Accionistas "algunos ríen, otros lloran"
Aunque muchos accionistas bancarios estaban contentos de recibir dividendos del 20-30% en efectivo y acciones para 2023, por el contrario, muchos inversores estaban tristes porque no habían recibido dividendos durante muchos años. En la Junta General Anual de Accionistas de 2024 de Saigon Thuong Tin Commercial Joint Stock Bank ( Sacombank ) el fin de semana pasado, los accionistas siguieron cuestionando al banco por no pagar dividendos. El Sr. Duong Cong Minh, presidente del consejo de administración de Sacombank , explicó que se debe devolver el capital estatutario y reducir la deuda incobrable a menos del 3% para ser elegible para el pago de dividendos. La deuda relacionada con el Sr. Tram Be debe esperar el permiso del Gobierno. El Sr. Minh afirmó que esto definitivamente se completará este año y que si se devuelve el capital, Sacombank completará la reestructuración este año.
Algunas empresas no han pagado dividendos durante muchos años a pesar de obtener grandes ganancias, decepcionando a los accionistas.
Esta ha sido también una respuesta habitual de la dirección de Sacombank a lo largo de los años sobre la falta de pago de dividendos. El último dividendo del banco se repartió en 2015 a una tasa del 20% en acciones. Por lo tanto, han pasado nueve años y los accionistas de Sacombank no han recibido ningún dinero, a pesar de que el banco obtiene continuamente miles de millones de dongs en beneficios anuales. Para finales de 2023, Sacombank tendrá unos beneficios no distribuidos de 18.400 billones de dongs, equivalentes al 100% del capital social.
La Corporación de Seguros de Aviación de Vietnam (VNI) obtuvo una ganancia de 24.600 millones de VND en 2023, pero continuó sin pagar dividendos para retener capital para sus operaciones comerciales. El total de ganancias retenidas a finales de 2023 superó los 81.200 millones de VND. Desde 2017, esta compañía lleva siete años consecutivos sin pagar dividendos.
Otra gran empresa, GELEX Group Corporation, registró ganancias no distribuidas a finales de 2023 superiores a 2.616 billones de VND. De estos, GELEX dispone actualmente de 1.945 billones de VND (equivalentes al 22,84% del capital social) como fuente de dividendos que pueden distribuirse en efectivo. Sin embargo, esta empresa no pagará dividendos en 2023 para asegurar el capital necesario para sus actividades de producción e inversión. El año pasado, GELEX tampoco pagó dividendos en 2022, a pesar de que sus ganancias también superaron los 2 billones de VND.
También hay empresas que han pospuesto el pago de dividendos durante una década, a pesar de haber cerrado la lista de accionistas para su pago. Por ejemplo, Lilama 45.4 Joint Stock Company (L44) anunció un cambio en la fecha de pago del noveno dividendo. Los pagos de dividendos en efectivo de 2012 y 2013 se han pospuesto hasta finales de 2024. La razón esgrimida por la empresa, como en muchos años, es que enfrenta numerosas dificultades financieras, deudas pendientes por salarios de empleados y grandes cantidades de dinero por pagar al presupuesto (impuestos, seguros, etc.), por lo que no ha podido obtener la fuente de financiación para el pago de dividendos. De igual manera, Song Da Urban and Industrial Park Development Investment Joint Stock Company (SJS) no ha pagado dividendos correspondientes a 2014 y 2017 durante ocho años y continúa posponiéndolos hasta finales de 2024. SJS alega que la situación financiera sigue siendo difícil y que la compañía no ha logrado obtener fondos. Mientras tanto, SJS informa que, a finales de 2023, las ganancias retenidas acumuladas ascendían a más de 202 mil millones de dongs.
Cabe destacar que, si bien los accionistas de las grandes empresas se sienten frustrados por sus deudas o la falta de dividendos, existen pequeñas empresas con acciones baratas que mantienen dividendos anuales elevados. Por ejemplo, Phan Thiet Garment Export Joint Stock Company (código bursátil PTG) anunció el 13 de mayo que cerrará la lista de accionistas que recibirán el primer dividendo en efectivo de 2024, a una tasa del 50%, equivalente a 5.000 VND por acción. Cabe destacar que el dividendo que PTG paga a sus accionistas es 10 veces el precio de las acciones de la compañía que cotizan actualmente en el mercado de valores de la UPCoM. La compañía también planea pagar dividendos para todo el año 2024 a una tasa total del 100%, lo que equivale a que los accionistas que posean una acción recibirán 5.000 VND adicionales. Por lo tanto, el dividendo para todo el año será 20 veces el precio actual de la acción. Desde su cotización en la UPCoM a principios de 2010, esta empresa textil ha pagado dividendos en efectivo a sus accionistas de forma continua. En algunos años, la tasa de dividendos ha llegado incluso al 120%, equivalente a 12.000 VND por acción, una cifra muy superior al precio de la acción en bolsa. Otra filial, Yen Bai Forestry and Agricultural Products Joint Stock Company (CAP), pagará dividendos a una tasa del 100%, divididos a la mitad en efectivo y acciones. Si un accionista posee una acción de la empresa, recibirá 5.000 VND en efectivo y 0,5 acciones nuevas. Solo el monto de los dividendos pagados representó casi el 50% de las ganancias del año pasado.
Sr. Nguyen Hoang Hai, Vicepresidente de la Asociación de Inversores Financieros de Vietnam
Reputación en declive y dificultad para atraer inversores a largo plazo
El Sr. Phan Dung Khanh, Director de Consultoría de Inversiones de Maybank Investment Bank Securities Company, afirmó que muchos accionistas, al invertir en acciones, comparan los dividendos con las tasas de interés de los depósitos bancarios. Este es el ingreso anual que interesa a cualquier inversor, especialmente a aquellos con tendencias de inversión a largo plazo, como las empresas. Según la normativa, cuando se pagan dividendos, el precio de las acciones también se ajusta a la baja. Si no se pagan dividendos, pero el precio de las acciones aumenta de forma constante, los accionistas se sentirán menos molestos. Sin embargo, en el mercado bursátil, muchas acciones no suben de precio, sino que incluso bajan, lo que aumenta el resentimiento de los accionistas al esperar dividendos.
El Sr. Khanh enfatizó: «Después de décadas, el índice VN solo ronda los 1200 puntos. Esto demuestra que muchas acciones no han aumentado su precio en comparación con la década anterior. Por lo tanto, si los accionistas mantienen acciones durante mucho tiempo y no han recibido dividendos durante muchos años, se considera que han sufrido grandes pérdidas. En particular, en el caso de las empresas que han retrasado el pago de dividendos hasta 8-10 años, la agencia gestora debe considerar, y posiblemente añadir, regulaciones que obliguen a las empresas a anunciar públicamente de forma proactiva las razones para no pagar dividendos. Esto se debe a que muchas empresas han guardado silencio o solo han dado razones superficiales y superficiales. Esto obliga a las empresas a ser responsables ante los accionistas».
El Sr. Nguyen Hoang Hai, vicepresidente de la Asociación Vietnamita de Inversores Financieros, coincidió: «Los inversores que suelen comprar acciones a la espera de dividendos se decepcionarán al encontrar empresas que no han pagado dividendos durante muchos años o que los han pospuesto continuamente. Es cierto que hay empresas e industrias que necesitan utilizar las ganancias retenidas para aumentar el capital, complementar las operaciones comerciales o expandir la inversión. Sin embargo, no es posible extender la inversión durante 5 o 6 años sin pagar dividendos. Si se considera el ciclo de inversión, solo se necesitan de 3 a 4 años para registrar la rentabilidad».
Además, los dividendos pueden calcularse a una tasa determinada sin que sea necesario distribuir el 100% de las ganancias. Muchos líderes empresariales también pueden ser los mayores accionistas, por lo que podrían no necesitar el dinero. Sin embargo, todos los accionistas desean recibir dividendos, especialmente las empresas rentables. Si una empresa retiene las ganancias para expandir la inversión, pero no es eficaz, los derechos de los accionistas se verán aún más afectados. "Para las empresas que no pagan dividendos en efectivo o en acciones durante muchos años, o incluso que retrasan continuamente el pago de dividendos, su reputación ante muchos inversores sin duda se verá drásticamente afectada. Esto tampoco anima a los inversores a mantener acciones a largo plazo y a acompañar al negocio", advirtió el Sr. Hai.
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