El sector de las energías renovables es enorme y requiere mucho tiempo, por lo que actualmente los bonos verdes se están destinando más a proyectos inmobiliarios que a las energías renovables.
Tras el período de "invierno" de 2022-2023, el mercado de bonos corporativos está experimentando un notable crecimiento en términos de valor de emisión. En 2024, el valor total de emisión alcanzó aproximadamente 443 billones de VND, un aumento de casi el 27 % con respecto al año anterior. En el primer semestre de este año, el valor de emisión continuó aumentando considerablemente.
Sin embargo, de la emisión total de 156.000 billones de VND de bonos corporativos desde principios de año: 113.000 billones de VND de bancos emisores; 28.000 billones de VND de compañías inmobiliarias; 9.000 billones de VND del sector de valores; 5.000 billones de VND de Vinfast .
La falta de movilización de capital en el mercado de bonos corporativos continúa desequilibrando el panorama actual del mercado de capitales en Vietnam. Esto se debe a que el capital a mediano y largo plazo debería provenir del canal de valores, en lugar de canales de movilización de capital a corto plazo, como los bancos.
La movilización de capital a través del mercado vietnamita de bonos corporativos actualmente solo equivale a aproximadamente el 11% del PIB, mientras que el crédito vigente ronda el 138% del PIB. Mientras tanto, la escala del mercado de bonos en muchos países de la región, como China, es del 100%, Corea del Sur del 80%, Malasia del 55% y Tailandia del 25%.
Se especializa en invertir en proyectos de energía renovable, eólica y solar, proyectos que requieren capital a largo plazo (15-20 años). Sin embargo, la compañía indicó que, debido al largo plazo de inversión, si emite bonos, será difícil atraer inversores.
El Sr. Dang Quoc Bao, subdirector general del Grupo Trung Nam, afirmó: «El sector energético es muy amplio y legalmente complejo, y requiere un largo plazo. Si bien los promotores de proyectos energéticos necesitan desarrollarse en un plazo breve, no pueden extenderlo, por lo que los bonos verdes se están destinando masivamente a proyectos inmobiliarios en lugar de a energías renovables».
Desde la perspectiva de las empresas, si emiten bonos, deberán pagar tasas de interés del 10-12% anual a sus tenedores. Esta tasa es incluso superior a las tasas de interés para préstamos a medio y largo plazo de algunos bancos, que actualmente rondan solo el 9-10% anual. Además, las empresas también deben cumplir otras condiciones estrictas para emitir bonos. Por lo tanto, muchas empresas optan por obtener capital prestado en lugar de emitir bonos de forma proactiva.
"Las empresas de logística también necesitan capital para expandir su desarrollo comercial en el sector logístico, pero les resulta muy difícil emitir bonos para atraer fuentes de capital estables a largo plazo con tasas de interés razonables", afirmó Tran Tien Dung, presidente de Macstar Group.
Para aumentar el número de empresas que emiten bonos, los analistas afirman que es necesario desarrollar un mercado de bonos más dinámico, especialmente en el mercado secundario. Porque, para atraer a los inversores en bonos, estos deben ser atractivos y fáciles de comprar y vender en el mercado.
El Sr. Nguyen Ba Hung, Economista Jefe en Vietnam del Banco Asiático de Desarrollo (BAD), afirmó: «Cuando el mercado secundario está activo, aumenta la demanda de bonos de calidad por parte de los inversores, lo que facilita su emisión, reduce los costos y, tras su emisión, tiene una mejor acogida en el mercado financiero. Esto, a su vez, atrae a las empresas a emitir más bonos».
Los expertos también creen que es necesario ampliar las agencias de calificación crediticia y los servicios de suscripción. Estas medidas contribuirán a mejorar la transparencia y la reputación de los bonos corporativos. De esta manera, los inversores se sentirán atraídos a invertir en el mercado.
Elevando los estándares para el mercado de bonos corporativos
Así, el sector bancario lidera la emisión de bonos. La principal razón es que el crecimiento de los préstamos es mucho mayor que el de los depósitos, lo que obliga a los bancos a aumentar la emisión de bonos a largo plazo para cubrir sus necesidades de capital.
El sector inmobiliario tiene una gran demanda de capital. Sin embargo, la emisión de bonos desde principios de año hasta la fecha ha disminuido, mientras que la cantidad de bonos recomprados ha aumentado. En total, desde principios de año hasta la fecha, el valor total de los bonos recomprados antes del vencimiento ha alcanzado los 55.204 billones de VND, de los cuales el sector inmobiliario es el principal, representando casi el 51% del valor total de la recompra anticipada.
En mayo de 2025, el mercado registró cuatro bonos vencidos más de tres inmobiliarias. Todas ellas son empresas con un historial de pagos atrasados, un perfil crediticio débil, bajos beneficios y un alto nivel de apalancamiento financiero. La cartera pendiente de liquidación mantiene la confianza de los inversores en los bonos corporativos inmobiliarios.
También debemos analizar otras cifras, como la cantidad de bonos que aún se pagan con retraso o que se han prorrogado recientemente. Incluso aquellos cuya recompra se está negociando, la mayoría provienen de empresas inmobiliarias. Esto demuestra que las empresas inmobiliarias en este período también emiten, pero por otro lado, también intentan reducir la cantidad de bonos actualmente en circulación, afirmó la Sra. Hoang Viet Phuong, directora general de SSI Ratings.
Para mejorar la calidad del mercado de bonos, la Asamblea Nacional aprobó recientemente el Proyecto de Ley revisado sobre Empresas, que estipula que la tasa de emisión de bonos privados no debe exceder cinco veces el capital del propietario, lo que se espera que limite la emisión de bonos privados de calidad inferior.
Esta regulación solo afecta a la emisión de bonos individuales. El canal de emisión de bonos al público no se ve afectado. Por lo tanto, las empresas pueden acceder plenamente al mercado de bonos corporativos mediante la emisión de bonos a través del público, llegando a un mayor número de inversores, especialmente a inversores individuales, afirmó el Sr. Nguyen Dinh Duy, Director y Analista Sénior de Calificación Crediticia e Investigación de VIS Ratings.
El Sr. Bui Hoang Hai, vicepresidente de la Comisión Estatal de Valores, afirmó: «La movilización de capital mediante la emisión de bonos es un tema en el que nos hemos centrado especialmente. Actualmente, la Comisión de Valores está realizando una investigación y proponiendo al Ministerio de Finanzas la creación de un nuevo mecanismo que facilite las condiciones para que las empresas que operan en el sector del desarrollo de infraestructura puedan emitir bonos al público».
Si bien los bonos privados son un tipo de producto que solo pueden adquirir inversores institucionales y profesionales, los bonos públicos son accesibles para todos. Sin embargo, según VIS Ratings, la tasa de emisión de bonos públicos en el mercado vietnamita sigue siendo muy baja en comparación con la emisión privada, representando tan solo alrededor del 17%.
En lo que resta de 2025, el valor total de los bonos con vencimiento será de 151,870 billones de VND, de los cuales más de la mitad son bonos próximos a vencer del grupo inmobiliario.
Para que el mercado de bonos se desarrolle de acuerdo con su potencial y su función como canal de movilización de capital para las empresas y la economía, aún es necesario restablecer la confianza de los inversores en este mercado. Porque un mercado no puede desarrollarse si las empresas solo piensan en cómo encontrar dinero para pagar sus deudas a los tenedores de bonos a diario.
Según VTV.VN
Fuente: https://baohoabinh.com.vn/12/202120/Khoi-phuc-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep.htm
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