Soluciones para convertir los canales de movilización de capital a través de OPV y bonos en pilares del mercado de capitales.

En la rueda de prensa habitual del Gobierno celebrada en octubre, la prensa preguntó: En el contexto de la reestructuración del mercado de capitales de Vietnam para reducir la dependencia del crédito bancario, ¿qué soluciones tendrá el Gobierno para seguir desarrollando los canales de movilización de capital a través de la emisión primaria de acciones (OPV) y los bonos corporativos, de modo que estos dos canales puedan convertirse verdaderamente en pilares del mercado nacional de capitales?

Al responder a esta pregunta, el Sr. Nguyen Duc Chi, Viceministro de Finanzas, dijo que con el objetivo de desarrollar un mercado de valores estable, seguro, saludable y eficaz, que se convierta en un importante canal de movilización de capital a mediano y largo plazo, principalmente para la economía, la Estrategia de Desarrollo del Mercado de Valores hasta 2030, aprobada mediante la Decisión N° 1726/QD-TTg de fecha 29 de diciembre de 2023, ha establecido soluciones como alentar a todo tipo de empresas a realizar ofertas públicas iniciales (OPI) asociadas con la cotización en el mercado de valores; y desarrollar el mercado de bonos corporativos.

En lo que respecta a las actividades de OPV, anteriormente, de acuerdo con las disposiciones del Decreto N° 155/2020/ND-CP, el expediente de registro para la cotización de acciones incluía documentos como el informe sobre los resultados de la oferta de valores, el Certificado de Registro de Acciones emitido por la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de Vietnam... Por lo tanto, la Bolsa de Valores solo tenía suficiente base para considerar el expediente de cotización después de que la empresa hubiera completado la OPV.

El viceministro de Finanzas, Nguyen Duc Chi, responde en la conferencia de prensa. Foto: Duc Minh.

Además, según lo dispuesto en la Ley de Valores, la entidad emisora dispone de un plazo de 90 días para distribuir los valores, prorrogable hasta un máximo de 30 días. Por consiguiente, la oferta pública inicial (OPI) suele distribuirse en un plazo de 3 a 4 meses, lo que implica que, tras su finalización, la empresa debe adjuntar el último Informe Financiero Trimestral o Semestral a la solicitud de admisión a cotización de las acciones (Cláusula 1, Artículo 107 del Decreto n.º 155/2020/ND-CP). Esto conlleva que el tiempo real de tramitación de la admisión a cotización de las acciones tras la OPI sea mayor.

Para superar las limitaciones anteriores, el Gobierno emitió el Decreto N° 245/2025/ND-CP de fecha 11 de septiembre de 2025, que modifica y complementa varios artículos del Decreto N° 155/2020/ND-CP, el cual agregó nuevas regulaciones sobre los procedimientos para la cotización de acciones simultáneamente con la OPI, acortando el tiempo para la cotización de acciones después de la OPI y garantizando mejor los derechos de los inversores.

Por consiguiente, el expediente de la OPV debe ser coherente con el expediente de registro de cotización. La Comisión Estatal de Valores y la Bolsa revisarán simultáneamente ambos expedientes una vez que la empresa los presente. El plazo para revisar el expediente de la OPV y aprobar el registro de cotización es de tan solo 30 días.

En lo que respecta al mercado de bonos, el viceministro Nguyen Duc Chi evaluó que el mercado de bonos corporativos (tanto públicos como privados) se ha recuperado, con una emisión de aproximadamente 500 billones de VND. Para finales de 2025, se estima que habrá alrededor de 1 millón de billones de VND en bonos corporativos y gubernamentales.

“Sin embargo, hemos determinado que esta escala aún no se corresponde con el potencial y la demanda, especialmente con las necesidades de movilización de capital tanto del Gobierno como de las empresas en 2026 y los años siguientes. También hemos analizado soluciones fundamentales para desarrollar el mercado y crear las condiciones necesarias para que las entidades puedan emitir bonos en el mercado de capitales”, recalcó el Sr. Chi.

Según el Viceministro, en relación con la emisión de bonos corporativos al público, de conformidad con la Ley N° 56/2024/QH15, el Decreto N° 245/2020/ND-CP complementa las regulaciones detalladas relativas a la calificación crediticia, los Representantes de los Tenedores de Bonos y los requisitos sobre la seguridad financiera de la organización emisora, garantizando la publicidad y la transparencia de la oferta y una mejor protección de los derechos e intereses legítimos de los inversores.

En lo que respecta a la emisión de bonos corporativos individuales, la Ley de Empresas, modificada y complementada por la Ley N.° 76/2025/QH15, y la Ley de Valores, modificada y complementada por la Ley N.° 56/2024/QH15, contienen disposiciones para orientar el desarrollo de este mercado conforme a las prácticas internacionales. En consecuencia, los inversores autorizados a participar en la compra, negociación y transferencia de bonos corporativos individuales son inversores institucionales profesionales en valores. Los inversores individuales profesionales en valores solo pueden participar en la compra, negociación y transferencia de bonos corporativos individuales con calificación crediticia y que cuenten con garantías o avales de pago de entidades de crédito para dichos bonos. Asimismo, se establecen regulaciones sobre el ratio de endeudamiento de las empresas emisoras y responsabilidades adicionales de los Comités Populares Provinciales para las empresas tras su registro mercantil, dentro del ámbito de la gestión local.

Para detallar la Ley N° 76/2025/QH15 y la Ley N° 56/2024/QH15, el Gobierno está elaborando actualmente un Decreto para reemplazar los Decretos sobre bonos corporativos emitidos por entidades privadas con el objetivo de mejorar la calidad de los bonos, aumentar la transparencia, controlar los riesgos y satisfacer la necesidad de acceso a fuentes de capital para las empresas.

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