En junio pasado, un informe del Banco Central Europeo (BCE) reveló una verdad sorprendente: el oro superó oficialmente al euro para convertirse en el segundo activo de reserva más grande del mundo , solo por detrás del dólar estadounidense.
La información anterior, aunque no haya causado gran revuelo en los periódicos, es una de las piezas más importantes para explicar la fiebre del oro que está sacudiendo el mercado mundial, cuyo precio alcanzó un nuevo récord de 3.532 USD/onza el 2 de septiembre.
No se trató solo de una cifra, sino de la culminación de una “tormenta perfecta” donde convergieron factores económicos, geopolíticos y de profunda confianza, impulsando al metal precioso a una meteórica carrera alcista.
La pregunta más importante ahora ya no es “¿por qué sube el oro?”, sino “¿qué dice esta locura sobre el mundo en que vivimos?”.
Dinámica superficial: El juego de los tipos de interés y el elemento sorpresa
En apariencia, el impulso inmediato del oro proviene de un escenario familiar: las expectativas de que la Reserva Federal de EE. UU. pronto recortará los tipos de interés.
El mercado apuesta a que existe un 92% de probabilidad de que la Reserva Federal recorte los tipos de interés en 25 puntos básicos en su reunión del 17 de septiembre. La lógica es simple: los bajos tipos de interés reducen el coste de oportunidad de mantener oro, que no genera intereses, haciéndolo más atractivo.
Todas las miradas están puestas ahora en el informe de nóminas no agrícolas de EE. UU. que se publicará a finales de esta semana; un dato débil podría desatar especulaciones sobre un recorte más agresivo de hasta 50 puntos básicos, lo que impulsaría aún más la subida del oro.
Además, no se puede ignorar el impacto de las políticas del gobierno estadounidense. El segundo mandato del presidente Donald Trump está generando gran incertidumbre en el mercado, con políticas de seguridad impredecibles, crecientes tensiones comerciales y declaraciones públicas relacionadas con la Reserva Federal. Los intentos de presionar al presidente Jerome Powell y los cambios propuestos a la gobernadora Lisa Cook han suscitado inquietudes sobre la independencia del banco central.
«Estos acontecimientos son una advertencia para los miembros del FOMC sobre la presión del gobierno. Esto convierte al oro en una opción de inversión más atractiva», afirmó un experto de Commerzbank. «El mercado está pendiente de si la Reserva Federal cederá a la presión o mantendrá su postura».
En tiempos tan inciertos, el oro sigue siendo considerado un refugio seguro.
El precio del oro acaba de alcanzar un récord de 3.532 USD/onza, lo que supone un aumento de más del 90% desde finales de 2022, y se espera que mantenga su atractivo gracias a numerosos factores favorables (Foto: IG).
El motivo profundo: La corriente subterránea llamada "desdolarización"
Si el juego de los tipos de interés y la política estadounidense son olas superficiales, la verdadera fuerza que impulsa al oro a nuevas cotas es una corriente subterránea mucho más fuerte: el gran éxodo de los bancos centrales del dólar estadounidense.
Desde 2022, los bancos centrales mundiales han sido compradores netos de más de 1.000 toneladas de oro al año. La cifra de este año, aunque ligeramente inferior, se prevé que alcance las 900 toneladas, el doble del promedio del período 2016-2021. Los principales impulsores de esta tendencia son China, India, Turquía y Polonia, cuya participación en la demanda anual total de oro se ha duplicado en la última década hasta alcanzar el 23%.
La razón no es otra que una costosa lección del conflicto de Ucrania. Cuando Occidente congele la mitad de las reservas de divisas de Rusia para 2022, enviará un mensaje escalofriante a los países en desarrollo: depender del dólar significa poner su destino financiero en manos de Washington.
El oro, como activo neutral no controlado por ningún país, se ha convertido en la opción obvia para la diversificación y la protección de la soberanía económica.
Una verdad alarmante: El "voto de censura" sobre los bonos del Estado
Sin embargo, el aspecto más singular y preocupante de este aumento de precios reside en una paradoja del mercado de bonos. Normalmente, cuando el mundo es inestable, los inversores buscan dos refugios seguros principales: el oro y los bonos gubernamentales de países desarrollados como Estados Unidos, Alemania y el Reino Unido.
Pero se está desarrollando un escenario extraño. Los precios del oro alcanzan máximos históricos, mientras que la rentabilidad de los bonos soberanos de EE. UU., Reino Unido, Francia y Alemania también sube a sus niveles más altos en años, incluso décadas. Esto revela un hecho alarmante: los inversores, y especialmente los bancos centrales, no solo se refugian en el oro, sino que también huyen de activos que antes se consideraban absolutamente seguros: la deuda pública occidental.
Ipek Ozkardeskaya, analista de Swissquote Bank, hizo una observación sorprendente: «Las tenencias de bonos del gobierno estadounidense por parte de los bancos centrales extranjeros han estado disminuyendo durante más de una década, pero el cambio hacia el oro se ha acelerado drásticamente este año. Para 2025, la proporción de oro en las reservas de los bancos centrales incluso superará sus tenencias de bonos del gobierno estadounidense».
Más que una simple estrategia de diversificación, esto representa un voto de desconfianza en la sostenibilidad de la deuda pública estadounidense, ante la preocupación por las rebajas de calificación crediticia y las persistentes tensiones comerciales. El oro está sustituyendo gradualmente a los bonos del Tesoro estadounidense como refugio seguro de última instancia.
Panorama general: Los inversores individuales entran, la industria joyera se queda fuera
La fiebre del oro no se limita a las bóvedas de los bancos centrales. Inversores individuales e institucionales también se están sumando. Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de oro registraron entradas netas de 397 toneladas solo en el primer semestre del año, la cifra más alta desde la pandemia de 2020. Las tenencias del SPDR Gold Trust, el mayor ETF de oro del mundo, también se encuentran en su nivel más alto en tres años.
La participación del capital de los ETF es un factor decisivo para impulsar los precios a nuevos máximos. Natasha Kaneva, estratega de materias primas de JP Morgan, predice que los bancos centrales pueden seguir respaldando el oro, pero para que los precios suban aún más, se necesita un fuerte retorno del capital de los ETF.
Su objetivo es un precio de 3.675 dólares la onza para finales de este año y podría alcanzar los 4.250 dólares para finales de 2026. UBS es aún más optimista y afirma que los precios podrían llegar a los 4.000 dólares la onza si la situación geopolítica empeora.
Sin embargo, hay un segmento importante del mercado que se mantiene al margen: la industria joyera. La demanda de oro para joyería, la principal fuente de demanda física, cayó un 14% en el segundo trimestre de este año.
En los dos principales mercados de consumo, China e India, los consumidores se están alejando del oro debido a los altos precios, lo que refuerza la opinión de que el aumento de precios está impulsado por el miedo y la demanda de refugio financiero, no por el consumo tradicional.
El alza récord del precio del oro por encima de los 3.500 dólares la onza no es una mera burbuja especulativa. Es el resultado de un cambio radical en la percepción global del riesgo y el valor. Refleja una erosión de la confianza en los pilares tradicionales del sistema financiero: la independencia de los bancos centrales, la seguridad de la deuda soberana occidental y el dominio absoluto del dólar estadounidense.
Mientras los bancos centrales lideran una «revolución silenciosa» del papel moneda (bonos) al metal (oro), envían un mensaje contundente. El oro está recuperando su estatus histórico. Más que una materia prima, es la forma suprema de dinero, un indicador de inestabilidad y un último recurso cuando la confianza en el sistema se tambalea.
Fuente: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/giai-ma-con-dien-cua-gia-vang-the-gioi-20250903102631349.htm
![[Foto] El primer ministro Pham Minh Chinh preside la segunda reunión del Comité Directivo sobre desarrollo económico privado.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/11/01/1762006716873_dsc-9145-jpg.webp)
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