recomprados sigue siendo muy bajo en comparación con el valor total de los bonos corporativos que vencen.
En consecuencia, en 2022, las empresas inmobiliarias recompraron cerca de 219 billones de VND. En los primeros 10 meses de este año, recompraron cerca de 153 billones de VND. Mientras tanto, el valor total de los bonos con vencimiento en el sector inmobiliario en los dos últimos meses de 2023 y 2024 alcanzó los 15,6 billones de VND y los 121,1 billones de VND, respectivamente.
La lista de empresas con retraso en el pago de sus obligaciones de deuda en bonos aumenta día a día, especialmente en el sector inmobiliario. Según la Bolsa de Valores de Hanói (HNX), al 3 de octubre de 2023, había alrededor de 69 empresas en la lista de empresas con retraso en el pago de intereses o capital de bonos corporativos, con una deuda total pendiente de aproximadamente 176.100 billones de VND, lo que representa aproximadamente el 17,8% de los bonos corporativos en circulación en todo el mercado.
Según los VAR, ante la presión del vencimiento de los bonos, para tener tiempo de reestructurar el flujo de caja y mejorar la capacidad de pago de la deuda, negociar una prórroga es la primera opción de las empresas inmobiliarias, dado el difícil acceso al capital crediticio y la recuperación del mercado inmobiliario. Las negociaciones para la prórroga han estado activas desde abril de 2023, con resultados bastante satisfactorios.
Según HNX, al 3 de octubre, más de 50 emisores habían llegado a acuerdos para extender los plazos de los bonos por un valor total de más de 95.200 billones de VND. La fecha de vencimiento se ajustó principalmente en dos años, lo que prolongó la presión de pago de la deuda hasta el período 2025-2026.
Negociar prórrogas de bonos seguirá siendo tendencia en el futuro. Sin embargo, aún existen dificultades, ya que extender el plazo de pago de la deuda solo permite a las empresas estabilizar la producción y el negocio, y reestructurar la deuda corporativa para recuperarse. En esencia, se trata de transferir la deuda de un momento a otro.
Los VAR enfatizan: Para evitar el riesgo de quiebra, las empresas deben aprovechar este momento para reestructurar sus deudas. Deben considerar seriamente la venta de activos, incluso aceptando el punto de equilibrio o pérdidas, para tener flujo de caja que les permita pagar deudas y completar proyectos que puedan liquidarse inmediatamente después de su lanzamiento al mercado.
“Este también es un 'silencio' que permite a los inversores detenerse, analizar y verificar las condiciones, y a partir de ahí adoptar una estrategia de participación más sostenible y efectiva”, señala el informe de los VAR.
Además, además de las fuentes financieras habituales (crédito bancario y bonos corporativos), deberían existir mecanismos y políticas para desarrollar, atraer y asegurar el funcionamiento efectivo de fuentes de capital procedentes de otros productos financieros (fondos de inversión inmobiliaria - REIT, Fondos de Ahorro para la Vivienda, titulización inmobiliaria...), u otros canales (inversión extranjera directa e indirecta).
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